中國互聯網企業為何偏愛海外IPO

摘 要：近期阿里將赴美上市，本文根據我國互聯網企業紛紛海外上市的現象，列舉了至今美國香港上市的互聯網公司名單，分析其中原因，簡單闡述對我國資本市場的影響。

關鍵詞：互聯網企業；海外上市；IPO

一、背景

互聯網起源于20世紀50年代的美國。1989年中國開始建設互聯網，我國第一家互聯網公司瀛海威建立于1995年，在中國互聯網僅有20多年的發展歷程。雖然互聯網公司存在的年齡都還尚短，但卻在多個方面影響到了人類的發展滲透到普通人的生活中。例如美國的Face book、亞馬遜、谷歌，改變了現代人的交際習慣、購物習慣以及獲取知識的習慣。而在國內也有騰訊、淘寶、百度等互聯網巨頭。在國內上58同城，搜房網找房子正取代了傳統房產中介，年輕人注冊世紀佳緣尋找一生伴侶，出門打車用滴滴，檢索餐館用大眾點評。如今，互聯網汽車、互聯網金融等概念也伴隨著互聯網的迸發交叉進入更多傳統行業。

在美國年輕的互聯網公司通過上市，幾年間就可以發展成為航空母艦。根據英國《每日電訊報》報道，蘋果和微軟兩家互聯網公司現金儲備要大于英國國庫儲備。而谷歌早在12年市值已達到2490億美元（而同一時期朝鮮的GDP僅為285億美元）。由于“大者生存”的行業法則，中國的互聯網公司為了募集更多的資金尋求更長遠發展，上市是必然的選擇。

近期BAT中的阿里將在美國紐交所上市，縱觀中國主流互聯網企業容易發現，僅有樂視網和人民網兩家選擇在國內A股上市，而BAT等優質互聯網企業均選擇海外上市，其中百度，阿里選在美國上市，而騰訊在香港上市。新浪、網易、搜狐等門戶網站也選擇美國上市。

二、我國互聯網公司海外上市統計

我國互聯網公司主要選擇香港和美國上市，以下統計截止到2014年8月在美國和香港上市的主要互聯網公司（名單不包括土豆網、TOM等曾上市現已退市公司）：

三、海外上市原因分析

1.互聯網企業多被外資VC投資?；ヂ摼W公司由于行業特征，在很長一段時間無法盈利，由于無固定資產沒有任何擔保銀行評定風險高，無法從傳統的銀行渠道融資。而風險投資公司恰巧偏愛未來可能能產生幾百倍收益的，快速增值的新型互聯網公司進行權益投資，注入資本以小博大。

偏愛投資互聯網公司的紅杉資本中國基金（投資了唯品會、京東、聚美優品、奇虎360、大眾點評等）、軟銀賽富投資基金（投資了58同城、快播、完美時空、凡客誠品等）、IDG技術創業投資基金（百度、騰訊、360、搜房、土豆、當當等）都是外資風投。風險投資在國內不及國外成熟且起步較晚，早先的互聯網公司大多有外資或者合資風投的注資。

首先，外資公司再A股上市需要滿足多種條件，比如財務狀況好并且需要政府的準許。其次，在國內A股上市，由于我國的外匯管制，風險投資公司再退出實現收益時，無法將受益輸出國外。而海外上市所獲得的受益以美元計算避免了外匯管制也繞開了政府特許等流程。

2.海外上市對上市企業利潤無要求。互聯網企業在創立初期難以盈利，例如，美國的電商亞馬遜花費10年時間才開始盈利，而已赴美上市京東商城仍未盈利?；ヂ摼W企業的價值看的是未來。

美國納斯達克和紐交所均對公司凈利潤沒有任何要求。除此外在納斯達克上市的標準有多套，如在納斯達克全球精選市場就有4套標準，你僅需滿足一套標準就可以上市，舉例其中一套企業市值高符合標準就可以不受現金流量和收入的限制；在紐交所上市，僅需考察收入、市值和現金流等條件，沒有盈利限制。在香港聯交所主板上市有三套標準也并未對盈利有任何要求，而在香港聯交所創業板上市也未對利潤有要求。

相對比較但國內A股市場要求2年連續盈利，且2年凈利潤累計大于1000萬，要求嚴格，且無法變通。

3.海外上市時間快。我國A股上市采用的是審核制，審核制也就是說明符合條件并不一定能夠上市，并且審核的時間成本較大，排隊等待上市的公司有幾百家，具有不確定性。

互聯網公司的興衰和戰略以及時局息息相關，錯過上市融資時間將嚴重影響到公司將來的命運幾乎是存亡問題。因此幾年的排隊時間是互聯網公司等不起得。而美國上市采用的是注冊制度，滿足條件即可上市，整個流程只需6至9個月。時間就是金錢，也是互聯網公司選擇海外上市的原因。

4.海外金融市場更完善。透明的信息機制以及多元化多層次的服務，監管到位也是吸引互聯網企業海外上市的原因。

5.繳稅的考慮。英國的開曼群島是大企業避稅天堂，無外匯管制，不收取直接稅費。為蘋果的三大互聯網巨頭BAT-百度，阿里巴巴以及騰訊紛紛在開曼群島注冊。因此在國內A股上市更是困難重重，需要滿足多種條件過程變得更加復雜。

四、影響

由于A股市場估值偏高，優質互聯網企業舍近求遠海外上市帶著些許無奈。國內企業海外上市會導致良性的競爭，使企業根據自身情況選擇更合適的資本市場上市。也可以促進我國金融市場的改革，促進政策的調整。

參考文獻：

[1]汪挺，張仲超.外資A股上市誰能拔得頭籌.中國商報，2008年1月4日/第009版.

[2]譚揚芳.對我國互聯網海外上市潮的幾點思考.中國行政學院學報，2011年第4期.

[3]易憲容，盧婷.國內企業海外上市對中國資本市場的影響.中國金融財政論壇.

作者簡介：白靜（1987- ），北京物資學院研究生部，碩士研究生，研究方向：財務管理