壞公司：2013年A股十大虧損上市公司榜

跌下神壇的白酒

上海證券交易所、深圳證券交易所數據顯示，滬深兩市2013年共有217家企業出現歸屬母公司股東的凈利潤虧損，比例幾近8%，相比2012年的9%（222家）、2011年的6.51%（153家）、2010年的4.89%（102家），虧損面微弱反彈。

具體來看，2013年，滬市共有88家公司經營業績出現虧損，占2013年報公司總數的9.20%，比2012年的虧損比例11.53%有所下降。其中，17家公司因連續兩年虧損被實施退市風險警示（*ST），1家公司因連續3年虧損將被暫停上市，1家公司因連續4年虧損被退市。

深市方面，根據深交所5月4日發布的《深交所多層次資本市場上市公司2013年報實證分析報告》，從2013年深交所1577家上市公司年報來看，上市公司營業收入穩步增加，利潤增長由負轉正；三個板塊差別化發展特征更為明晰；行業分化繼續加劇，凸顯經濟轉型期特征和壓力。

2013年，深市上市公司歸屬母公司凈利潤合計3236.65億元，同比增長17.34%，其中主板、中小板和創業板分別增長26.65%、5.18%和10.48%。當年有129家公司虧損，平均虧損2.16億元，虧損公司數量雖然比2012年增加17家，但是平均虧損額小于2012年的2.86億元。2013年凈利潤增長超過50%的公司有242家，比2012年增加68家。

十大虧損公司，航運企業占4家

中國經濟研究院分析統計，2013年上市公司虧損前十大排名中，組織形式皆為國企。

在2012年，滬深兩市虧損最多的是中國遠洋，額度為95.6億元；第二名為中國鋁業，額度為82.3億元；第三名為中國中冶，額度為69.5億元；在剩下的7個座席當中，鋼鐵行業則占去了5個。

但2013年情況已經發生了巨大變化。2013年A股十大虧損公司依次是：退市長油、*ST天威、中海集運、重慶鋼鐵、酒鋼宏興、中海發展、招商輪船、*ST儀化、云南銅業、錫業股份。

其中，退市長油已步入連續4年虧損的絕境。2010年、2011年和2012年，公司連續3年虧損，于2013年5月14日起被暫停上市。2013年，公司虧損59.19億元。公司在這4年中虧損合計達到79.33億元。

A股十大 “虧損王”中，航運企業上榜4家，退市長油巨虧59億居首，*ST天威、中海發展、招商輪船均虧損20億元以上。除了航運業外，鋼鐵、有色企業也深陷泥潭，重慶鋼鐵、酒鋼宏興、云南銅業和錫業股份躋身十大虧損王。

有行業內分析稱，資源型行業的嚴冬期還遠未迎來拐點。在宏觀經濟下行的大勢下，資源價格在新年依舊疲弱，需求不振和行業低迷的狀況短期內難以扭轉，企業的經營和扭虧壓力將進一步加劇。

“鋼鐵行業可能將遭遇自2000年以來最差的時候。”中國鋼鐵工業協會黨委書記劉振江在中國鋼鐵規劃論壇上表示，截至今年2月，中鋼協統計的國內鋼材價格指數已跌至95點附近，“是20年來最低點水平。”

與此同時，國內有色金屬銅、鋁等行業也遭遇了嚴重的產能過剩和價格大跌。據金屬咨詢公司GFMS報告，截至今年2月，國際銅價已跌至6600美元/噸附近，同比去年下跌10%，今年銅價可能跌破6000美元/噸，將創金融危機以來的新低。

汾渭能源的研究數據顯示，目前全國煤炭總產能過剩10億噸以上。業內分析稱，煤炭的“黃金十年”已經結束。

為擺脫巨額虧損和債務高企的窘境，加快資產重組成為救命稻草。2013年底，重慶鋼鐵完成了重大資產重組及向重鋼集團發行股份購買資產手續，預計今年一季度20億元配套資金募集到位。一旦重組完成，2014年公司虧損額會降至5.5億元，同比減虧20億。

中國鋁業和云南銅業也紛紛打響了自己的“保殼戰爭”。作為國內有色金屬的龍頭企業，2012年，因為巨虧82億，中鋁排名A股虧損第二位。2013年5月，中鋁先后向大股東出售旗下涉及鋁業生產和加工環節資產，合計售價111億元；為確保年中扭虧，去年四季度又以20.67億美元向母公司中鋁集團轉讓了旗下鐵礦65%的股權，最終年內實現凈利潤9.48億元。

云南銅業去年也是多次出售資產彌補虧空。2013年年中，該公司出售資產獲利1.52億元，11月份又將子公司部分股權以415萬元出售給云南泰耀實業集團有限責任公司。不過，出售資產有限，2013年云南銅業凈利潤仍虧損14.96億。

“這種靠售賣資產導致財報回暖的手段，公司真實的業績并未有實質性扭轉。未來持續性依舊成疑，對這些公司做投資的時候仍然要小心謹慎。”一位券商行業分析師稱。

白酒行業全線崩潰

2013年，隨著國家相關政策的出臺，一些行業迎來了“巨變”。比如，2012年最“暴利”的白酒行業，2013年全線崩潰。

翻看上市酒企2013年年報，你會發現“深度調整期”這個詞會頻繁出現，而這也正反映出當下的市場形勢。

多數上市酒企將“經濟增速放緩”、“市場消費回歸理性”的原因歸結為“深度調整期”。除此之外，“宏觀政策的調整”也被上市酒企稱之為“致命”的原因。2013年，“八項規定”出臺，要求厲行勤儉節約。這些因素，在行業從業者看來，直接導致了白酒行業“黃金十年”的結束。2013年，除貴州茅臺外，大部分白酒上市公司的凈利潤，無一例外大幅下滑，甚至虧損。

以五糧液為例，2013年，五糧液實現營業收入和凈利潤分別為247.19億元和83.22億元，分別同比下降9.13%和19.48%。這也是10多年來五糧液的業績指標首次沒有正增長。

與五糧液相比，其他酒業的業績滑坡更為明顯。根據年報顯示，安徽金種子酒，2013年的營收和凈利潤同比降幅，分別高達9.32%和76.2%；沱牌舍得去年的凈利潤，則下降了96.82%。endprint

白酒銷售不暢，成為各上市酒企共同的“難題”。一家券商在年報點評中透露，山西汾酒“青花瓷三十年”以上的高端產品，銷售量萎縮超過50%；而沱牌舍得去年庫存量上升71.81%，“驗證了產品動銷不暢的現狀”。部分企業的白酒毛利率，也隱現下滑勢頭。比如，古井貢的白酒毛利率，雖然仍維持在71.03%的高位，但較之上年有0.82%的降幅；而沱牌舍得中高端白酒的毛利率，比2012年減少了0.66個百分點。

除去白酒，高端餐飲和酒店行業，也深受宏觀政策的影響。其2013年的“凄慘”，與白酒行業“不相上下”。今年2月，湘鄂情發布了2013年的年報。這家主打高端餐飲的企業，用“公司歷史上虧損最為嚴重、發展最為困難的一年”的詞匯來描述2013年公司的境遇。年報顯示，去年湘鄂情實現了8.02億元的營業收入，同比下降41.19%；與此同時，虧損額達到了5.64億元。

“‘八項規定出臺以來，各級機關和企事業單位公務接待的批次和檔次，都有明顯減少和下降。”湘鄂情陳述虧損理由稱，這致使其酒樓業務原本仰仗的公務、商務宴請市場驟然降溫。年報顯示，去年湘鄂情的餐飲收入為7.93億元，同比降低39.57%。從各地情況看，除了上海的收入上漲外，北京、湖南等市場的收入，均有接近五成的下降。2013年，湘鄂情餐飲服務業毛利率為58.17%，也比2012年減少了10.78個百分點。

相比2012年，華天酒店的業績有近兩成的上漲，但是其主營的酒店業務，卻同比下降了15.62%，虧損8474萬元，“主要是受政策制約，高端政務接待受到了影響”。而細分到各產品來看，華天酒店的餐飲、客房和娛樂業務，營業收入均同比出現大幅滑坡，其中餐飲下降25.2%，娛樂下降了14.2%。

為應對政策制約挽救業績，白酒和餐飲酒店業，開始尋求“自救突圍”。轉型，成為各企業年報中必現的詞匯。

白酒企業的轉型，多以往中低端產品下沉為主。沱牌舍得稱，其未來將加碼中低端市場，做大腰部產品，“推出和完善一批中檔產品”，“加大中低端產品的推廣力度”。

酒鬼酒把2014年定為“轉型年”。今年3月，酒鬼酒“一口氣”推出50多款“順應大眾消費趨勢”的產品，“發力大眾市場”。

不可回避的問題是，“白酒行業正在步入供大于求和競爭激烈的階段，未來中檔酒的競爭將越來越激烈”。多家上市公司均稱，中低端競爭加劇，競爭風險上升。

競爭對酒企的負面影響已經有所顯現。多家公司的年報顯示，去年的銷售費用大增，以致成為拖累業績的原因之一。以山西汾酒為例，其去年的銷售費用同比增加20.94%，其中最明顯的是銷售獎勵費由2012年的1.4億元，增長到了2.6億元。2013年，五糧液的銷售費用，同比增幅高達49.72%，“公司給予經銷商更多的銷售支持所致”。

“轉型是公司發展的必由之路。”湘鄂情年報中，“轉型”一詞，共出現了33次之多。湘鄂情的轉型措施主要有，大幅降低酒樓的消費水平，取消包房服務費、最低消費和高價菜；力推親民菜，推出團餐和外賣等。同時，湘鄂情還收購了兩家環保企業，意圖在新興產業布局。華天酒店采取“增加婚宴”等轉型手段的同時，甚至一度考慮過投資手機游戲。多位業內人士認為，白酒行業的“寒冬”仍將持續，今年一季度的情況可能更差；而湘鄂情則提醒，2013年巨虧后，2014年或將持續虧損。endprint