本輪科技繁榮或以這三種方式結(jié)束

無(wú)論你是否稱之為泡沫，當(dāng)今科技行業(yè)無(wú)疑都在經(jīng)歷空前的繁榮。最新數(shù)據(jù)顯示，估值超過(guò)10億美元的私有公司已經(jīng)達(dá)到114家——我們通常稱之為“獨(dú)角獸”。像Uber和Airbnb這樣的極端案例，估值甚至已經(jīng)達(dá)到數(shù)百億美元。

科技行業(yè)現(xiàn)在顯然順風(fēng)順?biāo)?。但?jīng)濟(jì)和工業(yè)發(fā)展往往呈現(xiàn)周期性。這場(chǎng)盛宴必將在某個(gè)時(shí)點(diǎn)結(jié)束。

我們調(diào)查了多位科技從業(yè)人士和投資人士，找出了他們預(yù)見到的幾項(xiàng)最嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)。

以下就是他們的觀點(diǎn)：

1、發(fā)生某些“破壞”分享經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式的事情

本月早些時(shí)候，一個(gè)鮮為人知的加州勞動(dòng)部門做出的裁決給科技行業(yè)帶來(lái)了沖擊。該機(jī)構(gòu)表示，Uber前駕駛員應(yīng)當(dāng)被視作雇員，而非獨(dú)立承包商，因此Uber欠其4000美元。

這項(xiàng)裁決僅適用于一位女性，而Uber也已提出上訴。不過(guò)，這也凸顯出所謂的“分享經(jīng)濟(jì)”創(chuàng)業(yè)公司所面臨的種種潛在弱點(diǎn)。由于較之于老牌企業(yè)可以節(jié)省很多成本（例如，不必聘用全職雇員，也不必為工人們支付薪酬或繳納社會(huì)保險(xiǎn)），所以許多類似的企業(yè)都有望顛覆整個(gè)行業(yè)。

可是，倘若他們被迫將所有的工人聘為雇員，其成本結(jié)構(gòu)就將徹底改變。這有可能破壞分享經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)公司的商業(yè)模式，由此產(chǎn)生的影響不可估量。

“如果你必須將這些人算作雇員，這些企業(yè)的價(jià)值就會(huì)降低。”一位對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)。

其他獲得高估值的分享經(jīng)濟(jì)公司也可能面臨類似的監(jiān)管或法律風(fēng)險(xiǎn)，包括Airbnb、TaskRabbit和Lyft。

盡管如此，監(jiān)管政策的變化未必會(huì)像想象得那么嚴(yán)重。

在電子商務(wù)發(fā)展初期，很多人都擔(dān)心，倘若也要被迫與實(shí)體零售商一樣要求消費(fèi)者支付營(yíng)業(yè)稅，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司就將難以為繼。然而，亞馬遜幾年前就已經(jīng)開始要求美國(guó)多個(gè)州的消費(fèi)者支付營(yíng)業(yè)稅，但人們的網(wǎng)購(gòu)行為仍然有增無(wú)減。

類似地，一些新型分享經(jīng)濟(jì)服務(wù)帶來(lái)的利益非常明顯，因此，即使相關(guān)企業(yè)將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者并導(dǎo)致價(jià)格上漲，需求仍將繼續(xù)增加。

當(dāng)然，倘若一家分享經(jīng)濟(jì)服務(wù)徹底被禁，那就會(huì)帶來(lái)更為嚴(yán)峻的問(wèn)題——事實(shí)上，法國(guó)總統(tǒng)奧朗德就對(duì)Uber持有這種觀點(diǎn)。

2、公開市場(chǎng)投資者受到驚嚇

“獨(dú)角獸”科技公司不斷增加，很大程度上源于新入場(chǎng)的投資者不斷注入的資金。這些資金并非源自通常在早期投資科技創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而是源自希望在零利率市場(chǎng)中獲得高額回報(bào)的對(duì)沖基金和共同基金。

但這些投資者可能會(huì)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)或地緣政治的重大變動(dòng)而受到驚嚇——例如，重大沖突的爆發(fā)或主要經(jīng)濟(jì)體的突然衰退。

GoodwaterCapital聯(lián)合創(chuàng)始人錢智華說(shuō)：“我猜測(cè)，我們生態(tài)系統(tǒng)之外的某些宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)成為形勢(shì)變化的推手，包括地緣政治沖突、希臘、中國(guó)、ISIS，以及一些我們無(wú)法預(yù)測(cè)到的事情。當(dāng)公開市場(chǎng)修正時(shí)，對(duì)沖基金和共同基金的整體投資組合就會(huì)貶值，導(dǎo)致他們對(duì)科技公司的非流動(dòng)性投資占比立刻超出預(yù)期。到那時(shí)，我預(yù)計(jì)很多投資機(jī)構(gòu)就將撤出市場(chǎng)，集中精力支撐公開市場(chǎng)頭寸，甚至可能變現(xiàn)非流動(dòng)性私有公司投資。”

風(fēng)險(xiǎn)投資公司SoftTech VC管理合伙人杰夫·克拉維爾（JeffClavier）表示，公開市場(chǎng)投資者的逃離不僅會(huì)令晚期投資的龐大資金來(lái)源干涸，還有可能對(duì)早期投資產(chǎn)生連帶影響，而這對(duì)小型創(chuàng)業(yè)公司而言是至關(guān)重要的。他表示，面臨最大風(fēng)險(xiǎn)的是那些原以為可以憑借高速的營(yíng)收增長(zhǎng)在后期大舉融資的企業(yè)，他們往往會(huì)因此大肆燒錢。

3、獨(dú)角獸陷入困境

當(dāng)一飛沖天的獨(dú)角獸陷入困境時(shí)，沒(méi)有人會(huì)視而不見。

目前沒(méi)有多少企業(yè)比科技行業(yè)的獨(dú)角獸更引人關(guān)注，尤其是Uber、Palantir、Airbnb、Snapchat、Pinterest和Dropbox等估值超過(guò)100億美元的公司。

倘若其中有一兩家公司失敗——例如新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手憑借價(jià)格對(duì)其構(gòu)成挑戰(zhàn)，或者這些企業(yè)遭遇重大監(jiān)管政策變動(dòng)——市場(chǎng)對(duì)類似公司的熱情就會(huì)降低。

一次重大的IPO失利也有可能造成問(wèn)題。

很多科技IPO的定價(jià)都很低，為的是確保股票在上市首日大漲。但投資者的情緒卻很難把握。倘若一家高調(diào)科技公司在華爾街上市首日下跌，無(wú)論是因?yàn)橥顿Y者情緒的突然轉(zhuǎn)向還是IPO市場(chǎng)的風(fēng)向轉(zhuǎn)變，投資者對(duì)其他科技公司的看法都有可能發(fā)生變化。

事實(shí)證明，公開市場(chǎng)對(duì)待互聯(lián)網(wǎng)公司的態(tài)度更加苛刻。Yelp、Twitter和LinkedIn的股價(jià)最近都因?yàn)樨?cái)務(wù)業(yè)績(jī)和用戶增長(zhǎng)指標(biāo)不佳而遭到懲罰。

所以，私有市場(chǎng)在評(píng)判獨(dú)角獸的業(yè)績(jī)和估值時(shí)，采用了與公開市場(chǎng)有所不同的指標(biāo)。

“目前來(lái)看，似乎所有與分享經(jīng)濟(jì)有關(guān)的企業(yè)都獲得了巨額估值。但如果觀察一下現(xiàn)實(shí)世界中的企業(yè)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)必須要由市場(chǎng)來(lái)估值……標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)更加苛刻。”一位對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)。

（來(lái)源：BI中文站）