會計穩健性影響企業財務行為的研究綜述

●鄭州航空工業管理學院 劉永麗

會計穩健性影響企業財務行為的研究綜述

●鄭州航空工業管理學院 劉永麗

現階段，會計穩健性如何影響企業財務行為的研究相對缺乏且結論不夠統一。本文綜述并評價了會計穩健性對企業融資行為、企業投資行為及其他經濟活動的影響，并提出了今后進一步研究的方向。【關鍵詞】會計穩健性 融資行為 投資行為 研究評價

一、引言

會計穩健性是關于會計盈余確認和計量的一項重要原則。Basu（1997）認為會計穩健性指在財務報告中，確認“好消息”即收益比“壞消息”即損失需要更多的保證，即對收益和損失需要非對稱性處理，后續研究一般是基于這個定義的。理論界對會計穩健性的研究主要集中在其存在性、計量方法和影響因素等方面，并取得了許多創造性的理論成果。而關于會計穩健性經濟后果方面的研究相對較少，特別是國內很少有此類文獻發表在較有影響力的學術期刊上，主要集中在三個方面：一是對企業融資行為的影響；二是對企業投資行為的影響；三是其他經濟活動方面的影響。本文即是對此類相關文章的梳理和評價。

二、會計穩健性對企業融資行為的影響

（一）會計穩健性對債務資本成本的影響。關于會計穩健性對債務資本成本的影響，研究結果主要集中在三個方面：

1.會計穩健性能夠降低企業的債務成本。 Ahmed et al.（2002）研究發現，股東和債權人在股利政策方面的沖突有助于提高會計信息的穩健性程度，而較高的穩健性程度會降低公司的債務成本。Moerman（2008）使用獨特的二級貸款市場的數據，對在信息不對稱情況下財務報告質量如何影響貸款交易的買賣差價進行了考察，結果發現借款人的會計穩健性越高，其對應的貸款交易的買賣差價越低，說明穩健的財務報告降低了債務信息成本并提高了市場交易效率。Zhang（2008）通過檢驗穩健性對于債權人和債務人的締約前后利益發現，由于穩健性能夠及時發出違約風險信號，因此可以帶給債權人締約后利益和債務人締約前利益，則初始利率會比較低。Beatty et al.（2008）研究表明，契約調整并不足以滿足債權人的穩健性需求，而財務報告的穩健性有助于完善債務契約。Nikolaev（2010）研究發現，公共債務的會計穩健性會提高債務契約的效率，私人債務的會計穩健性的作用則相反，因此公共債務合同應用的廣泛性會有助于提高會計穩健性程度。同樣，國內的學者也研究發現，穩健性有助于降低公司的債務成本、公司再貸款概率等（毛新述，2009；劉娥和袁琳，2010）。

2.會計穩健性對債務成本的影響不明顯。Frankel and Litov（2007）研究發現，會計穩健性和債務契約的關系不明顯，會計穩健性并不能改善債務契約的效率。Callen et al.（2010）研究表明，當借款人和貸款人信息不對稱程度較高時，會計穩健性有助于提高契約效率，但當信息不對稱程度較低時，這種作用就不明顯。陶曉慧和柳建華（2010）研究發現，在政府控制的上市公司中，會計穩健性與長期債務比例之間關系并不顯著，但會計穩健性水平會提高信貸決策的有用性。

3.會計穩健性增加了債務成本。Giler et al.（2009）研究發現，如果信息不對稱的情況下，會計穩健性會降低債務契約的效率從而導致較高的債務成本。且會計越穩健，其信號質量越差，決策越容易失誤。Li（2010）研究發現，在考察會計穩健性對債務市場的影響時，應該考慮發生重新談判的可能性。當契約不能重新談判或者談判成本比較高時，會計信息越穩健，債務的契約效率越低，企業的債務成本越高。而當談判成本適度或者較低時，這種關系就較為復雜。

（二）會計穩健性對權益資本成本的影響。關于會計穩健性對權益資本成本的影響，研究結果主要集中在兩個方面：

1.會計穩健性與權益資本成本之間并沒有明顯關系。Francis et al.（2004）研究發現，公司的盈余質量越差，則債務和權益成本越高，但以會計穩健性替代盈余質量計量指標時，會計穩健性與權益資本成本之間的相關關系并不顯著（李剛，2008）。毛新述（2009）采用不同計量會計穩健性的方法，考察了會計穩健性對事前權益資本成本和事后權益資本成本的影響，研究結果并不一致。

2.會計穩健性降低了權益資本成本。Lara et al.（2005）首次研究發現，穩健性顯示出了與事前資本成本之間顯著的負相關關系，即會計穩健性有助于降低權益資本成本。Guay and Verrecchia（2007）研究發現，財務報告越穩健，公司信息的披露越充分，則未來現金流量的不確定性會相應減少，從而權益資本成本較低。Suijs（2008）研究發現，會計穩健性能夠降低股價的波動性進而降低企業權益融資成本。目前還尚未有研究涉及會計穩健性增加權益資本成本的相關結論。

三、會計穩健性對企業投資行為的影響

學術界對于會計穩健性如何影響企業投資行為的研究結論大部分較為一致，即會計穩健性有助于提高企業的投資效率。如果企業選擇穩健的會計政策，則管理者事先知道，必須及時在他們的任期內確認投資項目的虧損，這種責任無法推卸給下任管理者，因此會在選擇投資項目會趨向于將更多的資本配置到正凈現值項目中，同時盡早地從損失項目中撤離出來（Ball and Shivakumar，2005）。 因此，會計穩健性有助于提高企業投資效率 （Bushman et al.，2005；Biddle and Hilary，2006；Rajan et al.，2007；Ahmed and Dullman，2010 ；Francis and Martin，2010 ；Lara et al.，2010；楊丹等，2007；王宇峰和蘇逶妍，2008；孫剛，2010；王靜，2012）。

但是也有相關學者對這一結論持更為謹慎的觀點。Bushman et al.（2011）發現在投資機會減少時，會計穩健性會提高管理者的投資效率，而在投資機會增加時這種效果并不明顯。Wen and Nan（2010）研究表明，在高收益前景行業里，會計穩健性會加重財務低效率，而在低收益前景行業里，會計穩健性的作用剛好相反。不同的財務決策會導致不同的投資決策，則會計穩健性會通過對財務決策的影響從而影響投資效率。朱松和夏冬林（2010）研究發現，會計穩健性會降低企業的投資規模，但對過度投資的抑制并不明顯。

四、會計穩健性對其他會計行為的影響

除了關注企業的籌資活動和投資活動外，對會計穩健性的經濟后果的研究主要是集中在一些全新的領域。Biddle et al.（2010）研究表明，會計穩健性有助于提升公司的信息質量，企業的破產風險也相對較低，進一步研究發現，條件穩健性和非條件穩健性都與企業的破產風險呈負相關關系。Louis et al.（2010）研究發現，會計穩健性能夠在一定程度上抑制企業現金持有導致的市場價值損失，會計穩健性越高，公司使用現金的概率越高，因此會計穩健性可以在一定程度上作為外部監管機制的一種替代，有助于代理成本的降低。Kim and Pevzner（2010）研究發現，會計穩健性越強，公司越不可能出現負面消息，這說明會計穩健性可以給處于信息劣勢的股權投資者間接提供關于公司情況的信息，從而減少市場中的信息不對稱。王亮飛和潘寧（2006）研究發現，當會計盈余及時性較低時，股權結構會趨向于向更高成本的監督機制調整，則股權集中度越高。張宏亮（2009）將會計穩健性的經濟后果概括為定價功能、治理功能與投資者保護功能三個方面。謝雅璐（2012）發現，會計穩健性程度在一定程度上影響著盈余預測策略。會計穩健性越高，管理者會更傾向于發布模糊的盈余預測（如定性預測），反之則傾向于發布更為精確的盈余預測（如點預測）。周澤將（2012）研究發現，在企業盈利組中會計穩健性會顯著提高薪酬業績敏感度，但在虧損組中會計穩健性對薪酬業績敏感度的影響并不顯著。王沖（2013）研究表明，企業的會計穩健性水平越高，則公司股價暴跌的風險越低，說明會計穩健性水平可以替代會計信息質量特征具有的市場功能。徐虹（2013）驗證了內容控制有效性、會計穩健性與商業信息模式的關系，研究結果表明，內部控制有效性和會計穩健性的提高，有助于降低供應商與企業之間的交易成本并且更容易獲得交易成本較低的商業信息模式。

五、研究評價

從以上國內外學術界相關研究可知，會計穩健性對企業的債務資本成本的影響結論并不統一，而對于企業的權益資本成本的影響研究較為缺乏，會計穩健性能夠提高企業的投資效率。雖然也開展了對其他經濟活動的研究，但對企業市場價值及資本市場的影響卻甚少。會計穩健性在市場經濟中發揮著重要的作用，有助于企業的長期穩定發展，對會計穩健性如何影響企業財務行為的研究會為會計穩健性的存在必要性提供重要的依據。本文今后將進一步開展會計穩健性對企業權益資本、企業價值及資本市場影響的相關研究。■

1.Lara,J.M.G.,B.G.Osma,and A.Mora.2005.The Effect of Earnings Management on the Asymmetric Timeliness of Earnings[J].Journal of Business Finance and Accounting,32(3-4):691-726.

2.Nikolaev,V.V..2010.Debt Covenants and Accounting Conservatism[J].Journal of Accounting Research，48(1):137-175.

3.楊丹,王寧,葉建明.,2011.會計穩健性與上市公司投資行為——基于資產減值角度的實證分析[J].會計研究,3:27-33。

編者按：謹慎性是會計信息質量的重要要求之一，會計穩健性越來越被認為是財務報告的最重要的特征。當前對于會計穩健性的研究，內容從理論到實務，方法從實證到規范，都廣泛而深入，對于會計穩健性的影響因素及其與其他主題的關系的研究尤為熱點。本期特探討了會計穩健性對會計其他相關性質的影響。