小微企業融資困境的原因分析與對策思考

胡 巍

（中國人民大學 經濟學院，北京 100872）

一、問題的提出

小微企業是小型企業、微型企業以及個體工商戶等的統稱。我國于2011年公布了《中小企業劃型標準規定》，正式界定了小微企業的概念。截至2013年底，我國共有1 169萬戶法人企業以及4 436萬戶個體工商戶符合小微企業的標準，占我國全部法人企業的76%以及全部市場主體的94%[1]。小微企業創造了我國60%以上的國內生產總值，貢獻了國家稅收總額的50%，提供了85%的新增就業崗位[1]。

我國的小微企業數量眾多、分布廣泛，對于促進經濟發展、增加就業、維護社會穩定有著重要的作用。然而，我國的小微企業長期受到融資問題的困擾，難以從正規金融渠道獲得數量充足、價格合理的資金來支持自身的生存和發展。小微企業的融資困境與其重要的經濟和社會作用形成了鮮明的對比。這說明，我國的金融體系對資金的配置效率不高，未能有效的向有價值的小微企業提供融資支持。因此，有必要結合我國的國情，將影響小微企業融資的因素納入到統一的分析框架內，從而系統性的研究小微企業融資難的成因并提出有針對性的對策。

二、小微企業融資問題的框架研究

（一）融資分析框架建立

在我國由銀行主導的間接融資體系下，銀行信貸是小微企業獲得融資的最重要途徑。由此，本文建立如圖1所示的融資分析框架。此框架由融資主體、融資行為和融資結果三部分構成。

圖1 小微企業融資分析框架

第一，融資主體。小微企業和銀行是參與融資的主體①政府也是與融資有關的一個主體，但其作用在于創造外部環境，通過間接的方式影響融資結果。因此，政府作為外生變量不直接納入分析框架，僅在后文進行對策分析時考慮政府的作用。。在信貸市場上，可以用“風險屬性”對融資主體進行描述。（1）小微企業通過生產經營活動產生的現金流償還貸款，償付能力是小微企業的風險屬性，將其定義為“風險水平”；（2）銀行是經營風險的市場主體，對風險的態度是銀行的風險屬性，將其定義為“風險偏好”。第二，融資行為。融資行為是指融資主體將自身的風險屬性通過一定的方式和途徑進行轉化。（1）小微企業的風險水平由內部人員掌握，需要通過“信息傳遞機制”（例如財務報表、企業信用評級等）轉化為外部可以解讀的“企業經營信息”；（2）銀行的風險偏好需要通過“風險識別機制”（例如信貸技術、審批流程等）轉化為具有可操作性的“銀行信貸標準”。第三，融資結果。銀行根據企業經營信息和銀行信貸標準來權衡風險與收益，作出最終的貸款決策。銀企之間的融資會出現三種均衡結果，即融資成功、融資失敗、融資部分成功。

（二）融資影響因素分析

影響融資的因素是多方面和多層次的，如圖1所示，可以分解為風險匹配度、信息對稱程度以及融資模式三部分。

1.風險匹配度。企業的風險水平與銀行的風險偏好是否匹配和相容，是影響融資結果的決定性因素。當二者相互匹配時，融資成功，企業獲得生產經營所需的資金，銀行獲得利息收益；反之則融資失敗。

2.信息對稱程度。當銀企之間信息完全時，銀行可以分辨企業的風險類型、監督企業的經營情況，并據此對不同的企業實行差異化的利率政策。此時，信貸市場出清；反之，當信息不完全時，銀行只能對所有的企業設定一個固定的利率。此時，銀行提高利率會使得市場上的安全型企業退出、風險型企業進入。因此，銀行會選擇在較低的利率水平上拒絕一部分小微企業的貸款申請，而非在較高的利率水平上滿足所有小微企業的申請。從而，信貸市場無法出清。出現了信貸配給。

3.融資模式。融資模式是指，銀行以實現自身價值最大化和滿足客戶需求為目標，按照一定的方式將與融資有關的內外部資源進行整合，形成的一個具有特定功能和競爭力的融資解決方案。融資模式的有效與否決定了銀行是否有動力、企業是否有意愿進行融資。不同的融資模式適用于不同類型的企業。

三、小微企業融資困境的原因分析

在小微企業融資的理論分析框架基礎上，可以結合我國的國情和融資實踐，分析小微企業融資難的具體原因。

（一）小微企業的風險水平與銀行的風險偏好不匹配

1.小微企業的風險水平高。小微企業的管理不規范、市場競爭力弱、經營穩定性差，導致其經營效率低、利潤不足、生存年限短，相對于大中型企業而言表現出較高的風險水平。首先，小微企業大多采用家族式管理，依靠親緣、血緣和地緣來維系企業的運行。因此，企業主的主觀意志對管理的影響很大，使得小微企業的管理具有典型的“人治”特征，表現出主觀性、武斷性、隨意性的特點，難以有效的吸引人才并提高企業的經營效率。其次，我國的小微企業長期以來習慣于以價格優勢來搶占市場，忽視技術研發和品牌建設等核心競爭力的培育。然而，隨著我國資源要素價格的持續上漲，小微企業的經營成本增加、利潤下滑，市場競爭力逐漸喪失。最后，我國的小微企業大多分布在簡單制造業、批發零售業以及傳統服務業等進入門檻低的勞動密集型行業，企業之間競爭激烈、淘汰率高、平均生存年限短。例如，我國微型企業（資產規模100萬元以下）以及小型企業（資產規模1000萬元以下）的5年平均存活率分別為65.5%和79.6%，明顯低于大中型企業91.5%的平均存活率[2]。

2.銀行的風險偏好謹慎。銀行吸收公眾存款和發放貸款，通過經營和管理風險來獲得收益。因此，銀行的首要目標是穩健經營，會主動過濾和規避風險較高的企業。然而，小微企業整體而言具有較高的風險水平，與銀行的經營目標不相容。據統計，我國銀行業的小微企業貸款不良率為5.1%，分別高出大型、中型企業4.1個和2.4個百分點[3]。因此，小微企業在向銀行申請融資支持時具有天生的劣勢。

（二）銀企間信息不對稱

1.小微企業的信息生成機制不暢。具體表現為兩個方面。

第一，小微企業的內部信息生成機制不健全，加大了外部投資者判斷企業前景和風險的難度，制約了自身獲取外部資金的能力。小微企業的所有權和經營權高度統一，沒有股東和管理層之間的委托代理關系。此種治理結構有利于企業主直接掌握企業的經營信息。但是，小微企業也因此沒有動力通過季報、年報以及股東會議等方式發布和傳遞企業信息；同時，我國的小微企業難以提供規范、完備且經過外部審計的財務報表，無法準確對外傳遞企業的贏利能力、資產負債、經營前景等方面的信息。

第二，小微企業的外部信用信息支持體系不完備。外部信用信息支持體系包括政府主導的征信系統以及商業化運作的評級機構，可以從第三方的角度客觀中立的收集并傳遞企業的信息。但是，我國的信用信息支持體系尚不完備。例如，我國的征信系統只收集了企業在金融機構的信息，并未包含工商、稅務、司法等部門的信息，難以全面反應小微企業的經營和風險情況；此外，我國的評級體系亦不發達，評級公司數量少且主要面向大中型企業服務。

2.銀行的風險識別機制失效。銀行需要通過一定的技術和流程來處理和判斷企業的信息，稱之為風險識別機制。我國銀行業現行的風險識別機制不適應小微企業的特點，難以有效的篩選出符合貸款條件的小微企業。

第一，銀行缺乏適合小微企業的信貸技術。我國銀行業的信貸技術高度依賴于財務報表等標準化的“硬信息”，無法處理小微企業的信譽、企業主品德等個性化的“軟信息”。同時，小微企業的固定資產少，流動資產和無形資產的比例高。而現行的抵押擔保技術難以判斷存貨和知識產權等流動資產以及無形資產的價值和風險，只接受廠房和土地等固定資產作為抵押物，增加了小微企業獲取資金的難度。

第二，銀行的信貸審批機制對小微企業不利。我國的銀行普遍實行“審貸分離、逐級審批”的機制。調查人員、審查人員、審批人員分別履行盡職調查、合規審核、貸款決策的職責。此種安排可以實現不相容崗位的分離，防范銀行內部人員的道德風險。但是，此種審批機制的流程長、環節多，會造成信息傳遞過程中的失真和扭曲；同時，作為有決策權的各級行長缺乏有關小微企業的專業知識，難以作出有效的決策。

（三）融資模式失效

當前，我國銀企之間采用“點對點”的傳統融資模式進行資金借貸。此種模式的運作方式為：銀行信貸人員與企業進行一對一的接觸，通過實地調研和定期回訪等方法對企業進行精細化的調查和持續的追蹤，并利用自身的專業知識對企業的經營信息進行分析和判斷。然而，傳統融資模式只適合于經營規范的大中型企業的貸款申請，并不適用于小微企業。

第一，成本與收益不匹配。銀行的收益與貸款金額和貸款期限成正比。我國超過六成的小微企業需要的是金額100萬元以內且期限不超過1年的貸款[4]，難以為銀行創造可觀的利息收入；同時，銀行處理每一筆貸款均需付出固定成本，以及識別企業信息和監督企業行為的可變成本。小微企業的貸款次數頻繁且信息不規范，導致銀行小微信貸的成本居高不下。

第二，融資時效性差。小微企業的競爭優勢在于靈活高效的經營方式和快速的市場適應能力，且其融資需求多為流動資金周轉。因此，小微企業對融資時效性的要求遠遠高于大中型企業，一般要求在5到10個工作日內獲得資金，以便抓住轉瞬即逝的市場機會。然而，傳統融資模式的貸款審批周期在1到3個月，顯然無法滿足小微企業的需求。

第三，無法批量化處理業務。單筆小微企業貸款的利潤有限，因此銀行應通過批量化的方式處理貸款，從而享受規模效應帶來的收益增加。但是，傳統“點對點”的融資模式具有規模不經濟的特點，每名銀行信貸人員所能管理的企業數量有限，增加人員又會導致成本上升從而抵消收益的增加，無法批量化的處理小微企業貸款業務。

因此，傳統的融資模式對于銀行來說成本高、收益低，對于小微企業來說無法滿足其“小、快、短、頻”的融資需求。從而，銀行沒有動力開展小微企業信貸，而小微企業也缺乏通過銀行等正規渠道進行融資的意愿。

四、小微企業融資困境的對策思考

為了緩解小微企業的融資困境，企業、銀行以及政府三方應共同采取措施。小微企業應從提升管理與決策水平和轉型升級入手，降低自身經營風險；銀行應通過技術、機制和模式的創新來主動適應小微企業信貸的需求和特點；政府的作用則在于創造良好的外部環境，保證市場機制的順利運行。

（一）小微企業方面

1.提升管理與決策水平。小微企業不具備資金和技術等“硬實力”的優勢，而是具有經營方式靈活和市場應變能力強等“軟實力”的優勢。因此，小微企業主應提升自身素質，以便及時洞察市場的變化、確定企業發展方向、做出科學合理的決策；同時，小微企業還應建立完備的規章制度和財務制度，以便有效的組織和協調企業的生產經營。準確的決策與高效的管理可以使得小微企業充分發揮其優勢，提升市場競爭力，降低經營風險。

2.企業升級與轉型。小微企業可以與大型企業進行分工協作，發揮自身“精”和“專”的特點，專司某一環節的生產，積極融入到現代產業鏈中，實現經營方式的升級；此外，隨著知識經濟時代的到來，小微企業可以擺脫傳統行業對資源要素投入規模的依賴，依靠高素質的人力資本，進入科技類以及文化創意類等新興行業，從事技術和知識的生產。

（二）銀行方面

1.創新信貸技術。（1）發展關系型貸款技術。關系型貸款可以幫助銀行獲得小微企業在聲譽、社會評價、發展前景等方面的私有信息，從而更好地了解小微企業的經營狀況與風險水平，緩解信息不對稱問題。（2）開發信用評分技術。在理論研究和經驗積累的基礎上，銀行設計適合本國國情的小微企業評分模型，將企業個性化的“軟信息”轉化為分數形式的“硬信息”，為決策人員提供參考。

2.創新管理機制。（1）創新審批機制。銀行應組建專門的小微企業事業部并授予其適度的貸款審批權限，將審批機制從“向有決策權的人傳遞信息”變為“向掌握信息的人賦予決策權”[5]，從而降低信息識別成本和信息扭曲程度。（2）改善考核機制。銀行應通過專家團隊的統計測算，為小微企業貸款設定一個不良率容忍度，改變原有的不良貸款零容忍的機制；同時，積極探索和實施盡職免責的考核政策，改變“唯結果論”的逐筆追究問責機制。

3.創新融資模式。銀行可以重組與融資有關的內外部資源，創建具備有效的風險過濾機制和信息識別機制，能夠快速、批量、低成本的處理貸款業務的小微企業信貸模式。例如，小微企業大多依靠商圈、產業鏈、物流鏈等聯系在一起，呈現出集群分布的特點。因此，銀行可以引入商會、核心企業、物流倉儲公司等與小微企業生產經營密切相關的第三方機構參與融資過程，發揮第三方機構在專業知識和信息處理方面的優勢，起到風險過濾、信息識別、監督檢查的作用，從而大幅度的減少銀行的調查監督成本、緩解信息不對稱、提升業務效率，實現小微企業融資模式的創新。

（三）政府方面

1.健全金融服務體系。政府應建立多層次的金融服務體系，形成不同金融機構合理分工、有序競爭的局面，增加小微企業融資可獲得性。一方面，政府應發揮大銀行的主導地位，通過差異化的監管政策，引導大型銀行將資金向小微企業信貸傾斜；另一方面，大力推動城商行、社區銀行、村鎮銀行等中小銀行的發展，鼓勵其將經營重點轉向地方經濟和小微企業金融服務。

2.完善金融基礎設施建設。金融基礎設施的作用在于緩解信息不對稱。人民銀行應擴大征信系統的信息收集范圍，實現與工商、稅務、法院、海關等系統的互聯互通；此外，政府還應推進商業性征信機構和信用評級公司的發展，作為公共征信系統的重要補充；最后，有關部門要著手制定適用于小微企業的會計準則，從而提高小微企業的財務透明度和會計信息質量，滿足政府稅收征管和銀行信貸決策的需要。

3.加強法律保護和財稅政策支持。政府應通過《中小企業促進法》及相關延伸法律明確小微企業的法律地位和發展方向；同時，加大對產權的保護力度和對違約失信行為的懲處力度，創造良好的信用守法環境；此外，政府還可通過減免稅費、設立專項發展基金以及政府采購等方式加強對小微企業的財稅支持，減輕企業負擔。

五、結論

本文通過建立理論分析框架，對小微企業融資問題進行了系統的研究。小微企業的融資困境是由銀企間風險匹配度差異、信息不對稱、融資模式失效等多方面的原因共同造成的。企業、銀行和政府三方應共同合作，從微觀的技術和機制層面、中觀的融資模式層面、以及宏觀的融資環境層面采取有針對性的措施，達到緩解小微企業融資困境的目的，使小微企業更好的發揮其社會和經濟作用。

[1]國家工商行政管理總局.全國小型微型企業發展情況報告 （摘 要）[EB／OL].[2014－03－31].http：／／www.saic.gov.cn／zwgk／tjzl／zxtjzl／xxzx／201403／t20140331＿143497.html.

[2]國家工商行政管理總局.全國內資企業生存時間報告[EB／OL].[2013－7－30].http：／／www.saic.gov.cn／zwgk／tjzl／zxtjzl／xxzx／201307／P020130731318661073618.pdf.

[3]李志強.小微企業融資難題與信息化對策[J].當代財經，2012（10）：80－85.

[4]巴曙松.小微企業融資發展報告：中國現狀及亞洲實踐[R].海南：博鰲亞洲論壇，2013.

[5]鮑靜海，賈瑩.中國商業銀行經營效率測評[J].河北大學學報：哲學社會科學版，2010（2）：32－37.