中國硬著陸之虞可以休矣

吳迪

比起2008年底的4萬億元來，習(xí)李新政的舉措顯然是治本之策。

唱空中國時下已經(jīng)時髦的不得了，仿佛不加入這個唱衰大合唱，自己就顯得離群索居脫離現(xiàn)實(shí)了。但筆者已真心厭倦唱空中國了，因?yàn)檫@已經(jīng)成了一個大家趨之若鶩的運(yùn)動，湊熱鬧很沒意思，而且習(xí)李新政也讓我看到了中國經(jīng)濟(jì)的希望。

筆者曾經(jīng)寫過很多看空中國的文章，最早一篇《中國奇跡的崛起和幻滅》在2011年發(fā)表在美國著名的財(cái)經(jīng)博客和Business Insider上。我在文中指出中國經(jīng)濟(jì)過度依賴投資，這會使得金融市場越來越被投機(jī)融資主導(dǎo)，而投機(jī)融資環(huán)境里利潤最容易在資產(chǎn)泡沫（尤其是房地產(chǎn)）中產(chǎn)生，這將會壓縮實(shí)業(yè)（尤其是制造業(yè)）的融資空間和推高它們的運(yùn)營成本，導(dǎo)致實(shí)業(yè)的利潤萎縮。在成本愈來愈難以消化，產(chǎn)能愈來愈過剩的情況下，實(shí)業(yè)越來越難生存，最后走投無路之下，投機(jī)融資就成了一種全民運(yùn)動。在這個大環(huán)境下制造業(yè)的巨頭如海爾，糧食業(yè)的巨頭如中糧，家電零售巨頭如蘇寧都在向泡沫巨大的房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍。投機(jī)融資和資產(chǎn)泡沫會不斷推高融資成本（利率），而高利率會把熱錢給吸引過來。最后中國經(jīng)濟(jì)就被投機(jī)融資給劫持了。這樣下去的結(jié)果就是金融危機(jī)。

我在2012年發(fā)表于《戰(zhàn)略與管理》雜志的論文《超級去杠桿化和再平衡》中進(jìn)一步指出“經(jīng)濟(jì)泡沫的不可持續(xù)性和需求層面的崩潰是目前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)不良的根本原因。中國人民銀行的貨幣政策無法將這些問題根治，只能勉強(qiáng)維持過度杠桿化的經(jīng)濟(jì)和暫時阻止信用/債務(wù)鏈條的斷裂。在這種情況下，投資會疏離就業(yè)密集產(chǎn)能密集的領(lǐng)域，因?yàn)樵谙M(fèi)需求不足的同時，投資回報(bào)率（ROI）也日趨惡化。如果中央政府不能有效地解決這些結(jié)構(gòu)性的問題，那么經(jīng)濟(jì)勢必繼續(xù)惡化。這個時候會更加依賴央行頻頻啟動降息等寬松貨幣政策，但這一切都只能治標(biāo)不治本。超級去杠桿化的連鎖反應(yīng)已經(jīng)啟動，只靠央行作為政府不作為的話，結(jié)果很有可能是硬著陸。”

那么現(xiàn)在我還認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)會硬著陸嗎？我的答案越來越傾向于不了，因?yàn)槲以诹?xí)近平和李克強(qiáng)的新政府里看到了很大的希望。他們正在對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行傷筋動骨的結(jié)構(gòu)性改革，這將從根本上拆除中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的定時炸彈。從某種程度來講，讓利益集團(tuán)出血讓利的結(jié)構(gòu)性改革，不但在中國，在美國在全世界都是最難的改革。這里要列舉幾項(xiàng)最值得矚目的結(jié)構(gòu)性改革舉措。

1.健全所有權(quán)制度，重點(diǎn)抓所有權(quán)維護(hù)和合同法的執(zhí)行效率。這里重點(diǎn)提下農(nóng)村土地確權(quán)改革，這算是由公有制向私有制邁了一步，建立農(nóng)村土地產(chǎn)權(quán)交易市場，使農(nóng)民在土地買賣的收益里享有更大的分配權(quán)，同時農(nóng)民可以把土地承包經(jīng)營權(quán)通過抵押、擔(dān)保的多種形式進(jìn)行融資，這可以大大提高農(nóng)民的資本收益和生產(chǎn)效率，從而大大壓縮了地方官員和地產(chǎn)商團(tuán)通過壓榨農(nóng)民土地所有權(quán)來創(chuàng)造巨大財(cái)富的空間，對地產(chǎn)狂熱和由之引發(fā)的投機(jī)融資也會起到很好的抑制作用。中國有8億農(nóng)民，這項(xiàng)改革將給他們增加上萬億元的財(cái)富，這對內(nèi)需將是個極大的促進(jìn)，也有助于房地產(chǎn)成為一個更加理性的市場，使資本更多從投機(jī)領(lǐng)域流向生產(chǎn)領(lǐng)域。

2.將國資委改組成若干個淡馬錫似的私人控股公司，負(fù)責(zé)對所有央企資產(chǎn)的管理，通過監(jiān)事會和董事會制度的健全來分離所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，切斷了央企系集聚政治權(quán)利的捷徑，徹底破除央企系的官本位。破除國家資本對收入再分配的過度壟斷，讓私營企業(yè)在財(cái)富創(chuàng)造和就業(yè)創(chuàng)造當(dāng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，要不然大量資源通過壟斷形成的腐敗，尋租，資本外逃和投機(jī)來配置就無法實(shí)現(xiàn)效益最大化，甚至?xí)a(chǎn)生嚴(yán)重的社會凈損失。這有助于中國從“國富民強(qiáng)”向“民富國強(qiáng)”轉(zhuǎn)變，將從根本上大力推動內(nèi)需。

3.不動產(chǎn)統(tǒng)一登記。由國土資源部負(fù)責(zé)指導(dǎo)監(jiān)督全國土地、房屋、草原、林地、海域等不動產(chǎn)統(tǒng)一登記職責(zé)，基本做到登記機(jī)構(gòu)、登記簿冊、登記依據(jù)和信息平臺“四統(tǒng)一”。行業(yè)管理和不動產(chǎn)交易監(jiān)管等職責(zé)繼續(xù)由相關(guān)部門承擔(dān)。各地在中央統(tǒng)一監(jiān)督指導(dǎo)下，結(jié)合本地實(shí)際，將不動產(chǎn)登記職責(zé)統(tǒng)一到一個部門。這是在為通過大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)建立全國性的資產(chǎn)紀(jì)錄大數(shù)據(jù)庫做準(zhǔn)備。下一步就是推出包括房產(chǎn)稅在內(nèi)的資產(chǎn)稅，成為壓縮資產(chǎn)泡沫盈利空間，和遏制貧富差距過度擴(kuò)張的達(dá)摩克里斯神劍。這有利于中國從過度投資向內(nèi)需加速再平衡。

比起2008年底的4萬億元來，習(xí)李新政的這些舉措顯然是治本之策。唯一值得擔(dān)憂的是，利益集團(tuán)阻撓改革的推進(jìn)，如果改革能夠貫徹到底，那么中國將再迎來至少20年的繁榮期。眼下的改革就像關(guān)公刮骨療毒，短期的陣痛之下更有理由看好中國！中國硬著陸之虞可以休矣。