中國信用評(píng)級(jí)市場發(fā)展現(xiàn)狀與對(duì)策研究

沐莉

摘 要：經(jīng)過二十多年的發(fā)展，國內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場已經(jīng)取得了巨大的進(jìn)步，獲得了較為廣泛的認(rèn)可，但仍有一些不容忽視的問題值得關(guān)注與認(rèn)識(shí)。在意識(shí)到中國信用評(píng)級(jí)市場存在的問題及其成因的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)從擴(kuò)大信用評(píng)級(jí)市場規(guī)模、完善監(jiān)管體系、改進(jìn)信用評(píng)級(jí)技術(shù)等方面入手，進(jìn)一步推動(dòng)中國信用評(píng)級(jí)市場的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí)；發(fā)展現(xiàn)狀；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）03-0106-03

在現(xiàn)代金融市場中，信用評(píng)級(jí)市場的發(fā)展對(duì)于維護(hù)投資者的權(quán)益。保障政府監(jiān)管工作的實(shí)施以及金融市場的平穩(wěn)發(fā)展具有重要意義。伴隨資本市場的迅速發(fā)展，通貨膨脹、企業(yè)財(cái)務(wù)惡化、金融市場日益復(fù)雜的局面開始顯現(xiàn)，以信息不對(duì)稱為主要表現(xiàn)形式的投資雙方利益沖突的存在和加劇，使得投資者需求依靠評(píng)級(jí)結(jié)果來提供決策的依據(jù)和支持。信用評(píng)級(jí)用最簡單直觀的方式向市場參與者揭示可能的風(fēng)險(xiǎn)，便于其根據(jù)評(píng)級(jí)做出決策。可信度高的信用評(píng)級(jí)市場有利于協(xié)助政府監(jiān)管金融市場行為，防范風(fēng)險(xiǎn)，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)，淘汰不良企業(yè)。因此，中國有必要大力發(fā)展信用評(píng)級(jí)市場，建立一批具有高可信度的專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步完善信用評(píng)級(jí)市場。

一、中國信用評(píng)級(jí)市場發(fā)展現(xiàn)狀

中國的信用評(píng)級(jí)市場起步于20世紀(jì)80年代。最早的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由中國人民銀行組建，隸屬于各省市的分行系統(tǒng)。隨著1987年《企業(yè)債券管理暫行條例》的頒布，中國正式開始構(gòu)建獨(dú)立于政府的信用評(píng)級(jí)市場，此后，伴隨著國內(nèi)信用評(píng)級(jí)需求的逐步擴(kuò)大，信用評(píng)級(jí)市場得到了較快的發(fā)展。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，中國的信用評(píng)級(jí)行業(yè)取得了一定的成就，在市場的歷練中陸續(xù)涌現(xiàn)出一批評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。特別是2005年以來，中國人民銀行在推動(dòng)短期融資債券市場建設(shè)的同時(shí)，也積極扶持了上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估公司等五家市場評(píng)級(jí)企業(yè)。這些企業(yè)借助龐大的市場需求，知名度與實(shí)力不斷提高，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｍ瑫r(shí)，信用評(píng)級(jí)市場的業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大，目前已經(jīng)包含企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)、公司債、貸款企業(yè)、證券公司債券評(píng)級(jí)等眾多業(yè)務(wù)，發(fā)展前景良好。

國家對(duì)信用評(píng)級(jí)市場的監(jiān)管體系也在進(jìn)行不斷地調(diào)整與完善，現(xiàn)已逐步形成了中國人民銀行為主管機(jī)構(gòu)，多個(gè)職能部門共同參與的體監(jiān)管系，法規(guī)與制度不斷完善。2000年以后，面對(duì)信用評(píng)級(jí)市場迅速發(fā)展壯大，各類監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)從業(yè)務(wù)角度將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍，基本方式為出臺(tái)相關(guān)的規(guī)章制度，對(duì)各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督和規(guī)范。

在人員素質(zhì)方面，信用評(píng)級(jí)企業(yè)培養(yǎng)出了一批學(xué)歷高且經(jīng)驗(yàn)不斷提升的分析師隊(duì)伍。目前，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員中已有超過70%擁有碩士學(xué)歷，15%左右擁有博士學(xué)歷。不斷優(yōu)化經(jīng)驗(yàn)使其成為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成長的基石。不僅如此，國內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與世界重要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合作也在加深，不斷有跨國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)參股中國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。例如穆迪49%參股中國誠信國際信用評(píng)估有限責(zé)任公司、惠譽(yù)49%參股聯(lián)合資信評(píng)估公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾49%參股上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司。

二、中國信用評(píng)級(jí)市場存在的問題分析

自20世紀(jì)80年代以來，信用評(píng)級(jí)市場成長迅速，在積累了大量的經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，也在宏觀市場環(huán)境和行業(yè)內(nèi)部兩方面展遇到了一系列的問題。

從宏觀市場環(huán)境看，主要問題集中在缺乏針對(duì)性法律法規(guī)、監(jiān)管體系繁雜、審核與評(píng)價(jià)機(jī)制不完善等三個(gè)方面。

首先，現(xiàn)有對(duì)評(píng)級(jí)市場的規(guī)范，主要是人民銀行下屬的征信管理局出臺(tái)的多項(xiàng)管理辦法，以及《證券公司資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法規(guī)，不足以對(duì)迅速壯大的市場產(chǎn)生強(qiáng)制約束力。信用評(píng)級(jí)市場缺少針對(duì)其設(shè)立的基礎(chǔ)性法律，相關(guān)的約束只在一些通用的法律如《證券法》中提及。

其次，信用評(píng)級(jí)針對(duì)的產(chǎn)品面向多個(gè)部門與交易場所，包括銀行間市場、交易所等，而國家實(shí)行的監(jiān)管策略主要是針對(duì)這些部門或交易場所設(shè)立監(jiān)管部門。因此，對(duì)信用評(píng)級(jí)市場的監(jiān)管產(chǎn)生了多個(gè)監(jiān)管部門共存的狀態(tài)，這些部門之間監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、監(jiān)管范圍存在重疊，缺乏有效的協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，從而令監(jiān)管效率下降。

第三，市場的膨脹超出預(yù)期，隨之而來的是信息安全、不正當(dāng)競爭行為、執(zhí)行缺乏規(guī)范等一系列的問題的出現(xiàn)，信用評(píng)級(jí)行業(yè)缺乏有效的懲罰機(jī)制和退出機(jī)制，這樣的情況助長了僥幸心理的產(chǎn)生，同時(shí)引發(fā)短期行為的集中出現(xiàn)，這極大地?fù)p害了整個(gè)信用評(píng)級(jí)市場的聲譽(yù)。雖然中國人民銀行出臺(tái)相關(guān)規(guī)制對(duì)行業(yè)行為進(jìn)行規(guī)范，但無論是約束力還是可操作性都不強(qiáng)。

從行業(yè)內(nèi)部來看，主要存在技術(shù)水平較低、行業(yè)競爭不規(guī)范、壟斷巨頭的滲透等三個(gè)問題。

第一，信用評(píng)級(jí)市場是智力密集型市場，而評(píng)級(jí)技術(shù)是各個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的核心競爭力。中國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由于經(jīng)驗(yàn)相比國外評(píng)級(jí)業(yè)巨頭有較大差距，機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫與知識(shí)庫的建設(shè)相對(duì)落后，因此在評(píng)級(jí)過程中對(duì)量化指標(biāo)數(shù)據(jù)的計(jì)算與檢驗(yàn)方面存在一定的困難。因此在面對(duì)不同評(píng)級(jí)企業(yè)與債務(wù)工具時(shí)，如何更準(zhǔn)確地表現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)特征成為各個(gè)評(píng)級(jí)企業(yè)共同面臨的難題。這也進(jìn)一步限制了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的拓展，對(duì)于資本市場不斷涌現(xiàn)的金融工具，國內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只能望洋興嘆。

第二，雖然國家出臺(tái)相關(guān)規(guī)章制度對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，但行業(yè)內(nèi)無序競爭情況依然存在。這些競爭引起了機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制能力失衡，遷就客戶、買賣人情關(guān)系等行為擾亂了本該進(jìn)行的公正客觀的評(píng)級(jí)行為，從而造成評(píng)級(jí)穩(wěn)定性差、信用評(píng)級(jí)趨同等問題依然突出，引起了了公眾對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)專業(yè)性和獨(dú)立性的廣泛質(zhì)疑。

第三，2006年以來，美國信用評(píng)級(jí)業(yè)巨頭紛紛開始大規(guī)模地進(jìn)入中國市場。目前，全國性的信用評(píng)級(jí)企業(yè)大多已被外資企業(yè)收購。這些公司一方面故意壓低對(duì)中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)和國內(nèi)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，為美國的金融機(jī)構(gòu)在華賺取高額壟斷利潤，一方面，操控中國信用評(píng)級(jí)行業(yè)，建立中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫，廣泛滲透各行各業(yè)，對(duì)中國信息主權(quán)造成威脅。

三、中國信用評(píng)級(jí)市場存在問題的成因分析endprint

究其問題成因，筆者認(rèn)為信用評(píng)級(jí)行業(yè)環(huán)境與市場監(jiān)管體制是兩大主要因素。

從行業(yè)環(huán)境看，信用評(píng)級(jí)市場業(yè)務(wù)主要局限于信貸與債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模整體較小，且由于非市場化現(xiàn)象的大量存在更使得債券評(píng)級(jí)的認(rèn)可度下降；其次，國家在企業(yè)債發(fā)行定價(jià)上實(shí)行利率管制機(jī)制，在一定程度上削弱了收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，同時(shí)也降低了信用評(píng)級(jí)行業(yè)的市場存在意義。中國甚至一度施行強(qiáng)制擔(dān)保制度，這也是導(dǎo)致債券的信用等級(jí)的趨同，市場缺乏差異化的成因。同時(shí)，受限于各機(jī)構(gòu)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)與能力，在日新月異的金融衍生產(chǎn)品面前，無法有效參與新的金融產(chǎn)品的評(píng)估；從流動(dòng)性上看，銀行間市場和交易所市場分割，大量的市場參與者不能自由選擇交易場所，債券的流動(dòng)也受到極大限制，而更重要的是，一種債券的流通價(jià)格在兩個(gè)市場間是存在差異的。在國內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場發(fā)展初期，各省市紛紛建立本地區(qū)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。由于歷史原因，當(dāng)前中國信用評(píng)級(jí)市場在不同程度上還存在著行業(yè)割裂與地方保護(hù)主義，對(duì)國內(nèi)統(tǒng)一市場的發(fā)展產(chǎn)生不利影響；此外，信用數(shù)據(jù)的積累量也不能滿足信用評(píng)價(jià)模型的使用需求，基于國情的自主化本土信用評(píng)級(jí)模型需要檢驗(yàn)與修正的時(shí)間，而暫時(shí)還不能滿足實(shí)際應(yīng)用。

從行業(yè)監(jiān)管角度，中國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管是多部門共同管理，但問題在于還沒有形成協(xié)統(tǒng)計(jì)值，國家銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等部門都涉及監(jiān)管信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，但無主導(dǎo)部門形成對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的排他性的監(jiān)管權(quán)；同時(shí)，國家對(duì)該市場的立法層次過低，證監(jiān)會(huì)、人民銀行出臺(tái)的規(guī)章制度受限于監(jiān)管權(quán)限，僅適用對(duì)本部門范圍業(yè)務(wù)的監(jiān)管，缺乏從國家層面對(duì)各信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的權(quán)威性。而且大部分的立法顯得過于簡單，缺少指導(dǎo)建議和實(shí)施細(xì)則，大多數(shù)規(guī)章制度仍是缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的原則性規(guī)定；此外，中國對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管還存在多頭管理的問題，權(quán)力劃分存在空白、交叉重疊或的缺陷，一方面降低監(jiān)管的效率和效果，另一方面各部門的立法充斥著部門利益色彩，同時(shí)有分割市場的傾向。

四、推動(dòng)中國信用評(píng)價(jià)市場發(fā)展的對(duì)策與建議

信用評(píng)級(jí)市場的議價(jià)能力顯著影響著金融市場的發(fā)展，但也應(yīng)該注意到國內(nèi)信用評(píng)級(jí)業(yè)的水平與迅速壯大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不匹配，因此應(yīng)當(dāng)從培育良好的宏觀市場環(huán)境入手，加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的監(jiān)管與自身建設(shè)的力度。

一是推動(dòng)信用評(píng)級(jí)市場規(guī)模的擴(kuò)大。目前中國的信用評(píng)級(jí)市場依然相對(duì)較小，業(yè)務(wù)領(lǐng)域依然主要聚集在債券、銀行貸款以及企業(yè)信用等領(lǐng)域。因此應(yīng)當(dāng)首先推動(dòng)信貸市場信用評(píng)級(jí)，并以此為基石推動(dòng)和壯大中國信用評(píng)級(jí)市場。政府在金融行業(yè)的改革中應(yīng)注意率先在經(jīng)濟(jì)、金融、投資、監(jiān)管決策中利用信用評(píng)級(jí)信息，通過國家制度安排拓展市場需求，以此為基礎(chǔ)在全國范圍內(nèi)建立金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人的信用數(shù)據(jù)庫。

二是完善監(jiān)管體系。《中國人民銀行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見》由證監(jiān)會(huì)于2006年頒布，是迄今為止信用評(píng)級(jí)行業(yè)最高規(guī)格的法規(guī)。但該指導(dǎo)意見僅適用于人民銀行對(duì)其下屬各機(jī)構(gòu)在信貸市場和銀行間債券市場從事金融產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)、借款企業(yè)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的管理和指導(dǎo)。隨著市場的不斷發(fā)展，中國越來越需要出臺(tái)更有針對(duì)性、更具約束力的法律法規(guī)，在借鑒國外成熟經(jīng)驗(yàn)、考慮國內(nèi)市場發(fā)展的實(shí)際情況，制定有針對(duì)性的、具有較強(qiáng)實(shí)踐意義的相關(guān)法律規(guī)范，打造一個(gè)適于信用評(píng)級(jí)市場發(fā)展的制度環(huán)境。

三是改進(jìn)信用評(píng)級(jí)技術(shù)。中國的自主信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)在借鑒國際巨頭成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國情加強(qiáng)對(duì)市場的研究，開發(fā)出系統(tǒng)完整、科學(xué)有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型，將中國的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)與信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)緊密結(jié)合。積極開展對(duì)利差、違約率、信用遷移矩陣等數(shù)據(jù)的專項(xiàng)研究，對(duì)信用評(píng)級(jí)的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)并提高其有效性，建立機(jī)制保障用戶信用評(píng)級(jí)信息的一致性、穩(wěn)定性和可比性。相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)知識(shí)庫的建設(shè)，對(duì)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)與信息的錄入到知識(shí)庫的管理都要考慮全面，并保障其長期持續(xù)的可維護(hù)性，為獲得長期發(fā)展優(yōu)勢奠定堅(jiān)實(shí)的軟實(shí)力基礎(chǔ)。與此同時(shí)，有關(guān)監(jiān)管部門和官方權(quán)威機(jī)構(gòu)也應(yīng)積極參與到知識(shí)庫的建設(shè)當(dāng)中。

參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 陳丹丹]endprint

究其問題成因，筆者認(rèn)為信用評(píng)級(jí)行業(yè)環(huán)境與市場監(jiān)管體制是兩大主要因素。

從行業(yè)環(huán)境看，信用評(píng)級(jí)市場業(yè)務(wù)主要局限于信貸與債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模整體較小，且由于非市場化現(xiàn)象的大量存在更使得債券評(píng)級(jí)的認(rèn)可度下降；其次，國家在企業(yè)債發(fā)行定價(jià)上實(shí)行利率管制機(jī)制，在一定程度上削弱了收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，同時(shí)也降低了信用評(píng)級(jí)行業(yè)的市場存在意義。中國甚至一度施行強(qiáng)制擔(dān)保制度，這也是導(dǎo)致債券的信用等級(jí)的趨同，市場缺乏差異化的成因。同時(shí)，受限于各機(jī)構(gòu)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)與能力，在日新月異的金融衍生產(chǎn)品面前，無法有效參與新的金融產(chǎn)品的評(píng)估；從流動(dòng)性上看，銀行間市場和交易所市場分割，大量的市場參與者不能自由選擇交易場所，債券的流動(dòng)也受到極大限制，而更重要的是，一種債券的流通價(jià)格在兩個(gè)市場間是存在差異的。在國內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場發(fā)展初期，各省市紛紛建立本地區(qū)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。由于歷史原因，當(dāng)前中國信用評(píng)級(jí)市場在不同程度上還存在著行業(yè)割裂與地方保護(hù)主義，對(duì)國內(nèi)統(tǒng)一市場的發(fā)展產(chǎn)生不利影響；此外，信用數(shù)據(jù)的積累量也不能滿足信用評(píng)價(jià)模型的使用需求，基于國情的自主化本土信用評(píng)級(jí)模型需要檢驗(yàn)與修正的時(shí)間，而暫時(shí)還不能滿足實(shí)際應(yīng)用。

從行業(yè)監(jiān)管角度，中國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管是多部門共同管理，但問題在于還沒有形成協(xié)統(tǒng)計(jì)值，國家銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等部門都涉及監(jiān)管信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，但無主導(dǎo)部門形成對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的排他性的監(jiān)管權(quán)；同時(shí)，國家對(duì)該市場的立法層次過低，證監(jiān)會(huì)、人民銀行出臺(tái)的規(guī)章制度受限于監(jiān)管權(quán)限，僅適用對(duì)本部門范圍業(yè)務(wù)的監(jiān)管，缺乏從國家層面對(duì)各信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的權(quán)威性。而且大部分的立法顯得過于簡單，缺少指導(dǎo)建議和實(shí)施細(xì)則，大多數(shù)規(guī)章制度仍是缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的原則性規(guī)定；此外，中國對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管還存在多頭管理的問題，權(quán)力劃分存在空白、交叉重疊或的缺陷，一方面降低監(jiān)管的效率和效果，另一方面各部門的立法充斥著部門利益色彩，同時(shí)有分割市場的傾向。

四、推動(dòng)中國信用評(píng)價(jià)市場發(fā)展的對(duì)策與建議

信用評(píng)級(jí)市場的議價(jià)能力顯著影響著金融市場的發(fā)展，但也應(yīng)該注意到國內(nèi)信用評(píng)級(jí)業(yè)的水平與迅速壯大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不匹配，因此應(yīng)當(dāng)從培育良好的宏觀市場環(huán)境入手，加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的監(jiān)管與自身建設(shè)的力度。

一是推動(dòng)信用評(píng)級(jí)市場規(guī)模的擴(kuò)大。目前中國的信用評(píng)級(jí)市場依然相對(duì)較小，業(yè)務(wù)領(lǐng)域依然主要聚集在債券、銀行貸款以及企業(yè)信用等領(lǐng)域。因此應(yīng)當(dāng)首先推動(dòng)信貸市場信用評(píng)級(jí)，并以此為基石推動(dòng)和壯大中國信用評(píng)級(jí)市場。政府在金融行業(yè)的改革中應(yīng)注意率先在經(jīng)濟(jì)、金融、投資、監(jiān)管決策中利用信用評(píng)級(jí)信息，通過國家制度安排拓展市場需求，以此為基礎(chǔ)在全國范圍內(nèi)建立金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人的信用數(shù)據(jù)庫。

二是完善監(jiān)管體系。《中國人民銀行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見》由證監(jiān)會(huì)于2006年頒布，是迄今為止信用評(píng)級(jí)行業(yè)最高規(guī)格的法規(guī)。但該指導(dǎo)意見僅適用于人民銀行對(duì)其下屬各機(jī)構(gòu)在信貸市場和銀行間債券市場從事金融產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)、借款企業(yè)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的管理和指導(dǎo)。隨著市場的不斷發(fā)展，中國越來越需要出臺(tái)更有針對(duì)性、更具約束力的法律法規(guī)，在借鑒國外成熟經(jīng)驗(yàn)、考慮國內(nèi)市場發(fā)展的實(shí)際情況，制定有針對(duì)性的、具有較強(qiáng)實(shí)踐意義的相關(guān)法律規(guī)范，打造一個(gè)適于信用評(píng)級(jí)市場發(fā)展的制度環(huán)境。

三是改進(jìn)信用評(píng)級(jí)技術(shù)。中國的自主信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)在借鑒國際巨頭成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國情加強(qiáng)對(duì)市場的研究，開發(fā)出系統(tǒng)完整、科學(xué)有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型，將中國的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)與信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)緊密結(jié)合。積極開展對(duì)利差、違約率、信用遷移矩陣等數(shù)據(jù)的專項(xiàng)研究，對(duì)信用評(píng)級(jí)的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)并提高其有效性，建立機(jī)制保障用戶信用評(píng)級(jí)信息的一致性、穩(wěn)定性和可比性。相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)知識(shí)庫的建設(shè)，對(duì)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)與信息的錄入到知識(shí)庫的管理都要考慮全面，并保障其長期持續(xù)的可維護(hù)性，為獲得長期發(fā)展優(yōu)勢奠定堅(jiān)實(shí)的軟實(shí)力基礎(chǔ)。與此同時(shí)，有關(guān)監(jiān)管部門和官方權(quán)威機(jī)構(gòu)也應(yīng)積極參與到知識(shí)庫的建設(shè)當(dāng)中。

參考文獻(xiàn)：

[1] 聶飛舟.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法律監(jiān)管研究[D].上海：華東政法大學(xué)，2011.

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[3] 高翔.中國信用評(píng)級(jí)業(yè)國際化發(fā)展研究[D].北京：北京交通大學(xué)，2011.

[4] 高希，杜玉蘭.中國信用評(píng)級(jí)市場開放度評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究[J].海南金融，2012，（9）：21-32.

[責(zé)任編輯 陳丹丹]endprint

究其問題成因，筆者認(rèn)為信用評(píng)級(jí)行業(yè)環(huán)境與市場監(jiān)管體制是兩大主要因素。

從行業(yè)環(huán)境看，信用評(píng)級(jí)市場業(yè)務(wù)主要局限于信貸與債券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模整體較小，且由于非市場化現(xiàn)象的大量存在更使得債券評(píng)級(jí)的認(rèn)可度下降；其次，國家在企業(yè)債發(fā)行定價(jià)上實(shí)行利率管制機(jī)制，在一定程度上削弱了收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，同時(shí)也降低了信用評(píng)級(jí)行業(yè)的市場存在意義。中國甚至一度施行強(qiáng)制擔(dān)保制度，這也是導(dǎo)致債券的信用等級(jí)的趨同，市場缺乏差異化的成因。同時(shí)，受限于各機(jī)構(gòu)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)與能力，在日新月異的金融衍生產(chǎn)品面前，無法有效參與新的金融產(chǎn)品的評(píng)估；從流動(dòng)性上看，銀行間市場和交易所市場分割，大量的市場參與者不能自由選擇交易場所，債券的流動(dòng)也受到極大限制，而更重要的是，一種債券的流通價(jià)格在兩個(gè)市場間是存在差異的。在國內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場發(fā)展初期，各省市紛紛建立本地區(qū)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。由于歷史原因，當(dāng)前中國信用評(píng)級(jí)市場在不同程度上還存在著行業(yè)割裂與地方保護(hù)主義，對(duì)國內(nèi)統(tǒng)一市場的發(fā)展產(chǎn)生不利影響；此外，信用數(shù)據(jù)的積累量也不能滿足信用評(píng)價(jià)模型的使用需求，基于國情的自主化本土信用評(píng)級(jí)模型需要檢驗(yàn)與修正的時(shí)間，而暫時(shí)還不能滿足實(shí)際應(yīng)用。

從行業(yè)監(jiān)管角度，中國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管是多部門共同管理，但問題在于還沒有形成協(xié)統(tǒng)計(jì)值，國家銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等部門都涉及監(jiān)管信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，但無主導(dǎo)部門形成對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的排他性的監(jiān)管權(quán)；同時(shí)，國家對(duì)該市場的立法層次過低，證監(jiān)會(huì)、人民銀行出臺(tái)的規(guī)章制度受限于監(jiān)管權(quán)限，僅適用對(duì)本部門范圍業(yè)務(wù)的監(jiān)管，缺乏從國家層面對(duì)各信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的權(quán)威性。而且大部分的立法顯得過于簡單，缺少指導(dǎo)建議和實(shí)施細(xì)則，大多數(shù)規(guī)章制度仍是缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的原則性規(guī)定；此外，中國對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管還存在多頭管理的問題，權(quán)力劃分存在空白、交叉重疊或的缺陷，一方面降低監(jiān)管的效率和效果，另一方面各部門的立法充斥著部門利益色彩，同時(shí)有分割市場的傾向。

四、推動(dòng)中國信用評(píng)價(jià)市場發(fā)展的對(duì)策與建議

信用評(píng)級(jí)市場的議價(jià)能力顯著影響著金融市場的發(fā)展，但也應(yīng)該注意到國內(nèi)信用評(píng)級(jí)業(yè)的水平與迅速壯大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不匹配，因此應(yīng)當(dāng)從培育良好的宏觀市場環(huán)境入手，加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的監(jiān)管與自身建設(shè)的力度。

一是推動(dòng)信用評(píng)級(jí)市場規(guī)模的擴(kuò)大。目前中國的信用評(píng)級(jí)市場依然相對(duì)較小，業(yè)務(wù)領(lǐng)域依然主要聚集在債券、銀行貸款以及企業(yè)信用等領(lǐng)域。因此應(yīng)當(dāng)首先推動(dòng)信貸市場信用評(píng)級(jí)，并以此為基石推動(dòng)和壯大中國信用評(píng)級(jí)市場。政府在金融行業(yè)的改革中應(yīng)注意率先在經(jīng)濟(jì)、金融、投資、監(jiān)管決策中利用信用評(píng)級(jí)信息，通過國家制度安排拓展市場需求，以此為基礎(chǔ)在全國范圍內(nèi)建立金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人的信用數(shù)據(jù)庫。

二是完善監(jiān)管體系。《中國人民銀行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見》由證監(jiān)會(huì)于2006年頒布，是迄今為止信用評(píng)級(jí)行業(yè)最高規(guī)格的法規(guī)。但該指導(dǎo)意見僅適用于人民銀行對(duì)其下屬各機(jī)構(gòu)在信貸市場和銀行間債券市場從事金融產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)、借款企業(yè)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的管理和指導(dǎo)。隨著市場的不斷發(fā)展，中國越來越需要出臺(tái)更有針對(duì)性、更具約束力的法律法規(guī)，在借鑒國外成熟經(jīng)驗(yàn)、考慮國內(nèi)市場發(fā)展的實(shí)際情況，制定有針對(duì)性的、具有較強(qiáng)實(shí)踐意義的相關(guān)法律規(guī)范，打造一個(gè)適于信用評(píng)級(jí)市場發(fā)展的制度環(huán)境。

三是改進(jìn)信用評(píng)級(jí)技術(shù)。中國的自主信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)在借鑒國際巨頭成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國情加強(qiáng)對(duì)市場的研究，開發(fā)出系統(tǒng)完整、科學(xué)有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型，將中國的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)與信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)緊密結(jié)合。積極開展對(duì)利差、違約率、信用遷移矩陣等數(shù)據(jù)的專項(xiàng)研究，對(duì)信用評(píng)級(jí)的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)并提高其有效性，建立機(jī)制保障用戶信用評(píng)級(jí)信息的一致性、穩(wěn)定性和可比性。相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)知識(shí)庫的建設(shè)，對(duì)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)與信息的錄入到知識(shí)庫的管理都要考慮全面，并保障其長期持續(xù)的可維護(hù)性，為獲得長期發(fā)展優(yōu)勢奠定堅(jiān)實(shí)的軟實(shí)力基礎(chǔ)。與此同時(shí)，有關(guān)監(jiān)管部門和官方權(quán)威機(jī)構(gòu)也應(yīng)積極參與到知識(shí)庫的建設(shè)當(dāng)中。

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[1] 聶飛舟.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法律監(jiān)管研究[D].上海：華東政法大學(xué)，2011.

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[4] 高希，杜玉蘭.中國信用評(píng)級(jí)市場開放度評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究[J].海南金融，2012，（9）：21-32.

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