基于利益相關(guān)者理論的現(xiàn)代財務管理目標研究

陳 威，李改萍

(重慶理工大學會計學院，重慶 400054)

一、引言

財務管理目標是企業(yè)發(fā)展目標的重要組成部分，在企業(yè)管理中具有重要的地位。隨著知識經(jīng)濟時代的到來，知識資源的重要性逐漸提高，以知識資源為載體的管理者和員工的地位也在逐步上升，運用利益相關(guān)者理論來研究企業(yè)財務管理目標近年來受到了學者們熱捧［1］。基于利益相關(guān)者理論的現(xiàn)代財務管理目標不僅要考慮股東的利益，還要考慮其他相關(guān)者的利益，那么其他相關(guān)者的利益應放在什么樣的位置才能更好地指引企業(yè)財務活動呢?

20世紀60年代，利益相關(guān)者理論源于美、英等國研究者對“股東至上”理論的質(zhì)疑。1963年，斯坦福研究所首次提出了利益相關(guān)者理論，并將其定義為:存在這樣一些團體，沒有他們的支持，企業(yè)就無法生存。1984年，F(xiàn)reeman指出:利益相關(guān)者是能推動企業(yè)目標的實現(xiàn)，或者是受到企業(yè)實現(xiàn)目標過程影響的所有群體和個體。我國學者在借鑒國外相關(guān)研究的基礎上，認為利益相關(guān)者是指那些對企業(yè)投入一定專用性資源，并分擔一定風險的任何個體和群體，他們的活動能夠影響企業(yè)目標的實現(xiàn)［2］。總之，利益相關(guān)者理論的核心思想是:企業(yè)是多個利益相關(guān)者之間的契約組合，在考慮股東利益的同時還要兼顧其他相關(guān)者的利益。

二、傳統(tǒng)財務管理目標

傳統(tǒng)的財務管理目標主要有總產(chǎn)值最大化、利潤最大化和股東財富最大化。在利益相關(guān)者理論下，有學者提出了相關(guān)者利益最大化和企業(yè)價值最大化，二者作為企業(yè)財管目標依然存在一些缺陷［3］。

(一)相關(guān)者利益最大化

相關(guān)者利益最大化要求企業(yè)平等地對待股東和其他主要相關(guān)者的利益，共同分配企業(yè)利潤，把相關(guān)者的利益放在同等位置，此目標存在的主要缺陷是:違背了財務管理目標的重要性原則，在執(zhí)行時失去中心。財務管理目標應具有側(cè)重點，目標過多易造成管理層決策的隨意性，企業(yè)力求每個目標的實現(xiàn)，但是企業(yè)的資源和精力是有限的，不可把所有相關(guān)者的目標都作為核心目標來實現(xiàn)［4］。

在企業(yè)財富蛋糕一定的情況下，各方利益是此消彼長的關(guān)系。假設在各方共同努力下把這塊蛋糕做大，則股東要求創(chuàng)造更多的凈利潤，債權(quán)人希望在短時間內(nèi)獲得本金和更多的利息收入，管理者和員工要求工資、福利和工作環(huán)境等提升，顧客期望以更低的價格獲得高質(zhì)量的產(chǎn)品，供應商要求與企業(yè)訂立長期供貨關(guān)系以降低風險，政府和社會要求企業(yè)承擔更多的保護環(huán)境責任、繳納稅款、增加員工的就業(yè)率等等。這些利益方的相互競爭加劇了股東與各利益方的矛盾激化，阻礙了相關(guān)者利益最大化目標的實現(xiàn)，最后導致連股東利益最大化這個基本目標都難以實現(xiàn)。

(二)企業(yè)價值最大化

財務管理目標的制訂，要符合財務活動的客觀規(guī)律，要充分考慮財務管理實際情況，使其具有實用性。企業(yè)價值最大化具有豐富內(nèi)涵，考慮了財務活動的時間因素和風險報酬關(guān)系等所有影響企業(yè)發(fā)展的因素，但可能會出現(xiàn)眉毛胡子一把抓的現(xiàn)象，反而影響了企業(yè)的長遠利益。企業(yè)價值最大化是以企業(yè)整體為對象，對其未來的現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)來表示企業(yè)的價值，企業(yè)的整體是由所有有關(guān)的大大小小利益相關(guān)者以契約的形式連接在一起的，以企業(yè)整體所有利益相關(guān)者為對象的財務管理目標，缺乏實用性［5］。

這種缺陷的具體表現(xiàn)如下:企業(yè)在選擇財務管理目標時會出現(xiàn)混亂性和模糊性;同時“滅殺”了財務管理目標的管理職能、指導和意義。企業(yè)價值最大化在理論上具有積極的意義，但是在現(xiàn)實中很難實現(xiàn)，使此財務管理目標看似空中樓閣，對企業(yè)而言只是一種擺設，失去了實踐指導職能。

三、基于利益相關(guān)者理論的現(xiàn)代財務管理目標

(一)現(xiàn)代財務管理目標的確立

企業(yè)存在于整個社會中，它的財務活動其內(nèi)部發(fā)展和外部環(huán)境的需要，這些需要通過各種各樣的利益相關(guān)者來實現(xiàn)，討論錯綜復雜的利益相關(guān)者難免會顧此失彼，本文研究的利益相關(guān)者主要包括內(nèi)部相關(guān)者(股東、管理者、員工)和外部相關(guān)者(債權(quán)人、顧客、供應商、政府、社會)。

1.股東和債權(quán)人提供物質(zhì)資本

二者投入的物質(zhì)資本形式和時間是不同的。股東作為現(xiàn)代股份制企業(yè)的所有者，是企業(yè)重要的內(nèi)部相關(guān)者，在企業(yè)最初設立時投入原始資本，形成企業(yè)的股權(quán)資本;債權(quán)人作為企業(yè)重要的外部相關(guān)者，以提供借款的方式補充企業(yè)長短期資金，形成債務資本，到期收回利息和借款。股東從最初投入資金到最后撤出資金，伴隨企業(yè)一生，為企業(yè)的生存奠定基礎，是其他一切經(jīng)營活動的基礎，他們希望企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，關(guān)注企業(yè)的營運能力，與企業(yè)的生存緊密地連為一體，一榮俱榮，一損俱損，在所有利益相關(guān)者中股東承擔了最大的風險;債權(quán)人作為企業(yè)資金的補充者，承擔收回本金的風險，關(guān)注企業(yè)的償債能力，其地位低于股東［6］。

2.管理者和員工提供人力資本

知識經(jīng)濟的到來使管理者和員工的地位顯得越來越重要，二者作為企業(yè)內(nèi)部運營的相關(guān)者通過合同的形式來保障自身權(quán)益。管理者在股東的委托下代管企業(yè)，管理者的行為在一定程度上代表了股東的意愿;員工是企業(yè)日常經(jīng)營活動的行動者，他們以企業(yè)這個物質(zhì)資本為核心，以體力和智力生產(chǎn)要素為載體，參與到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，為顧客提供了產(chǎn)品，為企業(yè)創(chuàng)造了利潤，他們的付出是不可忽視的。管理者和員工與企業(yè)是長期契約關(guān)系，作為人力資源具有一定專用性，他們的個人命運與企業(yè)命運緊密地聯(lián)系到一起，一旦企業(yè)破產(chǎn)，他們將面臨失業(yè)，承擔了一定風險［7］。

3.顧客和供應商提供市場資本

企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品最終是為了滿足顧客，顧客要求物美價廉。市場遵循優(yōu)勝劣汰的自然法則，顧客在市場中選擇滿意的產(chǎn)品，其選擇決定了企業(yè)的命運，這就要求企業(yè)更加注重產(chǎn)品質(zhì)量。供應商向企業(yè)提供生產(chǎn)原材料，這些材料的質(zhì)量直接影響到企業(yè)后續(xù)產(chǎn)品的質(zhì)量。因此，企業(yè)在注重本身產(chǎn)品質(zhì)量的同時，還要關(guān)注供應商的利益。總之，企業(yè)一定要同時顧及顧客和供應商的利益，這三者構(gòu)成的一條生產(chǎn)鏈決定了企業(yè)是否能良性循環(huán)往復發(fā)展。

4.政府和社會提供公共資本

二者提供的公共資本是不同的。社會是自然生態(tài)的公共資本，不以人力為轉(zhuǎn)移的;政府是人力公共資本，具有一定的強制性，但又是相互協(xié)調(diào)的。政府通過行政、法律等手段維護公平的交易秩序，為企業(yè)提供各種公共設施和服務，同時政府又通過稅收等手段實現(xiàn)其就業(yè)等目標。社會是一個資源大集合，向企業(yè)提供豐富的資源平臺，企業(yè)的發(fā)展離不開社會這個大集體。近年來社會開始倡導企業(yè)社會責任，因此企業(yè)要做到自身與社會的和諧發(fā)展。比如，我們都意識到環(huán)境的重要性，但是有些企業(yè)會排放污染物質(zhì)，危害環(huán)境健康，此時政府會采用強制手段命令企業(yè)執(zhí)行保護措施以維持自然生態(tài)環(huán)境平衡。政府和社會共同向企業(yè)提供一個健康的交易活動環(huán)境，這對整個社會的發(fā)展提供了保證，同時政府和社會的利益要求符合我國當前和諧發(fā)展觀和可持續(xù)發(fā)展理念的要求［8］。

(二)層級目標是現(xiàn)代財務管理目標的現(xiàn)實選擇

企業(yè)管理中的層級性非常重要，管理上做到層級分明，工作中才能有條不紊、舉重若輕、游刃有余、事半功倍。現(xiàn)代財務管理目標作為企業(yè)管理中指引整個財務活動的標準，也要求具有層級性。各利益相關(guān)者參與企業(yè)的財務活動要滿足企業(yè)的內(nèi)部發(fā)展和外部環(huán)境的需要，企業(yè)只有在滿足內(nèi)部需要的基礎上才能更好的適應外部環(huán)境，因此應先滿足內(nèi)部需要的利益相關(guān)者，再考慮外部環(huán)境中的相關(guān)者利益。依據(jù)投入要素重要程度(內(nèi)、外部發(fā)展需要)與企業(yè)內(nèi)外部利害關(guān)系程度這兩個標準劃分，利益相關(guān)者構(gòu)成如圖1所示。

圖1 利益相關(guān)者構(gòu)成層級圖

由圖1可知，債權(quán)人與股東相比，只是承擔了收回本金的風險，且企業(yè)清算時，債權(quán)人可優(yōu)先取得補償，因此，股東承擔的風險要大于債權(quán)人。知識資本的重要性帶來管理者利益的上升，因此現(xiàn)代財務管理目標總體為股東利益為主，其他相關(guān)者利益為輔的層級目標，具體劃分為:第一層級目標為股東利益;第二層級為債權(quán)人、管理者和員工;第三層級為顧客和供應商;第四層級為政府和社會。總之，其他相關(guān)者的利益是為更好的實現(xiàn)股東利益，而股東要實現(xiàn)利益最大化必須兼顧其他相關(guān)者利益。

1.財務管理目標的綜合性、層次性和重要性

綜合性體現(xiàn)在企業(yè)由單邊治理向多邊共同治理的理念轉(zhuǎn)變，在進行財務活動管理時，管理者改變了單純的股東利益至上的管理思維方式，關(guān)注其他相關(guān)者的利益實現(xiàn)，在多邊共同談判的基礎上，通過各利益相關(guān)者的博弈實現(xiàn)合作均衡利益。利益相關(guān)者在企業(yè)中處于不同的位置，再加上企業(yè)的經(jīng)營和外部環(huán)境的變化，使相關(guān)者對企業(yè)提出了不同的財務活動要求，即企業(yè)財務管理目標應是多層次的，各層次分別體現(xiàn)了各利益相關(guān)者的要求。企業(yè)的財務活動在考慮了綜合性和層次性后，一般會引起企業(yè)財務管理目標的模糊性，使其處于“不倒翁”狀態(tài)，阻礙企業(yè)整體發(fā)展進度，企業(yè)在具體實施過程中，如果涉及到各方的利益，做到面面俱到，勢必會損傷效率，影響企業(yè)財富創(chuàng)造增加速度，進而損傷相關(guān)者利益。重要性要求企業(yè)抓大放小，首先要考慮企業(yè)所有權(quán)方的利益，將所有權(quán)方利益最大化作為實現(xiàn)其他相關(guān)者利益的前提。

2.符合現(xiàn)階段知識經(jīng)濟和人文經(jīng)濟的需要

美國著名經(jīng)濟學家科斯提出的企業(yè)契約理論指出:企業(yè)是資本與勞動的長期契約關(guān)系，各利益方投入生產(chǎn)要素參與到企業(yè)博弈中。從工業(yè)經(jīng)濟到知識經(jīng)濟時代，各方投入的生產(chǎn)資源本質(zhì)沒有發(fā)生變化，只是隨著知識經(jīng)濟時代的到來，對各資源的需求發(fā)生了變化，致使傳統(tǒng)財務管理目標不能滿足企業(yè)的需要。在知識經(jīng)濟時代，企業(yè)的資源投入逐步無形化，知識資源在企業(yè)中所占的比重逐步提高，且財富貢獻率在逐步提高，知識資源的重要性顯示出管理者和員工地位的重要性，在企業(yè)決策中有決定話語權(quán)，因此擁有人力資本的管理者和員工在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用日趨增強，使股東不得不考慮他們的利益。

人文經(jīng)濟倡導人類研究的對象就是人本身，衡量事物的標準就是人。我國是社會主義國家，倡導社會和諧發(fā)展，自然生態(tài)和人類的和諧共存，經(jīng)濟活動的目標將是滿足人的最高需要。對企業(yè)而言，顧客就是“人”，企業(yè)的一切活動是為了滿足顧客的需要。

3.符合企業(yè)財務管理目標的實用性要求

實用性體現(xiàn)在此層級目標有明確的衡量各相關(guān)者利益的指標體系和操作系統(tǒng)。財務管理目標作為指引財務活動的總體目標，要有具體的指標來量化企業(yè)活動，規(guī)范財務行為。此財務管理目標運用薪、息、稅和凈利，再對其加權(quán)來分別代表管理者、員工、債權(quán)人、政府和股東的利益。其中，顧客利益以顧客的滿意度來表示，供應商利益以應收賬款的周轉(zhuǎn)率和合同期限來表示，社會貢獻以保護環(huán)境和參與慈善事業(yè)為主。企業(yè)以盈利為目的，盈利是企業(yè)能夠創(chuàng)造財富和不斷擴張的基礎，賺取利潤是企業(yè)首要目標，只有在企業(yè)盈利的情況下其他相關(guān)者的利益才能得以保證。在財務活動過程中，企業(yè)因股東的投資而存在，以股東利益為主，實現(xiàn)資本的保值與增值是企業(yè)財務活動的主要目標，其他相關(guān)者的利益——償還貸款、增加就業(yè)率、社會經(jīng)濟穩(wěn)定和環(huán)境保護等為輔助目標，通過各個輔助目標的實現(xiàn)來最終實現(xiàn)財務管理的主要目標。整個目標體系在一定程度上體現(xiàn)了財務管理目標的系統(tǒng)性和操作性，對企業(yè)來說切實可用。

［1］劉廷.談利益相關(guān)者理論下財務管理目標的選擇［J］.商業(yè)時代，2011(14):75－76.

［2］許慧.基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)財務管理目標［J］.當代經(jīng)濟，2007(10):140 －141.

［3］許紹定.現(xiàn)階段財務管理目標探究［J］.阜陽師范學院學報:社會科學版，2012(3):105－108.

［4］焦永梅，朱文龍.利益相關(guān)者合作邏輯下的財務管理目標［J］.財會通訊(理財版)，2006(4):5 －6.

［5］朱廷輝.利益相關(guān)者理論的財務管理目標［J］.現(xiàn)代企業(yè)，2006(6):70 －71+64.

［6］陳功.從“股東財富最大化”到“利益相關(guān)者財富最大化”:兩種經(jīng)濟形態(tài)下產(chǎn)權(quán)主體博［J］.經(jīng)濟師，2000(5):16 －17，29.

［7］郭凌云.論利益相關(guān)者財務控制下的財務管理目標［J］.經(jīng)濟師，2005(6):213.

［8］張博.企業(yè)社會責任與財務管理目標的重新定位:基于利益相關(guān)者理論視角［J］.商業(yè)時代，2011(18):83－84.

(責任編輯 彭志強)