關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股在短期內(nèi)對(duì)業(yè)內(nèi)的影響

一、商業(yè)銀行近年發(fā)展經(jīng)營狀況、年度業(yè)績報(bào)表水平

縱觀過去2013年，我國銀行業(yè)經(jīng)營狀況一如既往在改善。但從上月已發(fā)布的報(bào)表看，業(yè)績?cè)鏊僖殉拭黠@放緩趨勢(shì)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，“增長”依然是關(guān)鍵詞之一。但在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)金融虎狼環(huán)伺的大背景下，伴隨我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)微調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增速換擋、各種“支付寶”理財(cái)產(chǎn)品的夾擊、利率市場(chǎng)化等多重因素的推動(dòng)下，過去銀行業(yè)靠傳統(tǒng)模式掙錢的好日子似乎已走到盡頭，無奈之下，只能在放緩中尋找新的增長點(diǎn)。

筆者就五家即將進(jìn)行優(yōu)先股配售，及相關(guān)重大事項(xiàng)的上市銀行中，抽出業(yè)內(nèi)頗具象征性的農(nóng)業(yè)銀行與浦發(fā)銀行，在近年的業(yè)績快報(bào)中，作簡要分析：首先從五大行中的農(nóng)業(yè)銀行開始，眾所周知，農(nóng)行是五大行中最晚進(jìn)行股份制改造的，也是最晚在2010年7.15日與16日登錄A股與H股市場(chǎng)的上市銀行公司。在2010年，農(nóng)業(yè)銀行凈利增長46%；2011年，凈利增長28.5%；而2012年，全年實(shí)際營業(yè)收入4214.64億元，同比增長11.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1451.31億元，同比增長只達(dá)到19%，凈利增長只達(dá)到13.9%。今年3月25日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布了2013年年度報(bào)告，全年?duì)I業(yè)總收入4626.25億元，同步增長9.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1662.11億元，同比增長14.5%，基本每股收益0.51元。與2012年相比，農(nóng)業(yè)銀行業(yè)績?cè)鏊偻瑯用黠@放緩。

與之相對(duì)的，作為股份制商業(yè)銀行中的龍頭，浦發(fā)銀行在2013年年報(bào)中，首次營業(yè)收入破千億元。數(shù)據(jù)顯示，2013年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1000.15億元，同比上升20.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤409.22億元，同比增長19.7%，基本每股收益2.194元/股，不過盡管浦發(fā)銀行營業(yè)收入破千億元，但增速低于2012年的22.14%，凈利潤增長也不及2012年的25.29%。同時(shí)筆者作為A股市場(chǎng)獨(dú)立投資者，在銀行股持倉方面，浦行一直是我的重倉股之一，不管從公司近年經(jīng)營狀況及報(bào)表數(shù)據(jù)來看，還是從董事會(huì)或高官變動(dòng)作依據(jù)，浦行無一不具備在未來成為相關(guān)行業(yè)藍(lán)籌股的潛質(zhì)。為此，浦發(fā)銀行還給股民送上大紅包，根據(jù)分配預(yù)案，公司將以2013年年末的總股本作基數(shù)，向全體股東每十股派送股利6.6元（含稅），合計(jì)分配123.11億元，與其年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤之比不低于30%。

在政府宏觀調(diào)控政策的影響下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)下行的狀況一直難以改善，銀行業(yè)也早已感受到因不良貸款長期滋生所帶來的空前壓力。從2010年下半年開始，銀行業(yè)普遍感受到從長江三角洲一帶因不良貸款危機(jī)所引起的洪潮，（浙江省是重災(zāi)區(qū)），其中在制造業(yè)和鋼貿(mào)行業(yè)尤為明顯。這也成為各大商業(yè)銀行在2014年度最為棘手且需高度重視的業(yè)務(wù)范疇領(lǐng)域，筆者預(yù)計(jì)至明年初，業(yè)內(nèi)不良貸款率可能還會(huì)有小幅增加，銀行內(nèi)部需長期準(zhǔn)備足夠的財(cái)務(wù)資源和可隨時(shí)撥配的寬裕資本以抗擊不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，使?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)處于整體可控狀態(tài)。

從數(shù)據(jù)來看，截止2013年年末，農(nóng)行的資本充足率為11.86%。不良貸款率為1.22%，與2012年同比下降0.11%，撥備覆蓋率和貸款總額準(zhǔn)備金率分別達(dá)367.4%和4.46%，同時(shí)，也將不良貸款打包轉(zhuǎn)給四大資產(chǎn)管理公司，共四個(gè)包，收回比例35%。共計(jì)41億元。

浦發(fā)銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也在快速暴露，不良貸款率環(huán)比上升。在去年一年內(nèi)，浦發(fā)銀行已加大核銷力度，全年核銷29.5億元，高于2012年10.1億元的水平，核銷后，浦發(fā)銀行的不良貸款生成率為0.43%，高于2012年0.29的水平，不良貸款的余額為130.6億元，不良貸款率為0.74%，較2013年第三季度環(huán)比增加11.8個(gè)億，環(huán)比升幅為10%；撥備覆蓋率和撥貸比為319.7%和2.36%，總體處于業(yè)內(nèi)較高水平。

關(guān)于不良貸款滋生的問題，一直是令各大商業(yè)銀行揮之不去的夢(mèng)魘，應(yīng)對(duì)不良貸款的蔓延，最重要的是從根部杜絕的方針下落實(shí)，銀行監(jiān)管層必須精神上高度重視，且實(shí)際行動(dòng)從上游控制不良貸款的生成。否則，其風(fēng)險(xiǎn)一旦流入系統(tǒng)，會(huì)迅速演變成系統(tǒng)性危機(jī)，再之會(huì)影響到整個(gè)金融體系的平衡，最后釀成資本市場(chǎng)2008年似的災(zāi)難。

二、商業(yè)銀行優(yōu)先股政策的出臺(tái)

中國證監(jiān)會(huì)在上月發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法后，經(jīng)確認(rèn)，中、建、農(nóng)、工、浦五家銀行將有望率先發(fā)行優(yōu)先股。其中，中行屬于特批。優(yōu)先股政策的出臺(tái)，是在符合三大外部環(huán)境下，推出的因地適宜的方針。首先是國際經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的基礎(chǔ)上，作為資本市場(chǎng)中最重要一環(huán)的商業(yè)銀行，固然已成為市場(chǎng)不可或缺的參與者。其次伴隨著商業(yè)銀行資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高和業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資本充足率問題成為發(fā)展瓶頸之一，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來五年，我國上市銀行一級(jí)資本缺口趨近3000億元，銀行業(yè)資本補(bǔ)充壓力迫在眉睫。再次是在新互聯(lián)網(wǎng)資本時(shí)代的洪流中，商業(yè)銀行也需與時(shí)俱進(jìn)，重新思考其自身市場(chǎng)環(huán)境，從傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營模式中走出來，這需要其業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)向和新思維方式的劇變。

銀行作為資本市場(chǎng)主要的籌資方，更是資本市場(chǎng)重要的投資方。在和平時(shí)期，為市場(chǎng)起到服務(wù)和中介機(jī)構(gòu)的作用。一旦危機(jī)來臨，商業(yè)銀行卻必須成為保護(hù)一國資本市場(chǎng)的第一道防線，而這第一道防線中最重要的，就是商業(yè)銀行體系中龐大的一級(jí)資本，其中，實(shí)收資本和普通股、資本公積、盈余公積、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等共同形成其核心一級(jí)資本，且根據(jù)審慎監(jiān)管的要求，商業(yè)銀行一級(jí)資本必須在資本總額50%以上，優(yōu)先股的推出，有助于拓寬商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充渠道，在補(bǔ)充一級(jí)資本的同時(shí)，也減輕商業(yè)銀行發(fā)行普通股對(duì)A股市場(chǎng)造成的壓力，更有助于優(yōu)化商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)，并促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展。

三、優(yōu)先股政策在未來短期內(nèi)對(duì)業(yè)內(nèi)的影響

由中國證監(jiān)會(huì)、中國銀監(jiān)會(huì)在4月28日聯(lián)合發(fā)布的《商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的指導(dǎo)意見》中，已明確商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的申請(qǐng)條件、發(fā)行程序、合格標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管要求、發(fā)展路線等，同時(shí)精簡了行政許可事項(xiàng)，加強(qiáng)了信息披露要求。

就當(dāng)前事態(tài)的發(fā)生，筆者身邊一些中小投資者認(rèn)為，優(yōu)先股政策落地，會(huì)緊跟其銀行業(yè)整體長期增值趨勢(shì)的到來，這是國內(nèi)大部分中小投資者現(xiàn)在內(nèi)心底最真實(shí)的思考。當(dāng)然此話不無道理，但筆者認(rèn)為，在買賣雙方多邊形的市場(chǎng)架構(gòu)中，投資者更重要的是要站在市場(chǎng)方的角度看，便會(huì)捕捉到一些常理思維以外的東西。

從市場(chǎng)看，優(yōu)先股政策的落實(shí)無疑對(duì)試點(diǎn)銀行是重大利好，但銀行股的表現(xiàn)在短期取決于的是資金關(guān)注和市場(chǎng)情緒，政策的落地在短期內(nèi)會(huì)形成一波投機(jī)熱潮，但從長遠(yuǎn)表現(xiàn)看，必須注意其潛在風(fēng)險(xiǎn)偏好。簡言之：一、從《指導(dǎo)意見》分析中，銀行作為股東方不可回購普通股再發(fā)行優(yōu)先股；二、優(yōu)先股投資者中與普通股投資者有部分重疊；三、其他未知潛在因素可能在未來，直接或間接影響優(yōu)先股的配售和市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先股的敏感情緒。

業(yè)內(nèi)人士很清楚，一方面，根據(jù)優(yōu)先股自身屬性看，優(yōu)先股的持有者根據(jù)事先確定的股息率優(yōu)先取得股息，收益分配，享受剩余財(cái)產(chǎn)分配等優(yōu)先待遇。對(duì)上市公司來講，能夠在短期內(nèi)融入足夠的資金，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)持有者也不會(huì)有減持負(fù)擔(dān)和沖擊股價(jià)的壓力。對(duì)市場(chǎng)而言，其實(shí)際作用也是利大于弊。

優(yōu)先股的發(fā)行在一定程度上無疑是給市場(chǎng)打了一劑“腎上腺素”，它的推出，直接吸引一些原從事債券類長期投資機(jī)構(gòu)入駐銀行的權(quán)重股。并緩解權(quán)重股大量減持后對(duì)股價(jià)形成的沖擊。至于對(duì)銀行業(yè)內(nèi)的影響，第一批試點(diǎn)的推出，會(huì)造成緊隨其后其他中小商業(yè)銀行的蜂擁而至。間接提高短期銀行間拆借市場(chǎng)、債券回購市場(chǎng)的交易效率，直接觸發(fā)A股市場(chǎng)長期潛在的交易性機(jī)遇。因此，面對(duì)廣大中小投資者，具體操作上，應(yīng)密切關(guān)注短期內(nèi)優(yōu)先股發(fā)行進(jìn)度，其中針對(duì)個(gè)別戰(zhàn)略領(lǐng)先、業(yè)務(wù)特色鮮明，盈利能力強(qiáng)的銀行股，對(duì)其外部估值與內(nèi)在價(jià)值應(yīng)具備針對(duì)性強(qiáng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。筆者預(yù)計(jì)在未來短期內(nèi)，優(yōu)先股試點(diǎn)銀行在A股市場(chǎng)應(yīng)會(huì)有15%—20%的上漲份額，其他業(yè)內(nèi)相關(guān)個(gè)股受政策影響也會(huì)有5%—11%的上升區(qū)間。

當(dāng)前形勢(shì)下，銀行業(yè)內(nèi)外面臨的壓力是空前的，這也成為商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式蛻變的契機(jī)，我們現(xiàn)處的市場(chǎng)環(huán)境，使銀行業(yè)率先推行優(yōu)先股變得更加因地適宜，其作用或?qū)⒊蔀殂y行股價(jià)值回歸的推動(dòng)器，相比美國資本市場(chǎng)中危機(jī)前后的銀行股，包含潛在風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)，其價(jià)值屬性在市場(chǎng)中的表現(xiàn)也照樣歸于藍(lán)籌股一列。總言之，銀行業(yè)整體股價(jià)水平，在未來短期將有極強(qiáng)的增長的區(qū)間，政策的進(jìn)一步實(shí)施，也會(huì)在行業(yè)或市場(chǎng)內(nèi)外成為加速我國經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程的步伐。

四、中國夢(mèng)——藍(lán)圖的實(shí)現(xiàn)

在去年十八屆三中全會(huì)后，筆者一直默默關(guān)注國家各大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)在政策響應(yīng)下的改革進(jìn)程。不難看出，新一屆政府在下一盤很大的棋，這場(chǎng)我國傳統(tǒng)模式與未來模式的對(duì)弈；傳統(tǒng)由政府主導(dǎo)的機(jī)制與將轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)主導(dǎo)的機(jī)制中。相比政體的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)體制的改革是走在最前面的，這要求金融體系中與其相關(guān)聯(lián)的任意一環(huán)，同時(shí)加快其改革的步伐。“優(yōu)先股”的推出，只是銀行業(yè)在金融市場(chǎng)中的第一步。同一時(shí)間里，作為我國對(duì)外“金融港口”的上海自貿(mào)區(qū)，推行利率市場(chǎng)化的進(jìn)程也進(jìn)入了最后籌備階段。如果把“中國夢(mèng)”的藍(lán)圖比喻成未來，這場(chǎng)改革中每一行業(yè)相關(guān)細(xì)則的出臺(tái)都是將是枚閃爍的符號(hào)。就筆者個(gè)人而言，面對(duì)這場(chǎng)避不開的變革，我更愿意去主動(dòng)迎接它，更迅速適應(yīng)下一個(gè)新時(shí)代的節(jié)奏。

有人說“中國的改革是倒逼出來的”，這場(chǎng)改革造成了太多社會(huì)問題。而我想說的是，有改革就會(huì)犯錯(cuò)誤，因?yàn)槲覀兌荚诿^過河，政府也一樣。被絆倒，跌進(jìn)水里是無奈下被迫必須接受的，就像在新城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，新舊交織下的生活方式、思想，為何會(huì)促生如此多的社會(huì)矛盾和利益分化。在社會(huì)體制的改革中，也必將會(huì)發(fā)生傳統(tǒng)思維價(jià)值觀與新生代思想的碰撞，這些都是改革的代價(jià)。然而正是因?yàn)槲覀儛圻@個(gè)國家，愛這個(gè)國家賦予我們的文明與信仰。我們才會(huì)在這場(chǎng)變革中忽略一些社會(huì)中產(chǎn)生的負(fù)面痛楚，每走一步邁出更沉穩(wěn)的步伐。我，作為新一代年輕人，也望在新一屆政府的帶領(lǐng)下，能夠早日實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)國夢(mèng)”的理想與“中國夢(mèng)”的藍(lán)圖。

作者簡介：王亞博（1993-），男，漢族，山西省五臺(tái)縣人，就讀于山西師范大學(xué)，研究方向：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)。