中國(guó)式影子銀行：不容小覷的金融中介機(jī)構(gòu)

梁彩紅　張賡

當(dāng)前影子銀行作為中國(guó)金融市場(chǎng)最令人關(guān)注的熱點(diǎn)之一，在快速發(fā)展的同時(shí)，在受到利率市場(chǎng)化和監(jiān)管套利等因素的影響下，更應(yīng)關(guān)注其對(duì)金融體系穩(wěn)健運(yùn)行的影響。

中國(guó)影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀

內(nèi)涵及界定。金融危機(jī)之后，對(duì)影子銀行的定義分為廣義和狹義兩種。廣義影子銀行指從事信用中介的非銀行類機(jī)構(gòu)，而狹義影子銀行則指游弋于實(shí)體銀行系統(tǒng)之外，存在監(jiān)管套利并有可能導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)或金融行為。2013年年末的《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情，將影子銀行劃分成三大類：無(wú)金融牌照、完全不受監(jiān)管的中介機(jī)構(gòu)，包括第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新型金融網(wǎng)絡(luò)公司等；無(wú)金融牌照、監(jiān)管不足的中介機(jī)構(gòu)，包括小額貸款公司、融資擔(dān)保公司等；有金融牌照，但業(yè)務(wù)本身存在逃避監(jiān)管或監(jiān)管不到位，包括資產(chǎn)證券化、貨幣基金以及部分理財(cái)業(yè)務(wù)等等。

規(guī)模。近年來(lái)，由于對(duì)我國(guó)影子銀行的規(guī)模測(cè)算不統(tǒng)一，業(yè)內(nèi)對(duì)影子銀行的測(cè)算從幾萬(wàn)億元到幾十萬(wàn)億元不等。根據(jù)《通知》對(duì)影子銀行的界定，初步認(rèn)為我國(guó)影子銀行總體規(guī)模可控，但存在的風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視。我國(guó)的社會(huì)融資總量在2013年達(dá)到17.29萬(wàn)億元，創(chuàng)造了年度歷史最高水平，其中由信托公司和其他影子銀行提供的貸款絕對(duì)額達(dá)5.2萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，占社會(huì)融資總量的30%，較2012年高出近7個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)影子銀行驚人的發(fā)展速度不容忽視。

特點(diǎn)。一是影子銀行主體仍為商業(yè)銀行。國(guó)外影子銀行的主體主要是銀行以外的金融機(jī)構(gòu)及非金融機(jī)構(gòu)，與傳統(tǒng)銀行是平行發(fā)展的關(guān)系，在一定程度上形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。而當(dāng)前我國(guó)影子銀行則以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，商業(yè)銀行為規(guī)避現(xiàn)有監(jiān)管政策對(duì)其業(yè)務(wù)所帶來(lái)的約束，大力發(fā)展影子銀行業(yè)務(wù)，在一定程度上降低成本。而其他類型金融機(jī)構(gòu)的參與，絕大多數(shù)也是為商業(yè)銀行規(guī)避監(jiān)管提供服務(wù)和便利。因此，我國(guó)影子銀行又被稱為“銀行的影子”，是商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的延伸，并沒(méi)有形成傳統(tǒng)銀行的“平行系統(tǒng)”。

二是我國(guó)影子銀行證券化程度較低。國(guó)外影子銀行以資產(chǎn)證券化為核心，其資金主要來(lái)源于資本市場(chǎng)，有著較高的杠桿。而我國(guó)影子銀行產(chǎn)生時(shí)間相對(duì)較短，資產(chǎn)證券化程度不高，杠桿率較低或者幾乎不存在杠桿，其資金來(lái)源渠道與傳統(tǒng)銀行相似，主要功能仍是信用創(chuàng)造，適當(dāng)補(bǔ)充銀行融資金額。

三是我國(guó)影子銀行融資方式以零售為主。不同于國(guó)外影子銀行主要通過(guò)資產(chǎn)支持證券（ABS）、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）等金融工具進(jìn)行的批發(fā)性融資，我國(guó)影子銀行則主要通過(guò)銀行柜臺(tái)以零售方式向居民和企業(yè)籌集資金，與金融市場(chǎng)的相關(guān)性較低，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)也不敏感。

中國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題

影子銀行在近幾年里已成為一種有別于傳統(tǒng)銀行的金融媒介并得到了迅猛發(fā)展。當(dāng)前影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一是期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行嚴(yán)重的期限錯(cuò)配蘊(yùn)藏著較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行利用其規(guī)模優(yōu)勢(shì)和相對(duì)靈活的流動(dòng)性管理，將缺乏流動(dòng)性的長(zhǎng)期資產(chǎn)與相對(duì)具有較強(qiáng)流動(dòng)性的負(fù)債相匹配，在一定程度上易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

二是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行業(yè)務(wù)沒(méi)有納入當(dāng)前的隱形存款保險(xiǎn)體系，最后貸款人制度相對(duì)缺失，缺乏風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，在出現(xiàn)擠兌時(shí)易導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)，更為嚴(yán)重的是可能出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三是缺乏有效監(jiān)管。我國(guó)影子銀行主要指不受或少受監(jiān)管的金融中介機(jī)構(gòu)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管

鑒于中國(guó)式影子銀行體系與傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系具有較高的相關(guān)性，它作為金融抑制環(huán)境下的一種金融創(chuàng)新，在一定程度上，推進(jìn)了利率市場(chǎng)化，也緩解了宏觀調(diào)控對(duì)金融機(jī)構(gòu)的負(fù)面影響。但是伴隨著影子銀行違約風(fēng)險(xiǎn)事件的不斷發(fā)生，如何加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管，已成為迫在眉睫的問(wèn)題。下一步應(yīng)從以下幾個(gè)方面予以著手。

一是加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化改革是一項(xiàng)涵蓋金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)重建和改變金融服務(wù)理念的一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程。加快我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革，全面推動(dòng)我國(guó)貨幣政策和金融監(jiān)管政策進(jìn)入市場(chǎng)化軌道是加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管的必要前提。

二是構(gòu)建存款保險(xiǎn)制度。盡快出臺(tái)適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的存款保險(xiǎn)制度并將部分影子銀行業(yè)務(wù)納入保障體系，而對(duì)沒(méi)有納入保障體系的則要加強(qiáng)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)對(duì)存款者利益的保護(hù)、對(duì)銀行信用的維護(hù)并穩(wěn)定金融秩序。

三是相關(guān)監(jiān)管部門各盡其責(zé)。一行三會(huì)應(yīng)進(jìn)一步落實(shí)監(jiān)管責(zé)任。各級(jí)地方人民政府也要履行相應(yīng)監(jiān)管職責(zé)，按要求實(shí)行統(tǒng)一規(guī)則下的地方政府負(fù)責(zé)制。另外，通過(guò)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度對(duì)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的相關(guān)交叉業(yè)務(wù)實(shí)施有效監(jiān)管。

四是盡快對(duì)影子銀行的范圍和統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行界定。相關(guān)監(jiān)管部門要達(dá)成共識(shí)，統(tǒng)一統(tǒng)計(jì)口徑，將與影子銀行業(yè)務(wù)有關(guān)的業(yè)務(wù)量、機(jī)構(gòu)數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)等一并計(jì)入統(tǒng)計(jì)評(píng)估范疇。合理測(cè)算，避免隨意性，防止夸大或縮小影子銀行的實(shí)際規(guī)模，為決策部門提供信息參考，提高貨幣當(dāng)局對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的靈活性和有效性。

五是盡快出臺(tái)監(jiān)管實(shí)施細(xì)則，加強(qiáng)監(jiān)督檢查，以保證對(duì)我國(guó)影子銀行體系的有效監(jiān)管。（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院、人民銀行西安分行）