負債經營風險分析研究

李月鵬

摘要：隨著各類企業生產經營規模的逐漸擴大，一些企業只是通過內部積累和自有資金已經難以滿足企業發展的需要。對于一個企業來說，負債無疑是一種重要的為企業籌集資金的有效地經營行為，它不但能夠獲得一定的資金來源，還可以提高企業自身的資金收益率，在經營中使企業產生一種不可缺少的“負債效應”。本文將以內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司為例進行分析，對負債經營進行理性分析，詳細分析它的優勢和風險，并且就如何適度把握負債經營，充分發揮負債經營的優勢，避免其對企業造成的負面效應提出一定的可行性建議。

關鍵詞：負債經營；分析；建議

中圖分類號：F272.5 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）10-0220-01

一、企業負債經營的動力需求

（一）能給投資者帶來“財務杠桿效應”

當一般的企業，公司息稅前利潤和債務利息是成反比的稅前利潤增長，當利率上升，對企業的稅前利息每一美元的債務利息負擔將相應減少，相對固定資本結構稅后凈利潤將被分配給增加的所有者，從而帶來額外的好處給投資者，即所謂的“杠桿效應”。因為隨著財務杠桿效應，因此，當資本回報的企業債務融資率大于當收益率的投資者非常關鍵。作為企業資金的作用，反映“杠桿效應”的水平的財務杠桿的大小相應的不同。將更多的資金來支付的借貸固定性資金，會產生更大的財務杠桿的成本。所以由于財務杠桿存在，每股股息增速高于稅前利潤的增長。

（二）能使企業從通貨膨脹中得到收益

因為公司并不需要考慮貨幣貶值帶來的通貨膨脹，物價上漲，仍然能夠使用還款方式的賬面價值，所以如果當通脹出現，企業的實際還款金額的真正價值少于他們借貸的真正價值，這將得到額外收入。

（三）能保持企業管理者對企業的控制權

在一個新的融資計劃，企業管理者選擇與發行股份籌集股本資金的形式，使得投資者的利益不集中，它會分散公司的控股股東。但在企業債務融資業務，不僅能增加企業資金的來源，同時也保證了企業管理者的控制，以最大限度地提高股東的利益將更加積極地參與開發和構建公司。

（四）能提升企業市場競爭能力，擴大企業規模

在日益激烈的競爭，在商業、企業資本積累能力確立了一個非常重要的地位，只有在一定的時間內積累了大量的資金，企業的綜合實力才能提升，使企業占據重要的業務在競爭激烈的地方。

（五）能使企業的所有者收益提高

如果資本結構保持不變，在這種條件下，息稅前債務的利息支付相對不變。但是增加了稅前利潤，企業債務利息將減少稅負，使企業主獲得更高的利潤。

（六）能讓企業獲得節稅收益

根據會計制度中的相關規定，企業的負債利息是在稅前繳付的，所以說，與無債企業相對比，負債經營企業可以比其繳納更少的所得稅，站在這個角度上，負債經營企業就比無債經營企業節省了所得稅的同時，還相當于增長了自己的收入，更增加了企業的利益。

二、內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司負債規模財務分析

（一）內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司簡介

內蒙古包頭鋼鐵聯合公司（以下簡稱“本公司”）是包頭鋼鐵（集團）有限責任公司的子公司（以下簡稱“本集團”），由于歷史和連續性，在原來的主材料、燃料和動力供應、產品銷售、基礎設施建設和設備維護等方面存在的生產工藝，本公司與集團公司及其附屬公司存在關聯交易。公司從該公司及其附屬公司采購鐵礦石，石灰石，煤等物料的原業主，以維持公司的正常生產經營，同時公司及其子公司使用自己現有的條件，本公司提供運輸、維修、基礎設施建設和安全、生活等后勤保障服務。

（二）內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司債務結構分析

1.流動債務結構分析

可以看到從內蒙古包頭鋼聯公司的數據表，公司坐落于鋼鐵行業2010年平均流動比率為1.89 ，這表明與同類公司相比，內蒙古包頭鋼聯有限公司2011年流動比率顯著高于同行業比，財務風險內蒙古包鋼公司存在流動負債減。然而，內蒙古包鋼股份有限公司2011年流動比率顯著較2010年下降，表明內蒙古包頭鋼聯有限公司擁有11年財務分析上升，償付能力略有下降。但在2012年再次顯示出在國家大幅增加，再次表明了公司的償付能力逐漸顯現。

內蒙古包頭鋼聯有限公司坐落在鋼鐵行業2010年平均速動比率為0.78 ，顯示出內蒙古包頭鋼聯有限公司，速動比率在2011年比在同行業略高。雖然比在內蒙古包頭鋼聯有限公司于2010年在2011年的速動比率較低，表明內蒙古包鋼有限公司的財務風險增加，償債能力減弱。但在2012年，速動比率略有增加，表明房地產市場調控，償付能力小強的影響力。

上升的現金比率由2010年的66.51下降到2011年30.69 ，表明公司實現瞬間能力減弱，但在2012年則上升到37.05后，內蒙古包鋼公司下跌，說內蒙古包鋼股份有限公司股票的流動性是一個重要的制約因素的短期償債能力。

通過以上分析，可以得出結論：內蒙古包頭鋼聯有限公司的主要問題在于應收賬款和存貨周轉。公司應加強賬戶管理應收賬款和存貨。

2.長期債務結構分析

數據可以從表中可以看出，內蒙古包頭鋼聯有限公司坐落于鋼鐵行業在2010年是0.65 ，平均資產和負債，內蒙古包鋼公司近三年的資產負債率比行業標準略高，表明內蒙古包頭鋼聯公司，資本結構更趨合理，償還長期債務的能力很強，較低的長期財務風險。此外，內蒙古包頭鋼聯有限公司2010至2012年的債務水平逐年增加，公司的財務危機正在深化。

內蒙古包頭鋼聯有限公司坐落在鋼鐵行業2010年平均股東權益比率為32.32。資產負債率從負債權益結構分析得出，2012年內蒙古包頭鋼聯有限公司，債務權益比率增加，表明公司充分利用所帶來的金融負債。

內蒙古包頭鋼聯有限公司2010年平均利息保障倍數為鋼鐵行業的8.23倍。可見金融控股近兩年以來，利息負債比率低于行業水平，減少金融風險能力強。利息保障倍數一直較大，保持較強的償付能力。由上可知，利息保障倍數一直處于長期償債能力短期內改變的可能性不大。

通過以上分析，可以得出結論：內蒙古包頭鋼聯有限公司的長期償債能力得到增強。

三、應對負債經營風險的對策建議

（一）確定適度的負債數額，保持合理的負債比率

為了企業的負債經營風險最低，企業必須有適度的負債規模、合理的資金結構、優化的風險與負債收益比例。然而，企業的資金在實際運營過程中，使負債比率總是保持合理是困難的。所以，負債比例可以在一些經營狀況好且業績穩定的企業中做適當的調整，避免享有者為了償還債務利息，而拋售股票，影響股票價格。

（二）建立有效的風險防范和償債機制

財務風險受大型企業的負債政策和市場因素的影響，如造成的不確定性因素加大。如果債務占主導地位，企業應充分考慮企業和行業的特點，考慮各方面的因素，把握企業負債經營的規模和結構，相關性分析企業債務風險進行實時監控財務指標。企業應建立完善的風險防范機制，債務風險控制，當企業負債超過警戒線，應采取適當措施，以調整其資本結構，并力爭控制在可控范圍內的風險。而在部署的資本和債務償還期，要保持一定程度的靈活性，緩解企業破產的資金壓力。因此，建立有效的公司破產機制，確保償還公司債務。

（三）努力提高企業市場競爭力

中小企業是制度創新和科技創新的主導力量。對于國內中小企業的現狀，經濟學家認為，在短期內，政府應該站出來 “救市” ，通過財政和貨幣政策，以促進和支持中小企業的發展，但是從長遠來看，中小企業仍然改造經濟發展方式轉變。從經濟發展和經濟轉型模式的轉型，提升經濟內生動力，從產業升級到企業的創新，這些思想在當今的商業世界和學術界已成為人們的共識。所以，創新中小企業應對市場競爭的必然選擇，以實現可持續發展。到2013年，3.9億人民幣的中央政府的中小企業發展基金9.6億，對中小企業技術創新的財政支持已經成為堅強的后盾。同時，近年來政府已頒布支持中小企業發展的相關政策措施，中小企業產生了積極的影響。因此，呼吁中國的中小企業推行扶持政策和研究，以掌握相關政策管制采取的政策優勢，克服困難，以有效應對危機，企業穩定，健康發展作出回應。此外，企業應繼續開展他們的業務產業升級和自主創新，努力開拓新的空間，提高市場競爭力。

[責任編輯：紀姿含]

內蒙古包頭鋼聯有限公司2010年平均利息保障倍數為鋼鐵行業的8.23倍。可見金融控股近兩年以來，利息負債比率低于行業水平，減少金融風險能力強。利息保障倍數一直較大，保持較強的償付能力。由上可知，利息保障倍數一直處于長期償債能力短期內改變的可能性不大。

通過以上分析，可以得出結論：內蒙古包頭鋼聯有限公司的長期償債能力得到增強。

三、應對負債經營風險的對策建議

（一）確定適度的負債數額，保持合理的負債比率

為了企業的負債經營風險最低，企業必須有適度的負債規模、合理的資金結構、優化的風險與負債收益比例。然而，企業的資金在實際運營過程中，使負債比率總是保持合理是困難的。所以，負債比例可以在一些經營狀況好且業績穩定的企業中做適當的調整，避免享有者為了償還債務利息，而拋售股票，影響股票價格。

（二）建立有效的風險防范和償債機制

財務風險受大型企業的負債政策和市場因素的影響，如造成的不確定性因素加大。如果債務占主導地位，企業應充分考慮企業和行業的特點，考慮各方面的因素，把握企業負債經營的規模和結構，相關性分析企業債務風險進行實時監控財務指標。企業應建立完善的風險防范機制，債務風險控制，當企業負債超過警戒線，應采取適當措施，以調整其資本結構，并力爭控制在可控范圍內的風險。而在部署的資本和債務償還期，要保持一定程度的靈活性，緩解企業破產的資金壓力。因此，建立有效的公司破產機制，確保償還公司債務。

（三）努力提高企業市場競爭力

中小企業是制度創新和科技創新的主導力量。對于國內中小企業的現狀，經濟學家認為，在短期內，政府應該站出來 “救市” ，通過財政和貨幣政策，以促進和支持中小企業的發展，但是從長遠來看，中小企業仍然改造經濟發展方式轉變。從經濟發展和經濟轉型模式的轉型，提升經濟內生動力，從產業升級到企業的創新，這些思想在當今的商業世界和學術界已成為人們的共識。所以，創新中小企業應對市場競爭的必然選擇，以實現可持續發展。到2013年，3.9億人民幣的中央政府的中小企業發展基金9.6億，對中小企業技術創新的財政支持已經成為堅強的后盾。同時，近年來政府已頒布支持中小企業發展的相關政策措施，中小企業產生了積極的影響。因此，呼吁中國的中小企業推行扶持政策和研究，以掌握相關政策管制采取的政策優勢，克服困難，以有效應對危機，企業穩定，健康發展作出回應。此外，企業應繼續開展他們的業務產業升級和自主創新，努力開拓新的空間，提高市場競爭力。

[責任編輯：紀姿含]

內蒙古包頭鋼聯有限公司2010年平均利息保障倍數為鋼鐵行業的8.23倍。可見金融控股近兩年以來，利息負債比率低于行業水平，減少金融風險能力強。利息保障倍數一直較大，保持較強的償付能力。由上可知，利息保障倍數一直處于長期償債能力短期內改變的可能性不大。

通過以上分析，可以得出結論：內蒙古包頭鋼聯有限公司的長期償債能力得到增強。

三、應對負債經營風險的對策建議

（一）確定適度的負債數額，保持合理的負債比率

為了企業的負債經營風險最低，企業必須有適度的負債規模、合理的資金結構、優化的風險與負債收益比例。然而，企業的資金在實際運營過程中，使負債比率總是保持合理是困難的。所以，負債比例可以在一些經營狀況好且業績穩定的企業中做適當的調整，避免享有者為了償還債務利息，而拋售股票，影響股票價格。

（二）建立有效的風險防范和償債機制

財務風險受大型企業的負債政策和市場因素的影響，如造成的不確定性因素加大。如果債務占主導地位，企業應充分考慮企業和行業的特點，考慮各方面的因素，把握企業負債經營的規模和結構，相關性分析企業債務風險進行實時監控財務指標。企業應建立完善的風險防范機制，債務風險控制，當企業負債超過警戒線，應采取適當措施，以調整其資本結構，并力爭控制在可控范圍內的風險。而在部署的資本和債務償還期，要保持一定程度的靈活性，緩解企業破產的資金壓力。因此，建立有效的公司破產機制，確保償還公司債務。

（三）努力提高企業市場競爭力

中小企業是制度創新和科技創新的主導力量。對于國內中小企業的現狀，經濟學家認為，在短期內，政府應該站出來 “救市” ，通過財政和貨幣政策，以促進和支持中小企業的發展，但是從長遠來看，中小企業仍然改造經濟發展方式轉變。從經濟發展和經濟轉型模式的轉型，提升經濟內生動力，從產業升級到企業的創新，這些思想在當今的商業世界和學術界已成為人們的共識。所以，創新中小企業應對市場競爭的必然選擇，以實現可持續發展。到2013年，3.9億人民幣的中央政府的中小企業發展基金9.6億，對中小企業技術創新的財政支持已經成為堅強的后盾。同時，近年來政府已頒布支持中小企業發展的相關政策措施，中小企業產生了積極的影響。因此，呼吁中國的中小企業推行扶持政策和研究，以掌握相關政策管制采取的政策優勢，克服困難，以有效應對危機，企業穩定，健康發展作出回應。此外，企業應繼續開展他們的業務產業升級和自主創新，努力開拓新的空間，提高市場競爭力。

[責任編輯：紀姿含]