從全球視角看亞太經濟一體化前景

Raymond McDaniel Farisa Zarin 葉敏

全球化經濟的優點不勝枚舉，也有大量的證據支持。加入區域性組織也會帶來重大利益。強大的區域性組織的發展在某些方面可降低全球化的緊迫性。雖然成員國要放棄一定的自主權，但可以擴大其經濟影響面，推動地區市場發展，并提高議價能力，因此有觀點認為區域化是更易接受的全球化新形式。但是，這可能會形成一種風險，即區域化主義制造壁壘，限制市場進入及妨礙增長，而不是建立優化資本和資源流動的合作性組織。

全球經濟基本形勢

作為背景資料，我們先簡單介紹幾個基本現象：

1.過去 5 年左右，新興市場 （尤其是亞太經合組織 （APEC） 成員國） 已經成為全球經濟增長的主要推動力 （圖表 1：亞太區 GDP 占全球 GDP 的比例 （按購買力平價計算） ） 。

2.目前美國和中國在推動全球經濟增長，美國的發展勢頭逐步加快，而中國的增長有所放緩。

對發達經濟體而言，全球金融危機以及歐元區危機之后的改革和寬松貨幣政策在美國已逐步出現成效，但尚未在歐洲落實。

與此相比，對某些新興市場而言，有幾個因素表明目前的發展已經不如過去幾年的情況。例如，今年融資條件收緊已使新興市場擴張放慢。由于投資者和政府對美國收緊貨幣政策作出反應，以及通貨膨脹預期有所上升，因此資本流入新興市場速度可能會進一步減緩。

3. 在中國，控制信貸增長的措施以及減少經濟對出口和基礎設施投資的依賴將在中期內實現可持續增長。但是，這些目標意味著 GDP 增速會低于近幾年的水平。

整體來看，目前穆迪的基礎情景是假設發達經濟體的有利發展將有助于維持今年全球經濟增長。隨著多數國家/地區的貿易增長刺激經濟活動，我們預計2015年經濟增長會提高 （圖2：發達經濟體將推動全球增長） 。

與此同時，也存在四大風險，任何之一都可能會對形勢產生重大負面影響。這四大風險包括： 中國控制信貸增長的措施無序實施，可能會導致中國和世界經濟增長下降;地緣政治緊張局勢升級與擴大;投資者全面重新評估新興市場的前景，造成資本流入廣泛急劇放緩，進而使這些國家/地區面臨融資困境;歐元區經濟減速程度高于預期，并出現通貨緊縮。

簡而言之，雖然每個國家/地區或國家組織都面對自己獨特的問題，但彼此的命運是緊密相關的，一個地區的風險會直接影響其他地區的繁榮。

全球化與區域化：不相容抑或協作

全球化和區域化是當今世界的突出特征。兩者都為各類參與者和機構帶來了巨大的經濟和社會效益，惠及最成熟先進的金融中心的交易員乃至世界各地的普通個人消費者。盡管全球化和區域化并不是新現象，但其各自的相關性、影響和程度在不斷提高。

20 世紀 80 年代以來，全球化的力量表現在貿易、資金流動、信息和通信技術、全球治理、跨國企業的活動等，這已使各個經濟體的相互依存程度越來越高。今天我們在社會、經濟和技術等多個層面上相互連通。多位評論家表示，無論是個人喜好還是政府政策，經濟全球化和一體化像席卷全球的巨浪一樣無法阻擋 （圖3：貿易組織內部出口情況） 。

其他人會認為，雖然自由貿易和開放及一體化的全球經濟在其他方面會帶來很多益處，但全球化過程并不像有些人說的那樣廣泛和不可逆。鑒于近期的經驗以及一體化帶來的某些負面效應，“全球化好”的說法已經受到質疑，區域化的相對效益反而得到關注。因此，現有區域性組織的工作擴大并加強，其中包括歐盟、北美自由貿易區、南方共同市場、阿拉伯國家聯盟、東盟，當然還有 APEC。這些組織廣泛尋求在地區內增加資本、勞動力和大宗商品的流動，提升組織整體的自主權和談判地位。不過在這個過程中，這些組織有時也有意或無意地提高了對區域外國家/地區的壁壘，并限制其市場進入。

畢竟全球化、一體化的巨浪會有興衰的起伏。

公共政策：變化中的格局

1. 強大的區域性組織——促進發展，而非限制進入。在亞洲范圍內，金融市場的基礎設施目前不足以支持下一階段經濟增長，或應對為城鎮基本發展融資的巨大挑戰。如何為這一需求融資是核心問題之一，關于這方面的討論有兩個重要層面。

首先，與北美和西歐市場相比，亞洲金融市場 （尤其是債券市場） 不夠發達，彼此之間的一體化程度也不高。由于法律和行政體系或監管機制等方面的差異，經濟體之間的資源流動有時會受到阻礙。其次，當資源確實可以自由流動時 （例如亞洲個別國家/地區與亞洲之外的國家/地區有更緊密的聯系） ，亞洲國家/地區的經濟會受到外部波動性的影響。

上述兩個特點以及各國有意為本國公司提供更大的區域性市場帶來的效益，可能會促使經濟體有興趣加入區域性組織。從更實際的角度來看，由于規模較小的組織可以比大規模、多元化的組織更快地形成一致意見，因此區域性組織易于達成經貿協議。（圖4：APEC 出口總額）

亞太區商界領導人目前在探討或落實提高一體化程度的幾個地區性方案，其中包括：跨太平洋伙伴關系協議 （TPP）;滬港通;基金護照 （Funds passport）;東盟政策趨同。

這些措施在一定程度上使地區貿易活動明顯上升。上述類型的舉措會迅速增加，但是，無論是模仿或報復，某一地區采取的行動會引起世界上其他地區效仿。

2. 國際體系調整——促進社群網絡。關于“國際體系”的爭論愈演愈烈。亞太區的強勁增長推動了這一爭論。亞太區已經轉型，未來幾十年的富裕程度和影響力可能會更高。經濟體之間依存度提高所造成的挑戰與如何整合仍然強大的相關國家所存在的分歧意見相結合，引發了對于現有國際體系的辯論。

評論家越來越關注 1944 年布雷頓森林會議建立的、隨后幾十年擴大的國際經濟體系。雖然中間也進行了改革 （包括 1995 年組建世界貿易組織 （WTO） ） ，但對該體系是否繼續適用于變化中的國際經濟事務的質疑聲不絕于耳。除非謹慎管理，否則有可能出現意見不和及關系破裂的情況。

公共政策在這方面可發揮關鍵作用來促進良性調整，以鼓勵各國/地區建立有建設性和開放的社群網絡，而不是保護主義壁壘。新的國際體系若要持續取得成功，至關重要的部分要素包括：

（1）包容性的對話。公共政策制定者應傾聽各種不同來源的觀點和意見，如果政府了解相關的顧慮及機遇，則可以建立合宜、持久的政策結構。重要的是，政府應鼓勵建立跨區域的商界與政界社群網絡。

（2）清晰的框架。市場參與者應能夠易于理解約束其業務的具體規則內容。

（3）可預見的實施。一旦得到采納，無論在什么地區或市場，規則應連貫一致地加以實施。

（4）公平性。任何規則的合法性取決于其能否得到公平、公正的應用。

私營部門的作用：分擔責任

公共部門負責建立和調整市場運行所依據的宏觀規則。雖然規則修改的一階效應相對容易預測，但二階效應或意外后果有時更難以預見。私營機構整體 （特別是跨國公司） 應參與相關討論。由于覆蓋面廣泛，發展中和發達國家的許多公司早已走出國門，涉足新市場。對私營企業來說，推動和阻礙發展的因素很重要，也可以為公共政策制定者提供寶貴的意見。

穆迪參與了 APEC 工商咨詢理事會會議 （ABAC） 的活動，并主導資本市場發展的項目之一。亞太金融論壇 （APFF） 于 2013 年 4 月成立，旨在推動公共部門和私營部門之間關于深化地區資本市場及其一體化的溝通，已經發起了金融市場基礎設施、跨境實務、貿易和供應鏈融資等項目。

私營部門和公共部門機構之間的合作能夠也應該推動市場穩健發展，ABAC 和亞太金融論壇就是這方面的典范。這樣的討論和論壇有助于促進地區及全球資本市場的良性運轉。建立和運作一個良性運轉的市場在一定程度上也是私營部門應該分擔的責任。

結論

與任何經濟一樣，增長和繁榮的國際經濟需要有力、可靠的基礎，這些基礎就是管理經濟體系的機構和規則。但是，沒有任何體系是一成不變的。金融市場不斷發展，企業經歷興衰，外國直接投資潮起潮落，區域經濟組織有聚有散，國際關系分分合合。

這種變化的環境也要求公共政策作出相應的調整，尤其要推動建立公司、國家和地區間的合作網絡。我們不必任何時候都有一致的看法，但我們應該不斷滿足當前和未來的市場需求。在上述宏觀背景下，區域化和全球化并不互相矛盾，區域化實際上是全球化的一部分。

（作者單位為穆迪投資者服務公司）