初夏的芬芳

張瑾

“紛紛紅紫已成塵，布谷聲中夏令新。” 我的思緒被陸游的《初夏絕句》打破，從債市4月的牛市行情中引出，帶入初夏的5月。回首往年債市五六月份的凄凄慘慘戚戚，不禁感嘆今年初夏的債市行情如同這溫潤的天氣一般，彌漫著初夏的芬芳，濃烈且值得細細回味。

5月上旬，伴隨資金面的寬松，債市收益率迎來了一波迅猛下行行情。短短10天，10年期國債收益率從4.3%降至4.1%附近。3～10年期金融債收益率均下行30BP以上，3～7年期的利差大幅縮小，交易盤參與得不亦樂乎。隨后的幾天，市場冷靜了許多，收益率也開始慢慢小幅回調(diào)。

5月16日晚，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》——127號文如約而至。其目的在于進一步規(guī)范銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)，提出了限制非標資產(chǎn)作為買入返售的標的，同時出臺了禁止第三方擔(dān)保買入返售和同業(yè)投資等多項規(guī)定，總體利好債市。但緊隨的周一（5月19日），債市收益率并未出現(xiàn)想象中的急速下滑，此時的市場出現(xiàn)了不同的聲音，不少交易員在觀望、在討論、在等待。另一邊，IRS（利率互換）市場卻活躍非凡，尤其是短端，下行非常明顯。

5月21日下午，市場突然刮起了央行再貸款的傳聞，這似乎給債券市場的下行注入了一劑強心針，二級市場瞬間火爆非凡，交易盤參與熱情高漲，收益率繼續(xù)下行。IRS市場更是熱鬧，長端迅速下滑10BP。隨后，30日國務(wù)院常務(wù)會議指出，要加大“定向降準”的力度并降低社會融資成本，這更給穩(wěn)健的貨幣市場吃了一顆定心丸。

進入6月，債券市場依舊活躍，資金面依舊維持寬松。6月9日晚，人民銀行宣布從6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求并且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準備金率0.5%，下調(diào)財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司人民幣存款準備金率0.5%。這一政策覆蓋了大部分的城商行、農(nóng)商行和農(nóng)合行。此利好消息一出，市場反應(yīng)明顯，政策性金融債和資質(zhì)較好的信用類債券收益率全線下行，高評級類信用債與金融債的利差繼續(xù)縮小。

6月11日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布了《銀行間債券市場嘗試做市業(yè)務(wù)規(guī)程》，除首次明確嘗試做市商做市規(guī)范外，還指明申請資格、權(quán)限等條件，并鼓勵嘗試做市商發(fā)布雙邊報價和請求報價以及積極回復(fù)請求報價等。未來隨著做市機構(gòu)和嘗試做市機構(gòu)的不斷增加，做市業(yè)務(wù)將會得到更加深入的發(fā)展。

近期債市在各路利好消息的推動下，總體延續(xù)著牛市行情，6月下旬出現(xiàn)去年“錢荒”的概率也微乎其微，正是印了王安石那句“晴日暖風(fēng)生麥氣，綠陰幽草勝花時”。多年后的記憶中，必將珍藏著2014年這段美好的初夏記憶——美妙的債市行情。

作者單位：哈爾濱銀行

責(zé)任編輯：羅邦敏 廖雯雯