投資信托看“臉譜”

據了解，經過整頓，目前持有牌照的信托公司68家。多年來，信托資金主要投向工商企業、基礎產業、金融市場、房地產和其他一些領域，逐漸形成了信托業務五大“臉譜”。而從當前形勢看，信托公司轉型乃大勢所趨，轉型后的信托“臉譜”將更加多元，投資者的選擇也就更加多樣化。

到目前為止，信托公司業務主要集中在工商企業、基礎產業、金融市場、房地產和其他五大領域，但近兩三年頻繁曝出的信托危機以及金融混業、金融創新的加劇，對信托行業造成極大沖擊，信托轉型已迫在眉睫。

“第六次大整頓后直至今天，這個行業仍然問題重重，現在也到了不得不轉型的地步。但和以往不同，不再是那種從上至下傷筋動骨式的變革，而是信托行業內部自我調節、相對溫和的轉型。”北京一著名信托研究所信托研究員表示，經過整頓，目前持有牌照的信托公司68家，轉型后的信托“臉譜”將更加多元化，赤橙黃綠青藍紫，各色臉譜都將會登上信托大舞臺。

五大領域各有偏好

由于受地域分布、股東背景、當時經濟行業環境等多方面因素影響，各信托公司在集合資金信托五大領域中表現出不同偏好。

據信托業協會報告顯示，一直以來工商企業是資金信托的第一大配置領域，但出于工商企業與經濟的關聯性，各信托公司對工商企業的投資在本公司業務占比每年都會出現不同程度的差距。

有研究報告顯示，有9家信托公司相對偏好工商企業領域，其中華融信托、天津信托和新時代信托對工商企業信托顯示出較強偏好。在與其他信托公司比較中，這三家公司的工商企業信托在本公司占比較高，但每年占比差距比較大。

華寶證券報告稱，華融信托2012年、2013年、2014年工商企業信托在本公司占比分別是54%、40%、46%；天津信托這三年占比分別是38%、63%、70%；新時代信托三年占比分別是31%、55%、79%。

從2015年二季度末行業整體數據看，基礎產業是信托公司第二大配置領域。具體到信托公司業務偏好，有13家信托公司偏好基礎產業，其中8家信托公司表現出對基礎產業比較強烈的業務偏好，分別是愛建信托、國民信托、國元信托、華澳信托、萬向信托、中江信托、中泰信托和紫金信托。但和工商企業之于信托公司的關系類似，除中泰信托近3年基礎產業信托產品占比逐年上升外，其他公司占比近3年高低互現。中江信托連續3年占比落差非常大，華寶證券數據顯示，2012年中江信托投向基礎產業方向的信托產品在集合資金信托計劃中占比100%，而2013年占比掉到41%，2014年又升至82%。

有14家信托公司表現出了對金融市場投資領域的業務偏好，其中有9家比較突出，分別是長安信托、華寶信托、華潤信托、外貿信托、廈門信托、興業信托、粵財信托、云南信托和中海信托。在2012年至2014年間，有7家信托公司出現至少兩年投向金融市場的產品占比超過公司集合資金信托計劃的50%以上，廈門信托、粵財信托和云南信托則連續3年占比超過50%以上，特色明顯。

房地產業亦一直是信托熱門投向之一，今年二季度末的資金規模是1.32萬億元，同比增長4.76%，環比下降1.49%；資金占比8.93%，比一季度的9.93%減少了1個百分點。信托業協會預計，與其他實體經濟部門相比，房地產業具有很長的產業鏈，對其他經濟部門的復蘇和增長有著緊密的相關性。

隨著中國經濟的逐漸企穩，在房地產業風險可控前提下，資金信托對房地產業的配置仍將保持一個穩定的占比。目前看，對房地產業務顯現出明顯偏好的有7家公司，其中昆侖信托、四川信托、新華信托和中誠信托較突出，而中誠信托房地產信托占比則3年逐年上升，表現偏好更強烈。

事實上，信托可投向領域非常廣泛，有的投向看起來不是那么主流，有的屬于新興領域，如藝術品投資、新三板投資等，這些目前都劃歸為其他，有13家偏好這一領域，其中6家信托公司在這方面表現相對突出，分別是國投信托、平安信托、山東信托、山西信托、蘇州信托和西藏信托，其中山西信托和西藏信托連續3年其他類信托產品占比超過50%，而國投信托的該項占比3年來逐年上升。

“內憂外患”倒逼轉型

盡管目前主流信托產品類型是前述5類，但當前看未來信托公司將出現異彩紛呈的“臉譜”，因為信托公司正不斷拓疆辟地，進行轉型，尋找新的、更加適合自己特色的產品方向，不過這種轉型很大成分上是被動的。

近年來，各項利空來襲，不斷倒逼信托業務轉型。首先是來自金融混業競爭的加劇，券商資管、基金子公司、期貨資管等都加入了“類信托”業務大軍。

“其中尤其是基金子公司，目前可以說信托能做的業務基金子公司都可以做，信托被限制的業務基金子公司也能做。”一位信托公司人士稱，基金子公司攻城略地的步伐十分兇猛。

據中國證券投資基金業協會數據顯示，截至去年底，基金子公司專戶業務管理資產規模是3.74萬億元，較2013年底增加2.77萬億元，增長達285%，全年月均增長2307億元。

據了解，這些新加入的機構首先是為了沖規模，通道類業務無疑是最好、最快的工具，因此通道類業務首當其沖成為被爭搶對象，使單一通道類產品費用一降再降，信托公司的單一資金信托計劃空間也就不斷被壓縮。

有業內人士告訴記者，自2013年泛資管業務競爭加劇，信托單一資金信托計劃占比就開始大幅下滑，今年二季度末單一資金信托量是9.2萬億元，占比為58.01%，比2014年二季度末的67.99%減少近10個百分點。可以預見，這一比重還將有進一步下滑的趨勢。

除競爭加劇，來自監管方面的政策也在為信托轉型不斷施壓。2013年為去非標化，先后出臺了8號文、43號文，限制了非標方面的投資和地方政府融資平臺的業務空間。2014年監管方面更加嚴格，當年4月出臺的99號文拉開了信托強監管序幕，99號文從處置風險項目、加強潛在風險防控、建立風險防控長效機制等角度提出了具體監管方向。而99號文之后，銀監會又發布《信托公司監管評級與分類監管指引》，去年底《信托業保障基金管理辦法》的出臺，被業內人士稱之為史上最強監管制度。

目前看，來自內部的風險也是倒逼信托轉型的主要驅動因素之一。信托行業整體風險近年在不斷累積，信用風險逐漸暴露，去年幾乎每個月都有一起信托信用風險事件爆發，如中誠信托、山東信托、西藏信托、渤海國際信托等都有產品發生危機。可以說，“內憂外患”在倒逼著信托轉型。

信托產業如何轉型

有消息稱，信托公司條例再詢意見有望年底出臺。此前，初次征詢意見稿已在4月份出臺。在4月份的意見中，已經透露出監管對信托轉型的高度關注，釋放出對信托公司鼓勵創新和引導業務轉型的信息。

中國人民大學基金與信托研究所所長周小明此前曾表示，當前信托業出現四個比較大的轉型動向。

“首先是信托業向資產管理轉型的步伐提速。”周小明還稱，過去信托業是融資性業務占據絕對比重，如今信托在傳統資產管理領域推出越來越多的產品，如現金流管理產品、結構化證券信托、FOF、MOM等。

再就是很多信托公司陸續設立互聯網金融部門，開始向互聯網金融領域發展。

另外，全球資產配置步伐已經開始，過去信托公司全球布局主要是依托產品，而現在開始轉向在境內自貿區等有政策支持的地方布局機構，對客戶資金全球化布局。同時，部分公司也考慮海外直接分設機構。而且財富管理業務布局也在加速，一些機構已開始試水家族信托等新型業務。

“去年底，銀監會領導在一個論壇上提到過信托轉型方向，涉及到的可能方向有家族信托、股權和PE并購、信貸資產證券化、公益信托等，我們也看到有的信托公司，尤其是資產規模大些的信托公司，在這幾方面已經開始嘗試，但這些業務對信托公司而言，目前還沒有找到一個合適的盈利點。”前述某高校信托研究人士還稱，現階段熱議比較多的是信托與互聯網金融的擁抱。《中國信托業發展報告（2014—2015）》中就曾提到，信托業可在“產業+互聯網+金融”發展模式中尋找機會，結合互聯網第三方支付、互聯網金融超市等服務整合產業沉淀資金，并以此開展和產業相關的孵化基金、并購基金等。“信托介入產業和互聯網，以信托金融工具為依托，搭建平臺，形成閉環發展。”