武漢市中小高新技術企業技術創新的金融支持研究

張思嘉　王珍義

摘 要：2012年4月，武漢成為全國首批科技金融結合試點城市。武漢東湖新技術開發區是首批國家級高新技術開發區，是國務院批準的第二個國家自主示范區，也是全國創新型試點城市。作為武漢市建設中部“創新中心”的重要源泉，科技型中小企業受到風險投資的影響顯著，中小型高新技術企業面臨眾多挑戰和機遇，尤其是融資難一直是制約中小高新技術企業發展的瓶頸，始終沒有得到根本解決。因此有必要對武漢市高新技術產業發展和科技投融資體系建設的實際狀況進行探討。

關鍵詞：中小企業；SWOT分析；金融支持；武漢市

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）27-0094-04

一、武漢中小高新技術企業技術創新的現狀

科技型中小企業主要依靠科技創新和擴大規模來實現其發展。國內外實踐經驗表明，在一個技術開發系統中，技術轉化為商品的過程是最需要時間和資金投入的過程。在中國獨特的融資體系、很不健全的風險投資機制和極不完善的資本市場環境下，中小型科技企業的資金不足和融資困難表現得更為突出，成為其難以形成規模、難以形成支柱產業的主要障礙。

（一）以間接融資為主的體系形成了對中小企業有效供給資金不足的局面

傳統上中國一直是以間接融資為主的國家，各級國有商業銀行和股份制商業銀行的信貸是融資的主渠道。目前由于融資渠道比較單一，銀行貸款仍成為多數中小企業融資的首選。但現行的商業銀行貸款制度使得多數科技型中小企業的融資需求難以滿足。

從科技型中小企業自身融資條件來看，一方面，科技型中小企業多處于創業階段或者發展的初期階段，規模較小，固定資產如廠房設備、土地等較少，很難提供銀行需要的抵押、質押物，同時也難以取得第三方的信用擔保，因而要取得銀行的貸款非常困難。另一方面，科技型中小企業多以某一項目或產品為主，一旦產品售出后資金不能及時回籠；或者產品打不開市場，又無資金開發新產品，則根本無力償還銀行貸款。為保護自身的利益，銀行只能被動地提高貸款標準，這在無形中又加大了中小企業融資的難度。同時，國內為中小企業服務的中介機構還不完善，尤其是信用擔保體系迄今尚未真正落實。

自“武漢—中國光谷”建設以來，已有中國銀行、中國工商銀行、光大銀行等為其提供了250多億元的貸款授信額度，這些授信額度大都投向成熟的高科技企業，如長飛光纖光纜、武漢郵科院、華工激光等。然而，由于光電子領域的特殊性，成熟型企業對信貸資金的需求并不旺盛。與此形成鮮明對照的是，急需資金的中小型高科技企業由于自身條件限制而無法得到相應的資金支持。

（二）科技型中小企業自身難以與風險投資實現對接

國內逐漸發展起來的各類風險投資應該說為中小型科技企業融資提供了極為難得的機會。然而，由于武漢市多數科技型中小企業容易過高估價自己的技術專利等無形資產，又害怕喪失控股權而對風險投資的條件要求過于苛刻，風險投資資金支持開發區內的高技術項目也很有限，不夠活躍，而使風險資本與科技型中小企業難以真正實現對接，在很大程度上制約了科技型中小企業的發展。另一方面，國內風險投資運行機制不健全，突出表現在風險投資難以適時退出，缺乏有效的退出機制和中介機構環境，從而易造成風險投資機構不能有效運轉，甚至自身經營困難。

二、武漢中小高新技術企業技術創新的SWOT分析

（一）優勢分析

1.技術優勢。中小型高新技術企業的最顯著特征之一就是其產品的科技含量高。而技術優勢可以進一步轉化成成本優勢和差異化優勢。通過高新技術帶來的成本及其他差異化優勢，無疑會對其他想要涉足本產業領域的企業形成一道難以逾越的技術壁壘，從而使得這一技術優勢得以長期維持。

2.人才優勢。科技型中小企業是智力密集型的企業，與勞動密集型產業不同，知識就是力量，人才是企業最重要的資源。武漢市有21所本科高校，每年高校畢業生約20萬人，在這一點上提供了很大的便利。

3.產業集群優勢。武漢市設立高新技術開發區，使得武漢市高新技術企業十分集中，為一條龍式的生產與發展帶來便利，同時，產業集群可以促進競爭，使得技術進一步發展。

（二）劣勢分析

1.資金短缺。武漢城市發展建設階段，中小高新技術企業在發展過程中經常會遇到資金短缺的問題，在企業初創階段這種情況表現得尤為突出。雖然目前武漢有系列政府扶持政策，但由于中小高新技術企業在科研方面的投入較其他企業更多，而大量的科研投入與科研成果轉化成現實生產力，與促進企業發展并不總是一致的，這是由于高新技術企業科研投入的高風險所決定的。許多中小型高新技術企業為保證其企業發展，不惜向民間借貸來增加自身資金支持，這無疑提高了成本，使得利潤降低，造成惡性循環。

2.規模劣勢。中小高新技術企業的自身特點決定了其規模水平。如果從從業人員的角度來衡量企業規模，武漢市中小企業的從業人員一般不超過500人。與大企業相比，其規模劣勢是很明顯的。同時在企業環境、生產規模、配套設施等方面與大型企業存在差距.在技術水平相同的條件下，由于不能充分發揮規模效益，中小型高新技術企業的生產成本會普遍高于大企業。在市場產品價格基本一致的情況下，使得中小高新技術企業的利潤空間相對狹小。

（三）機遇分析

1.市場容量擴大。由于科技型企業的產品或服務科技含量高，能夠滿足人們日益增長的物質需求和精神需求，因此科技型產品具有廣闊的市場空間。此外，隨著中國加入WTO，國內企業將有更多機會參與國際競爭、開拓國際市場，為國內企業的發展創造了良好的機遇。

2.政策、法規的支持。企業的發展，需要自身的努力，還需要政府的大力支持。中小型高科技企業在國家經濟發展、提供就業機會等方面發揮著重要的作用，武漢市政府為鼓勵其發展，已經出臺了一系列優惠政策。這些政策和法規為中小企業創造良好的外部環境以促進其健康發展。endprint

3.風險投資行業的發展。風險投資在中國起步較晚，但近年來一直在快速發展。武漢市風投行業發展迅速，在一定程度上解決中小高科技企業的融資困難問題，降低技術創新的風險，也有利于促進高新技術向現實生產力的成果轉化。

（四）威脅分析

1.狹窄的直接融資渠道。一般來說，對于正處在成長期的中小型高新技術企業來說，外援融資中的債券市場和股票市場門檻太高，而國內的科技中小企業才剛剛起步，資本市場容量少，三板市場和風險資本市場都還在醞釀之中，因此，要想解決科技型中小企業外部融資，就必須考慮擴大直接融資渠道[1]。

2.宏觀經濟環境的影響。外部宏觀經濟環境對中小高新技術企業的影響是不可忽視的另一個威脅。當經濟衰退時，對于沒有豐富資金支持的中小高新技術企業，它可能會出現流動資金緊缺的困境。當出現通貨膨脹，生產成本將迅速上升。隨著高科技的中小型企業普遍的成本高于同類型的大型企業，再加上通脹壓力的上升成本，則該產品在價格方面顯然是中小型高科技企業處于劣勢。此外，利率和匯率的變動也可能對中小高新技術企業的發展產生負面影響。

3.社會信用行業的落后。我們的企業信用體系不能在很短的時間內完全建立，以及缺乏信用評級和信用環境評估的中介服務等，使得中國的商業銀行設定越來越嚴格的貸款條件，交易成本高，大大影響資源分配的效率。由于大量中小型銀行不能對高新技術企業進行實地考察，為防止逆向選擇和道德風險一般都拒絕了中小企業融資的申請，這也是目前非對稱條件下融資困難所面對的問題。

4.缺乏信息傳播環節。目前，中國的經濟數據的共享、傳播和發布不是很流暢，市場供求信息，行業特點和市場行情把握度相對較低，銀行與企業只有獲得足夠的信息，才能提高防范市場風險的意識和能力。

三、科技金融結合的國內外經驗

國際經驗表明，科技創新能力的提升與金融環境的完善是實施自主創新戰略、建設創新型區域的重要支柱，二者缺一不可。近年來，無論是各類出臺文件，還是國家領導人在科技領域的一些重要講話無不指出，我們要不斷探索建立科技金融結合機制，形成多元化、高效率的科技投入體系，為提高自主創新能力提供堅實的保障。

在新一輪國際秩序大調整的背景下，武漢要加快經濟發展方式的轉變，提升自主創新能力和產業競爭力，就必須以科技創新為先鋒，輔之以完備的金融支撐體系，使科技與金融“比翼雙飛”，以消除科技、經濟“兩張皮”。這不但是解決科技型企業融資難問題的根本，也是我省當前科技工作的一項重點任務[2]。

（一）國外科技金融結合的模式經驗借鑒

1.資本市場主導型模式。美國和英國是采取資本市場主導型模式的典型國家，其金融市場主要指證券市場和創業風險投資市場。以美國為例，美國科技投資有多層資本市場的支持。首先，其活躍的債券市場為科技型企業提供融資便利，美國的債券市場提供了較為寬松的發行環境，發行總額、發行條件只需協商一致即可，無法律限制。而且發行種類較多，為科技型企業發行資信評估等級較低或無等級債券提供便利。其次，美國有多層次股票市場，目前美國全國性的證券市場主要包括紐約證券交易所（NYSE）、全美證券交易所（AMEX）、納斯達克市場（NASDAQ）和招示板市場（OTCBB）。其中納斯達克市場主要吸收的需要上市融資的具有潛力的中小型科技企業。美國的多層次股票市場主要有以下幾個特點：一是不同層次的股票市場具有不同的上市標準，滿足不同融資企業的需求。二是“升降板機制”使得美國各層次的股票市場之間實現了無縫隙對接。三是股權激勵機制，只要是取得成功的創新成果，企業就可以擁有其全部的專利權，調動了科技型企業進行科技創新的熱情。最后，美國還具有世界上最發達的風險投資市場，不管是公共的風險投資機構還是私人的風險投資機構，都無疑是科技型企業融資的重要渠道[3]。

而美國政府除直接參加大量科技投資外，還在財政上支持企業增加科技投資，主要有三種措施：直接經費資助、信貸支持、稅收優惠。美國為促進高新技術企業的發展，采取了貸款貼息、提高信貸擔保等措施。同時政府還有效地參與了高新技術應用債券的發行中，不斷拓寬融資渠道。美國還形成了全國性、區域性、社區性三個層次的中小企業信用擔保體系，通過政府貸款擔保計劃，為中小企業貸款提供支持。

2.銀行主導型模式。日本和德國是采取銀行主導型模式的典型國家。在這種模式中，科技型企業的融資對象主要集中在銀行機構。日本政府在金融方面對科技扶持，主要利用財政投資貸款資金，通過政府金融機構兩行（日本開發銀行和日本輸出銀行）和十庫（國民金融庫、中小企業金融庫等）的途徑向企業提供低息科技貸款。德國政府通過一定的風險擔保，促使銀行為科技企業提供貸款，對中小企業的科研開發進行貸款貼息。政府制定了“小型高技術企業投資計劃”，旨在激勵投資者參與到小型高技術企業的研究開發工作，以擴大企業自有資本。

（二）國內科技金融結合的模式經驗借鑒

中國是采取政府主導型模式的典型國家，這種模式主要體現在政府在科技金融資源配置中起主導作用。其融資支持主要包括貸款貼息、信用擔保和直接提供融資三個方面。

1.北京市。中小型科技企業融資難問題的主要根源是科技企業與金融機構之間的信息不對稱，而北京市為了解決這一問題，由北京市科技委出面，從有融資需求的科技創新項目和高新技術企業中選擇優秀的推薦給銀行，并幫助銀行對這些項目或者企業進行嚴格的把關，有了政府做媒，科技型企業和銀行之間實現了有效的對接。

北京市政府還設立了多項科技金融專項資金，通過貼息、建立貸款風險補償金等方式幫助金融機構分擔部分風險，實施創業投資企業風險補貼政策，吸引境內外創業投資機構到中關村聚集，成立了天使投資聯盟[4]。

2.杭州市。杭州市在推動科技金融的發展上取得了一定的成效。在不斷地探索和改進中，杭州市逐漸探索出了“無償資助—政策擔保—科技貸款—引導基金—上市培育”這一兼顧創新和地方特色的科技金融“杭州模式”：按照“政府引導、市場化運作”的思路，政府改革科技資金使用方式，科技銀行探索新的商業模式，政策性科技擔保公司完善新服務方式，實現“政銀保聯動”（政府、銀擔保三方聯動）。目前，由政府科技經費共同注資成立的杭州規模最大的、運作最規范的政策性科技擔保公司——杭州市高科技擔保公司，目前為止已經惠及750家科技型企業，擔保金額達25億元。而且杭州市政府還以杭州市高科技擔保公司為基點，設立了杭州市科技型企業投融資平臺，綜合創投引導基金、政策性擔保和科技銀行形成了“四位一體”的科技金融政策體系。其中，不得不提的是杭州市的聯合天使擔保基金，也就是風險池基金，由杭州高科技擔保公司，政府科技部門以及銀行按照4∶4∶2的比例出資成立，并且各自按照其出資額承擔風險，不僅降低了科技部門與金融部門信息不對稱帶來的風險，而且還提高了政府科技資金的使用效率[3]。endprint

3.上海市。上海模式的主要創新在于加強平臺建設，深化銀政合作。各個園區都建立了金融服務平臺，指導政府部門為企業提供融資服務。平臺還和銀行擔保公司等中介機構建立了緊密的聯系，還與多家商家銀行建立了戰略合作關系。目前由各級政府部門和各類融資服務機構參與協同的中小企業金融服務體系已經基本形成。為減少和消除商業銀行對中小企業信息不對稱問題，上海市信息委、金融辦建立了上海市中小企業信貸服務平臺，為解決信貸決策提供了依據[4]。

四、武漢中小高新技術企業技術創新金融支持體系構建

目前，武漢市在經濟、科技實力等方面具有較強優勢，同時形成了以高新技術為核心的產業集群。但由于武漢市的風險投資模式相對單一、處于低發展水平階段，難以滿足科技中小企業創業的投融資需求，遠遠不能充分實現優質科技項目的市場化發展。因此，武漢市積極建設科技中小企業投融資平臺，采用多種支持科技中小企業發展的金融創新模式，充分發揮區域內經濟、科技、高新技術集群優勢，促進風險投資與科技中小企業的對接。通過SWOT分析，得出以下發展建議。

（一）發展產權交易市場，開展知識產權質押融資業務

建立和完善產權交易市場，使得中小企業在這個市場就能夠遵循一定的程序和做法，產權信息公開來進行交易，從而獲得資金；此外，產權交易市場的發展，也有利于完善風險投資退出機制。通過知識產權質押融資業務，可以解決的高新技術企業資產初期規模小、抵押物缺乏、擔保難的問題。因為企業可以用自主知識產權作為抵押和反擔保，財產抵押的資金能夠為缺乏實物抵押品條件的中小企業提供一定量的信用擔保。

（二）積極搭建銀企溝通平臺

建立銀企合作的長效機制，定期舉辦科技創新項目展會、各種中小銀企洽談會，有助于解決科技型企業、科技創新項目與創業投資機構、私募股權機構、商業銀行等單位之間信息不對稱的問題。展會能讓更多的優秀科技創新項目有機會與中外私募股權、風險投資機構、金融機構代表進行投融資方面的對話與交流，從而建立起密切的溝通和合作關系。實現銀企高效合作，提高中小高新技術企業融資水平。

（三）建立科技風險投資體系，完善中小企業創業投資專項基金與引導基金

加快建立較為完善的風險投資機制，形成政府政策引導社會資本參與的多元化風險投資體系。鼓勵政府部門建立創業投資基金，通過參股和融資擔保等方式支持創業投資企業在武漢市建立和發展。鼓勵民間風險投資公司的發展，探索建立多種形式的所有制各種風險投資機構。吸引海外的產業資本和風險資本基金投資于科技企業家。加強完善風險投資“退出”機制，保障風險投資的利益。通過創投業務稅收優惠和金融支持政策的實施，以創業投資企業風險補貼資金的形式，根據其實際投資初創科技企業，為經認定的創業投資企業按一定比例給與補貼。

（四）探索組建中小企業貸款聯盟

中小企業貸款聯盟是聯合擔保貸款可以嘗試的一個模式。這種貸款模式實際上是一種互助式貸款模式，許多小企業聯合起來后擔保能力會顯著地提高，從而更容易獲得銀行貸款。但這個聯盟的發展需要政府的支持，包括財政的支持，比如進行相關規章制度的制定，同時對于貸款進行部分補助。高新區可以考慮進行一到兩個試點，取得經驗后，再逐步推動。據我們到企業的調查，企業目前也考慮到這種方式，但就是缺少機構去組織、引導。

（五）完善證券資本市場，促進企業上市融資

建立和完善多層次的資本市場體系，逐步放開并拓展科技型中小企業的直接融資渠道。積極支持、協調有關方面參與創業板市場、代辦轉讓系統和柜臺交易市場的建立和試點，支持有關非上市公眾公司開展證券發行和交易試點。加強完善證券市場的法律法規、發行制度和監管體系，繁榮市場，維護市場穩定。中小企業板要以科技型中小企業為主要對象，進一步簡化、公開辦事程序，為科技型中小企業改制上市開辟一條綠色通道。

（六）建全中小企業金融體系，拓寬間接融資渠道

在國家統一管理下，湖北應設立專向中小企業提供貸款的政策性、地方性中小金融機構，如設立中小企業銀行，為中小企業提供貼息貸款。國家金融管理部門應加快放松利率管制，實現利率市場化。銀行等金融機構應針對科技型中小企業的融資特點和現實需求，不斷創新金融工具和服務項目。鼓勵金融機構和中小企業開展銀企合作，開展多種形式的金融服務。銀行應對創新能力強的科技型中小企業提供一定額度下的授信。依法對民間金融實行有效管理，規范、活躍民間借貸融資[5]。

（七）加大對研發創新的補貼力度

根據武漢地區的產業結構發展方向，鼓勵科技型企業進行原創性的研究開發活動。根據企業上年度實際研發費用的一定比例，對于符合未來發展方向的企業進行某個時間段內的持續性補貼。同時，對于獲得發明專利的企業以及被列為專利培育試點的企業，同樣給予相應的資金支持。在科技中小企業產品的市場化轉化階段，政府拓寬對產品的首購與訂購范圍，將有助于企業的良性發展。

（八）實施科技品牌培育計劃

武漢市要培育一批具有國內及國際競爭力的技術行業品牌，通過一系列的技術產品，樹立品牌形象，從而促進整體產業發展的地區。作為領頭羊的科技品牌企業應當同時注重科學和技術的發展，更好的業務創新機制，相應的科研投入，一定的規模經濟，良好的成長性，良好的信譽和強大的融資能力等幾個方面。推進科技品牌國際市場創新，完善現代企業內部管理制度，從而帶動區域內相關企業共同形成一個有競爭力的科技型企業鏈和產業群。

五、結束語

當今世界科學技術迅猛發展，信息技術、生物技術、能源技術和納米技術等現代高新技術產業已經成為世界經濟發展的先導力量，以美國硅谷為聚集地的高新技術企業成功發展推動了地區乃至全球的經濟發展。高新技術企業發展關系到武漢市未來經濟發展格局，也是武漢城市圈實現“兩型社會”發展的重要手段[6]。中小型高新技術企業作為實現中國經濟飛速發展的潛在實力，同時面臨著融資發展難的窘境。最終解決這個問題，我們可以結合湖北實際，適當參考美國、日本等發達國家的經驗和做法，同時參照中國沿海省份的發展嘗試。研究表明，財政政策的建立，建設融資創新和風險控制機制是中小企業融資通過瓶頸尋求突破的有效路徑。

參考文獻：

[1] 王瑞麗.中國中小企業融資的SWOT分析[J].商場現代化，2010，（27）.

[2] 楊勇.廣東科技金融發展模式初探[J].科技管理研究，2011，（10）.

[3] 馮燕飛.國內外科技金融發展優秀經驗借鑒[J].商，2014，（2）.

[4] 胡義芳.武漢市科技與金融結合中的政府作用研究[J].科技視界，2012，（30）.

[5] 湯志江，苗繪，李海申.高新科技型中小企業發展中的金融支持問題研究[J].浙江金融，2010，（8）.

[6] 成珊珊.武漢市發展科技中小企業投融資平臺的對策研究[J].中國證券期貨，2010，（9）.

[責任編輯 陳麗敏]endprint