通貨膨脹條件下企業投資決策選擇

摘 要：通貨膨脹是當今社會普遍存在的經濟現象，并且是一種長期趨勢。世界各國經濟體無不面臨著通貨膨脹的壓力。對于企業來說，通貨膨脹率的高低也會對企業投資決策產生不同的影響。本文在我國通貨膨脹當前現狀的基礎上，著重從通貨膨脹對投資決策的影響角度， 闡述通貨膨脹下企業投資決策的選擇。

關鍵詞：通貨膨脹；投資決策；現金流量

通貨膨脹條件下企業投資決策選擇

一、引言

通貨膨脹是指由于經濟社會中的貨幣發行過量造成物價上漲，導致單位貨幣實際購買力下降的一種現象。在通貨膨脹條件下，企業的投資又對企業的生存和發展起到十分重要的作用。所以在進行企業投資決策研究時，考慮通貨膨脹的影響，對企業正確進行投資決策，為決策者提供科學的理論和現實依據具有重要的經濟意義。與其他的經濟活動一樣，通貨膨脹條件下企業的投資決策在經濟活動中對企業的各個方面發展產生的影響也有其經濟學理論上的依據。

我國對企業投資決策的研究正處于認識探索階段，因此有必要用經濟學相關原理來對企業投資的理論和實踐研究加以指導，這樣一方面促進了企業在投資過程中的發展，另一方面豐富了相關投資方面的經濟學理論的發展。本文分別從通貨膨脹的現狀和長期趨勢以及考慮通貨膨脹對企業投資決策的影響和解決方法三個方面來進行闡述。

二、企業投資決策的環境條件

1.國際性趨勢

當今社會的市場經濟中，通貨膨脹普遍存在，各個國家和地區在市場經濟中都會受到通貨膨脹的影響，通貨膨脹已經不是某個國家的問題而是整個世界范圍內都需要面臨的經濟問題。當在市場經濟中，物價的普遍上漲，貨幣流通大于市場上所需要的貨幣流通量，居民就會感受到通貨膨脹的存在。而對于企業，對通貨膨脹的反應更為敏感，企業要在經營活動中時刻關注著通貨膨脹的變化。

近兩年由于我國對美國的貿易順差巨大，相應投放的基礎貨幣仍然相當可觀，這將會進一步刺激通貨膨脹。中國的經濟離不開世界經濟體，美元的貶值，會導致全球大宗商品、資本、原料產品價格上漲，進而也會推動我國的通貨膨脹程度。雖然在世界上的主要貨幣兌美元大部分采用的是浮動匯率，但人民幣兌美元的匯率是相對固定，所以美元的貶值會導致其他主要貨幣的升值，從而使其他貨幣兌人名幣也升值，此時中國出現的通貨膨脹即輸入性的。再加上微弱的經濟復蘇，美國加息困難，短時間內很難轉變美元的弱勢。所以，美元兌世界主要貨幣仍繼續加重，相互作用美元的貶值，惡性循環就會加大對我國的通貨膨脹影響，整個國際市場很難避免這種全球性的通貨膨脹問題。

2.我國當前趨勢

2008金融危機后，貨幣流動性泛濫，美元持續貶值，主要以美國為首的全球主經濟體，在國際市場上大宗商品價格節節攀升。再加上金融危機以后，我國一直堅持經濟刺激政策，貨幣的發行量太多，理論上已經超過GDP的兩倍，市場上流通的貨幣量過大，這時候物價自然要上漲。流通性過大又使得資本的保值增值等投資性需求造成了通貨膨脹。在這樣的環境狀況下，我國的居民消費價格指數CPI一直居高不下，通脹預期也越來越嚴重，控制通脹迫在眉睫。

不過當前我國的通貨膨脹屬于溫和型通貨膨脹，不會給我國經濟生活造成重大影響。盡管中國目前出現了局部物價水平的上漲，但由于受到總供給大于總需求的約束，中國還沒有形成全面的物價上漲的通貨膨脹格局，還沒有給中國當前的經濟造成很大的影響。加上經濟調控手段尤其在貨幣調控依然有效的范圍內，通過調控銀行儲備金率，短期內不太可能發生嚴重的通貨膨脹，經濟的主線最可能是商品價格溫和上漲。

盡管在理想中都認為零通貨膨脹率的目標就是所達到的最好的經濟體系。但事實上這未必就是最明智的。適當的通貨膨脹可以提高企業應對風險的能力。其實在經濟社會中，通貨膨脹一直存在，由于我國市場經濟結構還不完善出現過多次嚴重的通貨膨脹，但隨著我國經濟結構的不斷調整，通貨膨脹率基本上控制在百分之三左右，時刻保證我國經濟持續、健康、穩定的發展。

三、通貨膨脹對企業的投資決策的影響

在經濟學中通貨膨脹屬于宏觀經濟現象，但是由于在現實生活中通貨膨脹對企業投資決策的影響還具有許多不確定因素，通常情況下都是放在現實的經濟環境中進行投資決策的探析。盡管通貨膨脹是普遍存在的，但并不是所有的是市場經濟體的通貨膨脹都是相同的，溫和的通貨膨脹是每個經濟體系都需要的經歷的，同樣溫和的通貨膨脹并不一定會給企業投資決策造成多大影響，往往由于溫和通貨膨脹的存在使企業適應在不確定因素條件下的投資決策選擇，提高應對能力做出有利于企業發展的決策。

首先，在溫和的通貨膨脹條件下，企業所做的各項投資預算都會增加，同時企業的營業收入也會相應的增加。由于通貨膨脹的存在，企業在生產過程中的原料費，管理費和各方面的成本都會發生不同程度的提高，使得企業預期的投資預算都會提高。但考慮與不考慮這種溫和通貨膨脹的影響對企業的投資決策會產生投入價格預算個估計值方面的差異。沒有通貨膨脹時，一般在物價總水平的基礎上，只考慮投資期間的相對價格變化。有通貨膨脹時，除了要考慮相對價格的變動還要考慮市場上總體物價水平的上漲因素。

其次，通貨膨脹率的高低也會對企業投資決策產生不同的影響，當通貨膨脹率高于貸款利率時，即使存在負債，企業也寧愿自己經營，因為此時借款投資收益率相對會較高。企業擴大經營規模一般通過發行債券或借款來。只要投資項目的報酬率高于黑市利率，借高利仍然能夠獲得利益，企業就會貸款擴大經營規模。而此時通貨膨脹率高于黑市利率，企業自有資金的收益更不及借高利獲得的收益，一定會要貸款，導致社會上不可避免的存在“亂集資”的現象。所以從企業獲得報酬來看，此時投資報酬率會高于借貸利率，企業為了獲得利益會通過借貸來擴大生產。

最后，通貨膨脹會影響企業的生產經營的流動資金，在投資過程中會有所得稅的影響，因此在考慮與不考慮通貨膨脹的情況時的到的實際凈流量會有很大的不同。而通常情況下通貨膨脹與現金流量所受到的影響發生的時間會有相同或不同，有時通貨膨脹在前有時又在后又或者同時發生。對于不同的投資項目，通貨膨脹會對不同的投資項目產生不同程度的影響。而投資者對不同通貨膨脹的預期估值也會影響到投資必要報酬率的預算。如果在估計現金流量時沒有考慮通貨膨脹的影響， 可能會由于對現金流量產生高估或低估， 而導致嚴重的決策失誤。簡而言之，如果在投資過程中忽視了通貨膨脹的因素，就有可能選擇一個無利可圖的投資項目或拒絕一項有利可圖的投資項目。endprint

四、完善我國企業在通貨膨脹條件下投資決策的思考

如何進行有效率的投資，對中國未來經濟的發展模式有決定性的作用。因此，不論是我國政府還是企業，都應該高度重視投資，加大投資項目和投資決策的研究。只有在科學的投資決策下，企業才能減少風險，降低財務壓力，獲得預期收益。目前，我國企業應當盡快建立科學的投資決策體系，同時投資決策應該圍繞企業發展戰略。

1.準確定位企業當前的發展階段。對企業的發展階段有較為清醒的認識，就會避免盲目作出決策，否則當發生金融危機等突發事件時，錯誤的投資決策對企業成長和發展的損害會表現出來，會不利于企業的發展。要準確定位企業的發展階段，就要充分發揮企業內部財務管理人員的專業優勢和外部相關的咨詢與研究機構，綜合評判企業的發展狀況，為企業的投資決策提供依據。

2.調整投資結構，增強企業抵抗風險的能力。由于受到金融危機的影響，企業的投資決策單向影響著企業短期收益，即需要多元化的投資結構才能夠對于抗擊經濟沖擊有著較好的效果，所以企業在制定短期投資目標時，首先應當考慮對投資結構的調整。為了避免市場不穩定因素造成不良的影響，理性的投資者們可以分散資金的投資方向，投資不同的項目，從而降低非系統風險。由于在進行投資時，不同的投資項目會有不同的風險不同的收益，只有分開進行投資，不同項目共同進行，這樣就有在項目中同時出現盈利和虧本時，相抵之后還會有利潤。

3.建立投資責任制，權責相結合。按照權力與風險相結合的特點， 把投資決策與投資風險相聯系，形成“誰投資、誰決策、誰受益、誰承擔風險”的投資體制模式，投資主體既有權利進行投資行為，又對投資行為承擔責任。由于此時投資導致的后果會與決策人員和企業的利益直接相連， 投資者就會謹慎的進行么個投資項目的選擇，保證了投資行為公平化、合理化。同時，投資者必須對項目運行全面負責，對投資項目的可行性論證和審批人員，要建立起權利和責任相結合的制度，如過投資過程中造成重大失誤或嚴重損失，應追究相關人員的責任。 這就能夠保證企業投資者在通貨膨脹時更加謹慎的進行投資決策的選擇。

總之，在現階段的經濟社會中，通貨膨脹是普遍存在的，也是不可避免的。通貨膨脹會給企業經營帶來混亂，影響企業的發展。企業要想取得良好的效果，只有從深化投資體制改革入手。

參考文獻：

[1]蔣琳.通貨膨脹下的企業投資分析[J].內蒙古包頭，2003.

[2]陳晨.通貨膨脹下資本投資預算淺析[J].財會通訊·綜合（中），2009.

[3]嚴德功.企業投資的決策[J].河南水利與南水北調，2011.

[4]陳敬慧.中小企業投資決策問題探析[J].吉林工商學院會計分院，2011.

[5]羅榮桂，王炳志.通貨膨脹條件下固定資產投資決策的經濟分析方法[J].武漢工業大學，2000.

[6]劉志陽.金融危機下我國中小企業如何加強財務管理[J].平頂山煤礦機械有限責任公，2010.

[7]朱德勝.通貨膨脹條件下的投資決策分析[J].山東財經學院，1997（4）.

[8]鄒曉麗.探析金融危機下中國企業對外投資[J].蘇州大學商學院，2010（7）.

作者簡介：孔苓（1990- ），女，安徽長豐人，安徽大學商學院2013級碩士研究生endprint

四、完善我國企業在通貨膨脹條件下投資決策的思考

如何進行有效率的投資，對中國未來經濟的發展模式有決定性的作用。因此，不論是我國政府還是企業，都應該高度重視投資，加大投資項目和投資決策的研究。只有在科學的投資決策下，企業才能減少風險，降低財務壓力，獲得預期收益。目前，我國企業應當盡快建立科學的投資決策體系，同時投資決策應該圍繞企業發展戰略。

1.準確定位企業當前的發展階段。對企業的發展階段有較為清醒的認識，就會避免盲目作出決策，否則當發生金融危機等突發事件時，錯誤的投資決策對企業成長和發展的損害會表現出來，會不利于企業的發展。要準確定位企業的發展階段，就要充分發揮企業內部財務管理人員的專業優勢和外部相關的咨詢與研究機構，綜合評判企業的發展狀況，為企業的投資決策提供依據。

2.調整投資結構，增強企業抵抗風險的能力。由于受到金融危機的影響，企業的投資決策單向影響著企業短期收益，即需要多元化的投資結構才能夠對于抗擊經濟沖擊有著較好的效果，所以企業在制定短期投資目標時，首先應當考慮對投資結構的調整。為了避免市場不穩定因素造成不良的影響，理性的投資者們可以分散資金的投資方向，投資不同的項目，從而降低非系統風險。由于在進行投資時，不同的投資項目會有不同的風險不同的收益，只有分開進行投資，不同項目共同進行，這樣就有在項目中同時出現盈利和虧本時，相抵之后還會有利潤。

3.建立投資責任制，權責相結合。按照權力與風險相結合的特點， 把投資決策與投資風險相聯系，形成“誰投資、誰決策、誰受益、誰承擔風險”的投資體制模式，投資主體既有權利進行投資行為，又對投資行為承擔責任。由于此時投資導致的后果會與決策人員和企業的利益直接相連， 投資者就會謹慎的進行么個投資項目的選擇，保證了投資行為公平化、合理化。同時，投資者必須對項目運行全面負責，對投資項目的可行性論證和審批人員，要建立起權利和責任相結合的制度，如過投資過程中造成重大失誤或嚴重損失，應追究相關人員的責任。 這就能夠保證企業投資者在通貨膨脹時更加謹慎的進行投資決策的選擇。

總之，在現階段的經濟社會中，通貨膨脹是普遍存在的，也是不可避免的。通貨膨脹會給企業經營帶來混亂，影響企業的發展。企業要想取得良好的效果，只有從深化投資體制改革入手。

參考文獻：

[1]蔣琳.通貨膨脹下的企業投資分析[J].內蒙古包頭，2003.

[2]陳晨.通貨膨脹下資本投資預算淺析[J].財會通訊·綜合（中），2009.

[3]嚴德功.企業投資的決策[J].河南水利與南水北調，2011.

[4]陳敬慧.中小企業投資決策問題探析[J].吉林工商學院會計分院，2011.

[5]羅榮桂，王炳志.通貨膨脹條件下固定資產投資決策的經濟分析方法[J].武漢工業大學，2000.

[6]劉志陽.金融危機下我國中小企業如何加強財務管理[J].平頂山煤礦機械有限責任公，2010.

[7]朱德勝.通貨膨脹條件下的投資決策分析[J].山東財經學院，1997（4）.

[8]鄒曉麗.探析金融危機下中國企業對外投資[J].蘇州大學商學院，2010（7）.

作者簡介：孔苓（1990- ），女，安徽長豐人，安徽大學商學院2013級碩士研究生endprint

四、完善我國企業在通貨膨脹條件下投資決策的思考

如何進行有效率的投資，對中國未來經濟的發展模式有決定性的作用。因此，不論是我國政府還是企業，都應該高度重視投資，加大投資項目和投資決策的研究。只有在科學的投資決策下，企業才能減少風險，降低財務壓力，獲得預期收益。目前，我國企業應當盡快建立科學的投資決策體系，同時投資決策應該圍繞企業發展戰略。

1.準確定位企業當前的發展階段。對企業的發展階段有較為清醒的認識，就會避免盲目作出決策，否則當發生金融危機等突發事件時，錯誤的投資決策對企業成長和發展的損害會表現出來，會不利于企業的發展。要準確定位企業的發展階段，就要充分發揮企業內部財務管理人員的專業優勢和外部相關的咨詢與研究機構，綜合評判企業的發展狀況，為企業的投資決策提供依據。

2.調整投資結構，增強企業抵抗風險的能力。由于受到金融危機的影響，企業的投資決策單向影響著企業短期收益，即需要多元化的投資結構才能夠對于抗擊經濟沖擊有著較好的效果，所以企業在制定短期投資目標時，首先應當考慮對投資結構的調整。為了避免市場不穩定因素造成不良的影響，理性的投資者們可以分散資金的投資方向，投資不同的項目，從而降低非系統風險。由于在進行投資時，不同的投資項目會有不同的風險不同的收益，只有分開進行投資，不同項目共同進行，這樣就有在項目中同時出現盈利和虧本時，相抵之后還會有利潤。

3.建立投資責任制，權責相結合。按照權力與風險相結合的特點， 把投資決策與投資風險相聯系，形成“誰投資、誰決策、誰受益、誰承擔風險”的投資體制模式，投資主體既有權利進行投資行為，又對投資行為承擔責任。由于此時投資導致的后果會與決策人員和企業的利益直接相連， 投資者就會謹慎的進行么個投資項目的選擇，保證了投資行為公平化、合理化。同時，投資者必須對項目運行全面負責，對投資項目的可行性論證和審批人員，要建立起權利和責任相結合的制度，如過投資過程中造成重大失誤或嚴重損失，應追究相關人員的責任。 這就能夠保證企業投資者在通貨膨脹時更加謹慎的進行投資決策的選擇。

總之，在現階段的經濟社會中，通貨膨脹是普遍存在的，也是不可避免的。通貨膨脹會給企業經營帶來混亂，影響企業的發展。企業要想取得良好的效果，只有從深化投資體制改革入手。

參考文獻：

[1]蔣琳.通貨膨脹下的企業投資分析[J].內蒙古包頭，2003.

[2]陳晨.通貨膨脹下資本投資預算淺析[J].財會通訊·綜合（中），2009.

[3]嚴德功.企業投資的決策[J].河南水利與南水北調，2011.

[4]陳敬慧.中小企業投資決策問題探析[J].吉林工商學院會計分院，2011.

[5]羅榮桂，王炳志.通貨膨脹條件下固定資產投資決策的經濟分析方法[J].武漢工業大學，2000.

[6]劉志陽.金融危機下我國中小企業如何加強財務管理[J].平頂山煤礦機械有限責任公，2010.

[7]朱德勝.通貨膨脹條件下的投資決策分析[J].山東財經學院，1997（4）.

[8]鄒曉麗.探析金融危機下中國企業對外投資[J].蘇州大學商學院，2010（7）.

作者簡介：孔苓（1990- ），女，安徽長豐人，安徽大學商學院2013級碩士研究生endprint