我國通貨膨脹影響因素的實證研究

周敏

【摘要】本文從現代菲利普斯曲線出發，首先構造了增廣價格調整模型，并利用我國的經濟數據對我國通貨膨脹進行了實證研究；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對影響我國通貨膨脹率的貨幣因素進行了實證分析；最后在實證結果基礎上提出了相關的政策建議。

【關鍵詞】增廣價格調整方程 通貨膨脹 ADL模型

一、引言

國內外學者已經對通貨膨脹及其影響因素進行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通貨膨脹是一種貨幣現象。歐陽筱萌（2011）總結了各學者對我國近期通貨膨脹的成因的代表性看法，包括成本推動通貨膨脹（厲以寧）、流動性通貨膨脹（左小蕾）、結構性通貨膨脹（尹中卿）、外部輸入型通貨膨脹（樊綱）。

本文從現代菲利普斯曲線出發，首先構造了增廣價格調整模型；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對不能納入以上模型，影響我國通貨膨脹率的貨幣因素進行了實證分析；最后在實證基礎上提出了相關的政策建議。

二、基于增廣價格調整方程的實證模型

（一）增廣價格調整方程的提出

1958年，經濟學家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲線。經過薩繆爾森等經濟學家的發展，得出了現代形式的菲利普斯曲線。結合現代菲利普斯曲線和奧肯定律的方程式，容易得到價格調整方程：

價格調整方程把現實的通貨膨脹率歸因于對通貨膨脹的預期、產出缺口和供給沖擊。但是，眾多學者的研究表明，引致供貨膨脹的因素遠不止這些，還有貨幣性因素、成本性因素、輸入性因素等。

考慮到以上因素，可得到增廣價格調整方程，表達式為：

其中，M代表貨幣因素；GDPGap= 為產出缺口；Cost代表成本因素；PF代表輸入性通貨膨脹。

（二）增廣價格調整計量模型

在建立模型進行檢驗的時候發現，貨幣性因素無法加入到模型中（通不過t檢驗）。后文將采用自回歸分布滯后ADL模型對貨幣性因素進行分析。據此構造如下的估計模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的數據為1991年到2011年的年數據，數據來源于2012年中國統計年鑒。

對各個變量用Augment Dickey—Fuller單位根檢驗得出，變量通貨膨脹率PI、產出缺口GDPGap、生產成本變動Cost和匯率變動ExchR都是平穩的時間序列。所以可直接建立單方程計量經濟學模型進行分析。

由于模型中出現用滯后被解釋變量作為模型的解釋變量的情況，這是模型存在隨機解釋變量問題。對模型進行LM序列相關性檢驗，殘差不存在高階序列相關，經過拉姆齊誤設定檢驗接受原假設，模型不存在誤設定；運用Klein判別法檢驗不存在多重共線性。因此，因此估計的結果較可靠。

（三）增廣價格調整計量模型結論

估計結果表明，通貨膨脹率與預期通貨膨脹率，產出缺口，成本因素，匯率成正相關關系。符合經濟學意義。

三、基于自回歸分布滯后模型的實證分析

貨幣學派的創始人米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）斷言“無論何時何地，通貨膨脹都是一個貨幣現象”。基于費雪的交易方程，推導出以下關系式：

式中，π為通貨膨脹率， 為貨幣增長率， 為貨幣流通速度增長率， 為產量增長率。根據上式，通貨膨脹可能來源于三個方面，即貨幣流通速度的變化、貨幣增長和產量增長。

自回歸分布滯后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表達式為：

其中x 是滯后i期的外生變量，每個外生變量的最大滯后階數為ti，βi是參數向量。

（一）變量選取和數據來源

通貨膨脹率指標：選擇消費者價格指數CPI來反映通貨膨脹的程度。貨幣增長率指標：選擇廣義貨幣供應量M2的月同比增長率作為貨幣增長率指標。流動性指標：選擇狹義貨幣供應量M1與廣義貨幣供應量M2的比例lv=M1/M2。產量增長率指標：利用動態的利率rr7的倒數作為產量增長率的替代。

（二）自回歸分布滯后模型的估計

單位根檢驗：采用ADF法檢驗cpi、m2r、lv和pro的平穩性，檢驗結果表明這4個時間序列的原始序列都有單位根是非平穩的，它們的一階差分序列在1%顯著性水平下是平穩的，4個序列均為1階單整I（1）序列，表明它們之間可能存在長期均衡的協整關系。

進行滯后2期的格蘭杰因果關系檢驗，檢驗顯示：流動性lv= M1/M2、產量增長率pro是通貨膨脹率指標cpi的格蘭杰原因；而廣義貨幣增長率m2r不能確定為通貨膨脹率的格蘭杰原因。但出于經濟理論考慮，仍然保留在模型當中。數據檢驗還表示出貨幣流動性lv是廣義貨幣增長率m2r和即期利率rr7的格蘭杰原因，符合理論預期。

（三）自回歸分布滯后模型的結論

自回歸分布滯后模型的估計顯示：影響我國通貨膨脹的貨幣因素的主次關系是：通貨膨脹預期、其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長，而作為解釋產出變化的動態實際利率則對通脹率作用不大。

四、結論及政策建議

（一）實證分析的研究結論

第一個模型利用年度數據，反映中期效應，結果表明：我國的通貨膨脹最主要來源于生產成本的提高，其次是通貨膨脹預期，再次是產出缺口，最后是輸入性的通貨膨脹因素。

第二個模型使用月度數據，反映短期效應，估計結果表明：我國通貨膨脹的貨幣影響因素主次關系是：通貨膨脹預期，其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長率，而作為解釋產出變化的動態實際利率短期內則對通脹率影響不大。

（二）政策建議

根據實證研究結果提出如下政策建議：

第一，我國存在著強烈的通貨膨脹適應性預期。所以在治理通貨膨脹時，政府需要管理好預期。

第二，通貨膨脹最主要來源于生產成本的提高，為了降低企業的生產成本，政府可以采取的措施包括：降低稅收，縮短折舊年限，對農產品進行補貼等措施。

第三，準貨幣的增長可以抑制通脹。調控存款準備金率、發行中央銀行長期票據和適當提高中長期存貸款利率可以鎖定銀行的長期流動性，增加準貨幣，從而控制通貨膨脹。

第四，政府對經濟進行逆周期管理對于治理通脹是可行的，但要嚴防力度過大加劇經濟波動。相對來說，政策微調更加穩健可取。

參考文獻

[1]王煜.中國的產出缺口與通貨膨脹[J].數量經濟技術經濟研究，2005（1）.

[2]米詠梅，王憲勇.中國通貨膨脹成因——基于ECM模型的分析[J].經濟縱橫，2009（11）.

[3]多恩布什，費希爾，斯塔茲.宏觀經濟學[M].第十版.北京：中國人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周慶武.人民幣匯率變動影響我國CPI的計量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]歐陽筱萌.學術界關于中國近期通貨膨脹觀點綜述[J].經濟研究參考，2011（12）.

[6]潘冠中：單因子利率期限結構模型參數估計的數據選擇[J].數量經濟技術經濟研究，2004（9）.

[7]郭慶旺，賈俊雪.中國潛在產出與產出缺口的估計[J].經濟研究，2004年，（第5期）.

[8]陳彥斌，唐詩磊，李杜.貨幣供應量能預測中國通貨膨脹嗎？[J].經濟理論與經濟管理，2009年，（第2期）.

【摘要】本文從現代菲利普斯曲線出發，首先構造了增廣價格調整模型，并利用我國的經濟數據對我國通貨膨脹進行了實證研究；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對影響我國通貨膨脹率的貨幣因素進行了實證分析；最后在實證結果基礎上提出了相關的政策建議。

【關鍵詞】增廣價格調整方程 通貨膨脹 ADL模型

一、引言

國內外學者已經對通貨膨脹及其影響因素進行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通貨膨脹是一種貨幣現象。歐陽筱萌（2011）總結了各學者對我國近期通貨膨脹的成因的代表性看法，包括成本推動通貨膨脹（厲以寧）、流動性通貨膨脹（左小蕾）、結構性通貨膨脹（尹中卿）、外部輸入型通貨膨脹（樊綱）。

本文從現代菲利普斯曲線出發，首先構造了增廣價格調整模型；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對不能納入以上模型，影響我國通貨膨脹率的貨幣因素進行了實證分析；最后在實證基礎上提出了相關的政策建議。

二、基于增廣價格調整方程的實證模型

（一）增廣價格調整方程的提出

1958年，經濟學家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲線。經過薩繆爾森等經濟學家的發展，得出了現代形式的菲利普斯曲線。結合現代菲利普斯曲線和奧肯定律的方程式，容易得到價格調整方程：

價格調整方程把現實的通貨膨脹率歸因于對通貨膨脹的預期、產出缺口和供給沖擊。但是，眾多學者的研究表明，引致供貨膨脹的因素遠不止這些，還有貨幣性因素、成本性因素、輸入性因素等。

考慮到以上因素，可得到增廣價格調整方程，表達式為：

其中，M代表貨幣因素；GDPGap= 為產出缺口；Cost代表成本因素；PF代表輸入性通貨膨脹。

（二）增廣價格調整計量模型

在建立模型進行檢驗的時候發現，貨幣性因素無法加入到模型中（通不過t檢驗）。后文將采用自回歸分布滯后ADL模型對貨幣性因素進行分析。據此構造如下的估計模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的數據為1991年到2011年的年數據，數據來源于2012年中國統計年鑒。

對各個變量用Augment Dickey—Fuller單位根檢驗得出，變量通貨膨脹率PI、產出缺口GDPGap、生產成本變動Cost和匯率變動ExchR都是平穩的時間序列。所以可直接建立單方程計量經濟學模型進行分析。

由于模型中出現用滯后被解釋變量作為模型的解釋變量的情況，這是模型存在隨機解釋變量問題。對模型進行LM序列相關性檢驗，殘差不存在高階序列相關，經過拉姆齊誤設定檢驗接受原假設，模型不存在誤設定；運用Klein判別法檢驗不存在多重共線性。因此，因此估計的結果較可靠。

（三）增廣價格調整計量模型結論

估計結果表明，通貨膨脹率與預期通貨膨脹率，產出缺口，成本因素，匯率成正相關關系。符合經濟學意義。

三、基于自回歸分布滯后模型的實證分析

貨幣學派的創始人米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）斷言“無論何時何地，通貨膨脹都是一個貨幣現象”。基于費雪的交易方程，推導出以下關系式：

式中，π為通貨膨脹率， 為貨幣增長率， 為貨幣流通速度增長率， 為產量增長率。根據上式，通貨膨脹可能來源于三個方面，即貨幣流通速度的變化、貨幣增長和產量增長。

自回歸分布滯后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表達式為：

其中x 是滯后i期的外生變量，每個外生變量的最大滯后階數為ti，βi是參數向量。

（一）變量選取和數據來源

通貨膨脹率指標：選擇消費者價格指數CPI來反映通貨膨脹的程度。貨幣增長率指標：選擇廣義貨幣供應量M2的月同比增長率作為貨幣增長率指標。流動性指標：選擇狹義貨幣供應量M1與廣義貨幣供應量M2的比例lv=M1/M2。產量增長率指標：利用動態的利率rr7的倒數作為產量增長率的替代。

（二）自回歸分布滯后模型的估計

單位根檢驗：采用ADF法檢驗cpi、m2r、lv和pro的平穩性，檢驗結果表明這4個時間序列的原始序列都有單位根是非平穩的，它們的一階差分序列在1%顯著性水平下是平穩的，4個序列均為1階單整I（1）序列，表明它們之間可能存在長期均衡的協整關系。

進行滯后2期的格蘭杰因果關系檢驗，檢驗顯示：流動性lv= M1/M2、產量增長率pro是通貨膨脹率指標cpi的格蘭杰原因；而廣義貨幣增長率m2r不能確定為通貨膨脹率的格蘭杰原因。但出于經濟理論考慮，仍然保留在模型當中。數據檢驗還表示出貨幣流動性lv是廣義貨幣增長率m2r和即期利率rr7的格蘭杰原因，符合理論預期。

（三）自回歸分布滯后模型的結論

自回歸分布滯后模型的估計顯示：影響我國通貨膨脹的貨幣因素的主次關系是：通貨膨脹預期、其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長，而作為解釋產出變化的動態實際利率則對通脹率作用不大。

四、結論及政策建議

（一）實證分析的研究結論

第一個模型利用年度數據，反映中期效應，結果表明：我國的通貨膨脹最主要來源于生產成本的提高，其次是通貨膨脹預期，再次是產出缺口，最后是輸入性的通貨膨脹因素。

第二個模型使用月度數據，反映短期效應，估計結果表明：我國通貨膨脹的貨幣影響因素主次關系是：通貨膨脹預期，其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長率，而作為解釋產出變化的動態實際利率短期內則對通脹率影響不大。

（二）政策建議

根據實證研究結果提出如下政策建議：

第一，我國存在著強烈的通貨膨脹適應性預期。所以在治理通貨膨脹時，政府需要管理好預期。

第二，通貨膨脹最主要來源于生產成本的提高，為了降低企業的生產成本，政府可以采取的措施包括：降低稅收，縮短折舊年限，對農產品進行補貼等措施。

第三，準貨幣的增長可以抑制通脹。調控存款準備金率、發行中央銀行長期票據和適當提高中長期存貸款利率可以鎖定銀行的長期流動性，增加準貨幣，從而控制通貨膨脹。

第四，政府對經濟進行逆周期管理對于治理通脹是可行的，但要嚴防力度過大加劇經濟波動。相對來說，政策微調更加穩健可取。

參考文獻

[1]王煜.中國的產出缺口與通貨膨脹[J].數量經濟技術經濟研究，2005（1）.

[2]米詠梅，王憲勇.中國通貨膨脹成因——基于ECM模型的分析[J].經濟縱橫，2009（11）.

[3]多恩布什，費希爾，斯塔茲.宏觀經濟學[M].第十版.北京：中國人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周慶武.人民幣匯率變動影響我國CPI的計量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]歐陽筱萌.學術界關于中國近期通貨膨脹觀點綜述[J].經濟研究參考，2011（12）.

[6]潘冠中：單因子利率期限結構模型參數估計的數據選擇[J].數量經濟技術經濟研究，2004（9）.

[7]郭慶旺，賈俊雪.中國潛在產出與產出缺口的估計[J].經濟研究，2004年，（第5期）.

[8]陳彥斌，唐詩磊，李杜.貨幣供應量能預測中國通貨膨脹嗎？[J].經濟理論與經濟管理，2009年，（第2期）.

【摘要】本文從現代菲利普斯曲線出發，首先構造了增廣價格調整模型，并利用我國的經濟數據對我國通貨膨脹進行了實證研究；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對影響我國通貨膨脹率的貨幣因素進行了實證分析；最后在實證結果基礎上提出了相關的政策建議。

【關鍵詞】增廣價格調整方程 通貨膨脹 ADL模型

一、引言

國內外學者已經對通貨膨脹及其影響因素進行了大量的研究。Nina Budina（2006）分析得出通貨膨脹是一種貨幣現象。歐陽筱萌（2011）總結了各學者對我國近期通貨膨脹的成因的代表性看法，包括成本推動通貨膨脹（厲以寧）、流動性通貨膨脹（左小蕾）、結構性通貨膨脹（尹中卿）、外部輸入型通貨膨脹（樊綱）。

本文從現代菲利普斯曲線出發，首先構造了增廣價格調整模型；然后采用自回歸分布滯后ADL模型對不能納入以上模型，影響我國通貨膨脹率的貨幣因素進行了實證分析；最后在實證基礎上提出了相關的政策建議。

二、基于增廣價格調整方程的實證模型

（一）增廣價格調整方程的提出

1958年，經濟學家A.W.菲利普斯提出了著名的菲利普斯曲線。經過薩繆爾森等經濟學家的發展，得出了現代形式的菲利普斯曲線。結合現代菲利普斯曲線和奧肯定律的方程式，容易得到價格調整方程：

價格調整方程把現實的通貨膨脹率歸因于對通貨膨脹的預期、產出缺口和供給沖擊。但是，眾多學者的研究表明，引致供貨膨脹的因素遠不止這些，還有貨幣性因素、成本性因素、輸入性因素等。

考慮到以上因素，可得到增廣價格調整方程，表達式為：

其中，M代表貨幣因素；GDPGap= 為產出缺口；Cost代表成本因素；PF代表輸入性通貨膨脹。

（二）增廣價格調整計量模型

在建立模型進行檢驗的時候發現，貨幣性因素無法加入到模型中（通不過t檢驗）。后文將采用自回歸分布滯后ADL模型對貨幣性因素進行分析。據此構造如下的估計模型：

PIt=β1PIt-1+β2GDPGap+β3Cost+β4ExchR+μ

本文所采用的數據為1991年到2011年的年數據，數據來源于2012年中國統計年鑒。

對各個變量用Augment Dickey—Fuller單位根檢驗得出，變量通貨膨脹率PI、產出缺口GDPGap、生產成本變動Cost和匯率變動ExchR都是平穩的時間序列。所以可直接建立單方程計量經濟學模型進行分析。

由于模型中出現用滯后被解釋變量作為模型的解釋變量的情況，這是模型存在隨機解釋變量問題。對模型進行LM序列相關性檢驗，殘差不存在高階序列相關，經過拉姆齊誤設定檢驗接受原假設，模型不存在誤設定；運用Klein判別法檢驗不存在多重共線性。因此，因此估計的結果較可靠。

（三）增廣價格調整計量模型結論

估計結果表明，通貨膨脹率與預期通貨膨脹率，產出缺口，成本因素，匯率成正相關關系。符合經濟學意義。

三、基于自回歸分布滯后模型的實證分析

貨幣學派的創始人米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）斷言“無論何時何地，通貨膨脹都是一個貨幣現象”。基于費雪的交易方程，推導出以下關系式：

式中，π為通貨膨脹率， 為貨幣增長率， 為貨幣流通速度增長率， 為產量增長率。根據上式，通貨膨脹可能來源于三個方面，即貨幣流通速度的變化、貨幣增長和產量增長。

自回歸分布滯后模型（autoregressive distributed lag model，ADL）的一般表達式為：

其中x 是滯后i期的外生變量，每個外生變量的最大滯后階數為ti，βi是參數向量。

（一）變量選取和數據來源

通貨膨脹率指標：選擇消費者價格指數CPI來反映通貨膨脹的程度。貨幣增長率指標：選擇廣義貨幣供應量M2的月同比增長率作為貨幣增長率指標。流動性指標：選擇狹義貨幣供應量M1與廣義貨幣供應量M2的比例lv=M1/M2。產量增長率指標：利用動態的利率rr7的倒數作為產量增長率的替代。

（二）自回歸分布滯后模型的估計

單位根檢驗：采用ADF法檢驗cpi、m2r、lv和pro的平穩性，檢驗結果表明這4個時間序列的原始序列都有單位根是非平穩的，它們的一階差分序列在1%顯著性水平下是平穩的，4個序列均為1階單整I（1）序列，表明它們之間可能存在長期均衡的協整關系。

進行滯后2期的格蘭杰因果關系檢驗，檢驗顯示：流動性lv= M1/M2、產量增長率pro是通貨膨脹率指標cpi的格蘭杰原因；而廣義貨幣增長率m2r不能確定為通貨膨脹率的格蘭杰原因。但出于經濟理論考慮，仍然保留在模型當中。數據檢驗還表示出貨幣流動性lv是廣義貨幣增長率m2r和即期利率rr7的格蘭杰原因，符合理論預期。

（三）自回歸分布滯后模型的結論

自回歸分布滯后模型的估計顯示：影響我國通貨膨脹的貨幣因素的主次關系是：通貨膨脹預期、其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長，而作為解釋產出變化的動態實際利率則對通脹率作用不大。

四、結論及政策建議

（一）實證分析的研究結論

第一個模型利用年度數據，反映中期效應，結果表明：我國的通貨膨脹最主要來源于生產成本的提高，其次是通貨膨脹預期，再次是產出缺口，最后是輸入性的通貨膨脹因素。

第二個模型使用月度數據，反映短期效應，估計結果表明：我國通貨膨脹的貨幣影響因素主次關系是：通貨膨脹預期，其次是貨幣流通速度的變化，然后是貨幣增長率，而作為解釋產出變化的動態實際利率短期內則對通脹率影響不大。

（二）政策建議

根據實證研究結果提出如下政策建議：

第一，我國存在著強烈的通貨膨脹適應性預期。所以在治理通貨膨脹時，政府需要管理好預期。

第二，通貨膨脹最主要來源于生產成本的提高，為了降低企業的生產成本，政府可以采取的措施包括：降低稅收，縮短折舊年限，對農產品進行補貼等措施。

第三，準貨幣的增長可以抑制通脹。調控存款準備金率、發行中央銀行長期票據和適當提高中長期存貸款利率可以鎖定銀行的長期流動性，增加準貨幣，從而控制通貨膨脹。

第四，政府對經濟進行逆周期管理對于治理通脹是可行的，但要嚴防力度過大加劇經濟波動。相對來說，政策微調更加穩健可取。

參考文獻

[1]王煜.中國的產出缺口與通貨膨脹[J].數量經濟技術經濟研究，2005（1）.

[2]米詠梅，王憲勇.中國通貨膨脹成因——基于ECM模型的分析[J].經濟縱橫，2009（11）.

[3]多恩布什，費希爾，斯塔茲.宏觀經濟學[M].第十版.北京：中國人民出版社，2010年.

[4]曾令美，周慶武.人民幣匯率變動影響我國CPI的計量分析[J].上海金融，2008（10）.

[5]歐陽筱萌.學術界關于中國近期通貨膨脹觀點綜述[J].經濟研究參考，2011（12）.

[6]潘冠中：單因子利率期限結構模型參數估計的數據選擇[J].數量經濟技術經濟研究，2004（9）.

[7]郭慶旺，賈俊雪.中國潛在產出與產出缺口的估計[J].經濟研究，2004年，（第5期）.

[8]陳彥斌，唐詩磊，李杜.貨幣供應量能預測中國通貨膨脹嗎？[J].經濟理論與經濟管理，2009年，（第2期）.