基于生命周期的中小企業融資的問題研究

摘 要：隨著我國社會經濟的快速發展，在社會經濟活動中中小企業逐漸發展壯大，成為社會經濟活動中的主體，其自身的發展建設成為影響社會經濟整體質量的重要因素。中小企業在數量和經濟總量上占據優勢地位，導致國民經濟的發展一定程度上表現出鮮明的中小企業發展需求特點。融資問題成為社會經濟活動中的重要問題，本文從全生命周期的角度出發，結合中小企業融資活動的實際，對基于生命周期的中小企業融資問題進行深入的研究和探討。

關鍵詞：生命周期；中小企業；融資問題

融資是指在社會經濟活動中，將閑置的社會資金集中起來配置給需要資金周轉的企業主體進行運營發展，融資活動本質上是一種優化社會資源配置的活動，對參與活動的雙方或者三方都有利好，是當前社會經濟中的中小企業獲得資金支持的主要途徑。生命周期理論是一種基于企業主體發展全過程的一種科學、系統的企業發展理論，基于生命周期的中小企業融資問題研究從企業主體發展的各個時期、各個階段出發對企業主體不同時間的不同融資需求出發來進行。在中小企業融資問題日益突出的今天，對基于生命周期的中小企業融資問題的研究具有鮮明的現實意義。

一、我國中小企業融資現狀特點分析

1.不同類型中小企業融資需求特點

隨著我國社會經濟的快速發展，在社會經濟活動中中小企業的融資困難問題已經變得相當嚴重，當前我國中小企業是社會經濟活動中的優勢主體，但是在融資領域其獲得的融資金額只有大型企業的百分之一，中小企業因為自身體制的原因無法在社會上直接公開融資，政府對中小企業發展的金融支持力度也較為有限。

當前我國中小企業融資困難的主要原因包括以下幾項：一是融資渠道過窄，在社會經濟活動中中小企業無法公開集資，絕大部分中小企業的融資都需要通過銀行貸款來實現。二是難以獲得信貸支持，當前我國的信用評級體系還沒有完善，在對社會經濟主體的信用評級工作還存在很多問題，導致銀行的信用貸款無法準確、高效的發放。三是融資結構與企業需求匹配度低，在當前的社會經濟活動中銀行主要提供的是一年期左右的短期貸款，其對中小企業的長期發展存在著一定的限制作用。

2.原因分析

當前我國普遍存在的中小企業融資困難的原因是多方面的、多層次的，主要包括有企業自身融資能力、市場金融體制、政府制度等等影響因素，從微觀角度和宏觀角度分析中小企業融資困難問題如下：

從中小企業自身的角度分析，當前受我國經濟發展迅速的影響國內已經進入到一個開辦企業的高潮時期，加上中小企業進入的門檻較低，很多不健全的中小企業大量的進入到市場經濟中，大量沒有核心技術、沒有充足資金支持的中小企業匆匆成立，自身的經濟效益并不理想增加了市場融資負擔；中小企業在建立之初因為規模較小，缺乏必要的擔保，導致其很難獲得銀行的貸款；中小企業的財務信息透明度較低，其運營狀況信息外界很難獲取，因此很難獲得融資主體的信任，進而增加融資的難度。

從社會經濟形勢的宏觀角度來分析，當前我國正處于社會主義現代化建設的轉型時期，由于社會擔保體系和社會信用系統發展的不完善，很多資質優秀的中小企業也無法獲得充分的融資支持。社會經濟活動中的融資制度尚不完善，在社會經濟活動中市場融資主體管理比較混亂，缺乏一個統一的中小企業融資平臺，導致資金的需求主體和供應主體無法就融資問題有效的接觸、洽談、合作。

3.不同發展階段的中小企業對融資的要求

在中小企業的不同發展時期，企業主體因為自身發展形勢和發展現狀的不同其對融資數量和融資形式的要求也不盡相同，在中小企業發展的初始階段，這一時期正是企業發展過程中風險最大的時期，由于其自身的高風險性。企業的資金一般來自于個人投資和風險投資，同時其中也夾雜著一些商業銀行的借貸。在中小企業的成長階段，外部融資是其主要的發展資金來源，在這一時期因為企業主體逐漸走向正軌，企業主體融資主要來自商業銀行、投資公司和社會開發公司這些社會融資主體。在中小企業發展的成熟階段企業主要的資金支持來自公司參股、雇員認股、股票公開上市等方式。

二、企業生命周期理論與融資特點

1.初創期融資

在中小企業的創業階段，企業的所有者一般都是憑借其自身對社會經濟形勢的判斷而決定要創辦企業的，這一判斷是一種極為主觀的判斷，具有高度的不確定性。而且在這一時期企業的發展是一個從無到有的過程，企業融資問題面臨既沒有抵押能力也沒有信貸記錄的難題，同時內部財務信息的透明度極低的窘境，導致社會經濟活動中的信貸主體很難相信中小企業的盈利能力，對自己的投資預期回報沒有積極的估計，所以中小企業在產生之初獲得社會融資的支持是較為困難的。

在這一階段解決中小企業融資問題的主要方式有兩種，一種是內部融資一種是有限范圍內的直接融資，在中小企業發展的初期大部分的企業都是勞動密集型的企業，企業的內部有充分的人力資源具備內部融資的條件，但是由于中小企業自身發展過程中的規模限制、信心限制等一系列限制原因，內部融資方式能夠提供的資金支持十分有限。在中小企業的運行過程中中小企業自身固有的沒有抵押物、沒有信貸記錄、財務管理信息不透明等固有缺陷，并不會導致中小企業融資問題完全無法解決。中小企業產生以后其自身就是社會經濟活動中的一個節點，其與社會經濟活動中的上游供應商、下游分銷商、同行等社會關系網絡會讓中小企業變成一個普遍聯系中的社會主體，這些與中小企業有直接關系的經濟主體對中小企業的經營狀況有深入的了解，是中小企業直接融資的主要來源。

2.成長期融資

隨著中小企業的逐漸發展，其在自身經濟實力和發展規模上都有了一定的成就，這一時期的企業在取得了初步的成績之后，其在發展需求上的表現往往是急于擴大生產規模。所以在這一時期中小企業發展對資金的需求是極為強烈的，而自身在發展過程中積累的利潤明顯不足以支撐企業的大規模擴張行為，所以在這一時期融資還是企業發展面臨的主要問題。在這一時期銀行在掌握了企業的有效抵押物品和信貸記錄之后，企業發展過程中的貸款不再受到信貸配給的限制，企業的融資活動進入到一個良性循環。

但是前文所敘述的是中小企業發展的一種理想狀態，大多數中小企業在發展的過程中都會存在著這樣那樣的問題，在當前的社會經濟活動中貸款抵押物、信貸記錄、信用擔保等等銀行信貸的這些必要因素也是中小企業獲得信貸支持的必要因素，在中小企業的融資活動中缺一不可，導致一些并不健全或者較為弱勢的中小企業發展過程中融資問題嚴重。

3.成熟期融資

在企業經過一定時間的經營實踐以后，中小企業變成了大型企業，企業在生產經營活動中的不確定因素減少，不確定程度降低。同時在發展過程中積累了豐富的信貸記錄，同時企業的財務管理相對規范透明度提高，融資主體對企業主體的信任度和發展預期會有大幅度的提升。銀行可以為其發展提供時間相對較長的信用貸款。

在企業發展的成熟期，企業的主要資金來源是前一階段的資金積累，同時大型企業能夠通過在經濟市場公開募股的方式向吸收社會資金，實現自身發展的必要融資。公開募股的融資方式本身是一種成本較高的融資方式，同時融資方式內部也存在著較強的集聚效應，也就是說大型企業因為自身募集的股份較多，其在公開募股活動中能夠產生集聚效應，從而降低自身的募股成本，而中小企業卻沒有這樣一個能力。同時在企業發展的成熟階段大型企業的融資也不僅僅依靠募股，直接融資也是一種重要的融資方式，大型企業在運行過程中因為自身發展穩定、信用良好，大型銀行都愿意對其進行貸款，大型銀行對企業的肯定也是社會資金投資的一個重要參考標志，會幫助企業吸收更多的社會直接投資。

三、企業生命周期不同階段的融資戰略

1.企業初創期的融資戰略選擇

在企業的初創期，大多數企業主體認為經營風險比財務風險更加重要。因此。從整體上看創業期企業主體的融資戰略應該更加關注經營風險，盡量降低財務風險。與此相對應的企業主體在這一時期更加適宜通過權益資本籌措建立牢固的財務基礎，保證企業在未來發展過程中的有效成長性。在企業初創期企業的發展經營盡量不要考慮負債經營模式，因為在這一時期企業的經營存在著較大的風險，相關的融資主體往往對企業主體的經營安全和未來發展沒有足夠的信心，債權人出借資本要以較高的風險溢價為前提條件，會導致企業主體的融資成本較高，這對于盈利能力較差的中小企業來說是極為不利的。從中小企業發展初期應該承擔的義務角度來分析，在發展的初期企業主體要承擔的稅費責任并不是很重，想要利用負債經營來降低企業發展的成本本身并不具有可行性。

2.企業成長期的融資戰略選擇

在企業發展初期對企業進行資金支持的風險投資主體，是一種追求高風險、高回報的社會經濟主體，一旦企業成功打入市風險投資主體就會要求獲得因冒險投資成功而帶來的高回報，以回流資金進行新的風險投資。所以在企業的成長初期可以借助風險投資的力量，但是在企業的成長期為了維護企業運行的穩定性，對這種風險性較大的融資方式敬而遠之。對企業資本中的風險資本要盡量找到適宜的其他融資來源進行替代，在這一時期企業的經營風險仍然較高，財務風險相對較低，所以其在融資活動中的融資方式還是應該以權益籌措方式為主。同時由于企業已經度過了風險最大的時期，自身的發展相對穩定所以新進的投資主體所要承擔的風險有不同程度的降低，中小企業往往能夠尋找到更加優秀的融資主體和融資方式來解決融資問題。

3.企業成熟期的融資戰略選擇

企業在進入到發展的成熟期以后，其自身的經濟實力有了極大的提升，發展的穩定性也有較大的進步，在這種情況下企業主體可以考慮使用相對激進的籌資策略，當然這種激進是相對于前兩個階段的穩定而言的，并不是單純意義上的激進，其準確的含義是企業能夠承擔較高的負債率。因為企業在成熟時期自身的資本數量極為龐大，盈利能力也有了較大的提升，同時因為資本集中效應的大量資金投入在成熟期企業中會產生的經濟效益更高，所以企業主體可以考慮利用多種資金籌措方式，讓企業維持一個較為合理的負債率，充分發揮資本的杠桿作用。

四、結論

在我國社會經濟快速發展的推動下，當前我國社會經濟活動中中小企業的大量存在，構成了我國社會經濟的基礎，對我國社會主義現代化經濟建設具有巨大的影響，所以從生命周期角度出發對中小企業融資問題進行研究具有鮮明的現實意義，本文從我國中小企業融資現狀特點分析、企業生命周期理論與融資特點、企業生命周期不同階段的融資戰略三個角度對這一問題進行了深入的分析，以期為社會經濟活動中的中小企業融資問題解決水平提高提供支持和借鑒。

參考文獻：

[1]溫靜.基于企業生命周期的高科技中小企業融資方式研究[D].江蘇大學，2009.

[2]張亞光.基于生命周期理論的中小高科技企業融資方式研究[D].浙江大學，2014.

[3]張小川.基于融資租賃視角的中小企業融資問題研究[D].安徽大學，2014.

[4]郝鵬鵬.基于生命周期與動態能力的中小企業成長問題研究[D].中國海洋大學，2012.

[5]張鑫.基于風險控制視角的中小企業債務融資研究[D].西南財經大學，2012.

[6]韓春明.經濟周期中我國民營企業融資問題研究[D].首都經濟貿易大學，2014.

[7]李春光.社會資本視角下的中小企業融資問題研究[D].東北財經大學，2010.

[8]李慶偉.基于生命周期理論的中小企業品牌創建—策略研究[D].電子科技大學，2008.

[9]于淼.基于生命周期理論的中小企業融資策略分析[J].浙江紡織服裝職業技術學院學報，2008，01：68-70+86.

作者簡介：盧會蘭（1980.08- ），女，壯族，廣西來賓市人，2003年6月畢業于中南民族大學信息管理與信息系統專業，2012年6月畢業于中國人民大學在職研究生、區域經濟學專業，現任職于柳州城市職業學院，副教授，經濟學碩士學位，研究方向：區域經濟學、企業管理、基礎會計