如何解決合同能源管理項目的融資問題

梁麗芬

(廣東昭信企業集團有限公司，廣東 佛山 528000)

一、合同能源管理的相關概念

合同能源管理(簡稱EPC)是指節能服務公司以契約的形式與用能單位約定節能項目的節能目標，為實現目標，節能服務公司向用能單位提供一系列的服務，而用能單位以節能效益向節能服務公司支付費用的服務機制。從定義可以看出，進行合同能源管理的本質便是通過減少能源費用來支付節能項目的成本，并且允許用能單位用未來的收益對設備進行升級，因而其市場化的運作機制和商業模式可以創造出雙方共贏的結果。

合同能源管理項目則是由專業的節能服務公司實施，其目的在于通過與用能單位接觸，簽訂契約來向單位提供包括可行性分析、融資、設計、采購、運營維護等一系列節能改造服務，而后通過與單位共享項目實施后產生的節能效益來獲得利潤。

二、近幾年合同能源管理的發展和趨勢

在過去的節能改造模式中，用能單位是主要負責人，進行資金的籌措和項目的設計、施工等工作，但用能單位往往沒有這方面的專業人才和相關經驗，因而效果不佳，隨著市場的發展，專業的節能服務公司應運而生，成為節能改造的主要負責人，進行資金的籌措、風險的管控、項目的設計和改造等工作，因而主要的風險都轉移到了節能服務公司，這些公司通過運營大量的同類項目而積累經驗和技術，從而可以用更低的成本不斷滿足項目的要求，在環境和能源問題日益嚴峻的當下，我國的合同能源管理也得到迅猛的發展，在財政部、發改委備案的節能服務公司已經從第一批的461家發展到3242家，增加了6倍多。產業規模在“十一五”期間(2006－2010年)從47.3億增加到836.29億，增長16倍，相應的項目投資從13.1億增加到287.52億，增長22倍，預計到2015年節能服務行業的總產值將突破3000億，而國家也將著手建立全方位環保服務體系，形成以節能服務為核心的產業鏈，帶動節能技術、設備、產品、工程設計和咨詢評估等行業的發展，因而節能服務業也成為節能環保產業中最具活力、成長性，同時也最具市場化的產業，節能環保產業作為國家七大戰略性新興產業之首，其重要性不言而喻，所以合同能源管理的蓬勃發展現在只是初見端倪，在不久的將來，將會有更多的公司采取合同能源管理機制，同時在投資規模上也會得到進一步的擴大。

但另一方面，鑒于節能服務公司承擔了合同能源管理的實施工作，就不得不面臨資金和技術上的重大風險，技術上的風險尚且可以通過不斷地積累來提高應對能力，而融資問題造成的困難卻讓節能服務企業有點力不從心，也成為當下制約合同能源管理項目進一步發展的主要因素。

三、企業投資合同能源管理項目的難度

(一)技術上的要求

實行合同能源管理要求企業必需具備足夠的專業知識和豐富的經驗，能分析出用能單位的能耗情況和節能潛力，而且還要對擬實施項目進行可行性分析，合同能源管理機制并不適用于所有的項目，企業的商業模式、所面臨的政府政策以及用能單位的行業環境都會對EPC項目產生影響，在確定方案之后，企業還需要負責節能設備的采購、施工、安裝和調試，進行節能量的測量，所以企業進行EPC項目時必須評判自身的專業能力、項目難度、項目的成本和效益等，還需要對節能量進行監測，而目前我國尚未形成成熟的行業規范，諸如服務標準、節能檢測量和認定方法，所以總的說來，節能服務企業實行EPC項目時存在著不小的技術難度。

(二)資金投入的問題

由于EPC機制本身的運營特點，項目全部或者絕大部分的初期投資都需要節能服務企業來承擔，而企業維持本身的運轉也需要一定的資金，這就決定了企業并沒有過多的自有資金投入到EPC項目中，加上我國大部分節能服務企業都是中小心企業，規模有限，所以要實行EPC項目必須借助外部資金，外部資金的籌措就成為一大難題。目前不少企業的主要資金來源仍舊是銀行，只是融資手段略有不同，而銀行在審核貸款時仍舊關注企業自身的資產情況、償債能力等，能籌措的資金十分有限，迫使企業不得不尋求其他融資途徑，總的來說，資金問題是EPC項目運營的主要問題，也是節能服務企業發展的一大阻礙。

四、如何解決融資問題

(一)加大配套資金投入

EPC項目的資金回收期一般在3－5年，這就決定了EPC項目會長期、大量耗用企業資金，如果使用普通的銀行貸款來解決資金問題，企業將會面臨籌措困難、資金成本較高等問題，有的企業采取短期借款而后不斷續貸的方式，又會面臨資金斷裂的風險，一旦銀行收回貸款后政策變動，導致銀行惜貸，那么企業就無法將貸款延期，所以，如果有配套的資金支持，企業的資金壓力將大大減少。

2010年，發改委、財政部等多個部門聯合發布了《關于加快推行合同能源管理促進節能服務產業發展的意見》，提出要實行財政資金補助或獎勵、實行稅收扶持等多項措施來推動EPC的進一步發展，政府補助為解決節能服務企業的融資難題起到了一定的作用，但是申請補助資金往往限制條件多、手續及流程較為復雜，而且金額有限，并不能從根本上解決問題，政府可以參考國外的融資模式，設立專門化的節能項目擔保基金和相應的運作機制，以擔保基金協助節能服務企業完成項目融資，這樣間接的資金投入方式更有利于融資體系的良性發展。

(二)完善會計制度

節能服務性企業在進行融資時，其資產規模、資信等級都是一個無法回避的問題，無論是進行何種手段的融資，更大的資產規模對于企業來說，都可以獲取更多的資金，降低資金成本，而企業的資產規模在一定程度上受到會計核算方法的影響。

根據EPC的運營機制，節能設備的采購、安裝、運營維護等都由節能服務企業來完成，但這些設備實質上是交由用能單位來持有、使用的。但由于未來的節能金額存在一定的不確定性，銷售收入無法在項目驗收時確認，而是在合同執行期間分期確認。這種操作導致的結果是，節能服務公司的資產值持續增大，銷售收入偏低，當期的損益不理想，直接影響了金融機構對企業經營情況和資產價值的的判斷。在境外的會計屆，對這類業務的處理方式通常可以通過評估來解決。通過評估的方式一方面可以解決企業在項目驗收當期無法及時確認銷售收入而導致經營業績不理想的問題，另一方面也為下一步的融資提供了更有力的依據。

(三)利用應收賬款質押進行融資

近幾年，金融屆也在致力解決節能公司的融資難問題。在會計報表無法提供相關支撐的情況下，部分金融單位通過對節能合同的分析，同意企業采用應收賬款質押進行融資。如果說應收賬款是企業被無息占用的資金，那么進行質押則從另一個途徑完成了資金的回收，因而利用應收賬款進行質押融資，也是一個很好的選擇，加大了資金的回流速度，且較固定資產來說，應收賬款的易變現率更高，因而融資風險更小，目前不少銀行都提供應收賬款質押業務，使得這一融資方式的可操行很高。

但是與其他銀行貸款一樣，進行應收賬款質押也需要審核企業的資產規模、信用情況等，這些因素不同將導致融資難度、融資金額不同，這就回到了銀行貸款的困境，而且用于質押的應收賬款也必須具備一定的特征，即可轉讓性(當事人允許轉讓)、特定性(應收賬款的所有要素，包括金額、支付方式、期限，債務人名稱等必須固定化、明確化)、時效性(未超過訴訟時效)，這些特征在一定程度上限制了可質押的應收賬款，此外，目前我國不少銀行在進行應收賬款質押時都會采取公示制度，這或多或少會涉及客戶信息，不利于客戶信息的保護，這也是很多企業不愿看到的。

(四)利用融資租賃

在EPC項目中，節能設備的采購費用通常占有一定的比例，節能服務企業的資金壓力在很大程度上來源于節能設備的一次性購入，那么財務融資租賃方式購入設備將在一定程度上緩解企業的資金壓力，近幾年來，由于融資租賃的優越性，越來越多地被節能服務企業所采納。

目前較為常見的融資租賃的方式為直接租賃，即融資租賃公司參與到整個項目關系中，購買EPC項目所必需的設備，然后再以出租給用能單位或者節能服務企業，在這樣的合同安排下，EPC項目中各方的權利義務沒有受到影響，而節能服務企業則避免了一次性的支出所帶來的資金壓力，有助于平緩企業的現金流量，這也與EPC的資金流入相吻合，與其他的融資方式相比，不會增加企業的資產負債率、影響后續融資能力，也對企業的資產規模等沒有過多的要求，因而更具廣泛性和靈活性，此外，融資租賃方式實現了融資與融物的結合，將設備的風險進行了轉移。

但使用融資租賃方式進行融資的一大弊端便是資金成本較高，租賃公司的加入勢必會在整個產業鏈條中分一杯羹，而且租賃公司較普通的銀行貸款承擔了更多的風險，因而要求的投資回報率自然也較高，所以，雖然企業避免了一次性的現金流出，同時更快捷地獲取了所需的資金，卻不得不付出更為高昂的代價。

(五)金融機構提供專門的融資業務

目前EPC發展處于初期階段，不少銀行都將其作為高風險項目，因而慎之又慎，這一方面是由于信息不對稱，一方面也是銀行冗雜的審批手續所致，那么為解決這一問題，金融機構可專門提供針對EPC項目的貸款業務，為EPC項目提供專門的融資渠道，一些EPC項目發展成熟的國家即是采取這種模式，再兼有專門的機構提供擔保或者由政府搭建平臺提供咨詢服務。此外，金融機構還可以提供咨詢服務，指導節能服務企業完善財務制度，提高信用狀況，從而滿足融資要求。

五、政府能夠提供的協助

鑒于EPC在節能減排中的重要作用，于國于民都應該大力推廣EPC項目，但是節能減排有明顯的外部性，進行投資的是個別企業，而收益的是整個社會群體，這個特質就決定了無論采取怎樣的市場化運營模式，EPC都不能單純依靠市場化的力量，也應該受到政府的支持，當下政府確實出臺了多項措施來推廣EPC，包括《“十二五”節能減排綜合性工作方案》、《“十二五”建筑節能專項》規劃等方案，也曾明確公共機構可以采用合同能源管理方式。

這些方針、政策對節能服務企業來說無疑是利好消息，但除了政策紅利之外，企業在實際中還需要政府更有力、更切實的支持，比如支持企業辦理銀行融資的手續，提供更多的融資渠道，真正將資金補助和稅收優惠落實下去，建立信息傳播渠道，消除用能單位、節能服務企業以及金融機構之間的信息不對稱。

此外，目前很多EPC項目的用能單位就是政府機構，對于這些項目，政府就不能將項目外包之后完全袖手旁觀，也需要維護這些項目的良性運行，站在節能服務企業的角度積極配合，例如有些EPC項目在簽訂合同時列明需要業務做融資確認手續等，但一些政府機構為避免麻煩、免于承擔風險，就不會出具相關的手續，缺乏這些必要的條件，企業的融資就會受到一定的阻礙，這就完全與扶植EPC項目的目標背道而馳了。

［1］段小萍.我國合同能源管理(EPC)項目融資風險管理研究［D］.中南大學.2013.

［2］平義.中國合同能源管理項目融資模式研究［D］.西安建筑科技大學.2013.