一汽轎車財務指標動態分析

本文將基于對汽車制造業的龍頭企業之一的一汽轎車股份有限公司 （以下簡稱一汽轎車）在金融危機前后公司盈利指標的動態變化，來探究此次金融危機對公司發展造成的影響，并據此為投資者提供一定的投資建議。

1.一汽轎車的財務指標分析

為了對金融危機的影響有個全面的認識，本文財務數據選取2006-2012年共六年的年度財務數據進行分析，財務數據涉及金融危機發生前（2006-2007）、發生后（2008-2012）各年，具有一定的科學性。本文的盈利指標均由一汽轎車年度報告基本財務數據整理而成，年度報告由深圳證券交易所獲得。

1.1盈利能力分析

從表一數據來看，根據指標開始出現下滑的年份不同可以分為兩類：第一類為：總資產收益率、營業利潤率和銷售凈利潤均表現為從2006-2009指標值不斷上漲，但是自2010年開始，出現下滑，其特點為2010年僅出現微小下滑，但是在隨后的2011和2012年，卻出現巨大滑幅，2011年營業利潤率和銷售凈利率下滑程度分別高達90.68%、88.38%，并且2012年銷售凈利潤率已經下滑至負值，第二類為凈資產收益率和每股收益，表現為2006-2010年一直呈上漲趨勢，至2011年才開始出現下滑，并且下滑也相當明顯，下降幅度均達到90%以上。但是不難發現，雖然這兩個指標2010年未出現下滑，但是其上漲的速度卻急劇下降。同時在2007年下半年的金融危機發生后，2008、2009年各指標值雖然并未出現反向下降，但是與金融危機發生前相比，指標增速明顯放緩。

因此，初步可以得出一汽轎車在金融危機發生前后整個過程的經營特點：金融危機發生前，2006-2007年發展速度極快，金融危機發生后，2008-2009年發展速度放緩，但是經營狀況依然比較樂觀，但是在2010年一汽轎車的經營發展開始初步出現惡化，部分指標下滑態勢已初露端倪，到2011年，經營發展狀況全面衰退，全部指標值急劇下降，金融危機產生的負面影響至此已完全暴露出來，公司面臨經營危機。

1.2 盈利能力行業對比分析

數據可知，行業營業利潤率以及行業凈利率指標值下滑的拐點都在2010年，并且下滑相當顯著，在2010年行業營業利潤率和行業凈利率分別已經下滑至-162.84%和-164.61%的極低水平，說明行業整體在2010年經營虧損，凈利潤為負值。相比之下，一汽轎車主要的下滑卻出現在2011年，并且惡化的程度沒有行業整體嚴重，從數據來看，公司營業利潤率最差水平出現在2011年，為0.56%，而行業最差水平出現在2010年-162.84%；公司凈利率出現在2012年，為-3.22%，而行業凈利率最差水平為2010年的-164.61%。因此，與行業整體相比，金融危機的負面影響對一汽轎車較晚，并且影響程度較低，一定意義上反映了作為龍頭企業的一汽轎車由于其自身的實力所在，抗風險能力是比較高的。

2.基于財務分析對投資者的相關建議

2011和2012年，一汽轎車盈利能力大幅下滑，雖然與行業對比分析，一汽轎車的盈利能力比較穩定使得我們有一定的理由相信作為汽車制造業的領先者，一汽轎車的實力仍然是比較強的，它的產品在市場上是比較有競爭力、品牌認可度是比較高、銷售渠道是比較廣的，依托這些優勢，在金融危機逐步退去，經濟發展前景趨好時，消費者消費信心逐步增強時，一汽轎車很可能能夠重新恢復經營發展的活力。但是，由于我國正處于轉變經濟發展方式的戰略規劃期，汽車制造業核心技術掌控力不足、高端技術和產品創新能力不足，國外市場經濟形勢變化不定、行業競爭日益激烈使得一汽轎車未來發展面臨著極大的不確定。

因此，綜合來看，一汽轎車未來發展前景非常不確定，即有積極的因素，也有相當程度的消極因素。據此，我將根據消費者對風險的偏好程度不同，提出不同的建議：

首先是對風險偏好者，我建議積極買進。

通過對一汽市盈率和市凈率的研究發現，目前市凈率和市盈率均處于歷史低位，這說明市場對于一汽轎車并不看好，但這恰恰擠掉了一些股市泡沫，一汽轎車具有很高的投資價值，另外，研究發現一汽轎車每股凈資產是呈上升趨勢的，雖然2011和2012有所下降，但是仍處于歷史高位，其每股股票的含金量是比較高的，因此對于風險偏好者來說，當前是一個入市的好時機。

其次，對于風險厭惡者我建議暫時觀望，對于風險中性者則根據目前自身的財務狀況進行選擇。

對于風險厭惡者來說，此時一汽轎車發展的消極因素依然較強此時不易入市，可進行進一步觀望，若發現一汽轎車未來發展的積極因素逐步增多，則立即買進，否則，不要入市。對于風險中性者，若目前資金較為充裕，又缺少良好的投資渠道，則可進行適量買入。

作者簡介：趙苗苗（1986.4.5-），女，河北人，四川大學經濟學院碩士研究生。endprint