簡述我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展分析

摘 要：金融衍生產(chǎn)品自20世紀(jì)80年代以來經(jīng)歷了一個(gè)迅速發(fā)展過程，國際金融市場因金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)而百花齊放，金融衍生產(chǎn)品市場交易額的增長很大程度上超越傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，并逐步成為國際市場的重要角色和發(fā)展的驅(qū)動力。隨著我國利率市場化，人民幣匯率制度改革、和本市場股權(quán)分置改革等進(jìn)程的不斷加快，金融衍生產(chǎn)品在國內(nèi)市場的發(fā)展契機(jī)已經(jīng)到來。那么，衍生產(chǎn)品到底該何去何從？這是一個(gè)值得探討的問題。而本文對我國金融衍生市場的現(xiàn)狀、問題及發(fā)展前景進(jìn)行分析，結(jié)合我國衍生市場情況對我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展提出相應(yīng)的對策以及意見。

關(guān)鍵詞：金融衍生品；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；金融創(chuàng)新

一、引言

在我國市場經(jīng)濟(jì)的刺激和激勵下，我國金融經(jīng)營原來越多，也越來越活躍。但是，在現(xiàn)階段的市場發(fā)展模式下，是不是單一的金融產(chǎn)品就是一種好的兆頭和發(fā)展趨勢？答案是否定的。國內(nèi)的許多的銀行以及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，比如商業(yè)銀行、個(gè)人銀行等等，本文主要就金融衍生產(chǎn)品在市場中的現(xiàn)狀以及采取對策進(jìn)行相關(guān)的具體論述，并且展望其發(fā)展前景。

在金融市場金融衍產(chǎn)品的作用使參與者之間實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的重新分配，實(shí)際是權(quán)益轉(zhuǎn)變的另外一種形式，通過創(chuàng)新將權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人或者最能接受該風(fēng)險(xiǎn)的人，或者由多個(gè)參與者共同承擔(dān)，從而優(yōu)化金融配置的效率，有效管理風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生產(chǎn)品對經(jīng)濟(jì)的影響利弊兼有但利大于弊，所以發(fā)展好我國金融衍產(chǎn)品是很有必要的。

二、我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展?fàn)顩r

地下期貨交易與上世紀(jì)90年代初為起點(diǎn)，我國金融衍生產(chǎn)品市場先后出現(xiàn)了外匯期貨、國債期貨、指數(shù)期貨及配股權(quán)證等交易品種。上海和海南的交易所在20世紀(jì)末曾推出過國債和股指期貨；2004年推出的買斷式回購，2005年推出的銀行間債券遠(yuǎn)期交易、人民幣互換、人民幣遠(yuǎn)期產(chǎn)品、和遠(yuǎn)期結(jié)算的機(jī)構(gòu)安排等，意味著中國衍生品市場已小荷初露。中國金融期貨交易所在2006年9月8日于上海掛牌成立，拉開了我國金融衍生品市場發(fā)展的大幕。2008年1月9日黃金期貨在上海期貨交易所上市，使得期貨市場品種體系進(jìn)一步完善。

三、我國金融衍生產(chǎn)品市場存在的主要問題

1.市場規(guī)范化建設(shè)不足

各金融衍生市場的管理制度因各自情況不同，但就其總的原則章程來講，又是一致的、規(guī)范的。我國金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展沒有做到規(guī)范起步，而且其監(jiān)督管理也處于混亂的狀態(tài)。首先表現(xiàn)在證監(jiān)會多頭管理上，國家發(fā)改會、人行、財(cái)政部、地方政府都享有一定的管理權(quán)。導(dǎo)致市場政策缺乏穩(wěn)定性，而且政出多門、交易所之間不平等競爭，管理混亂。其次，交易制度、交易程序不規(guī)范。

2.現(xiàn)貨市場規(guī)模不匹配

因?yàn)檠苌a(chǎn)品的派生性，所以任何衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展都要有成熟完善的現(xiàn)貨市場作保證。市場容量越小，就越易造成價(jià)格的人為控制。所以沒有合理的現(xiàn)貨市場規(guī)模，就不會有合理的市場價(jià)格。

3.產(chǎn)品設(shè)計(jì)不盡合理

金融衍生產(chǎn)品的基本功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。然而實(shí)踐表明，多個(gè)品種的運(yùn)用中風(fēng)險(xiǎn)并未有效轉(zhuǎn)移反而擴(kuò)大。這是由于金融衍生品“雙刃劍”自身特點(diǎn)決定的，而導(dǎo)致我們實(shí)踐應(yīng)用中無益而害的導(dǎo)火索即是不盡合理的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

4.缺少真正市場均衡價(jià)格

眾所周知，市場均衡價(jià)格在我國的經(jīng)濟(jì)市場上，有著十分重要的作用的。而現(xiàn)階段對于金融市場而言，這種公平卻是很少出現(xiàn)的，而我國的現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)差額一般是低于上面所說的金融差額的。而一些投資者以及投機(jī)者是競爭者的關(guān)系，他們互相競爭，在不斷競爭之中，出現(xiàn)了許多問題。

5.信息披露制度不健全

金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格與匯率、利率、股票價(jià)格等基礎(chǔ)性金融衍生產(chǎn)品價(jià)格有很大的關(guān)系。我國對金融價(jià)格管制較強(qiáng)，而金融產(chǎn)品價(jià)格市場化程度不高，使得國家政策對金融產(chǎn)品價(jià)格變化影響很大，并且與重大信息的披露和財(cái)政金融政策的公布有很大關(guān)系。在市場經(jīng)濟(jì)比較成熟的國家，重大的信息披露及有關(guān)政策的公布均有嚴(yán)格的程序，泄密者和傳播謠言者將會受到嚴(yán)懲，以保證交易公正、公平、公開。我國證券法規(guī)將發(fā)行人澄清謠傳的義務(wù)僅限于澄清“公共傳播媒介”中出現(xiàn)的謠傳，這顯然過于狹窄；對“重要問題”的標(biāo)準(zhǔn)界定不清，概念外延很大。另外，在信息披露頻率過低。

四、正確識別我國金融衍生產(chǎn)品市場的參與者

1.商業(yè)銀行

商業(yè)銀行在我國的金融發(fā)展中有著巨大的作用，它是我國經(jīng)濟(jì)交易的主要場所。在市場中，當(dāng)然也扮演著不可替代的角色。但是，在上文中，曾經(jīng)提到，金融危機(jī)在市場之中也是常常存在的，商業(yè)銀行自然也是不可避免的，商業(yè)銀行面臨的最大問題就是市場的金融風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然與參與者有著很大的關(guān)系了。但是，隨著近幾年來，金融的不斷發(fā)展，國家政策的越來越透明，以及外匯管制制度的不斷完善，我國的商業(yè)銀行面臨的問題是來自方方面面，范圍十分廣泛。因此，我國必須要重視起來，商業(yè)銀行加快推進(jìn)改革利用境內(nèi)外資本市場以及開展境內(nèi)外兼并收購等活動。

2.其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)

這里的其他銀行金融機(jī)構(gòu)是指上文中提到的除了商業(yè)銀行以外的金融機(jī)構(gòu)。這些金融機(jī)構(gòu)正以蓬勃的力量迅速發(fā)揚(yáng)壯大。他們在未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中，成為衍生產(chǎn)品的主要推動者。不過，值得指出的是，由于這些經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)階段，無論是從人員素質(zhì)，還是機(jī)構(gòu)的設(shè)施條件上面來說，都是存在一系列問題的，因此，至少在現(xiàn)在而言，是不足以成為推動衍生產(chǎn)品迅速發(fā)展的力量。

3.個(gè)人

社會的迅速發(fā)展，帶來的必定是人們生活水平的不斷提高，經(jīng)濟(jì)收入也不斷增多。而這種生活水平的不斷提高，會使得人們對于投資的需要越來越高，那么，銀行自然是根據(jù)人們的各種需求，設(shè)置出了一系列的理財(cái)產(chǎn)品，供人們選擇。不可否認(rèn)，在今后的理財(cái)之路上，銀行的會發(fā)展的越來越好，理財(cái)方式和手段也會不斷奶增多，呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢的。但是，這些理財(cái)?shù)某善罚紩哂醒苌a(chǎn)品的特性，這很好的實(shí)現(xiàn)了人們作為投資的身份人已經(jīng)進(jìn)入到了景榮市場之中去，成為了市場景榮運(yùn)作和循環(huán)的一員，正在積極推動衍生產(chǎn)品在市場中的蓬勃發(fā)展。

五、我國金融衍生產(chǎn)品發(fā)展對策建議

1.利率市場化

所謂利率市場化，就是指金融在市場的運(yùn)作過程之中，不斷的與市場練成一起，與市場運(yùn)行相互配合，使得利率不是像以前那樣具有狹小和含義，而是突破個(gè)人化，快速進(jìn)入到市場，實(shí)現(xiàn)了利率的市場化，才是最關(guān)鍵的。回顧我國現(xiàn)如今的經(jīng)濟(jì)體制，仍然存在很多的弊端。譬如經(jīng)濟(jì)體制落后保守、體制改革進(jìn)程十分緩慢、均衡價(jià)格無法真正實(shí)現(xiàn)等等問題的干擾，殊不知，這樣的問題嚴(yán)重影響了衍生產(chǎn)品的銷售。而衍生產(chǎn)品恰好是實(shí)現(xiàn)市場穩(wěn)定和公平的重要因素，許多企業(yè)和銀行的過機(jī)構(gòu)大大地忽視了。所以，要做的是，國家一級市場要不斷的進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革，采取適當(dāng)?shù)氖侄蝸硗苿咏?jīng)濟(jì)的發(fā)展，穩(wěn)定市場內(nèi)部運(yùn)作環(huán)境，給衍生產(chǎn)品一個(gè)合理的生產(chǎn)和銷售途徑。

2.建立和健全企業(yè)的相關(guān)金融制度

制度是一個(gè)企業(yè)和集團(tuán)的靈魂和立身之本，沒有了制度，就像火車行駛中沒有了方向。由此可見，制度在一個(gè)企業(yè)中是有多么重要的意義。那么，在金融衍生產(chǎn)品開發(fā)過程中，更應(yīng)該制度多種體制和制度來確保工程按時(shí)進(jìn)行。在實(shí)踐過程中，不同環(huán)節(jié)，不同部門要有嚴(yán)格的規(guī)定和要求，而成本核算環(huán)節(jié)，更應(yīng)該仔細(xì)謹(jǐn)慎，因?yàn)椴煌h(huán)節(jié)和項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)不同，所以在核算時(shí)候根據(jù)相關(guān)部門的要求來進(jìn)行，而不是用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和制度去檢查和監(jiān)督。完善內(nèi)部控制評價(jià)體系。首先要明確，什么是內(nèi)部控制評價(jià)呢？顧名思義，簡單來說，就是評價(jià)體系。那么如何理解評價(jià)？所謂評價(jià)，就是內(nèi)部銀行等相關(guān)機(jī)構(gòu)對于內(nèi)部制定的體制的整體評價(jià)。這一步驟很重要。很多人覺得體制建立好，完善一下，最后落實(shí)就好，其實(shí)不然。必須要建立單獨(dú)的評價(jià)體系，這樣才可以確保整個(gè)機(jī)制的順利和健康的運(yùn)行。而評價(jià)也是有其自己的規(guī)范和要求的。評價(jià)體系要求面面俱到，不可重視一方面，又忽視另外一個(gè)方面，顧此失彼，要注意。此外，對于不同的金融機(jī)構(gòu)，內(nèi)部控制信息有著不同的重要性，管理機(jī)構(gòu)應(yīng)鼓勵企業(yè)自愿披露其他內(nèi)控信息，那么，公司和投資者才會建立一個(gè)和諧的關(guān)系，這也有助于企業(yè)效益的提高，雙方都會得到滿足，何樂而不為評價(jià)體系作為最后一個(gè)步驟，還是有它的重要意義的。評價(jià)是對控制體系實(shí)行和落實(shí)的一個(gè)整體看法。做好評價(jià)工作，有助于經(jīng)驗(yàn)的吸取，避免下次犯同樣的問題，以及有好的地方，繼續(xù)保持。在衍生產(chǎn)品的生產(chǎn)和在市場上的流通中，銀行等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)要多多加強(qiáng)評價(jià)體制的運(yùn)行，在評價(jià)中明確衍生產(chǎn)品在市場上出現(xiàn)的弊端以及優(yōu)點(diǎn)，這樣才能不斷完善，促進(jìn)衍生產(chǎn)品在市場中的流通和蓬勃發(fā)展。

3.推進(jìn)匯率制度市場化

就目前的經(jīng)濟(jì)情況來看，我國的人民幣兌換的利率仍然存在很大的問題。譬如調(diào)節(jié)機(jī)制相對滯后、外匯管制以及匯率體制的自身調(diào)節(jié)的能力還是比較薄弱的等等問題。追根究底，這與外國實(shí)行的貨幣政策是分不開的。比如，美國。美國實(shí)行貨幣政策對于中國的匯率政策影響很大，使得中國的匯率政策的搖擺程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了貨幣政策，這就帶來了一個(gè)問題，衍生產(chǎn)品在市場的發(fā)展中出現(xiàn)了一定的阻力。因此，我國采取的對策就是，要加大匯率政策的靈活度，充分發(fā)揮其自由度，使得衍生產(chǎn)品在匯率制度市場化的進(jìn)程中發(fā)展的越來越好。

4.培育成熟的市場主體

商業(yè)銀行的規(guī)范、國有企業(yè)的改革使產(chǎn)權(quán)明晰化，這兩項(xiàng)改革的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，將會奠定金融衍生市場理性投資者的基礎(chǔ)；其次要普及金融衍生產(chǎn)品知識和市場交易無序性。減少交易的盲目性。發(fā)展金融衍生工具交易，我們到底該怎么去做？首先就是要應(yīng)著力培養(yǎng)成熟的市場主體，究其原因，就是因?yàn)槌墒斓氖袌鲋黧w會在金融衍生產(chǎn)品與未成熟的市場發(fā)生沖突時(shí)候，積極扮演著調(diào)節(jié)者的作用來進(jìn)行調(diào)節(jié)，促進(jìn)衍生產(chǎn)品的發(fā)展。但是衍生產(chǎn)品的發(fā)展與市場的發(fā)展也會存在一定的矛盾性和背離，那么，在這種情況之下，我們相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和國家就要采取一定的有效措施來降低這種風(fēng)險(xiǎn)，最終來促進(jìn)衍生產(chǎn)品在市場中的發(fā)展，這才是最重要的。

綜上所述，作為現(xiàn)金我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展支柱之一的金融衍生產(chǎn)品，近幾年一直有著良好的發(fā)展勢頭，隨著金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，對于我國金融衍生產(chǎn)品在市場中的迅速發(fā)展也相應(yīng)的提出了一些要求，金融衍生產(chǎn)品在發(fā)展過程中，也必須嚴(yán)格按照國家和部門的法律和制度進(jìn)行，這才是正道。隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品的體制和發(fā)展程度也不斷在完善中發(fā)展，這為我國的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展提供了一個(gè)良好的保證。我們有理由相信，在不久的將來，隨著市場匯率市場化體制的不斷完善，金融衍生產(chǎn)品在市場中的開發(fā)工作會進(jìn)行得越來越好。

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作者簡介：沈珮燕（1987.09- ），女，集美大學(xué)文學(xué)學(xué)士，廈門市志永貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理，研究方向：銀行保險(xiǎn)金融經(jīng)濟(jì)等