新匯率機制下貿易型外貿企業(yè)的外匯風險管理

彭 鋒

（中電科技國際貿易有限公司）

貿易型外貿企業(yè)處于對外貿易產業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，上游有供應商，下游有最終客戶，即根據客戶的需求，從事商品的進出口貿易業(yè)務。由于其所處產業(yè)鏈位置的特殊性，決定了該類型企業(yè)無法通過研發(fā)、產品成本控制等來提高企業(yè)的利潤空間，只能依托自身的市場開發(fā)能力、營銷渠道網絡、客戶需求的整體策劃、商業(yè)服務的綜合實力等方面來形成自身的核心競爭力，保障企業(yè)的盈利能力，盈利空間拓展難度較大。此外，由于業(yè)務涉及的客戶均有外商，交易的幣種均有外幣，企業(yè)還面臨著匯率風險，對企業(yè)的盈利空間產生較大的影響。特別是在人民幣不斷升值和“8.11”匯改的宏觀形勢下，人民幣匯率的雙向浮動，使得對人民幣匯率的預測和判斷將更加市場化，難度也更加增大，給貿易型外貿企業(yè)的業(yè)務發(fā)展帶來前所未有的挑戰(zhàn)。因此，貿易型外貿企業(yè)在開展業(yè)務的過程中，應該樹立外匯風險意識，了解業(yè)務活動過程中面臨的外匯風險，并采取相應的策略和具體措施來對其進行防范，從而規(guī)避外匯風險，提高企業(yè)效益。

一、我國匯率機制改革的影響

我國自2005年7月21日匯率改革以來，一直推行放寬匯率浮動區(qū)間的做法，向著匯率形成機制市場化的既定目標前進。但是，自從匯率形成機制改革后，人民幣匯率持續(xù)升值，特別是2014年1月至2015年6月，人民幣實際有效匯率上升9.5%，同期歐元、日元分別下降了10.8%和9.3%。據國際清算銀行（BIS）測算，2015年上半年人民幣名義有效匯率累計升值3.6%，扣除通貨膨脹因素的實際有效匯率累計升值3%，在BIS監(jiān)測的61種貨幣中升值幅度分別居第10位和第11位，在全球主要貨幣中升值幅度居前。

2015年8月11日，央行推出新的匯改：為增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性，中國人民銀行決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價。自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開票前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。

本次匯改，使得人民幣匯率未來雙邊波動趨勢加強，對人民幣匯率的預測和判斷將更加市場化，難度也更加增大，企業(yè)面臨的匯率風險也更大。因此，在新匯率時代，貿易型企業(yè)將面臨更嚴苛的企業(yè)避險水平和能力的考驗，應樹立新的匯率分析邏輯和風險意識，建立新的外匯風險避險機制、措施和策略。

二、貿易型外貿企業(yè)外匯風險類別

Shapiro根據匯率波動作用于企業(yè)的途徑將外匯風險劃分為交易風險、會計風險和經濟風險三種類型，這種分類在學術界中得到了廣泛認同。貿易型外貿企業(yè)在經營活動過程中存在的外匯風險類型也大致可以分為這三類。

（一）交易風險

指企業(yè)因在進行貿易或非貿易交易時通常是以外幣計價，發(fā)生交易到最終結算這段時間內本幣和計價貨幣之間的匯兌比率可能發(fā)生變化所產生的外匯風險。

（二）會計風險

指外幣折算記賬本幣的風險，即交易日外幣資產或負債在計入會計報表時外幣與本幣的匯率，與期末（月末、季末或年末）將外幣折算成記賬本位幣時的匯率不同，從而使外幣資產、負債賬戶上折算成記賬本位幣的金額產生的差異。

（三）經濟風險

經濟風險，是指經營過程中匯率波動致使企業(yè)未來的現金流量發(fā)生變化的不確定性。

上述三種風險，交易風險和會計風險是對已發(fā)生的外幣計價交易，由于匯率的波動帶來的風險。經濟風險是對未來發(fā)生的外幣計價交易，由于匯率的波動帶來的影響。經濟風險和交易風險會造成實際的損益，而會計風險造成的損益只是賬面上的。因此，企業(yè)在日常的經營活動過程中，要重點防范交易風險和會計風險，并加強對經濟風險的衡量和防范。

三、貿易型外貿企業(yè)業(yè)務特點及風險

根據貿易型外貿企業(yè)交易的對象，其業(yè)務可分為出口業(yè)務、進口業(yè)務、內銷業(yè)務，其中根據各自的經營責任不同，又可分為自營業(yè)務和代理業(yè)務。以下就出口和進口這兩種外貿業(yè)務特點和面臨的外匯風險進行分析：

（一）出口業(yè)務

自營出口業(yè)務是企業(yè)通過組織出口貨源，簽訂國內采購合同和國外出口合同，保證按時、按質、按量地履行合同，實現貨物從國內供貨方出口移交簽約方，最后通過外貿單據交單結匯收回貨款的業(yè)務過程。

自營出口業(yè)務要經過購料、生產的過程再出口。大部分國外客戶均會要求信用證或15%左右T/T預付款的付款操作方式，因此，企業(yè)需要在發(fā)貨完成后的一定時間才能收到外匯，面臨外匯風險。若在收匯時發(fā)生人民幣升值，將收到的外幣兌換成人民幣就更少，帶來較大的匯兌損失。

代理出口業(yè)務是企業(yè)接受國內企業(yè)的委托，負責辦理貨物發(fā)運報關、交單結匯、支付貨款和配合退稅等業(yè)務活動，實現貨物從國內供貨方出口移交簽約方。由于企業(yè)只按照委托合同收取一定比例的代理手續(xù)費（一般合同金額5%以下），相關外匯風險較小。

（二）進口業(yè)務

自營進口業(yè)務是企業(yè)通過組織進口貨源，簽訂國內銷售合同和國外進口合同，保證按時、按質、按量地履行合同，實現貨物從國外供貨方進口移交國內進口商，最后通過外貿單據收單付匯支付貨款的業(yè)務過程。

自營進口業(yè)務中，為了防范企業(yè)付款后外商不發(fā)貨導致錢貨兩空的風險，國內企業(yè)一般會采用信用證或15%左右T/T預付款的付款操作方式，因此，在國外客戶發(fā)貨后一定時間才付匯，同樣面臨外匯風險。若在付匯前發(fā)生人民幣貶值，支付給外商的人民幣會更多，從而給企業(yè)帶來匯兌損失。

代理進口業(yè)務是企業(yè)接受國內進口商的委托，負責辦理貨物進口報關、收單付匯等業(yè)務活動，實現貨物從國外供貨方進口移交國內進口商。由于企業(yè)是按照代理合同金額的一定比例收取代理手續(xù)費，付匯風險均為國內進口商，企業(yè)無外匯風險。

四、貿易型外貿企業(yè)外匯風險防范措施

新匯率時代的到來，人民幣匯率未來雙邊波動趨勢增強，可預期性降低，波動幅度從窄幅震蕩擴大到大幅波動，企業(yè)面臨更多的匯率風險，對企業(yè)的規(guī)避匯率風險的水平和能力提出了更高要求。為了有效地防范外匯風險，建立規(guī)范的外匯避險的機制和流程，提高企業(yè)的經濟效益和利潤空間，外貿企業(yè)可從以下幾個方面加強外匯風險防范：

（一）完善企業(yè)匯率風險管理和應對機制

借助匯率改革的契機，應樹立新的外匯風險意識，設置外匯風險防范崗位，指定專人持續(xù)跟蹤外匯市場行情，關注影響匯率變動的基本因素，關注國內外貨幣政策、財政政策，關注石油、股票等其他市場價格變化所導致的市場匯率聯動，關注歐元、日元等其他貨幣的匯率變動情況，掌握匯率市場的動態(tài)和趨勢。同時，要對已經存在和預計將要發(fā)生的匯率風險進行評估，定性和定量確定匯率波動給企業(yè)帶來的風險，深入研究人民幣波動對企業(yè)進出口業(yè)務的影響程度。

（二）匹配進出口業(yè)務資金流對沖

由于企業(yè)進出口業(yè)務的資金流向正好相反，匯率波動對這兩類業(yè)務外匯資金的影響結果也正好相反。因此，對于同時擁有外幣流入和流出的企業(yè)，針對業(yè)務過程中發(fā)生的未來應收和應付，應該盡量對幣種、期限、金額進行匹配，從而通過內部業(yè)務資金流的自然對沖抵消匯率風險。例如，未來一個月后，將有一筆出口業(yè)務收匯，同時有一筆金額相當的進口付匯，則可以在收到外匯時留存在銀行外幣賬戶上，直接用于進口付匯，抵消匯率變動引起的匯兌差額。在自然對沖之后的風險敞口，企業(yè)可借助遠期結售匯等方式鎖定匯率風險。

（三）爭取增加合同保值條款

企業(yè)在和外商簽訂合同時，可在合同中加入保值條款。一種方式是加入匯率鎖定條款，即約定雙方按照既定的匯率交易，若匯率發(fā)生波動，仍按合同約定的匯率付款，并根據波動的差異進行付匯金額調整，保證收到或支付的人民幣金額不變。另一種方式是加入匯率波動調整條款，即約定匯率在一定幅度內波動時不做調整，當匯率波動超出一定幅度時，則按照新的匯率情況調整付款金額。

（四）研究和運用各種金融產品

加強研究匯率保值產品，掌握匯率保值產品的運用，在確定項目預算目標利潤的情況下，密切跟蹤匯率市場變化，靈活運用金融產品，鎖定匯率波動的風險。若預期人民幣升值，對于進口業(yè)務，企業(yè)可運用進口押匯、海外代付金額工具。對于出口業(yè)務，企業(yè)可運用出口押匯、出口保理、福費廷、出口商票融資、打包放款等，通過提前收匯規(guī)避人民幣升值風險。若預期人民幣貶值，對于進口業(yè)務，可提前購匯，到期支付。對于出口業(yè)務，可與銀行簽訂遠期結匯協議，鎖定將來某一時間點的結匯匯率。

（五）協商提前或推遲收付款

企業(yè)若對未來匯率的走勢有預判，則可通過與外商協商，提前或推遲合同下的款項收付來防范匯率風險。例如，在匯率上升時，對于出口業(yè)務，企業(yè)與外商協商一致提前收匯；對于進口業(yè)務，企業(yè)與外商協商一致推遲付款。

（六）充分利用國家政策轉移風險

企業(yè)在從事出口業(yè)務時，特別是在貨物出口、對外投資、國際工程承包等經濟活動中，為保障項目下資金的收回，規(guī)避匯率波動風險，可通過出口信用保險投保來轉移風險。如出口企業(yè)可以通過與中國出口信用保險公司合作，通過短期出口信用保險貿易融資，縮短實際收款周期，降低收匯風險。也可以投保匯率變動險，一旦因匯率變動蒙受損失，由保險公司給予合理賠償。從而，通過風險的多方分擔，確保企業(yè)的利益。

五、結束語

通過以上分析，對我國貿易型外貿企業(yè)來說，由于本身業(yè)務的特殊性，以及國家匯改后匯率的雙邊波動趨勢加強及可預期性降低，使得企業(yè)面臨更大的外匯風險，也對企業(yè)自身的避險策略和措施提出了更高的要求，要求企業(yè)樹立新的匯率風險意識，持續(xù)跟蹤外匯市場行情，運用更加專業(yè)化、精益化的外匯避險策略，建立規(guī)范的外匯避險機制與體系，才能有效防范匯率風險給企業(yè)帶來的損失。

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