英國歷史上最大的股市泡沫

馬克吐溫說：“歷史并不會重復它本身，但是韻腳卻非常工整?！痹缭?8世紀初，英國早早上演了股市泡沫的戲碼。此次泡沫被稱為南海泡沫事件，后來的“經濟泡沫”一詞即來自于此。

此事件過程并不復雜。南海公司將自己的股價從120英鎊炒到了1000英鎊。在股價不斷上漲的過程中，“造富”運動席卷了整個英國，英國國王喬治一世、牛頓（沒錯就是蘋果砸腦袋上那個）、丹尼爾·笛福（《魯濱遜漂流記》作者）、喬納森·斯威夫特（《格列佛游記》作者）等等，一系列我們熟知的人物都參與其中。泡沫最后當然有破滅的一天，牛頓在賠了20000英鎊后還留下這么一段話：“我能算準天體的運行，卻無法預測人類的瘋狂?！?/p>

一家頗具想象力的公司

1711年，著名的牛津伯爵哈利創建了南海公司，開展英國與南美之間的貿易。公司還肩負著一項重任，即發行總價值近1000萬英鎊的股票，來償還英國政府參與西班牙王位繼承戰爭而欠下的大筆債務。

作為回報，政府同意在一定時期內給予這家公司6%的擔保利率，并為此提供每年60萬英鎊的利息。另一方面，政府對該公司經營的酒、醋、印度貨物、絲綢、煙草、魚翅及其他商品實行永久退稅政策，并賦予公司南海貿易的壟斷權。

南海公司最具想象力的潛力，是可能去南美洲東部海岸開采金礦銀礦，無盡的寶藏就在大海的另一頭，人人似乎都聽說過。只要英格蘭的船只到達秘魯和墨西哥，那邊的金銀就能源源不斷地運回國內。

一則傳言更為公司打開了無盡的想象空間：西班牙準備放棄智利和秘魯的四個港口，而南海公司則會獲得這四個港口的使用權。

這個被稱為“牛津伯爵的杰作”的公司，在這樣的背景下，股票在金融市場上炙手可熱，一路上漲，開始了它的造富運動。

事實上，西班牙從沒有過放棄港口這種想法，只是允許英國通過它控制的港口向其殖民地運送黑奴，期限30年。每年英國可以運送一次貨物，而且嚴格限制了船舶的噸位和貨物的數量。西班牙則對這些貨船收取25%的利潤，剩下的利潤再加征5%的所得稅。

1717年，英國的貨船才開始了第一次航行。第二年，英國與西班牙斷交，貿易也終止了。

當然，這些真實信息都被公司和政府隱瞞下來，向公眾公布的都是好消息。公司還煞有其事地公布了一份清單，上面列滿了南美那片海岸沿線所有港口的名稱，好像那里的港口都被公司控制了一般。

股價瘋狂上漲

1720年，國家公共債務達到了驚人的3100萬英鎊，南海公司適時提出了購買這些債務的建議。在建議中公司要求發行的新股利率為5%，到1722年以后降為4%。議員們對此歡欣鼓舞，并開始準備議案。倫敦各大交易所陷入空前的亢奮之中，南海公司的股票一天之內從130英鎊漲到300英鎊。

兩個月后議案得到下院的批準。與此同時，董事會主席約·布朗（John.Blunt）對公眾展開了宣傳攻勢，《魯濱遜漂流記》作者丹尼爾·笛福為公司撰寫了宣傳冊。

流言也紛紛出籠。比如南海公司將被授權于西班牙所有的殖民地進行自由貿易，波托西拉帕茲那個地方埋葬著豐富的礦藏，英國的銀子將像鐵一樣充裕。英國生產的棉花和羊毛將換來墨西哥人全部的金礦……總之，在南海股票上每投資100英鎊，年末將獲得超過百倍的利潤。

流言的出處已無從得知，但是約翰·布朗給上議院、下議院送了不少股份，以保證議案的通過。而且他十分清楚，只有將增發的股票賣出去，這筆買賣才做得成。

對上，他對管理政府的貴族和國會議員承諾“只要股價上漲他們就能兌換現金”。對下，他提出了18世紀的次級貸款：首付10%，剩下的部分以10%的利息分四年支付。

現在，每個人都想參與進來了。股價被炒到了400英鎊。

《格列佛游記》作者喬納森·斯威夫特寫道：我向來自倫敦的人們詢問，他們在那里信仰什么？他們告訴我，是南海公司的股票。

上院以前所未有的速度通過了議案，同一天得到了英國國王的御準。這一天，英國舉國上下都跌入了股票造富的美夢中難以自拔。

短短一個月，股價到了500英鎊。這時，近三分之二享受政府福利的人購買了南海公司發行的公債。四天后，漲到了800英鎊。

再經過三個月的時間，南海公司施展渾身解數，終于把股價炒到了1000英鎊。

泡沫破滅的前兆

舉國造富的過程中，人們對財富暴漲的渴望已經讓他們失去了正常的理智。這時無數的騙子開始出現，有的騙局荒謬可笑到極點，讓人不禁有“麻煩你說的像樣一點”的想法，就是這樣的騙局，也騙走了無數人的財富。

比如有一個計劃的標題是“一家有著絕對優勢、能帶來巨大利益的公司，但是無人知曉那是什么”，幾十位可靠的證人言之鑿鑿保證這是千真萬確的事實。這樣的一個局就能騙到不少錢。

另有一個騙子發布了一份募股說明書，聲稱自己設計的一個項目急需50萬英鎊的資本金，每股面值100英鎊。認購者只要支付2英鎊定金，每年就能得到每股100英鎊的紅利。聲明發布的第二天，騙子的營業廳就被前來認購的人們擠得水泄不通。當天這個項目賣出了1000多股。當然，當天晚上這個騙子就遠遁他鄉了。

還有一個非常成功的騙局是所謂的“環球許可證”?！霸S可證”就是一張撲克牌似的卡片，印有“環球旅館”的戳記，卡片上面印著“航海服許可證”。而“環球旅館”就是在一個交易所附近的旅館。持有此許可證能夠干什么呢？說來可笑，就是在將來的某個時間去認購一家新建的帆布工廠的股份。這樣一張可笑的卡片，在交易所賣出了60多英鎊的價格。

泡沫破滅的前兆，就是不分高低貴賤、男女老幼，都卷入其中，不管在哪里，都能聽到人們對股票的走勢發表高論。也就是后來人們說的，當“菜籃族”涌入股市營業廳的時候，就是該抽身退出的時候了。

僅僅一個月，南海公司的股價從1000英鎊跌倒了700英鎊，議會通過了幾項提案，但對股價毫無影響，幾天的時間，又跌到了400英鎊?！段制绽铡芬粫?，眾議員布羅德里克在信中寫道：“千萬個家庭將因此破產，甚至于淪為乞丐。蔓延在人群當中的恐慌和憤懣難以用語言來描述。股市已經滑入絕境，根本是回天乏術，以至于我再也想不到什么計劃或方案能夠避免泡沫的破裂?！?/p>

10天后，股市依舊在下挫。他又接著寫道：“公司仍然沒能做出任何回應，他們已泥足深陷，根本找不到脫身之路?！睘榱送炀裙娦判模⒏裉m銀行認購了300萬英鎊南海公司的債券，當局也試圖采取一切手段盡可能維護股市平穩，但是南海公司的股票還是急速下跌，很快股價跌到了135英鎊。政府和英格蘭銀行無論如何也無法重建公眾信心，無法挽救股市了。泡沫就此破滅。

牛頓在南海泡沫事件中也是受害者之一，他在第一次進場買入南海股票時曾小賺5000英鎊，但第二次買進時已是股價高峰，結果大蝕2萬英鎊離場。

背后的秘密

被股市欺騙的人們怒火中燒，每個城鎮的人們都紛紛情愿，要求立法機關以法律手段嚴懲南海公司的董事們。人們把愿望寄托在政府身上，完全沒有意識到，也有可能是故意不去意識到，政府才是在公司欺詐行為幕后推波助瀾的推手。

政府開始著手調查南海泡沫事件。國會秘密委員會委任了查爾斯·斯奈爾（Charles"Snell）為南海查賬，這是國會歷史上首次委托民間第三方獨立會計師進行核數調查，結果成功查得南海公司犯下嚴重的詐騙及做假賬等舞弊行為。委任第三方專業會計師的做法在后世被加以采納，成功減低了企業舞弊的風險，在日后促進了特許會計師及核數行業的發展。

政府要求公司管理人員交代他們的財務狀況，禁止他們轉移財產。盡管拿到的賬目被涂改、被撕毀，重要文件也殘缺不齊，但調查組還是找到了公司的重大罪證。比如編造上百萬英鎊的買賣記錄，就是為了讓公司賬目好看以便通過議案;偽造買空賣空記錄以坐收漁利;對政府高官和關系客戶行賄，如財政大臣艾斯拉比接受超過百萬英鎊的高額股票賄賂;公司董事斯坦霍普用其他公司的名義買賣本公司股票以獲利等等。

為了促銷股票，南海公司曾向有意購買股票的人士大舉借貸，讓他們有能力購買大手股票，然后再由他們分期還貸。調查顯示，南海公司曾通過其股票利潤借出貸款合共110萬英鎊，借款人士來自社會各階層，其中包括138位下院議員。

法院最終決定，這批曾向南海公司貸款的人士，如果已經轉付過股票或者其他抵押品的，可以不附帶任何償付和追索要求。除此以外的，只要還清貸款的10%，便已算清還整筆貸款。

隨著南海公司高管的詐騙行為一個接一個被調查出來，人們的怒火得到了發泄。在財政大臣艾斯拉比“同南海公司的董事們沆瀣一氣、狼狽為奸，嚴重攪亂了金融市場的秩序，他們的行為對不列顛王國的公共貿易和公眾信用造成了難以估量的損失。鑒于他那不可推脫的罪責，應當被立即逐出議會，并關入倫敦塔”的判決出臺時，盡管已經接近午夜12點半，消息還是飛快傳遍了全城。人們燈火通明以示慶祝。

泡沫的尾聲

1720年底，南海公司全部的股票本金被重新計算了一遍。人們發現，其股票總額高達3780萬英鎊，其中，分派給全部股票所有者的金額只有2450萬英鎊，剩下的1330萬英鎊則被公司以法人的身份所擁有，這也是公司獲得的利潤。這些利潤被議會拿出800萬英鎊作為股票紅利分派下去，作為對持股者的一點補償。

至此，南海泡沫事件大致上獲得解決。歷經泡沫后，南海公司沒有因此倒閉，南美貿易業務仍然沒有起色，它主要還是一所協助政府處理債務的公司。

反思該事件給后世留下諸多啟示，首當其沖的就是政府應該在證券市場上扮演適當的監管角色。英國政府從事件發生前“過度放縱”到事件發生后“一下管死”，從一個極端走到了另一個極端。

南海泡沫事件發生前，英國政府過度縱容南海公司，使南海公司為日后高額發行股票的圈錢活動創造了“信譽”。而當南海公司以300%甚至400%的溢價發行股票時，英國政府并沒有根據南海公司的實際盈利能力及時地予以制止，反而是議會的議員甚至連國王都爭相購買南海的股票。而面對股價從1000英鎊狂跌到100多英鎊的動蕩局面，英國政府束手無策。

南海泡沫事件發生后，英國政府通過了“泡沫法案”，雖在一定程度上遏制了泡沫的再次出現，卻對股份公司實行封殺，嚴重抑制了股份公司的發展。泡沫法案規定任何未經合法授權而組建的公司，及擅自發行股票均屬非法，股份公司一般不具有法人資格。但實際通過的法案卻故意使法人形式難以采用，從而走上了另一極端。

南海泡沫事件使國民對托利黨及喬治一世大失信心，政府誠信破產?！芭菽ò浮睂嵤┑囊话倌觊g，公眾對股份公司聞之色變，對股票交易避而遠之。政治與經濟，陷入了長時間的低谷。

（資料來源：《教皇與銀行家》，[美]杰克.卡希爾，鄧文文譯;《非同尋常大眾幻想與全民瘋狂》[英]查爾斯.麥基;”South"Sea"Bubble”，"Encyclopadia"Britannica，"1911;Viscount"Erleigh，"The"South"Sea"Bubble，"Manchester："Peter"Davies"Ltd，"1933.）

責編：蘇建軍