股權特征、社會責任與企業(yè)價值

伍倫

摘 ? 要：本文選取我國上市銀行2008-2012年的面板數據為樣本，實證分析了股權特征、商業(yè)銀行社會責任與企業(yè)價值之間的關系。研究發(fā)現(xiàn)：相比于國有控股銀行，非國有控股銀行履行社會責任更為充分，第一大股東持股比例與商業(yè)銀行履行社會責任存在顯著正相關;當期社會責任與當期企業(yè)價值呈正相關，說明商業(yè)銀行履行社會責任有助于提高企業(yè)價值;同時，社會責任履行對銀行價值具有滯后影響，且表現(xiàn)為滯后一期，即前一期社會責任的履行會提高當期的企業(yè)價值，并且相比于當期社會責任，前一期社會責任對當期企業(yè)價值的貢獻更大。建議商業(yè)銀行應增強社會責任意識以提升企業(yè)價值，保持適度的控股股東持股比例有助于社會責任的履行。

關鍵詞：商業(yè)銀行;股權特征;社會責任;企業(yè)價值

中圖分類號：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1674-0017-2014（11）-0012-06

一、引言

企業(yè)社會責任（Corporate Social Responsibility，簡稱CSR）是指在現(xiàn)代化經濟發(fā)展進程中，企業(yè)除了追逐高盈利的發(fā)展目標外，還要考慮對利益相關者主體，諸如債權人、員工、服務對象、社區(qū)居民以及環(huán)境等的影響。商業(yè)銀行作為我國國民經濟運行的重要樞紐，承擔著資源配置、經濟調節(jié)以及風險管理等諸多職能。自2006年浦發(fā)銀行對外公布了第一份企業(yè)社會責任報告后，社會對商業(yè)銀行社會責任領域的關注和重視日益凸顯。

目前國內外的相關文獻主要集中在討論企業(yè)社會責任與公司財務績效（資產收益率ROA、凈資產收益率ROE等關鍵財務指標）的相關性上，得出的結論主要分為正相關、負相關或不相關三種，很少討論影響企業(yè)履行CSR活動的因素。另外，由于金融行業(yè)的特殊性，相關文獻在進行實證研究時一般都會剔除金融行業(yè)，這樣就造成了對商業(yè)銀行社會責任領域的實證研究較為缺乏。本文選取我國上市銀行2008-2012年的面板數據，以商業(yè)銀行社會責任為聯(lián)結點，一方面研究商業(yè)銀行履行社會責任的影響因素即股權特征，另一方面研究商業(yè)銀行履行社會責任所產生的經濟后果即對企業(yè)價值產生的影響，以期豐富商業(yè)銀行社會責任領域的學術成果，為商業(yè)銀行樹立正確的社會責任觀提供經驗支持。

下文的結構安排如下：第二部分為理論分析與研究假設;第三部分為研究設計;第四部分為實證分析;第五部分為研究結論與建議。

二、理論分析與研究假設

（一）股權特征與商業(yè)銀行社會責任

按照世界銀行的定義，國有企業(yè)是指政府擁有的或者實際控制的經濟實體。從性質上講，國有企業(yè)的產權歸根結底為全體社會成員所有，決定了國有企業(yè)需要承擔社會責任的必然性。因為從本質上看，國有企業(yè)承擔社會責任的支出都用于其所有者本身（張炳雷，2008）。從功能角度看，由于全民所有以及政府擁有或實際控制，導致了國企具有非營利性的社會功能，然而，國企追逐的經濟利益最大化是為了實現(xiàn)全民（股東和其他利益相關者）的利益最大化，使得國企的經濟功能與其他企業(yè)不一致，它根源于社會功能（喬明哲和劉福成，2010）。目前，我國上市銀行既有國有控股銀行也有非國有控股銀行，國有控股銀行的本質仍然是國有企業(yè)。基于此，本文提出假設1：

H1：在其他條件相同的情況下，相比于非國有控股銀行，國有控股銀行履行社會責任的程度可能較強。

一般而言，股權集中度會對企業(yè)的行為造成影響。Berle and Means（1932）曾指出，公司的股權結構越分散，股東安排決策控制權的成本就越高，管理者用其他目標替代股東財富最大化的目標就越容易。第一大股東持股比例越高，其利益與公司利益越會趨于一致，大股東會產生與企業(yè)“共存亡”的動機，因此，會對上市公司的長遠發(fā)展和社會影響越加關注（林曉華等，2012）。這樣一來，大股東可能會推動商業(yè)銀行積極主動地去履行社會責任。基于此，本文提出假設2：

H2：在其他條件相同的情況下，第一大股東持股比例可能與商業(yè)銀行履行社會責任呈正相關。

（二）商業(yè)銀行社會責任與企業(yè)價值

利益相關者理論認為，在整個社會系統(tǒng)中，企業(yè)的本質是與各利益相關者所締結的一系列多邊契約，在這一系列多邊契約中，各利益相關者以直接或者間接的方式為企業(yè)提供資源，為企業(yè)創(chuàng)造價值做出了貢獻，作為回報，企業(yè)理應以承擔社會責任的形式回饋給各利益相關者。只有這樣，各利益相關者才會能主動積極地參與企業(yè)價值創(chuàng)造，進而提升企業(yè)的價值。同時，企業(yè)在履行社會責任的過程中證明了自身的能力，增加了消費者對企業(yè)的信任，提高了企業(yè)的吸引力（Sen et al，2001），根據社會認同理論，人們對具有吸引力的企業(yè)會產生認同感，會提高對企業(yè)聲譽的評價，進而會幫助企業(yè)提高價值。基于此，本文提出假設3：

H3：在其他條件相同的情況下，商業(yè)銀行社會責任活動履行越充足，其企業(yè)價值可能越高。

在現(xiàn)實中，商業(yè)銀行履行社會責任對促進企業(yè)價值的提升可能不具有及時性，而是需要一個過程，即存在著履行社會責任對銀行價值提升的滯后效應。這是因為，現(xiàn)實中的市場并不是完美無瑕的，存在著許多非理性因素的干擾，致使各利益相關者難以及時、全面地掌握企業(yè)履行社會責任的信息（張兆國等，2013），這樣一來，利益相關者從接收、轉換信息到支持和信賴履行社會責任的銀行，最后轉化為銀行提升企業(yè)價值需要一個過程。同時，Ruf et al（2001）認為，企業(yè)社會責任不僅與當期財務業(yè)績正相關，而且與后續(xù)期間的財務業(yè)績同樣具有正相關關系。喬海曙（2009）通過研究金融企業(yè)社會責任與財務績效的關系，發(fā)現(xiàn)金融企業(yè)社會責任對財務績效有滯后影響。基于此，本文提出假設4：

H4：在其他條件相同的情況下，與當期社會責任相比，前期商業(yè)銀行社會責任可能對當期企業(yè)價值的影響更大。

三、研究設計

（一）樣本選取與變量定義

1、樣本選取與數據來源

本文的樣本為我國境內經營的商業(yè)銀行，包括上市銀行和非上市銀行。考慮到2008年金融危機的影響，因此選取的樣本期間為2008-2012年。其中，上市銀行的數據主要來源于CSMAR數據庫，數據庫中缺失的數據，通過手工查詢其年報進行逐條補充。對于非上市銀行的研究，面臨的最大困難是數據收集難度較大，我們首先從中國人民銀行網站上查詢到截止2012年12月31日登記注冊的所有非上市商業(yè)銀行目錄，然后逐一在各商業(yè)銀行官方網站上進行手工收集其2008-2012的年報信息。由于非上市銀行年報中信息披露并不理想，我們最終一共收集到224個樣本數據，涉及國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市及農村商業(yè)銀行四種類型。

2、被解釋變量

假設1和假設2中的被解釋變量為銀行社會責任。到目前為止，我國學術界尚未形成一套通用的用以評價我國商業(yè)銀行的社會責任指標體系，研究商業(yè)銀行社會責任評價指標體系的一些學者采用了層次分析法，例如，蕭松華和譚穎超（2009）以及管志強（2008）等，他們一般根據利益相關者的分類，把商業(yè)銀行的社會責任分為：股東、客戶、員工、政府、監(jiān)管機構、環(huán)境及社區(qū)等內容，然后設計能夠代表各部分內容的比率指標（可以通過年報直接獲得，也有需要進行問卷調查才能獲取）并賦予相應的權重，得出商業(yè)銀行的社會責任評價體系;也有一些學者例如朱明秀（2011）采用內容分析法，把商業(yè)銀行的社會責任分成股東、客戶、員工、政府及社區(qū)五個部分，僅考慮能用貨幣計量的部分，忽略一些不可計量的因素，選取年報中的一些財務項目來衡量各個部分履行社會責任的數額，再除以普通股股數或營業(yè)收入得到社會責任評價指標。隨后，一些學者在研究與商業(yè)銀行社會責任有關內容時，例如艾林（2012）、周鈺穎和林川（2013）等采用的是結合上述幾位學者的方法，即用朱明秀（2011）提出的計量項目數額乘以蕭松華和譚穎超（2009）設計的權重，得到社會責任貢獻總額，再除以普通股股數和營業(yè)收入，得到每股社會貢獻及社會責任與營業(yè)收入比兩個指標作為商業(yè)銀行社會責任的替代變量。

然而，用每股社會貢獻和社會貢獻與營業(yè)收入比來衡量商業(yè)銀行社會責任，會出現(xiàn)指標缺乏統(tǒng)一口徑的缺陷，在研究中往往會得到不同的結論。比如，朱明秀（2011）在研究上市銀行與其社會責任的關系時，采用每股社會貢獻衡量時，結論是正向的，而采用社會責任與營業(yè)收入比時，結論卻是負向的。因此，本文參考蕭松華和譚穎超（2009）的研究成果，為使每個社會責任領域都具有可比性，決定采用相對數來進行衡量，基于可操作性原則，排除需要通過調查問卷才能獲取的數據，同時僅考慮一級指標權重，不考慮二級指標權重，即每個社會責任領域只采用一個評價指標。需要指出的是，在衡量對客戶的責任時，該體系設計的三個評價指標均需通過問卷獲得，因此，本文采用存款利息支出比重來替代。具體見表1。

上市銀行企業(yè)社會責任評價指標=資產收益率×0.3117+存款利息支出比重×0.1760+員工所得貢獻率×0.1663+資產納稅率×0.118+不良貸款率×0.1114+環(huán)境貸款率×0.0706+捐贈收入比×0.046。

假設3和假設4中的被解釋變量為銀行的企業(yè)價值。目前國內外在研究企業(yè)價值的相關文獻中，主要以下列四個值作為替代變量：一是每股收益EPS，EPS=公司凈利潤÷普通股股數;二是資產收益率ROA，ROA=公司凈利潤÷總資產;三是凈資產收益率，又稱權益凈利率ROE，ROE=公司凈利潤÷股東權益;四是Tobin Q值，該值是指企業(yè)的市場價值與企業(yè)重置成本的比率。其計算方法是Tobin Q =（公司流通股市值+優(yōu)先股的價值+負債凈值）÷總資產的賬面價值。Tobin Q值是用來衡量企業(yè)價值的重要參數，其代表了市場對公司未來盈利能力及價值的預期，該值越高意味著投資者看好公司，并愿意投資該公司。

Tobin Q值可以有效避免賬面價值受到企業(yè)會計政策的影響，有利于同行業(yè)的相互比較。因此，本文選用Tobin Q值作為被解釋變量銀行價值的替代變量。我國上市銀行并沒有發(fā)行優(yōu)先股，因而上述計算公式又可以改成：Tobin Q=（公司流通股市值+負債凈值）÷總資產的賬面價值。

3、解釋變量

對假設1，解釋變量為控股股東性質（STATE），分為國有控股銀行（取值為1）和非國有控股銀行（取值為0）。對假設2，解釋變量為股權集中度即第一大股東持股比例（TOP1）。對假設3和假設4，解釋變量為商業(yè)銀行社會責任（CSR），前文已述及。

4、控制變量

綜合參考已有研究成果，考慮銀行業(yè)的特殊性，本文將可能影響商業(yè)銀行履行企業(yè)社會責任或企業(yè)價值的相關因素加以控制，包括銀行規(guī)模（期末總資產的自然對數）、業(yè)務構成（以利息收入/資產衡量）、資本實力（以資本充足率衡量）、資產質量（以撥備覆蓋率衡量）、營運效率（以成本收入比衡量）、財務杠桿（以資產負債率衡量）以及董事會獨立性（以獨立董事比例衡量）。各個變量的替代指標和簡稱如表2所示。

（二）模型構建

為了檢驗假設1和假設2，構建以下回歸模型：

CSR=β0+β1STATEt+β2TOP1t+β3LNAt+β4AIBt+β5CARt+β6PCRt+β7CRBt+β8LEVt+β9BCt+ε ? ? ?（1）

為了檢驗假設3和假設4，本文構建了CSR滯后兩期的回歸模型：

TobinQ=β0+β1CSRt+β2CSRt-1+β3CSRt-2+β4STATEt+β5TOP1t+β6LNAt+β7AIBt+β8CARt+β9

PCRt+β10CRBt+β11LEVt+β12BCt ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（2）

上述這些模型中，β0為截距項，ε為殘差項。且模型（2）中CSRt-1和CSRt-2分別表示前一期和前兩期企業(yè)社會責任。本文所有數據處理及回歸分析均采用統(tǒng)計軟件Stata12.0。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

描述性統(tǒng)計結果如表3所示，托賓Q值最高值是1.2037，最低值為0.9290，標準差較小，說明該值在各個樣本間的差異不大，變化較為平穩(wěn)，但就單個銀行的數據來看，托賓Q值逐年呈現(xiàn)的是逐漸下降的趨勢，這可能是由于商業(yè)銀行競爭加劇及宏觀經濟不景氣所導致的。銀行社會責任集中在0.1008-0.2064之間，平均值為0.1584，并且各個樣本之間的差異較小。第一大股東持股比例各樣本差異較大，最大值為67.72%，最低值僅為5.9%。資產的自然對數平均值為28.3075，樣本取值區(qū)間為25.2441-30.4956。利息凈收入與資產比、資本充足率及成本收入比的均值分別為0.0231、0.1237和0.3412，且三個指標在各個樣本之間的差異相對較小。撥備覆蓋率各銀行各年差異較大，商業(yè)銀行是以負債為籌資模式的企業(yè)，其資產負債率通常較高，樣本平均值為94.07%。樣本獨立董事比例的均值為32.39%，樣本區(qū)間為17.39%-52.14%。

（二）相關性檢驗

表4給出了主要變量的皮爾遜（Pearson）相關系數檢驗結果。從表中，我們可以看出控股股東性質（STATE）與銀行社會責任（CSR）呈顯著的正相關，第一大股東持股比例（TOP1）與銀行社會責任（CSR）呈顯著正相關，本文的假設1和假設2得到了初步驗證。同時，銀行社會責任（CSR）與銀行價值（TobinQ）呈顯著正相關，假設3也得到了初步驗證。此外，各變量之間的相關系數最大值為0.653（LNA與TOP1之間的Pearson相關系數），低于一般認為的0.8標準。因此，可以認為各變量之間不存在嚴重的多重共線性問題，可以放入模型中進行回歸。

（三）回歸分析

為了解決面板數據中可能存在的異方差和自相關，我們采用面板數據的廣義最小二乘法（GLS）對模型進行回歸。

1、股權特征與商業(yè)銀行社會責任

商業(yè)銀行控股股東性質與其社會責任顯著負相關。回歸結果表明相比于非國有控股銀行，國有控股銀行承擔了更多的社會責任，這與朱明秀（2011）的研究結論相符。本文的假設1成立。商業(yè)銀行第一大股東持股比例與其社會責任顯著正相關。回歸結果說明商業(yè)銀行第一大股東持股比例越高，其承擔的社會責任也就越多，本文的假設2成立。此外，控制變量商業(yè)銀行資產規(guī)模、利息凈收入與資產比與其社會責任顯著正相關。這與Krishna Udayasankar（2007）的結論相符。銀行資產規(guī)模越大，往往會具有較大的社會影響力，越有能力承擔更多的社會責任（Krishna Udayasankar，2007）。利息收入是我國商業(yè)銀行的利潤的主要來源，利息收入越多，通常會有充足的資金來履行社會責任。

2、商業(yè)銀行社會責任與企業(yè)價值

商業(yè)銀行履行企業(yè)社會責任有助于提高它的企業(yè)價值。回歸結果顯示，商業(yè)銀行社會責任履行程度每增加1%，當期的企業(yè)價值將增加0.8208%，且在1%的置信水平下顯著，這為商業(yè)銀行需積極主動履行社會責任提供了依據。本文的假設3成立。

商業(yè)銀行社會責任對企業(yè)社會價值有滯后影響。本文將當期的CSRt和前一期的CSRt-1同時放入模型中進行回歸檢驗，發(fā)現(xiàn)CSRt和CSRt-1均與企業(yè)價值呈正相關，CSRt在1%的水平下通過了顯著性檢驗，CSRt-1通過了5%的顯著性檢驗，從回歸系數看，CSRt的回歸系數0.5029 < CSRt-1的回歸系數0.6203，表明與當期社會責任相比，前一期社會責任對當期企業(yè)價值的貢獻要大，這與喬海曙（2009）的研究結論相符。隨后，將當期的CSRt、前一期的CSRt-1和前兩期的CSRt-2放入模型中進行檢驗，發(fā)現(xiàn)三者均與企業(yè)價值呈正相關，CSRt和CSRt-1通過了顯著性檢驗，但CSRt-2未通過顯著性檢驗，三者的回歸系數分別為：0.1276、0.2811和0.2163，這說明商業(yè)銀行社會責任對企業(yè)價值的滯后影響表現(xiàn)為滯后一期。本文的假設4成立。

銀行規(guī)模與銀行價值顯著負相關。這與陳省宏（2012）的結論相符，與郭娜（2012）的結論不符。表明上市銀行存在著資產管理效率偏低的狀況。利息收入與資產比與銀行價值顯著負相關。這在一定程度上表明商業(yè)銀行應當將戰(zhàn)略投向金融創(chuàng)新領域，而非傳統(tǒng)的利息收入業(yè)務。另外，本文還發(fā)現(xiàn)，獨立董事比例與銀行價值顯著負相關，說明獨立董事比例越高，不一定會提升銀行價值。

五、研究結論與啟示

本文以我國上市銀行2008-2012年的數據為樣本，實證檢驗了股權特征、商業(yè)銀行社會責任與企業(yè)價值的關系。研究發(fā)現(xiàn)：國有控股銀行社會責任的履行比非國有控股銀行更充分，第一大股東持股比例與銀行社會責任顯著正相關。商業(yè)銀行履行社會責任有助于提高企業(yè)價值，同時商業(yè)銀行社會責任履行對企業(yè)價值具有滯后影響，且表現(xiàn)為滯后一期，即相比于當期社會責任，前一期社會責任對當期企業(yè)價值的貢獻要大。

本文的結論為商業(yè)銀行樹立良好的社會責任觀提供了經驗支持，商業(yè)銀行應增強社會責任意識，積極主動履行社會責任以提升企業(yè)價值，在當前階段，非國有銀行應當要更加強調社會責任的履行，才能為長遠發(fā)展奠定良好的基礎。同時，建議商業(yè)銀行保持適度的控股股東持股比例，這樣有助于社會責任的履行。

參考文獻

[1]Berle，A， G.Means. The Modern Corporation and Private Property. New York：Harcourt.Brace&World，Inc，1932.

[2]Krishna Udayasankar. Corporate Social Responsibility and Firm Size. Jouranl of Business Ethics， 2007，（10）：8-15.

[3]Ruf，B.M et al. An Empirical Investigation of the Relationship Between Change in Corporate Social Performance and

Financial Performance： A Stakeholder Theory Perspective. Journal of Business Ethics， 2001，（32）：-12.

[4]Sen S， Bhattacharya C. Does Doing Good Always Lead to Doing Better？ Consumer Reactions to Corporate So-cial

Responsibility. Journal of Marketing Research， 2001，（2）：12-15.

[5]郭娜.我國商業(yè)銀行價值影響因素研究[J].統(tǒng)計與決策，2012，（23）：162-165。

Ownership Characteristics， Social Responsibility and Corporate Value

——Based on the Empirical Test on Chinas Commercial Banks

WU Lun

（School of Accounting of Southwestern University of Finance and Economics， Chengdu Sichuan 611130）

Abstract： By selecting samples of panel data of Chinas listed commercial banks from 2008 to 2012， the paper analyzes the relationship among ownership characteristics， commercial banks social responsibility and corporate value. The empirical results demonstrate that non-state-owned banks are more sufficient to fulfill social responsibility than state-controlled banks， and there exists a significant positive correlation between the proportion of the largest shareholder and commercial banks fulfilling the social responsibility. That there also exists the positive correlation between the current social responsibility and current corporate value reveals that fulfilling the social responsibility is helpful for the commercial banks to improve the corporate value. Meanwhile， fulfilling the social responsibility has the lag effect on the corporate value of commercial banks， but just with a lag of one period， that is to say， the previous fulfillment of the social responsibility will improve the current corporate value. Moreover， compared to the current social responsibility， the previous social responsibility does more contribute to the current corporate value. Therefore， the suggestions are put forward for commercial banks strengthen the consciousness of social responsibility in order to improve the corporate value and maintain moderate ratio of controlling shareholder ownership to help to fulfill the social responsibility.

Keywords： commercial bank; ownership characteristics; social responsibility; corporate value

責任編輯、校對：楊振峰

本文的結論為商業(yè)銀行樹立良好的社會責任觀提供了經驗支持，商業(yè)銀行應增強社會責任意識，積極主動履行社會責任以提升企業(yè)價值，在當前階段，非國有銀行應當要更加強調社會責任的履行，才能為長遠發(fā)展奠定良好的基礎。同時，建議商業(yè)銀行保持適度的控股股東持股比例，這樣有助于社會責任的履行。

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[5]郭娜.我國商業(yè)銀行價值影響因素研究[J].統(tǒng)計與決策，2012，（23）：162-165。

Ownership Characteristics， Social Responsibility and Corporate Value

——Based on the Empirical Test on Chinas Commercial Banks

WU Lun

（School of Accounting of Southwestern University of Finance and Economics， Chengdu Sichuan 611130）

Abstract： By selecting samples of panel data of Chinas listed commercial banks from 2008 to 2012， the paper analyzes the relationship among ownership characteristics， commercial banks social responsibility and corporate value. The empirical results demonstrate that non-state-owned banks are more sufficient to fulfill social responsibility than state-controlled banks， and there exists a significant positive correlation between the proportion of the largest shareholder and commercial banks fulfilling the social responsibility. That there also exists the positive correlation between the current social responsibility and current corporate value reveals that fulfilling the social responsibility is helpful for the commercial banks to improve the corporate value. Meanwhile， fulfilling the social responsibility has the lag effect on the corporate value of commercial banks， but just with a lag of one period， that is to say， the previous fulfillment of the social responsibility will improve the current corporate value. Moreover， compared to the current social responsibility， the previous social responsibility does more contribute to the current corporate value. Therefore， the suggestions are put forward for commercial banks strengthen the consciousness of social responsibility in order to improve the corporate value and maintain moderate ratio of controlling shareholder ownership to help to fulfill the social responsibility.

Keywords： commercial bank; ownership characteristics; social responsibility; corporate value

責任編輯、校對：楊振峰

本文的結論為商業(yè)銀行樹立良好的社會責任觀提供了經驗支持，商業(yè)銀行應增強社會責任意識，積極主動履行社會責任以提升企業(yè)價值，在當前階段，非國有銀行應當要更加強調社會責任的履行，才能為長遠發(fā)展奠定良好的基礎。同時，建議商業(yè)銀行保持適度的控股股東持股比例，這樣有助于社會責任的履行。

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Ownership Characteristics， Social Responsibility and Corporate Value

——Based on the Empirical Test on Chinas Commercial Banks

WU Lun

（School of Accounting of Southwestern University of Finance and Economics， Chengdu Sichuan 611130）

Abstract： By selecting samples of panel data of Chinas listed commercial banks from 2008 to 2012， the paper analyzes the relationship among ownership characteristics， commercial banks social responsibility and corporate value. The empirical results demonstrate that non-state-owned banks are more sufficient to fulfill social responsibility than state-controlled banks， and there exists a significant positive correlation between the proportion of the largest shareholder and commercial banks fulfilling the social responsibility. That there also exists the positive correlation between the current social responsibility and current corporate value reveals that fulfilling the social responsibility is helpful for the commercial banks to improve the corporate value. Meanwhile， fulfilling the social responsibility has the lag effect on the corporate value of commercial banks， but just with a lag of one period， that is to say， the previous fulfillment of the social responsibility will improve the current corporate value. Moreover， compared to the current social responsibility， the previous social responsibility does more contribute to the current corporate value. Therefore， the suggestions are put forward for commercial banks strengthen the consciousness of social responsibility in order to improve the corporate value and maintain moderate ratio of controlling shareholder ownership to help to fulfill the social responsibility.

Keywords： commercial bank; ownership characteristics; social responsibility; corporate value

責任編輯、校對：楊振峰