中國式影子銀行：不容小覷的金融中介機構

梁彩紅　張賡

當前影子銀行作為中國金融市場最令人關注的熱點之一，在快速發展的同時，在受到利率市場化和監管套利等因素的影響下，更應關注其對金融體系穩健運行的影響。

中國影子銀行發展現狀

內涵及界定。金融危機之后，對影子銀行的定義分為廣義和狹義兩種。廣義影子銀行指從事信用中介的非銀行類機構，而狹義影子銀行則指游弋于實體銀行系統之外，存在監管套利并有可能導致系統性金融風險的金融機構或金融行為。2013年年末的《關于加強影子銀行監管有關問題的通知》（以下簡稱《通知》）結合我國的具體國情，將影子銀行劃分成三大類：無金融牌照、完全不受監管的中介機構，包括第三方理財機構、創新型金融網絡公司等；無金融牌照、監管不足的中介機構，包括小額貸款公司、融資擔保公司等；有金融牌照，但業務本身存在逃避監管或監管不到位，包括資產證券化、貨幣基金以及部分理財業務等等。

規模。近年來，由于對我國影子銀行的規模測算不統一，業內對影子銀行的測算從幾萬億元到幾十萬億元不等。根據《通知》對影子銀行的界定，初步認為我國影子銀行總體規?？煽兀嬖诘娘L險卻不容忽視。我國的社會融資總量在2013年達到17.29萬億元，創造了年度歷史最高水平，其中由信托公司和其他影子銀行提供的貸款絕對額達5.2萬億元，創歷史新高，占社會融資總量的30%，較2012年高出近7個百分點，可見影子銀行驚人的發展速度不容忽視。

特點。一是影子銀行主體仍為商業銀行。國外影子銀行的主體主要是銀行以外的金融機構及非金融機構，與傳統銀行是平行發展的關系，在一定程度上形成競爭關系。而當前我國影子銀行則以商業銀行為主導，商業銀行為規避現有監管政策對其業務所帶來的約束，大力發展影子銀行業務，在一定程度上降低成本。而其他類型金融機構的參與，絕大多數也是為商業銀行規避監管提供服務和便利。因此，我國影子銀行又被稱為“銀行的影子”，是商業銀行傳統業務的延伸，并沒有形成傳統銀行的“平行系統”。

二是我國影子銀行證券化程度較低。國外影子銀行以資產證券化為核心，其資金主要來源于資本市場，有著較高的杠桿。而我國影子銀行產生時間相對較短，資產證券化程度不高，杠桿率較低或者幾乎不存在杠桿，其資金來源渠道與傳統銀行相似，主要功能仍是信用創造，適當補充銀行融資金額。

三是我國影子銀行融資方式以零售為主。不同于國外影子銀行主要通過資產支持證券（ABS）、資產支持商業票據（ABCP）等金融工具進行的批發性融資，我國影子銀行則主要通過銀行柜臺以零售方式向居民和企業籌集資金，與金融市場的相關性較低，對資產價格的變動也不敏感。

中國影子銀行的風險和問題

影子銀行在近幾年里已成為一種有別于傳統銀行的金融媒介并得到了迅猛發展。當前影子銀行存在的風險主要表現在以下幾個方面。

一是期限錯配風險。影子銀行嚴重的期限錯配蘊藏著較大的流動性風險。影子銀行利用其規模優勢和相對靈活的流動性管理，將缺乏流動性的長期資產與相對具有較強流動性的負債相匹配，在一定程度上易導致流動性風險的發生。

二是系統性風險。影子銀行業務沒有納入當前的隱形存款保險體系，最后貸款人制度相對缺失，缺乏風險預警機制，在出現擠兌時易導致流動性危機，更為嚴重的是可能出現系統性風險。

三是缺乏有效監管。我國影子銀行主要指不受或少受監管的金融中介機構，其潛在風險不容忽視。

嚴控風險，加強監管

鑒于中國式影子銀行體系與傳統商業銀行體系具有較高的相關性，它作為金融抑制環境下的一種金融創新，在一定程度上，推進了利率市場化，也緩解了宏觀調控對金融機構的負面影響。但是伴隨著影子銀行違約風險事件的不斷發生，如何加強影子銀行的監管，已成為迫在眉睫的問題。下一步應從以下幾個方面予以著手。

一是加快推進利率市場化。利率市場化改革是一項涵蓋金融業務創新、金融市場重建和改變金融服務理念的一項復雜的系統性工程。加快我國的利率市場化改革，全面推動我國貨幣政策和金融監管政策進入市場化軌道是加強影子銀行監管的必要前提。

二是構建存款保險制度。盡快出臺適應中國國情的存款保險制度并將部分影子銀行業務納入保障體系，而對沒有納入保障體系的則要加強監管，實現對存款者利益的保護、對銀行信用的維護并穩定金融秩序。

三是相關監管部門各盡其責。一行三會應進一步落實監管責任。各級地方人民政府也要履行相應監管職責，按要求實行統一規則下的地方政府負責制。另外，通過金融監管協調部際聯席會議制度對跨行業、跨市場的相關交叉業務實施有效監管。

四是盡快對影子銀行的范圍和統計口徑進行界定。相關監管部門要達成共識，統一統計口徑，將與影子銀行業務有關的業務量、機構數、風險等一并計入統計評估范疇。合理測算，避免隨意性，防止夸大或縮小影子銀行的實際規模，為決策部門提供信息參考，提高貨幣當局對宏觀經濟調控的靈活性和有效性。

五是盡快出臺監管實施細則，加強監督檢查，以保證對我國影子銀行體系的有效監管。（作者單位：中央財經大學金融學院、人民銀行西安分行）