東凌糧油重組復牌 被指有神秘人玩資金杠桿

徐銳

因籌劃資產重組已停牌五個月的東凌糧油，于今年8月18日發出董事會會議通知，會議內容是審議相關資產重組方案。

你出資金捧場增發，作為回報，我許你穩定可觀的收益，這在定增市場已是普遍的操作模式，只是不同公司有不同的玩法。

資本逐利的天性從未改變。從焦作萬方到東凌糧油，當初巨資參與增發、主動“買套”的機構投資者，如今都已從上市公司相關運作中賺得盆滿缽滿，而如此“投桃報李”的運作新模式在A股市場上日漸增多。其中，東凌糧油與公司定增股東的配合無疑最為“精妙” 神秘資金方借助新華基金通道高價參與定增，并利用信托杠桿欲博取最大化收益。就在相關信托計劃行將到期之際，東凌糧油則適時披露重組方案復牌，該神秘股東趁股價大漲之際實施套現用以償付信托受益人，其同時又以低價定向轉讓的方式完成了利益的再分配，整個過程可謂“環環相扣”。

新華基金再現“非理性”交易

根據東凌糧油的公告顯示，新華基金8月21日分別與自然人祝群華、陳曉林簽訂《股份轉讓協議》。根據協議，華融1號、華融2號信托計劃（同為新華基金管理）將其所持東凌糧油股份中的800萬股轉讓給祝群華，另有1350萬股出讓給陳曉林，兩筆交易均為協議轉讓，成交價格同為10.64元/股。

本次交易時點乃是精心選擇的。記者注意到，因籌劃資產重組已停牌五個月的東凌糧油，于今年8月18日發出董事會會議通知，會議內容即是審議相關資產重組方案。在重組已成定局之下，相關利好顯然更易吸引接盤方受讓新華基金持股。

果不其然，東凌糧油隨后于8月26日披露的資產重組方案顯示，公司擬通過發行股份方式購買中農國際100%股權（作價36.9億元），由此間接獲得中農鉀肥90%股權，同時配套募資12.3億元用于中農鉀肥的建設和補充流動資金。若該方案順利實施，公司經營范圍將從大豆壓榨業務進一步擴展至糧食行業上游的鉀肥開采、生產及銷售業務。

回查資料可知，新華基金是在去年3月份通過定增方式入股東凌糧油的，共出資5.92億元購入4478萬股增發股。需要指出的是，盡管東凌糧油彼時是以底價發行，但在發行詢價結束當日（2013年3月15日），公司股價仍較發行價折價近10%，新華基金當初巨資高價“買套”的舉動著實讓人費解。

如今看來，新華基金此番對部分定增股所定的減持價格，同樣令人“摸不著頭腦”。在東凌糧油重組方案披露后，該公司股票在復牌后即被巨量買單封至漲停板（11.70元，除權后價格），截至收盤尚有逾25萬手買單堆在“買一位”等待成交。反觀新華基金的減持價格僅是東凌糧油停牌前股價（10.64元）。

在明知重組方案即將發布的背景下，新華基金為何低價讓股而主動舍棄潛在的高額收益？

幕后神秘人玩轉資金杠桿

“你出資金捧場增發，作為回報，我許你穩定可觀的收益，這在定增市場已是普遍的操作模式，只是不同公司有不同的玩法。”一位券商人士表示。

不得不提的是，東凌糧油籌劃本次重組選定的停復牌時間極具針對性。首先，公司是在今年3月26日停牌籌劃重組的，剛好選在新華基金上述定增股解禁前夕（今年3月31日上市流通）。同樣，公司選擇的復牌時點也恰好處于新華基金所管理信托計劃行將到期之前，從而給了后者一定的減持操作空間。

事實上，新華基金只是“臺前人物”，其在增發過程中僅僅起到通道作用，而幕后獲利者則另有其人。

據東凌糧油披露，實際參與公司前次增發的實為新華基金管理的華融1號、華融2號、華融3號信托計劃。而記者從相關渠道所獲華融2號信托財產管理報告顯示，該信托計劃成立于去年3月6日，乃是為參與東凌糧油定增專門而設，該信托規模為1.5億元。且華融2號明確提及，該信托計劃資金是通過新華基金以基金專戶參與上市公司的定向增發。

不僅如此，參與定增的上述信托計劃為結構化產品，分為優先受益人和一般受益人，即隱藏在幕后的一般受益人乃是通過資金杠桿參與定增，進而用較少的自有資金賺取了高額利潤。

值得一提的是，華融2號的信托期限為18個月，這意味著該計劃到今年9月6日前便將終止，并向優先受益人兌付收益。在此背景下，新華基金此番大舉套現亦在意料之中。不過，由于新華基金目前僅減持了其6717萬股定增股（分紅后）中的2150萬股，參考三筆信托規模及到期時點，新華基金未來仍將實施大比例減持。

不過，在一系列交易背后仍有眾多疑團待解。首先，隱藏在新華基金背后的“幕后操盤者”究竟是誰？當初利用基金通道、信托杠桿參與增發是否已預知上市公司后續運作？而在東凌糧油重組方案發布前夕，其為何無視潛在高收益低價轉讓部分持股？其與受讓方祝群華、陳曉林是否存在關聯？低價賣股背后是否存在利益輸送？endprint