把脈金融：未實先虛

黃少安

大家現在對金融很感興趣，從政府官員到老百姓都在高度地關注金融，甚至有一些人，包括我們培養的一些學生都拼命地往金融領域里面鉆，以為金融就是銀行、就是證券公司，銀行就是錢，到了金融部門就可以賺大錢，就是這么簡單。

而這反映了一個“未實先虛”的問題。你就看到人家美國、英國，現在是金融中心，人家華爾街賺錢賺得很輕松，但是你要考察一下人家的歷史，是什么時候開始有金融中心的，什么時候金融發達起來的？他是先有實體經濟，然后在這個基礎上才有現在高度發達的虛擬經濟。就算是以實體經濟發展起來的虛擬經濟，那也是很困難的，實體經濟還沒有發達起來，工業化和城市化還沒有完成，就天天喊著要發展金融，就是未實先虛，很危險。

現代所謂的高科技的金融，金融衍生產品，我們講金融創新，主要在這個領域里面。其他有什么好創新的？你天天吃飯，你吃飯再好也沒有誰說你吃飯創新了，但是我們往往把這個創新誤解了，以為無論什么創新都是好的。別忘記，我們吃的、穿的、用的還是要來自于工業、農業。無論這個金融產品有多先進，無論這個用起來有多復雜，無論用這些工具的人的水平有多高，都有一個事實，就是金融市場本身永遠不可能創造出一分錢的財富。

這么多金融衍生工具，大家都想從里面套利，都想把風險轉嫁給別人，這個時候我們該要仔細想想了。就是如果在所有的時間點上面，有人利用這些工具賺了錢，也有一些卻賠了錢，那我們這個金融體系是穩定的。而我們現在的金融體系有一個公共池塘，大家都想從里面撈魚，最后當大家都以為撈到魚的時候，就完了。大家都從里面發財了，這個泡沫就大了，金融危機也馬上要來了。

我們現在的金融在一定的程度上，不再為實體經濟服務，不再為搞實體、做買賣的人服務，是在為金融行業的本身服務，是在為金融行業的從業人員服務，所以我們很多的資金都是在金融市場里面賺的，大家都在里面撈錢。從這個意義上來說，現在的金融體系，一定程度上已經偏離了金融的本質。

現在金融的片面發展，實際上就是一個掠奪財富的問題。證券公司、擔保公司，各種金融衍生工具的這些中介機構一多，似乎就是金融深化的重要標志。于是最近這兩三年以來，中國不知道什么時候像雨后春筍一樣，冒出了很多小額貸款公司、擔保公司。而商業銀行發貸款，我覺得也不太明智。我是做實業的，我找銀行貸款，但我是中小企業，他不貸給我，他說我的信用等級不高，或者說沒有辦法了解我的情況，用我們的行話說就是信息不對稱。理論上很重要的一個解釋，為什么銀行不愿意貸款給中小企業？因為信息不對稱。怎么愿意貸？通過擔保公司就愿意貸。可你看現在的擔保公司那么多，有的就是一個皮包公司，連自己都擔保不了，還可以給誰擔保？而銀行就愿意貸給他，各類金融中級機構短期內遍地都是，這些是想干什么？都想從金融領域里面賺錢。

實體經濟部門融資難、資金在金融領域里面碰撞、融資成本高，你看我們國家是一個經濟發展速度比較低谷的時候，按道理說，如果銀行的錢不出去很正常。現在是銀行的錢出去了，實體經濟部門還沒有拿到錢。實體經濟貸款難、融資成本高，他就應該破產、倒逼，但是現在還沒有倒逼、破產，這個就是不正常的問題。不景氣的時候我們為什么沒有淘汰，或者是淘汰的力度不夠大？這些擔保公司都創造了G D P，而實體經濟部門貸款難、融資成本高，現在行業的不良資產率上升的速度很快，系統風險已經很高了，我們銀行的錢，出去了卻在金融部門空轉，這是一個有害的事情。

另一方面，那么大的成本讓實體經濟企業部門去用，你不害怕嗎？有幾個實體經濟部門，有幾個產業行業，有15%或者是20%以上的利潤率？我拿的錢，利潤率起碼有15%、17%我才可以用，而把錢給這些企業了，不害怕嗎？資產質量在什么地方？

還有就是把錢給地方政府融資平臺，現在好多銀行的行長還認為這是安全的，先不說政府的信用度有多高，地方政府的資金來源主要是什么？房地產、土地出讓金。現在土地出讓金沒有了，房地產不景氣，他拿什么還給銀行？若干年以后，大量的不良資產怎么辦？是不是再跟原來一樣找幾個垃圾桶？

再一個，對網絡金融缺乏理性的認識。一個馬云，一下子發了大財，你看就給大家一個錯誤的信號，以為網絡金融將是我們國家金融界下一步的金礦，大家都想去里面淘金。馬云的網絡金融為什么一下子賺了？就是因為我們國家長期的金融監管的錯位。金融抑制是什么？就是說這個地方不讓你做，那個地方不讓你做，突然網絡這個地方，像大慶油田一樣被發現，一下子就賺了。可如果大家還跟他一樣地去做，當然不行。網絡金融在西方發達國家都有一定的發展空間，但是它不可能取代現有的金融業態。