中國外匯管理體制改革管窺

劉斐

作為我國宏觀經濟調控的重要組成部分，外匯管理對于我國經濟發展有著重大影響，其改革的成功與否直接影響著我國經濟的安全。在當前國際大環境下，進一步調整我國的經濟結構和完善我國的外匯體制勢在必行。因此，如何進一步完善我國外匯管理體制，加快外匯管理職能、積極穩妥地推動人民幣資本項目，使其真正服務于經濟建設，成為我國外匯工作的重點。

外匯管理即外匯管制，是國家為改善本國收支和穩定本國貨幣匯率，防止資金外流或流入，授權中央銀行或外幣管理機構使用限制性措施來穩定外匯買賣和國際結算的管理性工作。中國的外匯管理體制以改革開放為轉折點開始由高度集中的外匯管理體制轉向與社會主義市場經濟相適應的管理體制，然而，目前我國的外匯管理體制應存在一些問題，需要進一步改革。

1.中國外匯管理體制存在的問題

1.1 外匯市場外匯交易主體過于集中

報告交易商即外匯市場上比較活躍的大型商業銀行、投資銀行以及證券公司，在國際外匯市場各交易主體中占據著主導地位，這些交易商一般通過電子交易系統同時從事自營業務和代理業務。自1995年以來，隨著其他小型商業銀行、證券公司以及各種基金、中央銀行等非報告交易商的迅速發展，報告交易商所占的市場份額有所下降，但一直保持在一半以上。由此看來，我國的外匯市場交易主體過于集中于報告交易商，市場主體比較單一。出現這種現象的原因主要是中小型金融機構尤其是遠期結售匯市場準入的門檻較高，進入市場的難度大，要求嚴格。從交易額來看，中國外匯交易市場的買賣方高度之中在中國銀行和中國人民銀行兩大銀行，這導致交易價格被嚴格的控制，不利于市場經濟的建設。

1.2外匯市場與其他金融市場缺乏聯系

一個國家要想有活躍的外匯交易市場和穩定的匯率就要有完善的短期貨幣市場做保證。兩貨幣發行國的利率對遠期匯率的升、貶值意義重大。利率和匯率之間存在緊密的聯系，以其為經濟杠桿的貨幣、資本市場也存在著緊密聯系。我國外匯市場和短期貨幣市場、資本市場長期處于隔離狀態是因為我國外匯制度對資本項目的管制較為嚴格，且利率也不依據市場而變化，缺乏市場性的原因。另外，我國外匯市場與其他金融市場隔離較嚴重還體現在人民幣匯率、人民幣利率以及美元利率三者之間相關度極低。

1.3銀行結售匯管理僵化

目前，我國對銀行結售匯業務實行綜合頭寸管理，開辦遠期結售匯業務的分行必須當天將本行發生的遠期結售匯交易與總行平盤，不得持有任何遠期結售匯敞口頭寸。總行在此期間完全承擔匯率風險。在國際貿易順差的環境下，外匯供大于求，這導致銀行總行大量超買，最終造成中央銀行買入外匯，增加通貨膨化的壓力。

1.4外匯管理缺乏創造性

隨著市場經濟的進一步發展，即期交易的重要性有所下降，衍生交易穩步發展，其占據的市場份額越來越大，并長期高于即期交易，成為占主導地位的交易工具。目前，我國金融衍生交易工具還比較少，所占市場份額也較低，外匯市場還是以即期交易為主導。我國目前已經存在的金融衍生工具主要有一下幾種：遠期結售匯交易、掉期交易、外匯衍生品交易以及離岸人民幣五本金交割遠期匯率交易，種類較少，交易方式單調，且使用規模較小。與金融衍生工具相比，目前大多數企業比較傾向于用貿易融資來規避匯率風險。另外，金融衍生工具本應是商業銀行自行創造的，而我國現階段的外匯衍生產品大多是政府設計、推動的，銀行對于外匯衍生產品的積極性不高，只是被動接受，這導致金融衍生產品嚴重缺乏市場性。

1.5外匯管理法規有待完善

我國外匯管理體制建立于計劃經濟向市場經濟轉變時期，受到經濟體制和經濟發展水平的制約，具有一定的局限性和滯后性，缺乏系統性、前瞻性，與國際社會差距較大。許多外匯管理法規缺乏前瞻性，其本身并不是依據市場發展趨勢而制定的，而是問題出現之后為解決問題才出臺的。不能充分反映市場發展趨勢的法規必定會嚴重制約到外匯管理工作的進行。當前，我國外匯管理方面的最高法律、法規是《外匯管理條例》，還沒有真正法律層面上的外匯基本法。并且其他相關外匯法規在制定時并沒有完全遵守《外匯管理條例》，整體看來，我國外匯法律法規比較雜亂，缺乏系統性。

1.6外匯市場供求失衡

由于我國開放的外商投資政策，巨大的市場潛力以及低廉的勞動力市場使得我國越來越成為國際跨國公司、外資企業投資的熱點區域。很多外資企業將生產基地轉移到我國，形成較大的資本凈流入。在外匯短缺時期推行出口導向型經濟發展戰略來鼓勵資本流入、限制資本流出是有利于我國經濟發展的。但是，在經常項目順差形勢下，繼續推行出口導向型經濟發展戰略必然會導致國際收支的自我調節作用的缺失，使人民幣面臨升值的壓力。

2.完善我國外匯管理體制改革的措施

2.1放松管制，均衡管理

在國際經濟發展的新形勢下，加強對資金流進流出的管理具有十分重要的意義。現階段，雖然說我國不應該再以出口為導向的外匯經濟政策為主導，但這并不意味著要對外匯流入施加與外匯流出同樣嚴格的管理。現階段，我國應運用價格手段和行政手段，分階段、分步驟地放寬對于資金流入的控制與管理。對外匯流出限制的寬松要在一定范圍內，把握適當的度，保留適當的限制，避免出現資金大規模外流的情況。在外匯流入方面，要加強對于資本項目的審核和監測，逐步放松對于其的管制力度。通過價格手段調節資金流入的規模，外匯局在存款兌換業務上要嚴格區分開居民與非居民，限制個人結匯、控制預收貨款和短期外債。

2.2 有選擇性地開放資本賬戶

逐步開放資本賬戶是我國經濟轉型的重要途徑。資本賬戶的開放，是國家經濟融入國際社會并與國際接軌的重要體現。然而，國家在資本賬戶完全開放之后就無法退回到資本賬戶未開放之前的狀態。因此，國家在進行資本賬戶開放的政策時，一定要慎重的決策。在我國現階段的外匯管理工作改革中，逐步地推進資本項目的開放，尤其是人民幣資本項目的開放，應該成為外匯管理工作改革的重點。我國在今后的外匯管理改革中要持謹慎、務實的態度，有順序、有步驟地推進外匯管理改革，并積極借鑒國外先進的改革經驗，制定與我國經濟發展狀況相適應的資本賬戶開放政策，使其更好地為我國的金融體制和經濟發展服務。

2.3 改革人民幣匯率機制

2.3.1提高匯率生成機制的市場化程度

我國長期以來實行的是國家持有外匯為主的銀行結匯機制，這種結匯機制對于進一步放寬外匯環境的趨勢是不適宜的。在現階段我國外匯管理改革中要逐步放寬對于外匯持有和使用的政策限制，鼓勵民間企業、機構和個人持有外匯，并使其更多地融入市場，由強行結匯制逐步轉變為意愿結匯制，利用多種外匯交易手段來擴大資金流動效率。

2.3.2通過“中間價”的逐步市場化，引導理性的匯率預期

匯率機制的市場化建設可著力于價格形成，強調市場力量的穩步培育與均衡發展，逐步抑制或減少非市場因素對匯率形成的影響。建議中間價的定價機制更多與前一交易日收盤價掛鉤，將有利于理順價格預期形成機制；在即期和遠期外匯市場，給予市場力量在人民幣匯率價格形成中更大的權重，適度拉長中間價的公布期間，以鼓勵市場化價格發現體系的形成與完善；可適度調整做市商的準入門檻或引入新類型的做市商，從而形成做市商的更加多元化的格局；加強市場參與者的橫向溝通并增強信息透明度，積極培育基于宏觀基本面理性形成的匯率預期。

2.3.3促進國際收支平衡，保持人民幣匯率趨于均衡水平

繼續推進貿易投資便利化，資本項目可兌換改革逐步推出，大力加強異常外匯資金跨境交易的預警與監測，加大對跨境資金交易中的違規違法行為的查處力度。繼續深入開展人民幣跨境貿易的政策配套體系，推廣人民幣在跨境投資領域的運用，如直接投資、跨國企業資金運營、資本市場、境外人民幣債券市場（點心債）等方面。堅決打擊那些利用境內外人民幣、本外幣價差、利差，通過跨境人民幣貿易渠道進行的“貨幣搬家”行為。

2.3.4培育與豐富外匯市場主體

目前，我國全國性的外匯市場已初步建立，但需進一步完善。我國要進一步豐富和增加交易主體，允許外匯指定銀行自由地參與外匯交易，進一步發揮其市場主體的作用，改變中央銀行的主體地位，避免其對外匯市場過分干涉，發揮其宏觀調控的作用。

國家外匯管理工作關系著整個國家經濟的發展，對于國家經濟體制和國際市場平衡意義重大。現階段，我國要進一步改革外匯管理體制，適當放寬對于外匯流入的管理，鼓勵民間持有和使用，進一步豐富和增加外匯市場主體，使外匯體制更好地服務于我國的經濟體制和經濟發展。

（作者單位：中國社會科學院研究生院）