抵押房地產中存在的風險及控制

■張小飛

房地產開發貸款、個人住房貸款，以及其他貸款，通常將房地產作為抵押物。而房地產抵押價值如果過高，就容易造成信貸風險，如果過低，抵押物的擔保作用就得不到充分發揮。《關于規范與銀行信貸業務相關的房地產抵押估價管理有關問題的通知》明確要求商業銀行在發放房地產抵押貸款前，要確定房地產抵押價值，作為核定貸款發放額的依據。評估師客觀、合理地確定抵押房地產的市場價值，對于有效控制和規避房地產抵押評估中存在的風險就尤為重要。

一、房地產抵押中存在的風險

(一)稅收風險

就上海市地方稅務局發出的《關于加強個人非居住用房出售、租賃行為稅收征收管理工作的通知》為例說明。《通知》明確規定：個人出售非居住用房，應全額繳納營業稅、土地增值稅、各種附加稅和個人所得稅；個人出租非居住用房，應全額征收5%的營業稅、12%的房產稅和個人所得稅。據了解，根據1998年上海財稅局出臺的房產稅收政策，上海市民出售房產取得的售房收入所應繳納的各種稅種統一按5%綜合征收。而按照此次政策規定，非居住用房投資者負擔的稅費要遠大于5%。舉例來講，銀行向某公司發放流動資金貸款人民幣2700萬元，期限為1年，估價時點抵押物的評估值為5500元，抵押率為49%，符合銀行的相關標準條例規定。如果完全以市場接受的價格來測算貸款風險，抵押物是位于市中心的商鋪，足額回收貸款的風險比較小。但按照目前的稅收制度，個人轉讓非居住用房涉及到的五項稅：(1)按房價的0.05%繳納印花稅；(2)按轉讓價與購進合同價的差價的5%繳納營業稅；(3)按營業稅額的11%繳納城建稅、教育費附加等；(4)按轉讓房產所取得增值額征收土地增值稅。增值額未超過扣除項目(指購進房價加可以扣除的印花稅、營業稅、城建稅、教育費附加等)金額50%的部分，稅率為30%；增值額超過扣除項目金額的50%~100%的部分，稅率為40%；增值額超過扣除項目金額的100%~200%的部分，稅率為50%；增值額超過扣除項目金額的200%的部分，稅率為60%；(5)個人所得稅20%。以“公司的抵押物處置為例，抵押房產原始價格為1200萬元，考慮到目前房價波動等因素，假設以拍賣價格為4200萬元計(單價約2.1萬元)，應繳納稅收如下：

(1)印花稅：4200×0.05%＝2.1萬元

(2)營業稅：(4200－1200)×5%＝150萬元

(3)城建稅、教育費附加和河道整治費：150×5%＝16.5萬元

(4)土地增值稅：

增值金額3000萬元

可扣除項目1200＋2.1＋150＋16.5＝1368.6萬元

應納稅金額4200－1368.6＝2831.4萬元

納稅金額累進684.3×30%＝205.29萬元

684.3×40%＝273.72萬元

1368.6×50%＝684.3萬元

94.2×60%＝56.52萬元

土地增值金額205.29＋273.72＋684.3＋56.52＝1219.83萬元

(5)個人所得稅：[4200－(1200＋168.6＋1219.83)]×20%＝322.314萬元

拍賣“公司抵押房產應繳納稅收合計為1710.744萬元，拍賣后價款為2489.256萬元，再除去拍賣費用210萬元(約為拍賣價格的5%)，可以用以償還貸款的金額僅為2279.256萬元，遠低于貸款本金2700萬元，風險顯而易見。另外，在拍賣后，如不能提供抵押物購入時的原始發票，增值稅將按照拍賣價格計征，這樣納稅金額將進一步提高，風險增大。就上述測算看，稅收占房產增值額的50%左右，增值額越大，稅收越高，實際上可以用以歸還貸款的款項也相應減少，而60%左右的抵押率仍具有一定的風險。

(二)抵押物風險

抵押物風險主要包括抵押物權利瑕疵風險、抵押物價值下跌、抵押物處置風險等。

1.從目前看，抵押物權利瑕疵風險主要指以下情況：①在一些地區，由于土地管理部門與房產管理部門相互獨立，完整的房地產權利證書是由土地使用證、房屋所有權證構成，但由于有關政府部門各行其是、缺乏協調，許多房屋并無土地使用權證，房產管理部門也在不問土地使用權性質、不查驗土地使用權證的情況下，對房屋單獨辦理抵押登記。由于土地權利的不確定性，銀行在行使抵押權時存在一定的不確定性；②對在集體土地上建設的房屋設定抵押權。這種情況在經濟發達地區的鄉鎮出現較多，也存在于一些地區的自建房貸款中。因國家對集體土地使用權轉讓進行了嚴格限制，銀行在處置集體土地上所建房屋時，將面臨政策障礙，即便能夠處置也要付出非常高昂的成本。

2.抵押物價值下跌風險主要指由于房價回落、抵押物折舊、毀損、功能落后等原因導致價值下跌，不能足額抵償借款人所欠銀行貸款本息的風險。一般而言，房屋作為耐用消費品，具有保值、增值的作用，但在房地產炒作資金撤離、地區經濟進入衰退期、房地產供大于求的狀況下，房地產價格會出現整體性下跌。此外由于個人住房貸款還款周期很長，抵押物價值下跌始終將是籠罩在銀行頭頂的一片烏云。

3.抵押物處置風險是指因法律或事實原因，銀行對抵押物不能處置、或處置成本很高的風險。目前，與抵押物處置最密切的主要是來自于法律規定的風險。銀行發放的個人住房貸款中的90%以上是抵押貸款，只有不足10%的貸款采用保證擔保方法。于2005年1月1日起施行的《最高人民法院關于人民法院民事執行中查封、扣押、凍結財產的規定》(法釋[2004]15號，以下簡稱《規定》)第六條規定：“對被執行人及其所撫養家屬生活所必需的居住房屋，人民法院可以查封，但不得拍賣、變賣或抵債”；第七條規定：“對于超過被執行人及其所撫養家屬生活所必需的房屋和生活用品，人民法院根據申請執行人的申請，在保障被執行人及其所撫養家屬最低生活標準所必需的居住房屋和普通生活必需品后，可以執行”。從法律后果看，《規定》第六條造成銀行抵押權被實際懸空，第七條則為銀行行使抵押權設定了前置性義務，加大了銀行抵押權行使成本。《規定》的上述條款使銀行開展個人住房抵押貸款面臨眾多不確定因素：1.沒有明確“生活必需的居住房屋”的判斷標準，執行法官的主觀判斷可能會左右實際執行效果；2.沒有明確在被執行人收入水平超過當地最低生活保障標準的情況下，是否能對抵押房屋予與執行；3.沒有明確被執行人存在主觀惡意時，能否對抵押房屋予與執行；4.沒有明確抵押權人提供“必需的居住房屋”的時間限制。

(三)變現風險

房地產資金變現風險主要是指房地產不能快速變成貨幣或延遲變成貨幣。房地產是一種比較特殊的商品，它不能移動，屬于不動產。因此，投資于房地產項目中的資金流動性差，變現性也較差，不像其他商品那樣容易收回資金。

(四)社會和政策性風險

任何國家的房地產都會受到社會經濟發展趨勢和國家相關政策的影響。如果經濟繁榮，政策鼓勵支持，則房地產價格看漲，相反則會看跌，我國也不例外。對抵押權人來說，這些因素是應該充分考慮的，若銀行不注意經濟形勢和宏觀政策形勢的變化，很可能遭受損失。

(五)經濟性風險

目前，房地產市場還是一種不充分的市場，其特征就是缺乏信息，許多房地產的交易和定價是悄悄進行的，這種交易行為往往忽視它們涉及的法律條文、城市規劃、稅費等規定。另外，房地產商品不同于一般的商品，即使是外型、尺寸、年代、風格、建筑標準等都相同的建筑，只要建設位置不同，其價值就有很大差異。此外，如對房地產抵押過程中的諸多細節了解不詳盡，也有可能造成不必要的損失。如抵押一套住宅，如果在處置這套住宅時發現房屋的上、下水管道和結構上存在問題，就會使抵押權人遭到損失。

(六)或然損失風險

抵押權人可以將火災、風災和其他自然災害引起的抵押房地產的損失轉移給保險公司，然而保單中規定的保險公司的責任并不是包羅萬象的，因此有時也存在著風險。

二、抵押評估存在風險的房地產類型

(一)變現能力差的房地產

房地產抵押估價要進行變現能力分析。在抵押估價中，房地產估價師要對抵押房地產的通用性、獨立使用性、可分割轉讓性等變現能力進行分析。在實際工作中，常遇到變現能力差的房地產，如：1.劃撥方式取得土地使用權的房產，由于土地變更程序繁瑣，所需變現時間長；2.非居住用房，由于稅收制度的變更，快速變現價值與抵押價值差異程度大；3.大型商場，獨立使用性、整體分割性差；4.非工業園區內的標準廠房，配套設施、道路通達狀況及產業聚集度較差。對于這些變現能力差的抵押房地產，估價師應對其進行充分的變現能力分析，進而合理、準確地確定房地產的抵押價值。

(二)實際用途與證載用途不符的房地產

在實際工作中，經常遇到抵押房產的證載用途與實際用途不一致，例如以下四種情況：1.證載用途為辦公，實際用途為商業；2.證載用途為廠房，實際用途為商業；3.證載用途為住宅，實際用途為商業；4.證載用途為廠房，實際用途為辦公。這些情況要求評估人員對風險的控制和規避更為嚴格。另外還有證載用途為公建，實際用途為商業的，如把居民委員會辦公樓或居民活動中心改為商業用房，把人防工程改為車庫等。根據國家抵押條例規定，公建用房不能進行抵押，這種情況應引起評估師的注意和警戒，避免造成銀行等金融機構的損失。

三、店鋪和工業廠房抵押評估中的風險控制

在實際工作中，評估師在估價方法選用、參數選擇、修正等方面都應注意抵押風險的控制與規避。筆者以店鋪(商場)、工廠和倉庫為例，作如下闡述。

(一)店鋪(商場)抵押評估

1.在商鋪的抵押評估中，常會用到收益還原法。其中涉及到的還原利率的制定，往往因估價師水平不同，而差異很大。許多銀行認為收益還原法的評估結果不可靠，不予認可。因此，合理、準確地確定還原利率是控制和規避抵押房地產風險的重要因素。確定還原利率應考慮的因素有：(1)是否處于核心商圈。商圈有大有小，城市的商業中心是大商圈，社區商業中心是小商圈，處于核心商圈的商鋪肯定要優于其他位置的商鋪。(2)商圈的變動因素。商圈變動就如同買股票看大勢一樣，成長性是一個很重要的考慮因素。如果商鋪所處的商圈具有發展潛力和投資價值，投資回報率就高；反之，如果商鋪所處的商圈以后面臨衰敗或者拆遷的危險，投資回報率就低。(3)是否處于百貨商場、購物中心。一個大型百貨商場、購物中心具有“聚客”能力，能帶動周邊的商業物業全面升值。(4)是否處于廣場周邊。廣場是休閑、娛樂的場所，有廣場的地方，往往就有較好的人氣，就有無窮的商業機會。所以，評估一個商鋪，看其周圍是否有廣場也是一個非常重要的參考因素。(5)立地條件。商鋪所處位置的立地能力也是非常重要的一個要素。立地條件決定了商業周圍環境和其本身因素對商業經營的影響。一個商鋪的立地力，主要包括門前道路的類別、顧客來店的方便度等。道路類別是立地力的第一要素，它直接影響消費行為。(6)商鋪的通用性。商鋪的價值最終是要通過租賃實現的。不同的租戶對商鋪有不同的要求。(7)周邊租金水平。周邊的租金水平將直接反映還原利率。此外評估師應建立一個詳細的分區域的投資回報率指數，可衡量收益還原法評估中還原利率的數值，用以指導不同地段、不同時段的商鋪轉讓評估，從而有效地降低因還原利率取值不當所帶來的風險。

2.商鋪評估中經常采用的另一種估價方法是市場比較法，對于市場比較法的風險控制，要求評估師做到：(1)多搜集交易實例，尤其要多收集周圍商鋪的成交行情，其中包括買賣和租賃行情。(2)認真選取可比實例，即從搜集交易實例中，挑選出與所評估商鋪具有可比性的3個案例。(3)進行交易情況、交易日期、房地產狀況等的修正。如，開價和實際成交價，估價師比較容易了解到開價(如掛牌價格)，而較難了解到實際成交價，但這對于最后的準確估價有很大影響；樓層差異，如商鋪一樓與二樓的租金往往差異很大，會直接導致其售價的差異，因此在確定交易情況時務必將各樓層商鋪價格分清；其他因素還有交易日期、土地使用年限、門面寬深比、新舊程度等。對這些因素進行必要修正對于規避和控制商鋪的評估風險有不容忽視的作用。(4)綜合評估決定估價額。二手帶租約出售商鋪的價值評估，對于租期內的租金收益必須嚴格按照租賃合同中所約定的——即使那是非正常交易價格。原因很簡單，那是因為，買賣不破租約。綜上所述，市場比較法需要估價人員有豐富的專業經驗，因為對市場租金的了解與修正對于最后確定商鋪客觀市場價值起到關鍵作用。

3.有些店鋪(商場)有自身的特點，如某商鋪一面臨上海市著名商業街，一面臨小路，一面臨一主要道路，另有一特色街直插基地腹地。我們對這種地理位置特殊的店鋪(商場)的評估一般會采用市場比較法和收益法。這種店鋪的評估思路是：首先，選取該基地中的著名商業街的一店鋪作為典型店鋪，用市場比較法和收益法求取基準價格。由于基地內店鋪繁多，為了謹慎起見，基準價格的求取采用層次修正法結合專家打分法，充分發揮估價師對店鋪的認知。其次，在基準價格確定的基礎上，再考慮基地內各店鋪因臨街狀況的差異，存在的收益級差。通過市場調查了解各道路店鋪租金水平的差異，求得級差修正系數。再次，在其它三條道路臨街店鋪中再選取三個典型店鋪，通過級差修正系數和個別因數修正求得這三個店鋪的基準價格。最后，通過個別因素修正求取估價對象的最終價格。

(二)工業廠房(倉庫)抵押評估

對于工業廠房的評估，實際工作中多以成本法、收益法評估為主。在評估過程中，為有效控制風險，要處理好以下幾方面的問題：

1.在同一基地內，相同規模的工廠由于土地容積率的差異，土地利用程度的差異，土地取得費用和開發成本的不同，會造成評估結果差異較大。

2.有的工業廠房因使用需要進行過翻建或翻新，在用成本法對工業廠房進行評估時，如果單純采用成新折舊法會使評估價值偏高，應結合直線折舊法綜合確定成新率。

3.有的廠房由于地處市中心，且有臨街面的優勢，廠方利用此優勢將廠房出租做門面或辦公，這時如果在合法原則的前提下，考慮估價對象的潛在商業價值，選用市場比較、收益法一般會使估價價值偏高，可結合成本法降低抵押廠房的抵押價值。

4.在使用收益法對廠房進行評估時，對于不同結構廠房的租金的求取應該是不同的。如特等地段鋼混結構租金為7元／平方米，混合結構為6元／平方米，磚混一等結構為5元／平方米，磚混二等結構為4.5元／平方米，磚混三等結構為3元／平方米，簡易結構為2.5元／平方米。以不同結構的租金差異來控制抵押房產的價格，也是控制抵押風險的有效方法。