以互聯網金融推動證券業發展轉型研究

劉學華

[提要] 2013年被稱作中國的“互聯網金融元年”，互聯網金融呈現出爆炸式的發展，革新金融形式，拓展金融樣態，發展普惠金融，帶來機遇、發展的同時，也攪動了現有金融格局，給傳統金融業帶來沖擊和震動。證券業作為傳統金融的一部分，正由交易中介逐步轉向綜合性資產管理行業，應當充分利用互聯網金融大發展的契機，實現自身的轉型升級。

關鍵詞：互聯網金融；金融服務；眾籌；資產管理

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年10月15日

互聯網金融是以Web2.0為技術基礎的新金融媒介，即互聯網滲透到支付（第三方支付）、貸款（P2P）、存款（貨幣基金）、直接融資（眾籌）、投資理財、保險等各個傳統金融領域，從而產生的一系列新的金融現象。互聯網金融體現了新技術條件下金融系統社會化分工的新趨勢，體現出長尾效應，打造普惠金融新業態；實現金融與社交兩大領域的融合，加強了金融服務的人性化、個性化。互聯網金融的爆發式發展對傳統金融行業造成一定程度的沖擊，但更多的是對傳統金融的“改造升級”，兩者更多的是合作共贏關系。

一、互聯網金融發展綜述

互聯網金融的本質仍是金融，廣義的互聯網金融是指通過互聯網、移動互聯網或其他現代電子信息技術，在線提供金融服務并實現支付清算、投資融資、存款貸款、征信和風險管理等金融功能的金融活動；狹義的互聯網金融則指除傳統金融移至互聯網平臺以實現在線服務外的互聯網金融部分，他們與傳統金融存在一定差異，一般也不是由傳統金融機構提供，往往是金融業務鏈上的某個節點，利用互聯網技術創新出的新的實現方式。有些學者將傳統金融移至互聯網平臺提供在線服務稱之為“金融互聯網”。金融的發展來自商品交易的需求，互聯網上商品交換的發展推動互聯網金融的產生。廣義互聯網金融發展經歷三個時期：

第一階段為上世紀90年代前中期，主要特點是傳統金融機構在互聯網建立單項內容網站并提供基礎服務，例如證券機構的網上交易，同時出現純粹以互聯網為服務渠道的金融服務機構，如美國的嘉信理財、日本的樂天證券。

第二階段在上世紀90年代后期，以獨立網絡支付的出現為標志，以美國Paypal為代表的互聯網支付以服務互聯網商業活動為主要業務模式。他的出現意味著互聯網商業模式可以形成閉環，為商業的互聯網化提供了基礎。我國互聯網支付（第三方支付）以中國人民銀行2011年發放第三方支付牌照起步入規范發展軌道。

第三個階段是2000年以后，以Web2.0為基礎的P2P借貸和投資眾籌等新的融資模式出現為標志，體現一種新的融資樣式。這是互聯網技術發展到一定階段在金融領域產生的結果，也使得互聯網金融真正成為有別于傳統金融的新生業態的肇始。我國互聯網金融在被稱為“互聯網金融元年”的2013年迅猛發展，余額寶一經推出引發狂熱追捧和社會熱議，P2P網絡借貸平臺發展迅速，眾籌融資平臺開始起步，第一家網絡保險公司“眾安在線”獲批開業，銀行、證券和基金公司以互聯網為依托重組改造業務模式、加速建設線上創新型平臺。互聯網金融的規范發展問題也被納入政府部門，尤其是金融監管部門的視野。

由于互聯網金融的發展與互聯網技術幾乎同步發展，且多點突破，互聯網金融的模式也呈現出異彩紛呈的局面。我們根據互聯網金融業務性質分為基礎服務、融資、金融產品交易和衍生服務三大塊，其中基礎服務包括支付、清算和賬戶管理，融資包括電商融資、P2P借貸和眾籌投資，金融產品交易與衍生服務則包括互聯網交易平臺、財富管理門戶、金融產品超市和各類垂直類網站，以及剛剛起步的網上征信業務。

二、我國證券行業發展及與互聯網金融的結合

我國證券行業在傳統金融領域出現較晚，上世紀80年代以銀行證券部、信托投資公司的形式出現雛形，近五年，行業創新不斷加速，以2012年證券公司創新發展研討會為標志，行業進入創新發展的新階段。從行業發展趨勢來看，證券業的定位和功能也從“交易中介”轉向現代資產管理。這也是歐美發達資本市場國家已經完成的行業轉型之路。

由于證券行業產生時間恰逢計算機技術大發展階段，遠較歐美發達國家早進入電子化（無紙化）時期，并與上世紀90年代后期實現網上交易，在金融互聯網方面走在金融體系的前列。近兩年互聯網與證券業的結合也已積極展開，網上開戶業務得到監管部門認可并有多家證券公司全面實施；方正證券、長江證券、齊魯證券等進駐“淘寶網”，開賣理財咨詢產品，提供業務咨詢，邁出了證券產品（咨詢和資訊產品、資產管理產品等）與互聯網的合作步伐；光大證券、銀河證券等客戶保證金已可實現消費支付功能；國金證券與騰訊合作，推出“傭金寶”，不僅實行“萬二開戶”的超低傭金，還可以為賬戶保證金余額提供理財服務，實現“保證金增值”。

互聯網與金融業的融合豐富了金融業務模式，創造新的盈利增長點，同時推動證券業乃至整個金融體系規模的擴大和成本的降低、效率的提高，為全社會提供更加高效的金融產品和服務。促進信息整合、分析，全面提高金融效率。互聯網技術是一種信息技術，互聯網與金融業的結合，將通過數據信息的獲取、整合和“云計算”的運用，為證券業帶來全新的經營理念、模式，全面提高運行效率。在大數據時代，互聯網存儲和傳輸、交換著海量信息，這些信息流的整合解決了信息不對稱問題，提高了信息透明度。同時，幾乎可以提供無限運算能力的“云計算”的出現，則為數據的存儲和分析提供了可以方便獲得、按需所取的網絡服務。互聯網金融模式極大地降低成本，使得客戶群下沉，擴大了金融服務對象，延伸了用戶群鏈條，實現“長尾效應”，其快捷便利的網絡營銷和海量的客戶群體、更精準的客戶分析與定位，可以降低證券機構客戶開發和銷售成本，并提高營銷的有效性，從而提高收益。

證券機構只有因勢順變，盡快做出反應，加快進行技術革新、業務模式調整、降低成本、提高效率，方可在互聯網金融的大潮中不落人后或趁機反超，否則，只能失去先機，被時代所淘汰。互聯網金融作為外部入侵者，攪動了現有金融格局，倒逼證券行業自我革新和調整，運用和開辟新的盈利模式和業務增長點，以順應互聯網大潮。

三、互聯網金融推動證券行業轉型升級建議

（一）利用互聯網技術真正實現以客戶為中心的經營理念。互聯網具有的包容、開放、面向大眾、客戶至上、注重用戶體驗等思維方式，均為傳統金融機構可學習借鑒之處。證券機構應逐漸從以產品為中心轉向以客戶為中心，提高服務意識，更注重客戶需求和體驗，為客戶提供更加舒適、高效便捷、低成本的服務和產品。要著力于基礎數據的收集、整理，挖掘其個人特點、投資喜好、風險承受力、投資意愿等信息，構建客戶行為方式模型，精準定位其投資需求，打造綜合性服務。同時，充分利用互聯網技術創新和精準分析與定位，開發和匯集更多的小客戶、潛在客戶，并根據客戶的不同屬性，為其提供更契合需求的個性化、定制化服務。

（二）合作共贏，創新產品與業務模式。證券機構與互聯網的融合已經展開，但目前的合作還以拓展銷售、推廣渠道為主，雙方更深層次的合作和業務模式的創新才是長遠之策。在經紀業務方面，證券機構可采用“客戶共享模式”與互聯網公司開展深度合作，通過互聯網廣告和流量導入等方式，與互聯網公司進行客戶共享，利用互聯網企業巨大的用戶群和便捷的平臺挖掘客戶資源，開辟經紀業務新的增長點。在資產管理業務方面，證券機構逐步推出針對客戶喜好的套餐服務，實現精準定位。在投行業務方面，證券機構可借助互聯網企業所具有的龐大的、具有清晰信用記錄的企業數據庫，尋找較為可信的項目來源，為企業提供其所需要的專業金融服務。而在業務鏈條上，證券機構還可以更多地參與互聯網企業的上市、融資和企業并購業務；在承銷環節，則應針對發行上市制度的注冊制改革趨勢和我國中小投資者占絕對多數的現實情況，更加注重中小投資者的客戶體驗和利益，增加發售成功率；在場外市場業務方面，則可考慮借鑒互聯網企業的運行模式，在對企業提供個性化的特色金融服務的同時，對企業實施批量化收費。

（三）關注風險，穩健經營。對于互聯網金融面臨的更高風險，證券機構應予以警惕并積極應對。一是加強互聯網技術力量，通過完善防火墻等手段，提高對技術風險的防范、化解能力，保障系統的安全、平穩運行。二是加強內控管理，健全和嚴格執行身份識別制度、反洗錢制度、交易記錄保存和可疑交易分析報告制度、信息安全保護制度等內部管理和風險控制制度，防范經營風險。三是保障合規運營，在準入環節，嚴格依照法律法規規定，滿足相關條件，履行相應的審核、許可手續；在業務開展過程中，應嚴格依法運行，不觸碰非法集資和非法吸收公眾存款等法律底線，杜絕以創新業務形式的名義從事集資詐騙、洗錢等違法違規行為；應充分保障投資者的知情權等合法權益，將互聯網業務等創新業務模式的風險充分告知投資者，嚴禁對客戶承諾無風險、高收益的誤導性宣傳，以保障投資者享有真正的選擇權和收益權。四是加強行業自律，在互聯網環境下，尤其是監管措施還未及時覆蓋的新領域、新業務，從業者的自律意識尤顯重要，應注重以行業自律方式，弘揚誠信經營意識，懲戒惡性競爭等不當行為，促進互聯網金融健康發展。

主要參考文獻：

[1]馮果等.網上證券交易法律監管問題研究.人民出版社，2011.

[2]劉田.多部委醞釀互聯網金融監管辦法擬按負面清單原則.第一財經日報，2014.3.24.

[3]中國人民銀行.2013年支付體系運行總體情況.中國人民銀行官方網站.

[4]李凱.互聯網金融商業模式、影響及證券行業應對策略研究.深圳證券交易所研究報告.

[5]黃少軍，肖百靈，李凱.互聯網金融內涵、商業模式與監管問題研究.深圳證券交易所研究報告.