信貸結(jié)構(gòu)視角下銀行業(yè)利率市場化承受力研究——以山東為例

孫欣華(中國人民銀行濟(jì)南分行，山東 濟(jì)南 250021)

一、利率市場化改革亟需進(jìn)一步推進(jìn)

隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，提高資源配置效率、激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長潛能、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長對破除金融抑制、充分發(fā)揮價格機(jī)制調(diào)節(jié)作用的要求日益迫切。特別是當(dāng)前金融領(lǐng)域存在的結(jié)構(gòu)性、深層次問題，更加凸顯了利率市場化改革的緊迫性。

一是銀行業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型刻不容緩。在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、“金融脫媒”日趨明顯的背景下，銀行業(yè)收入結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利模式亟待調(diào)整。利率市場化改革的加速推進(jìn)，一方面將進(jìn)一步增強(qiáng)銀行業(yè)自主定價能力，推動經(jīng)營模式由同質(zhì)化發(fā)展轉(zhuǎn)向差異化競爭，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力;另一方面也將進(jìn)一步打破對傳統(tǒng)存貸利差的依賴，督促形成多元化的業(yè)務(wù)增長格局，優(yōu)化金融服務(wù)、提高服務(wù)質(zhì)效。

二是潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險逐步積聚。我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問題仍然突出，產(chǎn)能過剩、部分領(lǐng)域債務(wù)水平過高、影子銀行等金融風(fēng)險因素不斷積聚，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的任務(wù)非常艱巨。繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革、加快解除利率管制，可從根本上消除銀信合作等金融套利通道業(yè)務(wù)發(fā)展動機(jī)，理順各金融子市場之間的價格聯(lián)動機(jī)制，最大程度地降低交叉性金融風(fēng)險。

三是金融國際化趨勢加快。一方面，中國金融正快速融入全球化進(jìn)程中，面臨中資銀行業(yè)“走出去”和外資銀行業(yè)“走進(jìn)來”的雙向要求。要實現(xiàn)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的公平、有序競爭，需要高度市場化的利率定價環(huán)境。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)參與全球競爭對人民幣走出去的要求日益增強(qiáng)，利率市場化的推進(jìn)可有效降低市場套利機(jī)會和預(yù)期，有利于人民幣國際化的穩(wěn)健推動。

二、利率市場化改革的重大進(jìn)展有效釋放了改革紅利

繼貸款利率全面放開后，存款利率上限又進(jìn)一步擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.5倍，利率市場化改革再次取得實質(zhì)性進(jìn)展，釋放了全面深化改革的重要信號，意義重大。

一是凸顯政府堅定推進(jìn)改革的決心。存款利率上限進(jìn)一步放開是在經(jīng)濟(jì)運行面臨下行風(fēng)險的情況下推出的，充分體現(xiàn)了新一屆政府強(qiáng)化市場基礎(chǔ)性功能的決心，傳達(dá)了堅定不移推動金融改革、最大限度釋放改革紅利的重要信號，凸顯了政府異乎尋常的改革魄力和勇氣。

二是推出的時機(jī)恰逢其時。當(dāng)前，從微觀主體看，隨著近年來我國金融改革的穩(wěn)步推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)財務(wù)硬約束進(jìn)一步強(qiáng)化、自主定價能力不斷提高，企業(yè)和居民對市場化定價的金融環(huán)境也逐步適應(yīng)。存款利率上限的進(jìn)一步放開，有利于營造公平有序的市場競爭環(huán)境，更大程度發(fā)揮市場機(jī)制在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，為全面實現(xiàn)利率市場化奠定堅實的基礎(chǔ)。

三是金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效果更加顯著。在貸款利率管制全面放開后，存款利率定價上限的擴(kuò)大，使金融機(jī)構(gòu)與客戶自主協(xié)商定價的空間進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價策略，提高金融資源的配置效率，是盤活金融資源存量的有效舉措。

三、利率市場化改革的關(guān)鍵階段在于存款利率管制全面取消

從國際經(jīng)驗來看，放開存款利率管制是利率市場化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險最大的階段，對銀行業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的影響最深最直接。根據(jù)穩(wěn)妥推進(jìn)的要求，利用先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)模型和工具，對存款利率上浮空間擴(kuò)大進(jìn)行前瞻性的研究和分析，充分評估可能產(chǎn)生的結(jié)果和影響非常必要。人民銀行濟(jì)南分行較早使用壓力測試工具，對山東部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的利率承受力進(jìn)行了實證分析。研究表明，存款利率進(jìn)一步放開后，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將直面三大挑戰(zhàn)。

一是盈利空間快速擠壓的挑戰(zhàn)。在假定貸款市場份額和貸款利率定價不變的前提下，存款利率區(qū)間擴(kuò)大幅度和凈利息收入下降幅度成正比關(guān)系，如存款利率擴(kuò)大到1.5倍和2倍時，山東樣本銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)凈利息收入平均降幅分別為24.3%、52.2%。這同國外利率市場化經(jīng)驗是一致的，利率市場化初期，存款利率水平整體上升，存貸利差縮小，銀行利潤縮減。但是在利率市場化改革的中后期，隨著銀行資產(chǎn)負(fù)債管理水平的提升，凈息差或?qū)⒊霈F(xiàn)恢復(fù)性增長。

二是流動性管理壓力徒增的挑戰(zhàn)。隨著存款定價差別化和自主化程度不斷上升，存款在銀行體系內(nèi)的流動性增強(qiáng)，負(fù)債來源的穩(wěn)定性減弱，流動性風(fēng)險和管理壓力必然增大。在存款市場競爭日漸加劇的情況下，金融機(jī)構(gòu)必然更加依賴銀行間市場作為流動性管理的主要補充渠道，但銀行間市場資金具有價格高波動性和規(guī)模不可控性，對商業(yè)銀行準(zhǔn)確預(yù)測流動性需求、管理自身流動性的能力要求將會更高。

三是經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型緊迫的挑戰(zhàn)。目前，銀行業(yè)盈利依然對利差收入存在“高依賴性”，中間業(yè)務(wù)等非利息收入發(fā)展明顯不足。2014年，山東金融機(jī)構(gòu)中間業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重僅為15%左右，與發(fā)達(dá)國家40%左右的水平相比差距巨大。盈利對利差的“高依賴性”使銀行面對利率波動呈“高敏感性”，縮減了業(yè)務(wù)調(diào)整空間，增大了風(fēng)險防控壓力。同時，隨著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》等國際銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)定的落地實施，國內(nèi)銀行業(yè)要參與國際競爭，必須盡快轉(zhuǎn)變“高資本消耗”的放貸模式，加快以多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利模式構(gòu)建為中心的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

四、銀行業(yè)提高利率市場化承受力的重要途徑是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)

隨著利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，負(fù)債領(lǐng)域的競爭性、波動性和不可控性必然加大，銀行業(yè)盈利能力的自主權(quán)將更多取決于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，特別是貸款總量和信貸結(jié)構(gòu)配置。宏觀審慎管理框架下，貸款總量的增長主要取決于其資本、資產(chǎn)狀況和穩(wěn)健性參數(shù)等方面，單靠規(guī)模擴(kuò)張的粗放型增長難以為繼，而信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用凸顯。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)是決定經(jīng)營優(yōu)勢的關(guān)鍵因素，也是提高利率承受力的重要途徑。

一是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，是銀行業(yè)適應(yīng)各項改革的根本支撐。銀行業(yè)只有扎根實體經(jīng)濟(jì)，實現(xiàn)與優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、主導(dǎo)行業(yè)、國計民生等領(lǐng)域微觀主體的高效融合，才能源源不斷地分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，實現(xiàn)自身良性發(fā)展，從根本上提高適應(yīng)各種改革，包括利率市場化改革的能力。實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融高效融合、良性互動的關(guān)鍵點正是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。國家宏觀調(diào)控和穩(wěn)健貨幣政策要求中，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的方向，如“三農(nóng)”、小微企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等，都是成長前景好、信貸資源相對稀缺的領(lǐng)域，也是下一步貸款業(yè)務(wù)競爭的焦點。哪家金融機(jī)構(gòu)早謀劃、早進(jìn)入，就會早受益、早發(fā)展，在未來的競爭中占領(lǐng)先機(jī)，為適應(yīng)各項改革未雨綢繆。

二是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)有助于提高銀行業(yè)精細(xì)管理水平，增強(qiáng)差別化的自主定價能力。隨著利率市場化的推進(jìn)，市場競爭將日趨激烈，勢必將倒逼銀行業(yè)盡快調(diào)整過度依靠大客戶的同質(zhì)化經(jīng)營模式，大力開發(fā)小微企業(yè)、個體經(jīng)營等客戶，這正與信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向一致。這些領(lǐng)域的客戶信息不對稱狀況較為突出，個體差異大，逆向選擇風(fēng)險高，因此建立差異化的風(fēng)險定價體系尤為重要。金融機(jī)構(gòu)須進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險預(yù)警和風(fēng)險組合管理技術(shù)方面的建設(shè)和研究，準(zhǔn)確實現(xiàn)風(fēng)險收益匹配，這無疑將快速推動定價能力的提升。

三是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)是銀行業(yè)提高資金配置效率的主要手段，有助于加快轉(zhuǎn)型。利率市場化改革要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)具備更高的資產(chǎn)負(fù)債組合管理水平，優(yōu)化資產(chǎn)組合與主動負(fù)債管理可以更好地實現(xiàn)資金資源的有效配置。從管理的主動性來看，資產(chǎn)的優(yōu)勢要大于負(fù)債。存款客戶、存款規(guī)模、期限、流動性等指標(biāo)，具備波動性大和可控性差的特點，而且越來越受到成本的強(qiáng)約束。但資產(chǎn)業(yè)務(wù)則能實現(xiàn)主動管理、可控發(fā)展。特別是在信貸投向方面，金融機(jī)構(gòu)完全可以通過行業(yè)、授信、定價等差別化政策，將信貸資金配置到發(fā)展前景好、投入產(chǎn)出高效率的領(lǐng)域和項目，優(yōu)化資產(chǎn)組合，提高資本回報，更好應(yīng)對利率市場化改革。

五、利率市場化承受力的差異更多地體現(xiàn)在信貸結(jié)構(gòu)方面

從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講，微觀金融主體的“趨利避害”往往導(dǎo)致其信貸投向在一定程度上偏離實體經(jīng)濟(jì)需求和結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，集中表現(xiàn)在貸款“壘大戶”和對“三農(nóng)”、小微企業(yè)等弱勢領(lǐng)域的“市場失靈”，降低了資金配置效率，增加了信貸風(fēng)險。山東情況較具代表性，“兩高”和調(diào)控類大企業(yè)較多，資金買方市場特征突出。面對大企業(yè)、大客戶，銀行議價能力差，信貸資金的邊際投入產(chǎn)出效率低。如果不及時調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，不僅可能因融資替代而面對“無貸可放”的困境，更錯失了市場商機(jī)，陷入經(jīng)營被動。實踐和實證研究表明，銀行業(yè)對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)信貸服務(wù)的深化和產(chǎn)品創(chuàng)新，宏觀上順應(yīng)了服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，微觀上加速了自身轉(zhuǎn)型，開拓了新的盈利增長點，增強(qiáng)了對利率市場化的承受能力。

從服務(wù)“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)方面看:山東作為農(nóng)業(yè)大省，規(guī)模以上農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)達(dá)到9004家，農(nóng)業(yè)合作社8.3萬家，專業(yè)大戶20萬戶，家庭農(nóng)場1.3萬家，這些新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體為金融機(jī)構(gòu)拓展信貸服務(wù)提供了廣闊的空間。近幾年，人民銀行濟(jì)南分行以“一把手”工程強(qiáng)力推進(jìn)金融支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)工作，要求每個地市有1個農(nóng)村金融創(chuàng)新示范縣、每個縣至少推出和引進(jìn)1種創(chuàng)新產(chǎn)品，把金融產(chǎn)品和信貸模式創(chuàng)新作為銀行支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的切入點，增強(qiáng)示范效應(yīng)。截至2014年底，山東省推廣的農(nóng)村金融創(chuàng)新產(chǎn)品有3大類16個，貸款余額781.2億元，同比增長16.2%，累計受益農(nóng)戶和企業(yè)分別達(dá)201.6萬戶和8390戶，訂單融資等創(chuàng)新信貸模式在全國推廣。支農(nóng)帶來了社會效益和經(jīng)濟(jì)效益的雙贏，以山東某支農(nóng)大行為例，其利率市場化承受力在同業(yè)居于較為領(lǐng)先的位次，主要受益于“三農(nóng)”業(yè)務(wù)板塊:“三農(nóng)”貸款余額占比為同業(yè)最高，“三農(nóng)”貸款收息率高于全部貸款平均水平，“三農(nóng)”貸款利差高于全部貸款平均水平。

從支持小微企業(yè)發(fā)展方面看:經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的重點行業(yè)，如高新技術(shù)、文化產(chǎn)業(yè)、消費、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)等，小微企業(yè)居多。金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)的信貸投入，一方面可以分享這些行業(yè)較高的邊際產(chǎn)出效益，助推經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)包容性增長;另一方面可減弱自身經(jīng)營中的順周期特征，增強(qiáng)跨經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)營的穩(wěn)健性，提高利率市場化的承受力。國外實踐中已有成功案例，如美國富國銀行，在利率市場化后通過“精耕”小微企業(yè)客戶，盈利能力不降反增，成為美國最大的小微企業(yè)銀行。從山東情況看，2004年以來，全省各級各部門先后出臺支持中小微企業(yè)發(fā)展的各項措施157項，建立和完善了促進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展的各項制度。截止2014年底，全省小微企業(yè)客戶達(dá)到7萬戶，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品92項，小微企業(yè)貸款增速高于全部貸款增速3個百分點。小微企業(yè)信貸支持力度大，對提升金融機(jī)構(gòu)利率承受力起到了積極的作用。如山東某大行的利率市場化承受力在同業(yè)中最強(qiáng)，主要原因就是近幾年大力推行“小企業(yè)專營行”制度和“兩小工程”，小微企業(yè)(含個體工商戶)貸款余額及增速均居同業(yè)之首。

利率市場化條件下，利率定價能力在金融機(jī)構(gòu)核心競爭力體系中的地位將日益提高，直接影響其可持續(xù)發(fā)展能力。從目前的情況看，部分金融機(jī)構(gòu)在利率定價機(jī)制建設(shè)方面仍存在內(nèi)部管理和約束激勵機(jī)制不健全、自主定價意愿和能力不強(qiáng)等問題，難以適應(yīng)進(jìn)一步市場化的競爭環(huán)境。這個問題一方面反映了金融機(jī)構(gòu)對利率市場化適應(yīng)能力的培養(yǎng)是個逐步的過程，但另一可能的原因是，很多金融機(jī)構(gòu)對當(dāng)前如何有效提高利率定價能力和利率市場化的適應(yīng)能力缺乏有效的辦法。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)所依據(jù)的差別化理論從本質(zhì)上與市場化定價的內(nèi)在要求高度一致，同時，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)過程中所采取“差別對待、有扶有控”的措施也正是市場化定價能力實踐的最好途徑和環(huán)境。

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