國際資本流動對我國銀行系統穩定的影響及防范

劉 璐

(廣西大學，廣西 南寧 530004)

一、引言

盡管我國資本賬戶開放進程是漸進保守的，但由于我國綜合實力迅速上升，各國紛紛看好中國市場，并且人民幣長期處于升值通道，國外資金借由各種渠道流入中國，且規模和流速不斷增加，這給我國的統計工作增加了難度。我國銀行業占金融體系主導地位，銀行穩定關乎經濟和社會穩定，十八大報告指出，要深化金融體制改革，完善金融監管，推進金融創新，維護金融穩定。因此，充分梳理國際資本流動對銀行體系穩定性的作用機理，能夠為我國對外開放戰略設計提供理論基礎。。

改革開放以來，國內研究國際資本流動對我國銀行系統穩定性影響的學者逐漸增多，文獻較豐富。多數文獻認為，資本流動會給我國銀行體系帶來沖擊。董青馬(2008)運用多個模型進行分析，得出重要結論:在原本較封閉的國家實行金融開放，將使銀行系統性風險升高;國際資本流動的突然逆轉是一國金融沖擊的重要擾動源;金融市場發展程度低的國家，進行治理的作用并不十分有效。宮艷(2007)認為，國際短期資本屬高風險資本，其流向的逆轉以及規模的巨變，會使一國銀行體系承受極大的考驗，應學會識別和防范這類沖擊。鄭基超(2010)借鑒前人在資本流動危機預警指標體系的成果，嘗試建立我國特有的國際資本流動危機預警體系，并在該體系發出危機預警信號時，提供相應的防范管理措施。王桂梅等(2005)認為在強制結售匯背景下，我國基礎貨幣投放被動增加，信貸規模在此基礎上倍數擴大，可能會使銀行系統的道德風險上升，壞賬率上升。陳鋒(2008)認為外部輸入導致商業銀行的流動性過剩，指出要采取強有力的政策緩解流動性過剩的壓力。但也有一些文獻認為，資本流動并不一定給銀行體系帶來負面影響。王躍生、潘素昆(2006)發現FDI對發展中國家的國際收支和金融穩定有一定的推動作用。許長新等(2007)通過實證得出結論，認為國際資本流動對銀行體系的影響不顯著，應從其他方面探尋銀行系統穩定性的沖擊源。張桂霞(2007)運用1986至2003年間的樣本進行實證，得出國際資本流動對我國銀行業穩定性并未造成過顯著的沖擊，與其他國家的樣本結論相反，原因主要是我國特殊的制度問題。張方方等(2009)通過實證研究得出，樣本期內國際短期資本流入給我國帶來了有力的影響，通過提高銀行業整體的流動性水平，顯著的降低了其發生流動性風險的可能，這個結論與樣本期間我國需要外資、大力吸引外資和我國人民幣處于緩慢的升值通道的大背景是密切相關的。

縱觀已有文獻，可以發現，樣本期的不同、研究方法的不同都會導致結論的差異，但這些研究是十分有意義的，它們繼往開來，我們可以在之前研究的基礎上添磚加瓦，進行更深入的研究。

二、國際資本流動影響銀行體系穩定性的作用機理

國際資本流動對銀行體系穩定的沖擊可以簡單分為直接沖擊和間接沖擊。前者具體是指，在制度的限制下，國際資本進出將直接影響我國銀行業的存款、貸款規模，使其出現異動，從而沖擊銀行業的穩定性。后者具體是指，國際資本進出我國的時間長短、進入的行業以及比例等因素，都會給我國宏觀調控、行業發展、企業發展造成難以測度的影響，從實體經濟擾動出發，進而傳導到金融體系，尤其對銀行體系穩定性造成間接影響。

(一)國際資本流動和銀行體系穩定性的概念

國際資本流動是指一國居民與非居民發生債權債務或所有權交易時所形成的跨境資本流動，其中“資本”既可以是貨幣形態的，如外匯、黃金、借款、股權等，也可以是非貨幣的，比如技術、設備、勞動力、知識產權等。

銀行體系穩定性作為衡量一國金融體系穩定性的重要指標，尚無統一定義。結合已有文獻，本文認為，銀行體系的穩定性即:在現有國內外環境下，銀行體系自體循環能力較好，銀行體系的三性:安全性、流動性、盈利性長期處于動態平衡狀態，并且競爭環境健康，創新能力較強，有靈活的機制和一定的實力應對外部沖擊，即使遭遇突發事件，仍能滿足正常資金需求，維護社會信心。

(二)國際資本流動對銀行業穩定性的直接沖擊

1.銀行貸款形式

國際資本流動造成的銀行資產負債表規模變化會對其穩定性產生沖擊。第一，信用風險將增加。發展中國家金融體系通常具有主體單一、層次較少的特點，當其開放后，將吸引大量國際資本，這些資本無論是進入實體或虛擬經濟，大部分終究將流經銀行體系，因此增加了銀行的資產擴張空間。如果短時間內銀行的可貸資金大量增加，逆向選擇發生的概率也就大大增加，從而新增貸款質量有可能下降。第二，道德風險將增加。在現行績效考核制度下，可貸資金的大量增加，很可能會促使員工為了追求業績放松底線，放貸給不合格的主體。最后，當國際資本大規模退出時，銀行資產將出現收縮。國際資本的退出直接減少基礎貨幣，透過乘數效應，信貸規模將大幅收縮，尤其是期限錯配的普遍存在，萬一存貸比把握不當，流動性很可能將面臨斷層，引發信用危機，導致社會投資驟降，若政府不出面，則將面臨經濟衰退。更可怕的是，資本流動頻繁轉向可能使從前被封閉市場保護的銀行體系疲于應戰，全面爆發銀行危機。

2.直接投資和間接投資形式

主流觀點認為，對發展中國家最有利的外資形式是FDI，其次是外國貸款。因為FDI往往專注實體經濟領域，表現為設備、技術、基礎設施、知識產權等非貨幣投資，其投資周期長、撤出緩慢，其變動少對金融體系構成負面影響。但存在極端情況。第一，投資環境惡劣時，FDI資本同樣會想辦法撤離，盡管單個FDI撤出的周期較長，但如果大部分FDI資本同時撤出，當期數量也很驚人;在中外合資情況下，外資撤出時，項目通常會出現爛尾，這意味著中方投資部分的貸款面臨著回收的風險;這都會動搖銀行系統的穩定。第二，國際游資可能會悄悄借由包括FDI在內的各種通道進入，短期利益兌現后迅速逃出，十分難以監測和控制，也會給銀行體系帶來挑戰。

當外國資本以債券投資、股票投資的形式流入我國時，與上述分析相同，本幣貸款以及供給量將隨之增加。與FDI相比，證券投資和外國銀行貸款等間接投資，更容易出于套利或匯率升值預期等投機因素進入，一旦遇到金融危機等突發事件，這些資本會迅速抽逃，加劇金融波動，從而對銀行體系產生影響。

(三)國際資本流動對銀行業穩定性的間接沖擊

1.影響宏觀經濟，沖擊產業結構

國際資本的進入撤退，可能會使缺乏應對經驗的發展中國家承受經濟的過度波動。如果沒有過硬的監控體系，完善的制度，資本的頻繁流動將干擾宏觀經濟運行，一個有明顯漏洞的開放市場最容易招致國際游資的攻擊。另外，當國內宏觀經濟出現問題時，來自外國投機者的金融攻擊也可能會加劇該國宏觀經濟動蕩，引發金融危機，使該國銀行體系受到沖擊。

國際直接投資也會通過影響一國產業發展規模和結構間接沖擊銀行穩定性，這可能是由于不合理的產能、技術的迭代和本國行業競爭力的缺失等因素造成的。例如，以國際資本為紐帶，兩端的國家進行產業的合作。若產業技術、實力輸出國出現自身產業升級困難或者其國內宏觀經濟狀況轉入不景氣，將影響產業輸入國的發展步伐;反過來，產業輸入國如果遭遇經濟蕭條，也會影響紐帶那端的輸出國的發展大計。這些障礙，往往就是影響項目成本回收、銀行貸款回收的攔路石。隨著產業細分、產業間關系的緊密，一個產業發展的受阻也會影響其上下游產業的發展。這是對銀行業穩定性的間接沖擊。

2.干擾貨幣政策和財政政策效果

在非完全浮動匯率制度的背景下，國際資本流動給我國宏觀調控帶來的干擾主要有三:第一，弱化政策獨立性;第二，加大宏觀調控難度;第三，影響政策效果有效性。例如，我國正在實行緊縮性政策以平抑物價時，外國投機資本追隨利差大量進入，將使得外匯占款被動升高，這就抵消了之前的政策預期的效果，降低政策的獨立性。并且，內外部均衡目標往往不一致，在經濟增長、物價穩定、充分就業和國際收支平衡四個目標中，往往“顧此失彼”，極大的考驗當局的調控水平。另外，即使在制定政策時考慮國際資本流動因素，這也是一大難點，因為國際資本進入的合法非法渠道非常多，對其量和速的監管都具有相當大難度，間接降低了宏觀調控可預見性。

3.金融監管往往落后于現實需要

我國的金融監管弱勢體現在三個方面:既有水平落后、難以緊跟金融創新、國際監管困難。我國現有的一套金融業的監管體系在運行中已出現許多問題，如條例執行力度差、設計不完善、職權不明晰、行業自律性差等等，且多為行政性管理，在風險管理上欠缺經驗。另外，為節省交易成本、繞開管制，金融業的創新生生不息，相當部分的國際資本借由各種創新流進流出，這無疑加大了當局的監管難度。最后，國際監管涉及到更高層次的政府間協商，在實際操作中，我國往往很難及時監測到外國機構的母國業務和我國機構的海外業務。

三、政策建議

(一)充分完善與運用存款保險制度

許多國家均建立了存款保險制度以維護金融穩定。其突出作用有:其一，保護數量眾多的中小存款人的利益，有利于維護社會穩定，保障廣大存款人生活受到危機過度傷害。其二，具有屏障作用，一定程度上將單個銀行破產的風險限定，防止信心危機的傳染，也防止同業風險波及整個銀行體系。其三，促使銀行業通過提高核心競爭力來營利。其四，使銀行改變對風險的行為，在政府隱性擔保的前提下，銀行一味的追求利潤，存款保險制度使得銀行自發的將利潤與風險平衡，從根本上改善了整個銀行體系的風險水平。

(二)提高銀行信貸管理水平以規避逆向選擇和道德風險

在開放經濟條件下，國際資本將頻繁、大規模進出，其方向和時點難以預見，這就要求我國銀行具有國際水平的風險防范意識和技能，尤其是提升銀行資產負債表管理的水平。應對沖擊，管理好銀行各項資產和負債之間的比率、期限的匹配、風險的控制是關鍵。首先，加強事前風險防范是必要的，應當在經營狀況良好時，通過犧牲一定的利潤增速加大提取撥備，以提高信貸風險的管理水平。這樣，當逆向選擇程度上升導致的不良率升高時，由于撥備充足，銀行仍然能夠大體維持健康的運營。其次，在資產管理方面重點加強貸前、貸中、貸后風險控制，重點防范道德風險，還要注意把握存貸比，不能盲目的進行資產擴張。

(三)銀行業退出機制應盡快落實

優勝劣汰是市場法則，如果缺乏退出機制，就無法實現“劣汰”，這將助漲銀行業對政府的依賴，為此，我國應當建立可操作的銀行業市場退出機制。一些日常的處罰，力度比較有限，使業內的銀行常有僥幸心理，使道德風險升高。該機制的建立，與利率市場化乃至金融市場化的改革是并行的，能夠真正激勵銀行實現自負盈虧，能夠促使銀行真正找到風險平衡點，淘汰冗余資源，長期來看降低了系統性風險，減輕了政府、監管部門的負擔。但該退出機制的實施需要許多配套條件，如風險預警、退出補償、其他市場主體的心理成熟程度等等，需要進行系統的規劃。

(四)減弱資本流動誘因的同時加強監管

中國最具吸引力的是高利率和匯率升值預期，在利率完全市場化、匯率完全浮動、資本項目完全開放之前，這些誘因仍將存在，要消除它們，只能盡量創造成熟的條件、選擇合適的步伐，不可操之過急。所以資本管制在這期間就顯現出了必要性，應當從準入管理、準出管理和在國內運作的監管三個環節進行把控。

隨著資本項目逐漸放開以及外資銀行的進入，為提高競爭力，為了充分利用手中的外資，我國銀行業在各項產品、業務上積極創新，不斷涉獵新市場，不斷進行創新合作，這些創新往往領先于監管制度、監管理念的創新。監管的缺失，使銀行無章可循，可能由于盲目的競爭使自身游離在風險的邊緣。在各種退出機制、補償機制尚未實現前，監管的缺位是危險的，缺位的時間越長，埋下的隱患越大。因此，監管部門應高度重視銀行業的創新，及時摸清其風險特點及控制手段，避免銀行業出現無視風險的競爭創新行為。

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