國際碳金融發(fā)展現(xiàn)狀與我國市場主體的對策選擇

摘要：碳金融是人類社會應(yīng)對氣候變化、推進可持續(xù)發(fā)展的重要機制創(chuàng)新。目前我國的碳金融市場發(fā)展雖已取得了一些進展，但仍存在制度供給不足，中介滯后，市場體系不健全等諸多問題。在當(dāng)前碳交易市場已經(jīng)成為全球最具潛力的商品交易市場的背景下，促進以政府、行業(yè)協(xié)會、金融機構(gòu)以及企業(yè)為主體的市場建設(shè)；通過制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，建立健全與碳金融交易相關(guān)的法律法規(guī)；運用政策引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展和實施CDM項目等措施.積極推動我國碳金融市場建設(shè)和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：碳金融；市場主體；碳排放；碳市場

中圖分類號：F831.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1009—9107（2014）01—0087—06

作為應(yīng)對全球氣候變化的重要金融創(chuàng)新機制，碳金融日前在我國無論是研究還是在實踐方面都處于起步階段。隨著主要發(fā)達國家在碳金融領(lǐng)域的快速發(fā)展，全球碳排放權(quán)交易額迅速增長，他們在碳金融制度、市場體系、產(chǎn)品創(chuàng)新以及市場定價機制等方面均已取得了顯著的優(yōu)勢地位，我國作為基于項目的碳金融最大賣方，碳金融市場體系以及制度安排存在缺陷，相應(yīng)的金融制度支持嚴重不足。本文試圖在分析現(xiàn)有碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，借鑒國外的成功經(jīng)驗和啟示，提出符合我國實際的碳金融發(fā)展戰(zhàn)略路徑。

一、國際碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國際碳金融市場體系構(gòu)成

碳金融市場是指以溫室氣體排放權(quán)交易為核心所開展與之相關(guān)的各種金融活動的總稱。而市場交易的主要對象是碳排放權(quán)及相關(guān)的衍生碳金融產(chǎn)品，以碳排放權(quán)來源及交易特征為標(biāo)準(zhǔn)，整個國際碳金融市場大致可劃分為兩種類型，即：基于配額的市場（allowance-hased markets）和基于項目的市場（project-based markets）（如圖1所示）。

基于項目的市場又被稱為稱基準(zhǔn)一交易市場，該市場運作的基本原理是買方向賣方提供一定的資金支持，從而獲得賣方溫室氣體的減排額度。大多數(shù)情況下發(fā)達國家的企業(yè)減排成本較高，而相應(yīng)的在發(fā)展中國家中，企業(yè)平均減排成本要比發(fā)達國家低得多?；诖嗽?，發(fā)達國家為了獲得更多減排配額，往往會主動通過提供技術(shù)、設(shè)備或資金等各種方式來幫助發(fā)展中國家的企業(yè)減排，由此獲得的減排額度必須賣給提供幫助者，當(dāng)然這些減排額度也可在市場上進行交易?；陧椖康氖袌鼋灰紫鄬Ρ容^分散，而基于配額的市場其交易相對比較集中。

基于配額的市場其運行機制是先由管理者制定一個總的排放配額，之后將配額在所有市場參與者之間進行配給，由于要對超標(biāo)排放的企業(yè)進行相應(yīng)懲罰，所以企業(yè)會自動依據(jù)自身對碳排放量的需求去交易配額，進而履行自己的碳減排義務(wù)。

目前基于配額的市場又被劃分為強制碳交易市場和自愿碳交易市場。前者是基于區(qū)域性、強制性的減排指標(biāo)而來的，參與這個市場交易的企業(yè)也就自然被納入到這些交易體系中去了，典型的比如歐盟碳排放交易體系、美國的RCCI等；后者則是處于《京都議定書》之外由一些國家或國際組織訂立的減排體系，其運行的原理主要是通過企業(yè)自發(fā)性的減排承諾以及出資購買超額排放量來實現(xiàn)減排，如“自愿碳減排體系”（VER）以及芝加哥氣候交易所（CCX）。在這種交易方式下，“碳排放量”這種商品以價格機制為驅(qū)動，能夠促進企業(yè)盡量減少碳排放，降低對“碳排放量”的需求，進而降低企業(yè)的運營成本。

基于配額和基于項目的兩種市場相融合主要是基于政策上的“關(guān)聯(lián)機制”來推動和實現(xiàn)的，如果未來能夠進一步提高這兩種市場體系的內(nèi)在融合度，則可以極大地提高“碳排放量”的流動性。這樣也可以使各企業(yè)和項目獲得一定的時間“緩沖”，有利于企業(yè)依據(jù)自身經(jīng)營情況來逐步的實現(xiàn)減排目標(biāo)。

基于項目的市場和基于配額的市場融合，主要通過政策上的“關(guān)聯(lián)機制”以及由此產(chǎn)生的市場“合規(guī)”與“套利”行為來實現(xiàn)。加大這兩種市場體系的融合，可以促進“碳排放量”的流動性。同時在控制排放量的同時，使得各企業(yè)和項目獲得一定的緩沖時間，根據(jù)自身的實際經(jīng)營狀況逐步實現(xiàn)減排目標(biāo)。

（二）國際碳金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀

1。國際碳金融市場體系及其機制日趨完善。目前以歐盟排放交易體系（EU ETS）和美國的芝加哥氣候交易所（CCX）、RCCI、印度碳交易所（MCX和NCDEX）以及澳大利亞氣候交易所及其減排計劃（NGAC）等為代表的國際碳金融市場體系在全球碳排放權(quán)交易中發(fā)揮了主導(dǎo)作用，能夠反映全球碳稀缺性的碳價格機制已初步形成。隨著碳金融市場體系建設(shè)日趨完善，碳金融交易的模式及產(chǎn)品等也呈現(xiàn)出多層次化的發(fā)展趨勢。

2.全球碳金融市場規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)快速增長的態(tài)勢。碳交易市場的交易規(guī)模和市值迅速增長（見表1），自2004年以來全球以二氧化碳排放權(quán)為標(biāo)的的交易額從最初的不到10億美元增長到2008年的1263.45億美元，4年時間增長了130多倍。交易量也由1 000萬噸迅速攀升至48.1億噸，全球碳金融市場整體呈現(xiàn)持續(xù)快速增長的趨勢（見圖2）。

3.碳金融市場上的金融衍生產(chǎn)品增長迅速。尤其是在CDM的二級市場上，目前交易的碳金融衍生產(chǎn)品主要有現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)以及掉期等，而碳期貨合約則是作為碳期權(quán)交易合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)（見表2和表3）。

4.全球碳金融市場的參與主體非常廣泛。既包括國際組織以及國家政府部門及其主導(dǎo)機構(gòu)，如世界銀行設(shè)立的碳基金、各國的碳交易所等，也包括私營部門的參與者，如金融機構(gòu)、各類基金、中介機構(gòu)、企業(yè)乃至個人等。廣泛的參與主體使得全球碳金融市場的規(guī)?？焖贁U大，為全球綠色經(jīng)濟發(fā)展募集了大量資本，從而為CDM項目發(fā)展提供了強有力的支持。近年來全球碳金融市場發(fā)展取得了很大進步，但存在的問題也很多，比如目前全球尚未形成一個統(tǒng)一的國際碳金融交易平臺，其主要交易僅限于發(fā)達國家，眾多發(fā)展中國家則被邊緣化等。

二、目前我國碳金融發(fā)展的現(xiàn)狀

（一）我國碳金融市場發(fā)展已取得部分進展

1.初步建立起了碳金融制度及其排放權(quán)交易市場。一是自2007年以來我國發(fā)布并實施了一系列與碳金融相關(guān)的環(huán)保、金融政策法規(guī)，初步建立起了環(huán)保核查、綠色信貸以及生態(tài)環(huán)境污染損害賠償制度等。二是我國已經(jīng)在北京、上海、天津、重慶、西安以及山西等地建立了環(huán)境交易所等碳排放交易市場，碳排放交易市場體系初步建立。

2.碳金融市場的規(guī)模在逐步擴大。當(dāng)前我同的基于CDM項目的碳交易已經(jīng)位居全球第一，成為世界上最大的CERs供給方。2009年我國在CDM和JI碳市場中占據(jù)了72%的市場份額。而同內(nèi)A股的低碳板塊也已成為“面廣、量多”的板塊，涵蓋了十幾個新興行業(yè)的近400家上市公司。截止2013年8月底，我國A股市場上（包括滬深A(yù)股在內(nèi)）共有與低碳相關(guān)的股票近500只，占A股股票總數(shù)的約1/5，其總市值占整個股市總市值的權(quán)重約20%到30%左右。

3.碳金融市場的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。目前國內(nèi)的碳交易市場主要包括一級市場與二級市場。依據(jù)《京都議定書》的相關(guān)規(guī)定，在發(fā)展的初期階段，我國并不需要承擔(dān)國際減排義務(wù)，而是碳排放配額的凈供給方，在此背景下，國內(nèi)碳交易的一級市場得到了迅速發(fā)展。隨著碳金融的持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)二級市場交易也漸趨活躍。另外，碳金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)愈來愈合理，隨著我國碳金融市場的不斷發(fā)展和完善，國內(nèi)的碳金融產(chǎn)品供給正逐步從少到多，越來越豐富化。而碳金融衍生品的交易對象開始由單純的CERs逐步拓展到VERs等新興交易品種。如2009年浦發(fā)銀行率先推出了CDM財務(wù)顧問服務(wù)，中國銀行和深發(fā)展銀行推出的二氧化碳掛鉤型的基金和理財產(chǎn)品等。

4.碳金融市場國際化程度不斷提高。隨著經(jīng)濟實力的日益增強，中國在國際碳市場的國際話語權(quán)逐步提升，碳貨幣競爭優(yōu)勢逐漸增加，碳議價能力得到了初步提升，碳預(yù)算方案獲得廣泛認同等。

（二）碳金融發(fā)展面臨的主要障礙

就現(xiàn)有的發(fā)展條件而言，我國可提供的二氧化碳減排量已經(jīng)占到了全球的1/3左右，是僅次于美國的全球第二大碳排放市場，有非常巨大的市場發(fā)展空間。然而，目前我國碳金融市場體系建設(shè)仍處于發(fā)展的初期階段，與發(fā)達國家相比還有很大大差距，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.對碳金融缺乏足夠的認識和重視。根據(jù)有關(guān)學(xué)者的預(yù)測，2013年全球碳市場的規(guī)模將達到6 690億美元，有望超過石油市場成為世界第一大市場。而國內(nèi)的企業(yè)、金融機構(gòu)以及政府相關(guān)部門對碳減排蘊含的巨大利潤空間普遍缺乏應(yīng)有的認識和重視，使得很多企業(yè)的碳交易資源被白白的浪費，而金融機構(gòu)普遍對碳金融的運作流程、模式、風(fēng)險管理以及產(chǎn)品等認識不足。

2.碳金融市場體系不健全。盡管我國已經(jīng)在北京、上海、天津以及重慶等地成立了環(huán)境交易所或排污權(quán)交易所等交易機構(gòu)，但從總體的市場結(jié)構(gòu)體系來看，當(dāng)前的碳交易市場體系建設(shè)仍然滯后，市場規(guī)模小，市場交易框架體系不完善，缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃，仍處于發(fā)展的初期階段。目前我國碳金融市場的交易主要以基于CDM的項目為主，各種碳金融衍生產(chǎn)品的交易條件尚不成熟，這些都使得我國的碳金融市場距離真正意義上的國際碳金融市場還有非常大的落差。

3.碳金融中介市場發(fā)展滯后。在CDM市場中，由于碳減排額的交易程序復(fù)雜，規(guī)則細致且嚴格，相關(guān)交易合同執(zhí)行期限較長，所以此類項目的開發(fā)和執(zhí)行一般只有具備資質(zhì)的專業(yè)機構(gòu)才能完成，在這之后的碳交易過程則更需要借助相關(guān)專業(yè)中介機構(gòu)來完成。而目前我國缺少專業(yè)的技術(shù)咨詢體系，信息服務(wù)以及，碳金融交易所需要的項目評估、市場分析、項目交易風(fēng)險評價等信息服務(wù)缺乏，碳金融交易行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)計能力不足，導(dǎo)致難以開發(fā)或者消化大量的項目。

4.碳金融發(fā)展的制度供給不足。這主要表現(xiàn)在碳排放交易制度，包括交易主體、交易標(biāo)的物、碳排放權(quán)的初始分配、碳排放權(quán)的權(quán)利轉(zhuǎn)移、碳排放權(quán)交易監(jiān)管機制、法律責(zé)任規(guī)定等方面，碳基金的法律制度，包括基金融資方式、管理制度、分配制度、聘雇制度和監(jiān)督制度等，碳保險的法律制度，減排項目融資的法律制度等均尚處于不完善階段。

5.新型碳金融產(chǎn)品的供給嚴重不足。這主要體現(xiàn)為我國的碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新嚴重不足，目前商業(yè)銀行提供的碳金融產(chǎn)品主要體現(xiàn)在綠色信貸方面，但是目前的綠色信貸在商業(yè)銀行全部信貸規(guī)模中所占的比重較小，缺乏諸如碳期貨、碳期權(quán)、碳基金、碳掉期交易以及碳證券等各種碳金融衍生產(chǎn)品。

三、我國碳金融市場參與主體

的對策選擇

我國碳金融市場的參與者主要包括政府部門、行業(yè)協(xié)會、金融機構(gòu)及企業(yè)等四類主體，從參與主體在碳交易過程中所發(fā)揮的作用及其特點出發(fā)，我們提出了相應(yīng)對策建議。

（一）政府部門

從人類長期生存和可持續(xù)發(fā)展的視角審視，政府作為國家權(quán)威性和意志的代表，作為宏觀經(jīng)濟的調(diào)控者，應(yīng)該在以下幾方面充分發(fā)揮政府主導(dǎo)作用，采取相應(yīng)措施：

1.做好中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，制定實施路線圖，分階段分步驟建設(shè)?；谀壳皣H國內(nèi)碳金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀分析，我國碳金融市場的建設(shè)首先要做好中長期發(fā)展規(guī)劃，制定碳金融發(fā)展戰(zhàn)略實施的路線圖和時間節(jié)點，分階段分步驟逐步建設(shè)和完善。比如做好低碳城市和低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，建設(shè)新型低碳產(chǎn)業(yè)鏈和低碳城市等。

2.建立健全與碳金融相關(guān)的法律法規(guī)及其框架體系。發(fā)達國家的碳金融發(fā)展普遍得到了國家明確的政策支持，為碳金融發(fā)展提供了一個明晰的、全面的法律框架體系。因此，我國應(yīng)該加強包括碳排放交易制度、金融衍生類的碳金融產(chǎn)品及其業(yè)務(wù)的法律制度、碳基金的法律制度、減排項目融資的法律制度以及碳保險的法律制度等在內(nèi)的碳金融相關(guān)法律法規(guī)體系的建設(shè)。

3.積極構(gòu)建全國統(tǒng)一的碳交易平臺。在現(xiàn)有的環(huán)境交易所基礎(chǔ)上構(gòu)建全國統(tǒng)一的碳交易平臺，建立和發(fā)展多層次和多元化的碳交易市場，將場外的點對點交易引進場內(nèi)，通過公開競價，形成合理價格機制，鼓勵和扶持CDM項目減排交易。我們應(yīng)該借鑒國外的碳交易機制，探索我國的交易體制，構(gòu)建中國的國際碳交易平臺。

4.出臺相關(guān)扶持政策。首先應(yīng)該加大在稅收、環(huán)保、監(jiān)管、信貸、外匯等方面的政策扶持力度。例如政府可以在企業(yè)環(huán)保審核中提高對項目的認證標(biāo)準(zhǔn)，對CDM項目給予減稅等優(yōu)惠，必要時可為其提供信用擔(dān)保以解決其融資的困境等，形成相關(guān)配套政策上的連環(huán)效應(yīng)，同時加大政府對碳金融交易的監(jiān)管力度，巾央銀行和監(jiān)督部門應(yīng)當(dāng)相應(yīng)的出臺碳銀行政策。

5.完善相關(guān)金融配套和服務(wù)支持體系。應(yīng)當(dāng)通過較長時間的建設(shè)不斷完善碳交易期貨市場，提高期貨市場交易的透明度，讓競爭公開化、公平化，這樣有助于形成公平公正的價格體系。

（二）行業(yè)協(xié)會

CDM項目間存在著嚴重的價格競爭問題，往往通過人為降低碳排放權(quán)一級市場價格的方式來爭搶客戶。有鑒于此，行業(yè)協(xié)會作為獨立的法人組織機構(gòu)，發(fā)揮著政府部門所無法替代的作用。在碳減排的出口貿(mào)易中，行業(yè)協(xié)會應(yīng)積極協(xié)調(diào)各個出口企業(yè)建立行業(yè)聯(lián)盟，同時行業(yè)協(xié)會應(yīng)加強在碳交易過程中的監(jiān)管作用，對于違反交易規(guī)則的行為，應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)相關(guān)規(guī)定，采取相應(yīng)的規(guī)范措施，以保證碳交易市場的公平和平穩(wěn)。

（三）金融機構(gòu)

金融機構(gòu)作為碳交易市場上最活躍的參與者，應(yīng)當(dāng)在碳金融市場體系構(gòu)建、交易機制創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、價格機制以及資源配置等方面充分發(fā)揮其積極作用。

1.商業(yè)銀行。商業(yè)銀行作為我國最先涉足碳交易的金融機構(gòu)，應(yīng)發(fā)揮其不可替代的作用，在注重建立良好的企業(yè)社會形象的同時，積極擴展企業(yè)利潤來源，如建立專門負責(zé)碳金融交易及其相關(guān)業(yè)務(wù)的專業(yè)部門，以提高企業(yè)的核心競爭力；這其中興業(yè)銀行已經(jīng)在碳金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域成為了行業(yè)的領(lǐng)頭羊，該行建立了可持續(xù)發(fā)展中心，為相關(guān)碳金融交易提供全面的金融服務(wù)；另外，商業(yè)銀行應(yīng)主動防范和化解碳金融交易風(fēng)險，借助商業(yè)銀行自身強大的研發(fā)能力，加快新型碳金融產(chǎn)品的開發(fā)；對企業(yè)進行的CDM項目提供信貸的支持；建立進行“碳交易”的專業(yè)團隊等。

2.其他金融中介機構(gòu)。碳金融業(yè)務(wù)，特別是CDM項目的鏈條長，關(guān)系復(fù)雜。在整個實施過程中，需要得到相關(guān)專業(yè)金融中介服務(wù)機構(gòu)的支持與指導(dǎo)。因此，專業(yè)金融中介組織應(yīng)該積極參與碳金融交易的相關(guān)業(yè)務(wù)活動，這樣才能有效地降低碳金融交易的成本以及交易風(fēng)險，推動碳金融業(yè)務(wù)的開展。中介市場應(yīng)當(dāng)抓緊制定減排標(biāo)準(zhǔn)，增強減排認證和評估能力。在我國，雖然只有少量的商業(yè)銀行從事碳交易，但其他的金融機構(gòu)也可把自己的業(yè)務(wù)范圍擴展到碳金融交易，積極拓展其業(yè)務(wù)范圍。

（四）企業(yè)

目前我國的碳交易以基于CDM項目為主，企業(yè)在開展碳金融交易的時候，應(yīng)當(dāng)注意以下幾點。首先，企業(yè)要建立和強化碳金融交易的理念，充分認識到未來碳金融交易市場所蘊含的巨大商機和良好的發(fā)展空間，積極參與開發(fā)碳減排項目，將國家的環(huán)境資源與企業(yè)利益的最大化充分結(jié)合起來。其次企業(yè)應(yīng)當(dāng)增加資金的投入，積極改善和更新設(shè)備，減少其自身的碳排放量，降低成本。

低碳經(jīng)濟已成為后金融危機時代發(fā)展的必然趨勢，而碳金融不斷創(chuàng)新也將是大勢所趨。目前我國僅有與碳交易相關(guān)的一些基礎(chǔ)性碳金融產(chǎn)品，而碳金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)尚處于空白階段。因此，應(yīng)積極開發(fā)以碳交易為基礎(chǔ)的期貨、期權(quán)等理財產(chǎn)品。大力發(fā)展綠色信貸，加大新能源信貸的投入。同時，還要加強同國際金融機構(gòu)的合作，積極拓展其交易的范圍，增強我國在碳交易中的地位，進而提高我國在碳交易中的定價能力。

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