新疆地區金融運行效率實證分析

何文彬

摘要：金融發展不僅取決于經濟投入總量，更取決于金融效率的進步，對新疆地區而言，因其相對有限的金融資源總量，故提高金融效率的意義更為重要。本文利用1981年-2012年的數據，根據新疆金融市場發展的實際情況，以銀行為主要金融中介，選用地區銀行的儲蓄率、儲蓄投資轉化率與資本的配置效率數據，實證新疆地區銀行的金融效率，并進而研究金融效率與經濟增長相關性。

關鍵詞：新疆地區；金融運行；金融效率

一、金融效率的定義及其理論模型

2008年英國貨幣改革協會把金融效率作為是否繼續在一個方向上繼續增加金融資源投入的評判標準，而王廣謙（1997）則將用金融運作能力的大小來定義金融效率，將金融效率劃分為金融機構效率、金融市場效率、金融的宏觀效率和中央銀行對貨幣的調控效率四個層次。楊德勇（1999）按層次將把金融效率分為微觀金融效率、金融市場效率和宏觀金融效率；王振山（2000）和楊滌（2002）認為金融效率就是金融資源的配置效率。涉及到量化實證，韓立巖（2002），潘文卿（2003）通過采用單方程回歸的方法經驗分析方法研究了中國金融資本配置效率和發展的相關關系，以及其對中國經濟增長的貢獻度。

本文認為，金融效率的界定要把握金融資源全程投入產出的一個過程，即第一步金融主體融聚金融資源；第二步通過金融體系的中間運作提高儲蓄投資轉化率，充分發揮資本市場資源配置的效率，將資本運動到邊際效率最高的配置中。因此，本文以帕加羅的內生增長模型—AK模型為基礎，做出如下定義：

K模型較具有代表性，分析了金融中介對經濟增長的促進作用，在AK模型中，可以看出總產出是資本存量的線性函數。

AK模型的假設條件為人口規模不變，且社會經濟只生產一種商品。這種商品既可被用于投資又可被用于消費。如果假設用于投資，則每期以固定比率折舊。其中Yt表示總產出水平，Kt是資本存量，A為資本的邊際社會生產率。為了簡化，在模型中假設人口規模不變，并且經濟只生產一種商品，這種商品可被用于投資或者消費（如果用于投資，每期以的比率折舊），那么t期總投資等于：

根據以上，很清楚金融發展影響經濟增長的機制，因此，金融效率完全可以被定義為考慮儲蓄率、儲蓄投資轉化率和資本配置效率三個因素的乘積。因新疆的資本市場相對薄弱，融資量占比很低，故本文將著重研究間接融資的主體-銀行，以銀行作為新疆地區金融中介。

二、實證分析

（一）金融效率的變量設計

數據來源：1981年-2012年新疆地區數據，

按照以下的口徑計算三個指標：

儲蓄率=新疆地區金融機構存款余額÷GDP，

儲蓄投資轉化率=貸款余額÷存款余額，

資本配置效率=各產業貸款對各產業GDP增長的貢獻效率，其中用GDP增長率衡量經濟增長。

（二）統計分析

表1-1是新疆地區GDP、儲蓄率和儲蓄投資轉化率的發展歷程，表1-2是相關數據的描述性統計分析。

1981年-2012年間，新疆地區GDP增長率和儲蓄率從均保持了一個穩定的高增長的態勢，儲蓄投資轉化率則呈現出一個先上升后下降的轉折。根據統計年鑒，新疆地區銀行的貸款數據統計分為三種類：鄉鎮企業貸款、商業貸款和工業貸款。本文認為商業貸款對第三產業增長有貢獻，工業貸款主要對工業增長有貢獻，除掉這兩類貸款后的貸款余額為對第一產業的貸款余額，對第一產業的增長有直接貢獻。利用原始數據，這三類貸款的貢獻效率均要通過回歸才能得出。

可以得出結論，三個模型回歸后的a1的系數均為正，表明貸款額與相應的GDP均同方向變動，模型一和模型三的系數在1%的水平下顯著異于零，模型二的系數在10%的水平下顯著異于零，三個模型回歸后的系數分別為2.996、1.937和2.649，分別表示每1單位貸款相應在各自對應的GDP的產出應該為2.996單位、1.937單位和2.649單位，新疆工業貸款對GDP增長的貢獻最大，農業其次，第三產業最小。

根據系數，可以得出工業貸款、商業貸款與第一產業貸款的貢獻效率。為了分析新疆銀行貸款對地區GDP的貢獻效率，計算中需要把三類貸款各自的貢獻效率與該類貸款的權重相乘后再相加。新疆地區整個貸款對GDP的資本配置效率結果如表1-3。

根據表1-3，可能在國家對新疆支持農業和農村發展的政策的影響下，新疆的工業貸款和商業貸款的比重穩步下降，而第一產業貸款比重大幅增長。

三、新疆地區銀行的金融效率及實證分析

根據本文的理論分析，我們可以將金融效率的公式表述為：

2.48資料來源：歷年中國統計年鑒

根據表1-4，新疆地區銀行的金融效率1981年為0.3287，1997年到1.5828，而2008年為0.7752，呈現明顯的倒“U”型趨勢，先上升后下降。究其原因在于公式中儲蓄率保持穩步增長的趨勢，而資本配置效率呈現下降的趨勢，另外儲蓄投資轉化率卻是一個先上升后下降的倒U型趨勢，故而金融效率呈現倒U趨勢。從總體來看，金融效率均值為1.0525，最大值1.5827，最小值為0.3286，金融效率相比較不理想。

根據前文的理論基礎，本文進一步分析國內生產總值經濟增長率和銀行作為中介金融效率之間的關系。考慮到序列自相關現象，我們在回歸方程中加入滯后一期的GDP增長率作為解釋變量。回歸模型如下：

與預期和前面的理論分析的結論一致，比較符合新疆地區的實情。a1符號為正，表明GDP增長率與銀行金融效率相關性為負，T值在1%的顯著水平下顯著，隨著銀行金融效率的增長，GDP增長率也顯著提高，系數為0.126859，表示新疆銀行中介的金融資源配置效率很低，對新疆GDP增長率的影響很小。

a2符號為負，表明前一年新疆地區GDP增長率如果較高，那么后一年的GDP增長率會降低，表示短期中過高的GDP增長率對其后幾年的GDP增長率不見得是有利。調整

后的擬合優度為0.162469，與預期較為一致，表明除了金融效率這個因素外，還有其它的因素未計入方程。

四、 小結

第一，從上面的實證可以看出，新疆地區GDP和儲蓄率的增長趨勢同其他省市基本一致的，儲蓄投資轉化率體現新疆地區經濟增長中在資本投入產出中效率的變化，這一指標在新疆1993年達到高峰，隨后逐年下降，表明新疆的資本形成能力還不足。當金融資源總量受限時，只能將現有的金融資源存量盡可能地發揮效用，提高資源配置的效率。

第二，上文中可以看到，銀行作為新疆地區的主要金融中介，資本配置效率均值為1.2170，說明新疆地區金融貸款對各行業GDP都有較好的貢獻率。但不可忽視的是，雖然目前的貸款結構與各產業的發展水平基本一致，但站在金融配置效率角度，新疆銀行貸款的結構還必須進一步優化，尤其是基于新疆資源優勢，不但需要加大第二產業的投入，還需加快發展以旅游業和服務業為代表的第三產業的發展。

第三，上文中表明新疆地區銀行的金融效率與地區經濟增長呈現正相關，說明金融效率是促進地區經濟發展的重要因素之一，但數據表明金融效率對經濟增長的影響有待于進一步加大。

第四，新疆地區銀行的金融效率均值為0.8619，且呈現出先上升后下降倒“U”形的趨勢，這一部分反映出新疆地區的經濟發展不但要繼續增加各種渠道的金融資源總量，還應該深化投資結構的優化，已達到提高投入產出效率。

參考文獻：

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