黃金價格波動因素

吳素躍 陸娟 王梅 孫曉萌

黃金作為一種具有貨幣屬性、商品屬性和金融屬性的特殊商品，在目前的國際經濟形勢中占有一席之位。它曾長期執行著價值尺度、流通手段、儲藏手段、支付手段和世界貨幣的職能，其中前兩種為基本職能。只是后來隨著世界各國金本位制的崩潰，才逐漸從貨幣流通領域中淘汰出來，但仍保持著儲藏手段的職能。可以說，黃金在各國的國家儲備中作用不可忽視。該文重點研究影響黃金價格波動的因素，從而加深對黃金價格波動的認識。

基金項目：本文為作者所主持的北京市教育委員會2014年民辦教育發展促進項目——教育教學改革項目——本科生科研訓練項目的階段性研究成果。

一.產量、儲量與供求關系

黃金的產量、儲量、供給與需求，這四個因素之間的均衡關系，在一定時期和一定范圍內左右著黃金價格，形成了黃金商品屬性范疇的價格機制。黃金的供需關系能夠在中長期內決定黃金的價格走勢，已被歷史經驗所證實。這個價格機制也是黃金保值、投資、投機等金融范疇屬性影響黃金價格的作用基礎。1994年以來，國際黃金的供需總量基本穩定，供求關系基本平衡，每年的供需量保持在3000～4000噸之間。2001年黃金市場供需面的改善也引起了投資需求的轉變，黃金消費能力的提高也促使黃金現貨投資需求大幅提高。2007年以來，全球范圍內黃金處于“供不應求”的狀態，這也是黃金價格上升的基礎原因。

全球的黃金產量。全球目前大約存有16萬噸黃金，其中，據中國黃金協會最新統計數據顯示，2013年中國黃金產量達428噸，7年蟬聯全球第一大黃金生產國。

各國的黃金儲量。在世界黃金儲備前10名的國家和地區中，美國、德國、法國分別位居第一、二、三。其中，美國儲量8137噸，占外匯總儲備的56.5%；德國儲量3469噸，占外匯總儲備的34.7%；法國儲量3025噸，占外匯總儲備的39.8%。瑞士、意大利、荷蘭位居之后。

各國官方的黃金儲備主要是作為國際支付的準備金。由于一國黃金儲備的多少與其外債償付能力、貨幣公信力有著密切的聯系，因而各國中央銀行及國際金融機構會參與世界黃金市場的交易活動，保持一定的黃金儲備比例。一般來說，官方黃金儲備增加會引起黃金價格的上漲，官方黃金儲備的減少會引起黃金價格的下跌。另外，黃金價格與世界官方黃金儲備量占各國外匯儲備的比例有一定關系：比例縮小，黃金價格下跌。

供給量。世界黃金市場的年供給量大約為4000噸，主要來自于以下幾個方面：礦產金，約占總供給量的60%；回售再生金，約占供給量的20%；各國央行、國際貨幣基金組織及私人投資機構拋售黃金，約占總量的10%。

礦產金作為主要的黃金供給量來源，由于其開采的時間長，從勘探到供給一般需要5-6年的時間，所以不會在短時間內影響黃金的價格。而再生金則是當黃金價格上升時，再生金的價格就會上漲，是被黃金價格影響而不是影響黃金價格的因素之一。各國央行、國際貨幣基金組織及私人投資機構拋售黃金在一定程度上也會對黃金價格多少造成上下波動。拋售的黃金多，供給量大，刺激需求量的上升，價格因此上升。

需求量。供給決定需求，需求對供給產生反作用。需求指人們愿意并且能夠購買的商品數量。基于這一點，銷售者會根據需求來上下起伏商品的價格，從而達到利潤最大化。一般來說，當人們對黃金的需求量增加時，銷售者會提高黃金價格，同時增加供給；需求量減少時，降低黃金價格，同時減少供給。但是，不管是上升還是下降，其波動幅度不會偏離黃金本身的價值。

此外，黃金的投資需求是近年來黃金價格變動的主要力量，對黃金價格影響越來越大，主要來自保值和投資對實物金條、金幣和金章的囤積。投機性需求投機者根據國內外形勢，利用黃金市場上的黃金價格波動，加上黃金期貨市場的交易體制，大量"沽空"或"補進"黃金，人為地制造黃金需求假象，導致黃金價格大的上升或者下跌。

二.收入對黃金價格的影響

即使市場供應黃金，消費者又有購買黃金的欲望，倘若沒有購買黃金的能力，黃金價格的波動無濟于事。人們當前的收入、對未來收入的樂觀程度及整個社會的收入水平會影響黃金價格的波動。

人們當前的收入最容易影響他們的消費水平。當他們對黃金有購買欲望時，收入越高，越有可能購買，消費需求就越大，刺激黃金價格上漲。反之，收入越低，消費需求就越小，黃金價格變動性地下降。再者，對未來收入的樂觀程度不同，該文原載于中國社會科學院文獻信息中心主辦的《環球市場信息導報》雜志http：//www.ems86.com總第577期2014年第45期-----轉載須注名來源也會使黃金價格在不同地區有所不同。比如美國和中國，美國人比中國人更愿意拿明天的錢消費今天，因為他們對未來的收入持樂觀積極的態度，而中國人相對比較謹慎小心，因此刺激黃金需求量的程度不同，價格此高彼低。此外，整個社會的收入水平若是較高，對奢侈品的購買欲望會增加，商品價格包括黃金價格也會間接上漲。

三.其他因素

美元走勢。美元的升值或者貶值，雖然沒有黃金那樣穩定，但是它比黃金的流動性要好得多。因此，美元常被認為是第一類錢，黃金是第二類。而國際黃金價格又用美元計價，所以通常出現美元上漲、黃金價格下跌；美元下跌、黃金價格上漲的現象。這往往成為投資者判斷金價走勢的重要依據。黃金雖然本身不是法定貨幣，但始終有其價值。若美元升值機會大，人們自然會購買美元，美國國內股票和債權也會得到追捧，黃金的儲藏手段的功能就會受到削弱。相反，當美元在外匯市場上越弱時，黃金價格就會越上升。

石油價格的波動。石油價格一直和黃金市場息息相關，其原因是黃金具有抵御通貨膨脹的功能，而石油價格與通脹水平密切相關，因此，黃金價格與石油價格呈正向聯動關系。石油價格持續高漲使得通貨膨脹的壓力加大，投資者往往會選擇黃金來規避風險，從而推動黃金價格上升。

經濟增長。 不同區域經濟增長情況不同，其對于黃金價格的影響有一定的差別。一般而言，經濟增長，人們的生活水平高，收入高，投資的欲望和購買力自然會增強，促使黃金價格上漲。相反之下，經濟衰落，人們的衣食住行這些基本保障都不能滿足，則不會對黃金投資感興趣，黃金價格必然會下跌。

季節性供求因素。以一年為周期，黃金價格往往表現出受季節性供需影響明顯的特征：一般而言，上半年黃金現貨消費相對處于淡季；從每年的8、9月份開始，受節日等因素的推動，黃金價格開始緩慢回升；到年底，黃金需求量會逐漸達到高峰，從而會使黃金價格持續走高。

黃金價格的波動不僅僅受各方面的因素影響，同時它的起伏也間接影響著我們的生活。正確看待黃金價格的波動變化，理性投資理財，是我們經濟生活良性發展的重要依據之一。

（作者單位：北京工業大學耿丹學院）

作者介紹：

陸娟（1980-），女，漢族，浙江省杭州市，北京工業大學耿丹學院任職，副教授，碩士學位，研究方向：會計學。

吳素躍（1995-），女，漢族，浙江省溫州市，北京工業大學耿丹學院就讀本科，2017年畢業，專業：財務管理。

王梅（1992-），女，漢族，北京市，北京工業大學耿丹學院就讀本科，2016年畢業，專業：財務管理。

孫曉萌（1995-），女，漢族，北京市，北京工業大學耿丹學院就讀本科，2017年畢業，專業：財務管理