對我國金融不良資產評估的探討

劉海濤+李柏紅

摘 要：金融資產質量直接決定金融業的效益與安全。金融不良資產的大量累積不僅沖擊著銀行業和金融市場，也給金融市場乃至國民經濟的穩定發展帶來巨大的隱患。近年來，中國的銀行業發展迅速，以至出現“銀行業暴利超過煙草石油”等觀點，其快速發展帶來的問題也逐漸顯現出來，其持有的次級、可疑及損失類貸款呈上升趨勢。如何有效處置金融不良資產，成為我國當前和今后一個時期迫切需要解決的問題。規范和完善金融不良資產評估，可以為金融不良資產處置提供更加合理的價值基準，可以提高不良資產處置效率、促進金融資產管理公司完善運行機制，從而支持金融業健康發展。

關鍵詞：不良資產；金融；資產評估

中圖分類號：F830.45 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）05-0174-02

一、金融不良資產的概念和種類

根據財政部頒發的《金融不良資產評估指導意見（試行）》，金融不良資產是指銀行持有的次級、可疑及損失類貸款，金融資產管理公司收購或接管的金融不良債權，以及其他非銀行金融機構持有的不良債權。

金融不良資產主要包括債權類不良資產、股權類不良資產和物權類不良資產三個部分。

債權類金融不良資產在金融資產管理公司所管理的資產中占有較大比例，這類資產個性差異大、可比性不強。

股權類金融不良資產主要有兩個來源：抵債取得和債轉股取得。所持有股權的被投資單位通常有兩種：持續經營企業和非持續經營企業。

物權類金融不良資產則包括抵債取得的房地產、機器設備等。

二、金融不良資產的評估方法

（一）以債務人和債務責任關聯方為分析范圍的途徑

以債務人和債務責任關聯方為分析范圍，即從債權資產所涉及的債務人和債務責任關聯方的償債能力角度進行分析，主要適用于債務人或債務責任關聯方主體資格存在、債務人或債務責任關聯方配合并能夠提供產權證明及近期財務狀況等基本資料的情況。主要包括假設清算法和現金流償債法。

1.假設清算法

假設清算法是指假設企業申請破產進行破產清算時，基于企業的整體資產，先確定有效資產和有效負債，按照清算過程中確定的償債順序，分析債權資產在某一時點所能獲得的受償程度。只有非持續經營條件下的企業或雖然持續經營但沒有穩定凈現金流或凈現金流很小的企業可以使用假設清算法。具體評估程序如下。

（1）對債權人的債權資料進行分析；

（2）確定有效資產、有效負債和優先扣除項目：

有效資產=賬面資產總額—無效資產 可償資產=有效資產—優先償還抵押債務，

有效負債=賬面負債總額—無效負債 一般有效負債=有效負債—優先受償項目；

（3）確定一般債權受償比例：

一般債權受償比例=可償資產/一般有效負債；

（4）確定不良債權的受償金額及受償比例：

一般債權受償金額=（不良債權總額—優先債權受償金額）/一般債權受償比例，

不良債權受償金額=優先債權受償金額+一般債權受償金額，

受償比例=不良債權受償金額/不良債權總額；

（5）分析或有收益、或有損失等其他因素對受償比例的影響，確定不良債權從該企業可獲得的受償比例，并對特別事項進行說明。

2.現金流償債法

現金流償債法是指根據企業近些年的財務狀況和經營現狀，結合產品、市場等因素的影響，對企業未來一定期限內可用于償還的現金流和成本等進行合理的預測，以考察企業用未來經營及資產變現所產生的現金流清償債務的一種方法。有持續經營能力、能產生穩定的凈現金流且財務資料健全規范的企業才可以使用現金流償債法。具體評估程序是：

（1）搜集企業財務資料和經營情況資料；

（2）分析企業歷史資料，結合企業發展現狀合理預測企業未來現金流量；

（3）結合資產處置方式和企業實際情況，合理確定企業未來現金流量中能夠用于清償債務的比例和預期的償債年限；

（4）確定折現率：折現率=無風險利率+風險利率，無風險利率通常使用一年期的國債利率，風險利率則需考慮預期企業率等影響因素；

（5）根據折現率將預測的企業未來現金流量在預期償債年限內進行折現，測算企業的償債能力。

（二）以債權資產本身為分析范圍的途徑

以債權資產本身為分析范圍的途徑是指注冊資產評估師根據債權的實際情況基于其掌握的材料選擇適當的方法對債權資產進行分析以最終確定其價值，主要適用于債務人、債務責任關聯方不明確或其不配合、不具備相關資料的情形。主要包括交易案例比較法和專家打分法。

1.交易案例比較法

交易案例比較法是首先經過對被評估債權資產的基本信息進行分析，然后選取近期內若干起與被評估債權資產類似的案例，通過對被評估債權資產和參照債權資產影響因素的量化分析，確定影響因素的修正系數，對案例的處置價格進行修正以得出被評估債權資產的價值的一種方法。與被評估債權資產有類似的可供比較的債權資產交易案例的才可以使用交易案例比較法。具體評估程序是：

（1）收集債權資產的基本信息并對其進行分析，確定影響其價值的因素；

（2）選擇與被評估債權資產類似的交易案例，至少要選擇三個；

（3）分析被評估債權資產與參照債權資產的影響因素，如地域、規模等；

（4）對不同的影響因素對被評估債權資產的影響程度進行分析并確定其修正系數；

（5）根據修正系數對每一個交易案例的處置價格進行修正，然后將修正的結果加權平均得出被評估債權資產的價值。

2.專家打分法

專家打分法是指通過征詢相關專家的意見，將這些意見統計和分析，對難以定量分析的因素做出合理的估算，經過反復意見征詢和調整后得出被評估債權資產價值的一種方法。存在諸多不確定因素，采用其他方法難以進行定量分析的債權資產適合使用專家打分法。具體評估程序是：

（1）征詢專家意見；

（2）將專家意見進行分析匯總并反饋給專家；

（3）根據專家反饋結果修正自己的意見；

（4）多輪征詢和反饋意見，使最后的意見趨于一致。

三、我國金融不良資產評估存在的問題

（一）評估實踐缺乏理論支撐且評估經驗不足

我國對金融不良資產的評估源自于金融資產管理公司的成立，起步晚；由于金融不良資產本身的特殊性和復雜性，理論發展緩慢，難以指導實踐。現有評估準則、規范、理論主要針對具有正常市場交易、持續經營、有收益的資產而制定，并不適用于金融不良資產。并且我國金融不良資產產生的原因與國外不同，也不能照搬國外的理論。經過幾年的發展，中國資產評估協會在總結金融不良資產評估實踐經驗的基礎上，于2005年頒布了《金融不良資產評估指導意見（試行）》，對金融不良資產進行整體上的疏導。這是我國金融不良資產理論研究上的重要性的成果，但是對于具體的評估操作方面的研究仍有所欠缺，直接影響就是在現實的評估實務中缺少評估理論的有力支撐。同時，評估人員對不良資產市場的接受程度、對影響不良資產變現價值因素缺乏深入了解和研究，沒有形成相應系統的評估理論。這給評估工作帶來了很大的難度，所以即使是干了十幾年評估工作的專業人員在金融不良資產評估上也顯得經驗不足。

（二）部分債權性資產權屬不清，產權依據不足

資產權屬不清基本上是金融不良資產評估中最難解決的問題。在金融不良資產評估業務中，評估對象大都是資不抵債的關、停、倒閉企業，這類企業數據資料和相關的文件等大都不齊全，很難找出較為完善的財產產權證明，這樣無法確保評估對象是否為合法的財產，從而導致評估工作很難進行下去。而且這類企業的抵債資產通常都是一些固定資產，如土地使用權、房屋、機器設備等，但是目前我國的房產登記工作還不完善，由于地區差異，沒辦理土地使用證和產權證的現象也普遍存在，無形中增加了評估工作的難度。

（三）評估機構的評估定價功能被夸大且其執業風險較大

在公開市場中，交易雙方可通過參考歷史成本價、市場尋價、集中競價（競買、競賣、競買與競賣同時進行）等多種途徑發現價格。最終的成交價往往由交易各方談判決定，評估價值只是交易各方談判的基礎，而不是直接、想當然地作為交易價格。由于我國市場體系尚不健全，某些領域透明度不高，司法體系、信用體系不夠完備，評估人員對市場交易狀況、市場交易數據以及不良資產的回收難以把握，造成評估定價存在一定難度。有些委托方為規避決策責任，直接以評估價值作為交易價格，客觀上創造了一個中介機構定價機制，為資產評估機構創設了一個定價權—— 一個超越交易各方的權力，這些行為實際上夸大了資產評估的功能。

不良資產評估的收費標準通常為每筆債權1 000—2 000元，顯然無法滿足評估人工成本。評估公司只能通過批量評估以滿足評估公司收支平衡。收費不足導致了評估程序的履行不足、盡職調查不夠充分，也加大了評估機構和評估人員的執業風險。

（四）受評估人員主觀判斷的影響，評估價值可能偏離實際處置價格

資產評估往往是建立在一定的假設基礎上的，金融不良資產的評估也如此。金融不良資產由于其自身的特殊性和復雜性，在實際的評估實踐中會產生許多不確定的因素，要想繼續進行評估就要進行必要的假設。但是我國并沒有制定相關假設方面的標準，這個度需要由評估人員自行掌握，不同的評估人員其假設不同，其最終的評估結果也不相同。所以，評估人員的主觀判斷對評估結果的影響很大，其假設的準確性越低，最終的評估價值與實際處置價格相差的就越大。

由于金融不良資產的處置價格受處置政策、處置方式、處置時限、市場參與者、交易雙方的交易策略、交易雙方信息對稱程度等多方面因素影響，評估價值與實際處置價格往往差異較大。而且我國的評估業務大多以國有資產評估為主，評估的目的是防止國有資產的流失，評估人員擔心承擔國有資產流失的責任，從而形成了“較保守”的職業習慣，往往高估資產的價值，這會導致評估價值偏離其實際處置價格。并且不良資產評估過程中，獲取資料信息困難，可比較的參照物較少，導致評估人員主觀判斷評估結果。有些評估人員對特定處置方案與其內在價值因素之間的關系考慮不全面，也使得評估價值與實際處置的變現價格相差很大。

四、完善我國金融不良資產評估的建議

（一）借鑒國外的先進經驗，加強與國外評估機構的交流溝通

雖然國內外金融不良資產產生的原因不同，但是國外在金融不良資產處置的實踐上早于我們，有先進性的一面，我們要取其精華，結合我國實際發展現狀，不斷豐富我國的金融不良資產評估理論，并將其運用到我國的金融不良資產評估的實踐中。并且我國應加強與國外評估機構的交流溝通，了解國際金融不良資產處置的動態，不斷積累不良資產評估的經驗，完善我國金融不良資產的評估理論，使我國的金融不良資產評估逐步與國際同步。

（二）實事求是，堅持實質重于形式的原則

部分債權性資產權屬不清，產權依據不足是我國目前普遍存在的一種現象，所以在金融不良資產評估的過程中，評估人員應堅持實質重于形式的原則，實事求是，根據實際情況，客觀的進行具體分析，如認真核查被評企業的財務信息、法律文件等資料。并且金融資產管理公司應建立一（下轉180頁）（上接175頁）個涵蓋面比較廣的數據庫，涵蓋的因素要包括債權的基本情況（如時間、利率等）、債務人信息（如其所處的行業、規模、地域、性質等）、交易情況（如交易時間等）等，以減少評估人員的工作量。除金融資產管理公司外，相關部門也應進一步完善房產登記制度。

（三）加大政策引導與各方溝通合作機制

政府部門應充分發揮資產評估在金融業監管和防范金融風險中的作用，加大相關政策引導和支持力度。同時，金融監管部門發揮資產評估專業服務作用，促進我國金融體制改革，保障金融市場安全。

政府部門、行業協會、資產管理公司、國有商業銀行等金融機構進一步加強溝通與合作，建立溝通平臺和合作機制。加快建立公開透明的市場體系、完備的司法和信用體系，為評估提供良好的執業環境。聯合研究建立金融不良資產評估數據庫，推進制定合理的金融不良資產評估收費標準，充分發揮金融不良資產評估在有效防范和化解金融風險中的作用，促進我國金融業健康發展。

（四）評估行業要強化自律監管

中國資產評估協會作為評估行業自律管理部門，需引領行業加強金融不良資產評估研究，結合新業務領域出現的新問題，完善相關評估準則，指導和規范新形勢下金融不良資產評估執業行為。同時加強行業自律管理，約束評估執業行為，進一步提升執業質量。此外，要加大人才培養力度，為金融不良資產評估積蓄后備力量提供智力支持，為我國金融企業提升核心競爭力提供高水平的專業服務。

（五）加強評估行業專業人才的培養，提高其職業勝任能力

金融不良資產的評估不同于一般資產的評估，它既要求評估人員具備專業的評估知識和能力還要求其了解金融不良資產等金融方面的知識，對評估人員的要求極高。所以，評估機構要加強對評估人員的培訓，如組織評估人員學習最新的評估方面的法律法規、繼續教育、出國深造等，以提高其專業勝任能力；與此同時，職業道德方面的培訓也是必要的，以加強評估行業的誠信建設。這樣才能快速培養大量合格的專業評估人員。

（六）有關各方合理使用評估結論

委托方和報告使用者要正確理解、合理使用評估結論，對評估結果不能簡單套用，要根據交易實際條件調整使用，防止評估結論絕對化、唯一化。資產管理公司可根據評估機構提出的資產評估結論，對具體的非市場因素進行分析，然后依據分析結果做相應調整。在調整處置價格時，要充分考慮相關法律、政府、企業等方面的規定，有效處理非市場性因素對金融不良資產評估造成的影響，使處置結果更加合理。

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[責任編輯 王 莉]