投資的財務分析應用技術

李波

摘 要：在財務分析的基礎上，對財務報表數據進行進一步加工、整理、比較、分析、解釋和評價企業財務狀況是否健全、經營成果是否優良等，發現企業管理中存在的問題和經營面臨的困難。

關鍵詞：財務報表；能力指標；投資決策；衡量指標；財務分析

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）28-0101-02

引言

為財務預測、決策和計劃提供有用信息，減少了我們對預感、猜測和直覺的依賴，減少決策的不確定性。評價財務指標、衡量經營業績的重要依據，挖掘潛力、改進工作、實現理財目標的重要手段，合理實施投資決策的重要步驟。

一、理解財務報表

理解企業財務報表能夠幫助我們了解企業以前、現在和未來的發展狀況，準確分析企業目前存在的困難，采取有效的措施，去解決企業所面臨的難題預測經營決策將會給企業帶來何種財務上的影響。通過提升企業盈利能力增加企業自身產生的資金，通過存貨管理、信用政策管理和供應商付款管理，提高流動資金的管理效率。

二、財務分析

在財務報告基礎上，對財務報表數據進行進一步加工、整理、比較、分析解釋和評價企業財務狀況是否健全，經營成果是否優良等，發現企業管理中存在的問題和經營面臨的困難。為財務預測、決策和計劃提供有用信息，減少了我們對預感、猜測和直覺的依賴，減少決策的不確定性。評價財務指標、衡量經營業績的重要依據，挖掘潛力，改進工作，實現理財目標的重要手段。合理實施投資決策的重要步驟。

三、財務預警指標體系

（一）償債能力指標分析

償債能力分析包含以下3個指標：現金比率、流動比率、資產負債率。企業的財務管理目標之一就是到期償債，流動比率和現金比率反映企業償還短期債務能力，資產負債率反映企業長期的償債能力。

1.短期償債能力。一般認為流動比率為2的時候，企業償還短期債務的能力比較強，企業在短期內是比較安全的；流動比率小于1是一個警告信號，說明企業有可能無法及時償還即將到期的債務。

現金比率需要維持的合理水平要看企業的流動資金需求及即將到期的債務情況而定。

2.長期償債能力。資產負債率越大，企業面臨的財務風險越大。如果企業資金不足，依靠欠債維持經營，導致資產負債率特別高，償債能力弱，風險大，經營者應特別關注。

合理穩健—資產負債率55%～65%，預警信號—資產負債率70%以上，如果企業的資產負債率小于50%，在企業盈利時，可以通過適度增加借款用以實施新的經營項目，或者進行新產品的推廣，以獲取額外的利潤，但前提是新的項目要確保盈利，增強企業的盈利能力。即使企業的資產負債率和流動比率指標非常穩健，但企業也可能會面臨到期無法償還債務的可能。企業所擁有的現金或者經營性現金流入才是償還到期債務最有力的保障。企業雖然可以通過債務重組的方式以非現金資產償還債務，或者達成延長還債期限協議的方式緩解到期債務壓力，但這通常意味著企業利益的更大流失。

（二）營運能力指標分析

流動資產周轉率越高，資產周轉速度就越快，能夠相對節約流動資金投入，增強企業的盈利能力，提高企業的短期償債能力。如果周轉速度過低，會形成資產的浪費，使企業的現金過多地占用在存貨、應收賬款等非現金資產上，變現速度慢，影響企業資產的流動性及償債能力。流動資產周轉率比較高，說明企業在以下四個方面全部或某幾項做得比較好：快速增長的銷售收入，合理的貨幣資金存量，應收賬款管理比較好，貨款回收速度快，存貨周轉速度快，對流動資產周轉率分析的重要補充。反映企業最重要的三項流動資產的使用效率。

三項指標的變化會導致流動資產周轉率發生相應的變化，其管理水平的高低直接影響企業的盈利能力及償債能力。計算分析應收賬款周轉天數的目的，在于促進企業通過制定合理賒銷政策，嚴格購銷合同管理、及時結算貨款等途徑，加強應收賬款的前中后期管理，加快應收賬款回收速度。存貨周轉速度的快慢，能夠反映出企業采購、儲存、生產、銷售各環節管理工作的好壞。如果企業形成應收賬款，意味著企業提前交稅，而稅金都是以現金方式支付，這會影響企業的經營性現金流減少，從而影響企業的資金周轉速度減慢。如果因為應收賬款和存貨的增加導致企業經營現金流為負數，企業就要通過銀行貸款來補充經營中短缺的現金，企業負債增加，同時需要支付相應的利息費用，導致企業償債風險加大，減弱企業的盈利能力。綜合評價企業全部資產經營質量和利用效率的重要指標，反映出企業單位資產創造的銷售收入，體現企業在一定期間全部資產從投入到產出周而復始的流轉速度，提高企業的總資產周轉率在企業盈利能力較高的前提下，通過適當降低產品售價，提高銷售量，加快資金的周轉速度，從而提高企業總資產周轉率，提高企業盈利能力。在企業資產規模不變，生產效率不變的情況下，通過提高產品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企業總資產周轉率，企業通過處置閑置的固定資產，減小資產規模，也會提高企業的總資產周轉率，在企業資產規模不變時，通過提高生產效率，提高產能利用率，從而達到提高企業總資產周轉率的目的。

（三）盈利能力指標分析

盈利能力指標表示銷售收入的收益水平，指標的變化反映企業經營理財狀況的穩定性、面臨的危險或可能出現的轉機。盈利是企業內部產生的資金，是企業發展所需資金的重要來源。銷售毛利率是企業是銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利，銷售利潤率可以分解成為銷售毛利率、銷售費用率、管理費用率、財務費用率等指標進行分析，判斷企業目前存在的問題。

利息保障倍數指標用以衡量企業償付借款利息的能力。該指標如果足夠大，企業就有充足的能力償付借款利息，企業債務利息壓力小，該指標如果太小，企業將面臨虧損、不能及時償還債務利息及本金的風險。償債能力指標是從資產角度評價企業償還債務本金的能力，利息保障倍數是從盈利角度評價企業償還債務利息的能力，在評價企業綜合償債能力時既要從資產角度考慮，也要從盈利角度考慮。評價企業投資者投入企業的資本獲取凈收益的能力，反映企業持續收益的能力，該指標如果持續增長，說明企業的盈利能力持續提高，如果該指標降低，可能并非是企業的盈利減少影響，是由于其他的一些相關因素導致該指標降低。比如，增發股票、接受捐贈等。企業經營管理業績的最終反映，是償債能力、營運能力、獲利能力綜合作用的結果，是評價企業資本經營效益的核心指標。該指標在中國評價上市公司業績綜合指標的排序中居于首位。endprint

（四）銷售能力指標分析

指標反映企業經營中每一元銷售收入負擔多少成本費用支出，比率的增長均會導致銷售利潤率的下降，多數情況下，企業管理費用總額是相對固定的，在企業銷售持續增長的一定范圍內管理費用率應當呈下降趨勢，多數情況下，在保持貸款規模不變的情況下企業財務費用總額是相對固定的，如果該項指標偏高，說明企業資金管理出現問題。評價企業的市場競爭力，判斷企業同競爭對手相比的競爭優勢及競爭劣勢集中在哪些方面，企業在市場競爭中所處的位置。銷售能力指標的高低，同企業經營管理及控制的水平直接相關，指標不正常的偏高，總會反映出企業經營中存在的某些問題。企業控制各項成本費用支出的重要參考依據，通過對各個指標的分析，我們可以確定影響利潤的主要原因，應作何種改進措施。

（五）控制能力指標分析

偏差率絕對值越小，說明企業預算控制越好，這與從經營角度看待指標好與差的標準不同。比如，企業本期銷售收入同預算相比增幅很大，站在經營角度看值得贊賞，但從預算能力角度看反映企業預算編制不準確，未能預計到本期收入的增長因素。

四、財務分析技術及應用

1.因素替換法及應用。因素替換法，又稱因素分析法。它是在多種因素共同作用于某項指標的情況下，分別確定各個因素的變動對該項指標變動的，影響及其影響程度的分析方法。采用這種方法的出發點在于，當有若干因素對分析對象發生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，順序確定每一個因素單獨變化所產生的影響。

2.盈虧平衡分析。盈虧平衡分析是研究如何確定盈虧臨界點及有關因素變動對盈虧臨界點的影響等問題。盈虧臨界點是指企業收入和成本相等的經營狀態，即企業處于既不盈利又不虧損的狀態，通常用一定的業務量來表示這種狀態。

3.單因素變動敏感性分析。敏感性分析是研究利潤的主要影響因素發生變化時，利潤發生的相應變化，以判斷這些因素對項目經濟目標的影響程度。經營者應關注對盈虧平衡分析得出的主要參數的研究，在有關參數發生多大變化會使盈利轉為虧損，確定哪個參數影響大，哪個參數影響小，即各參數對利潤變化的影響程度，以及各參數變化時如何調整經營政策，以保證原目標利潤的實現。

結論

投資項目綜合評價的經濟學理論基礎投資項目綜合評價屬于多屬性效用理論范疇，是對投資項目的社會、經濟、技術、環境等因素的綜合價值進行權衡、比較、優選和決策的活動。投資決策分析包括預期收益與風險分析，通過分析認清問題的關鍵所在，制造多種方案，分析不同條件下的投資方案的財務結果。根據公司的評價標準，為制定風險管理措施提供依據。endprint