基于金融物流集成產品的中小企業融資模式創新設計

河南牧業經濟學院 劉宜鴻

一、金融物流集成融資產品概述

（一）含義 金融物流集成式產品在廣義上主要是指以流動商品倉儲為基礎的，以中小企業為服務對象的，并且集傳統商務、電子商務、物流配送以及企業信用整合與再造等內容的綜合性服務平臺；在狹義上，主要是指針對缺少固定可抵押資產的中小型企業建立的銀行綜合性服務。金融物流集成融資產品屬于金融領域的概念。

（二）參與主體及其關系 金融物流集成式產品的主體主要包括（如圖1所示）：

（1）產業鏈主導企業。在金融物流集成式產品的服務中，產業鏈處于重要地位，其不但要顧及整個供應鏈的利益，還要顧及主導企業的參與，因此，在這種環境下，可以實現將銀行的信貸風險最小化。基于上述原因，在產業鏈中處于主導地位的企業就可以利用該服務協助反映供應商關于融資方面的困難。

（2）融資企業。根據相關資料顯示，目前，中小企業選擇的融資工具一般為：國際融資轉貸款、委托貸款、應收賬款融資、票據融資、貼息貸款、以及普通貸款等。

（3）第三方物流企業。在物流渠道環節，提供服務的中間商就稱為第三方物流企業。這一形式主要是通過合同的形式來建立的，一般是在一定的期限內，由中間商向企業提供企業所需的全部或者部分物流服務。它主要有四個價值體現：社會效益、風險規避價值、服務價值以及成本價值。

圖l 金融物流集成融資產品參與主體及其關系

（4）金融機構。目前的金融機構為了防范風險，為了規避動產容易被貸款人轉移的風險，銀行或者金融機構一般會選擇擔保物或者抵押物為不動產。而中小型企業一般缺少不動產作為抵押物，這就造成了中小型企業資金困難的現象。在這一情況下，就需要銀行進行金融產品改革創新，解決中小企業貸款困難的問題。

（5）政府及相關環境。政府部門及相關環境是除了上述四種主體之外的最重要的影響因素，具體表現有：一是金融物流集成式產品服務海關監督部門以及稅務監督部門具有良好的監督體制；二是金融物流集成式產品服務還要求拍賣租賃、法律、會計等中介機構環境良好，并且金融產品的改革創新也會改善中介機構的環境。

（三）金融物流集成式產品服務基本原理與本質分析 具體為：

（1）基本原理。金融物流集成式產品服務的基本原理表現為：首先，企業會選擇擔保或者抵押能力較高的產成品或者原材料，然后將這些物品作為反擔保品或者抵押物存放于第三方物流企業的倉庫中；然后，企業利用抵押物以及第三方物流企業的信譽獲取銀行貸款；之后，企業通過將低壓產品銷售或者通過生產經營，獲取資金，進行階段性還款。在這一過程中，第三方物流起到了信用擔保以及抵押物的去向監管、價值評估、抵押物的保管等作用，在銀行與企業之間起到了良好的溝通作用。除了上述金融服務，物流金融還可以為企業提供物流與加工服務，其主要目的是為了提高顧客的資本運作、經營效率以及整個產業鏈的效益。

（2）金融物流集成融資產品的本質。其本質體現在：把產成品、原材料等不受銀行歡迎的動產轉變為銀行可以接受的動產抵押品，并且將這些動產作為反擔保品或者是抵押品進行融資。因此，金融物流集成融資產品不但可以降低中小型企業融資的困難性，還可以調整銀行金融產品，促進銀行產品升級。

二、金融物流集成融資產品特點

（一）可以解決中小企業融資難問題 融資困難一直以來都是阻礙中小企業發展的關鍵問題，造成這種現象的主要原因就是體制障礙、信用缺失以及信息不對稱等。為了降低這一問題所造成的阻礙，需要引入金融物流集成產品，通過使用這一金融服務產品，可以降低金融機構與中小企業之間的信息不對稱問題，這樣就可以大大降低中小企業道德風險、逆向選擇等問題出現的概率，從而提高銀行對中小企業進行貸款的概率。主要原因有：其一，金融機構可以對中小企業的信用度進行更加準確的判斷，通過第三方物流企業的參與，物流企業可以通過與企業的長期合作增加對企業的了解，包括企業的盈利能力以及償還貸款等能力，這樣，銀行就可以通過第三方物流企業了解這些信息，來對企業的信用進行評定。其二，第三方物流企業在金融機構以及企業之間表現為一種紐帶作用，在二者之間起到一種溝通作用，它既是中小企業的合作單位，又是銀行的委托方，因此，在這種關系下，將會使得中小企業的信用大大提高。其三，金融物流集成產品融資服務成本較低，因此，對于流動資金較少的中小企業來說，不用擔心成本過高的問題。

（二）可以帶來多贏結果 金融物流集成服務的多贏表現為：其一，在該服務模式下，可以將中小企業視為大型企業的生產部門，這樣就可以利用大型企業的聲譽來提高中小企業的信用等級；而商業銀行也要將信用中介的角色進行轉變，與大型企業合作來提高中小企業信用等級。此外，銀行等金融機構還需要調整風險控制手段與控制思路——變靜態為動態，變孤立為系統。這樣才能與現代的金融體系相適應，才能將金融物流集成產品更好地應用于中小企業融資問題。其二，可以提高中小企業的信用度，降低銀行貸款風險，實現信息流、資金流與物流的統一，為銀行管理貸款風險提供了一種新的思路。其三，有利于第三方物流企業的發展，目前，我國物流企業與中小企業的合作較少，隨著金融體系的不斷完善以及金融市場的需求，物流企業作為第三方物流企業將是未來的發展趨勢，具有良好的發展前景。

三、金融物流集成產品融資模式設計

現金流缺口是在庫存以及應收賬款期間產生的，并且占有較高的比例。因此，現金流缺口問題是企業提高資金利用率的關鍵問題，圖2 對企業現金流缺口進行了形象的描述。本文采取了以下兩種模式：一是在“支付現金”到“賣出存貨”之間采用“存貨融資”模式；二是在“賣出存貨”到“收到現金”之間采用“應收賬款融資模式”。

圖2 企業現金流缺口

（一）存貨融資模式 該模式的原理為：首先，在企業貨物的倉儲或者運輸過程中，將貨物的所有權轉移給銀行，然后銀行會根據這些貨物的市場價值，選取一定的比例對企業提供貸款等；之后，當企業按期向銀行償還貸款后，銀行會給倉儲公司或者運輸公司相應的指示，這樣就可以把貨物的所有權歸還給企業。需要注意的是，如果企業沒能在規定的期間內償還貸款，銀行就可以在國內或者國際市場公開拍賣這些貨物。目前，主要有兩種存貨融資模式。圖3 是兩種模式的操作流程圖。

（1）橫向業務模式。橫向業務模式是指第三方物流企業與銀行等金融機構合作，向中小企業提供貸款服務，二者共同承擔風險，同時，第三方物流企業還負責資金服務過程中的企業物流監管。另外，企業、銀行、第三方物流企業之間還要簽訂協議，包括質押比率、倉儲費用、質押期間以及質押對象等內容。之后，中小企業需要把存貨單交給銀行，并且獲得銀行貸款。企業償還貸款后，銀行歸還其存貨單。

（2）垂直業務模式。垂直業務模式是指銀行通過對第三方物流企業的運用能力與企業規模進行評估，確定第三方物流企業的信用額度，然后授予其一定的融資權利，然后第三方物流企業再根據企業的條件以及需求提供貸款服務。另外，第三方物流企業還要向商業銀行進行擔保，從而獲取一定的信用額度，只有這樣，才能靈活地向中小企業提供貸款服務。

（二）應收賬款融資模式 存貨與應收賬款在企業現金流管理中處于重要地位，尤其是應收賬款管理，在中小企業中具有決定性作用。隨著企業的發展，無論是大型企業還是中小型企業都會經歷一個快速發展的階段，而處于快速發展階段的企業一般會有一個較好的預期，因此，就會需要更多的資金，這些資金主要是應用于應收賬款以及庫存。但是，由于企業的預期不一定會實現或者預期過高，都會使得企業的貸款無法及時償還，應收賬款也無法收回，使得企業現金流通出現問題。而中小企業的融資能力較低，因此，現金流通問題很難得到良好的解決，很多企業難以再繼續維持。

應收賬款融資模式原理是：企業通過將未到期的應收賬款作為擔保物或者是抵押物來向銀行申請貸款等的融資行為。這種融資行為使得銀行的貸款風險大大降低了，這主要是因為目前的中小企業不再是獨立存在的個體，而是與其他企業，比如上下游企業、利益相關者等共同組成了價值鏈，中小企業的經營目標不再是自身利益的最大化，而是整個價值鏈利益的最大化，因此，中小企業為了在價值鏈中樹立良好的形象，保證自身與企業之間良好貿易合作關系的維系，一般會選擇在規定期限內償還銀行貸款，在這種背景下，就避免了中小企業拖延銀行貸款甚至逃廢銀行貸款等不良現象的發生。

圖3 基于倉單質押的融資模式

四、金融物流集成產品風險分析及其防范

（一）風險分析 具體有：一是基于應收賬款管理的風險。根據現有的業務模式以及實際情況來看，此類風險包括兩種類型：第一種是業務操作類風險，包括操作失誤風險以及市場變動風險；另外一種是欺詐類風險，包括內部欺詐風險、移賬風險以及客戶資信風險等。但是，這兩種風險具有相似性，二者都可以采用新的管理工具或者通過規范的管理制度來進行有效控制，比如相對應的電子管理信息系統。通過這些優秀的管理制度以及管理工具，可以促進金融物流集成產品的健康有序發展，幫助更多的企業獲得資金融通，保證企業現金流的順利運轉。二是基于存貨融資管理的風險。根據現有的業務模式以及實際情況來看，此類風險也包括兩種類型，第一種是業務操作類風險，包括：操作失誤風險、市場變動風險、質押品種選取風險；第二種是欺詐類風險，包括：內部欺詐風險、提單風險以及質押物合法性風險等。

（二）風險控制 具體為：

（1）建立信用評價體系。目前，進行信用評級的機構主要是各大商業銀行，這主要是因為銀行在對外發放貸款時需要對客戶的自信程度進行分析以及評價，然后確定客戶的信用級別，只有滿足條件的客戶才能夠申請到銀行貸款。但是，由于金融物流集成式產品具有獨特性，因此，銀行在對相應的企業進行評價時，需要在原有評價體系的基礎上，針對該產品的特殊性設計單獨的評級體系。

（2）信息技術的應用。隨著信息技術的飛速發展，信息技術在各個領域的應用越來越廣泛，而銀行中信息技術的應用，使得其人力、物力、財力得到了大大的節約，從而使得銀行可以將工作重心轉移到金融產品開發以及銀行服務中來。另外，在銀行與顧客進行信貸的過程中，經常出現借款人與貸款人之間信息不對稱的問題，這就會導致信貸道德風險的出現。而信息技術的應用可以使信息不對稱帶來的影響大大減少。

（3）標準化法。標準化法是針對金融物流集成產品的標準制定有一個特有的技術基礎，該技術基礎主要是用來對該產品的理論進行介紹，并界定其時間范疇。主要內容包括：運作主體的權利、義務、資格，產品的操作流程以及對抵押物的有效性評價。這樣就可以對該產品的風險起到一個防范作用。

（4）風險價值法。風險價值法是近幾年興起的一種風險評價方法，目前，很多銀行把它為一種衡量風險的標準辦法。風險價值法的核心競爭力體現在：它利用一個簡單的數字來衡量銀行的所有資產風險，并且通過“潛在虧損”來表示風險管理的核心，且“潛在虧損”是用貨幣計量單位來表示的。對于金融物流集成產品來說，可以預測市場風險大小的風險價值法，對于銀行做出正確決策是非常有利的。

（5）信貸矩陣。信貸矩陣的基礎為信用評級，它表示的是某組貸款或者某項貸款違約的概率，同時，還會計算出上述貸款轉變為壞賬的概率。信貸矩陣的具體操作步驟為：首先，確定每個信貸組合中不同產品的敞口分布情況；其次，由于信用等級的拖欠、下降或者上升等原因，要對不同產品的價值變動率進行計算；最后，根據不同產品之間的關系匯總所有的單項信貸產品的變動率，得出信貸組合的總變動率。

（6）全面風險管理模式。全面風險管理模式的原理是通過對金融產品進行系統管理監控實現的。對于金融物流集成產品，通常會涉及十個以上的操作主體，操作體系較為復雜，因此，通過應用這種管理系統，就可以提高并且加強對于銀行的風險監控水平，有利于銀行的風險控制。對于金融物流集成產品來說，就可以將這一風險管理模式應用于各個操作流程中，實現全面的分析控制管理，提高風險控制與風險分散的有效性。

五、金融物流融資產品發展展望

（一）縱向發展 金融物流融資產品在縱向上，可以采用金融衍生工具的形式。倉單是一種利用實物產品作為后盾的流通工具，并且目前是一種應用非常廣泛的融資工具，尤其是在很多發達國家的金融體系以及市場體系中。當商業企業以及生產企業可以把產成品、中間產品或原材料等實物轉化為便于交易的一種流通工具時，倉單就應運而生為一種流通工具了，他不但可以進行買賣、交易，還可以當作擔保物或者抵押物用于申請銀行貸款。

（二）橫向發展 金融物流融資產品在縱向上，可以選擇其他行業來進行發展。比如可以選擇在江浙滬、珠江三角洲等中小企業較多，并且發展迅速的地區發展。其中，浙江嘉興的繭絲綢交易市場，是我國非常重要的繭絲綢交易中心，它不但可以進行原材料配送業務，還可以為會員企業申請銀行貸款提供擔保等。此外，還可以將此產品應用于汽車行業，眾所周知，汽車金融服務機構的資產是由各種應收賬款組成的，并且這些應收賬款較為穩定，風險較低，因此可以用來向銀行申請作為抵押物品，這樣不但可以保證我國汽車金融服務資金流通的順暢，還可以降低資金的使用風險，促進汽車金融行業的可持續性發展。

［1］吳瓊：《物流金融:實現三方共贏》，《經濟研究導刊》2007年第5 期。

［2］劉青：《中小企業利用物流金融的策略》，《創新科技》2007 第2 期。