眾籌白與灰

眾籌，譯自英語之crowdfunding一詞，意為大眾籌資或群眾籌資，實際之中，是指通過互聯網方式，用團購+預購的形式，向用戶募集項目資金的模式。

眾籌在2010年就引入中國，發展至今，好事者多，樂在其中。事實上，到這個夏天，演唱會眾籌、智能手表眾籌、影視眾籌、新聞眾籌乃至世界杯系列圖書的體壇周報眾籌等先后出現。在娛樂寶這個產品的眾籌之中，一個屌絲只需要花幾百元，就能成為女神范冰冰的投資人。這是眾籌的最基本形態——屬于回報類眾籌（Reward-based crowdfunding）。這類眾籌，從目前內地的法律條例而言并無曖昧，也不存在爭議之處。這種眾籌下的項目，其吸引力并不是以股權或是資金作為出錢者的回報。出錢的人，對一個項目的支持屬于購買行為，而不是投資行為。

任何跟融資有關的工具，在中國都能迅速擴散，而且會被極富破壞性地本地化。與本分老實的回報類眾籌相比，下一步就是金融性質大大加強的股權類眾籌（Equity-based crowd funding）。簡單來說，這種眾籌就是投資者用錢買股份。從法理上而言，股權類眾籌還是大體可以成立的，因為這時候的互聯網平臺，只起到幫供需雙方對接的中介作用，而不直接與投資資金發生關系，因此可以說對這些互聯網平臺的風險還是在可控范圍之內。

此后，相當多與互聯網沒什么淵源的主體陸陸續續地云集到風險巨大的債權類眾籌（Lending-based crowd funding）上。這類眾籌，就是即投資者通過互聯網對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的債權，未來可以獲取利息收益并收回本金。從本質而言，債權類眾籌跟傳統的債券融資并沒有什么區別，這樣就進入了所謂的敏感區。因為，在中國，金融行業是審批準入制的。

長期以來，跟金融相關的各種天花板以及潛規則的存在，即使沒有明確的法律規定，外來者也很難在金融領域有大動靜。然而，現在偏偏出現了個可怕的互聯網怪物。近幾年來在國內突然涌現的大批的P2P（個人與個人之間的小額借貸）業務就是典型的債權類眾籌形式。在P2P行業不斷地發展過程中，互聯網金融企業等一些新興的金融企業已經不僅扮演牽線搭橋的“紅娘”角色，而且起到主要操縱資金來源與去向的角色，類似于傳統的基金公司投資方式以及銀行與信托的資金池業務。說白了，他們直接向出資者收錢，而且不再是屌絲們幾百上千元的門票錢玩具錢，常常是各類復雜利益主體幾十萬上百萬乃至上千萬元的投資資金。

面對通過互聯網病毒式蔓延牽涉資金數額龐大的債權類眾籌市場，現實的監管措施似乎依舊落后。相關法律界人士介紹說，政府對中間賬戶安全、擔保和是否屬于非法集資三個方面監管存在嚴重的缺失。在當下，只有《合同法》第二十三章第426條中對P2P的收費服務進行了簡單的肯定，但是收費標準和資金去向都沒有作0出具體的規定。在缺少法律作為支撐的前提下，只有通過銀監會和央行公布的一些制度進行監管，因此為一些不法企業留下了較大的灰色空間。

（作者為財經作家）