淺析我國影子銀行功能效應與風險監管

摘要：在經濟高速發展的今天，隨著互聯網金融的高速發展，各類基金公司、小貸公司和私人銀行如雨后春筍般出現，“影子銀行”被越來越多的人們提到，他不僅給中國傳統銀行帶來沖擊，同時也帶來了一種新的融資途徑，給我國經濟發展注入了新鮮血液。同時在影子銀行的發展中帶來的高杠桿效應、高流動風險和道德風險等負面影響，使得人們越來越清晰地認識到對其監管的重要性。文章主要是針對影子銀行的存在的諸多問題，集合中國的實際情況，分析影子銀行對中國現有經濟體制的影響，并討論具體監管措施，引導其正確的發展。

關鍵詞：傳統銀行；影子銀行；風險監管

一、前言

影子銀行作為一個舶來品，是美國的次貸危機的源頭，它主要是作為中介機構將美國的住房貸款證券化，出售給公眾投資者，利用其高杠桿的特性，使其金融中介獲利，這成為2008年經濟危機的導火索。影子銀行作為游離于傳統銀行體制外的二級金融機構，主要有投資公司、信貸公司、私人銀行等信貸中介機構以及其他金融機構組成，具有高杠桿性、受監管少、規模較小等特點。與傳統銀行不同的是，影子銀行的資金來源并不是與傳統銀行一樣通過吸納存款構成，而是通過發行短期債券籌資，并將籌集的資金交付給第三方理財機構，進行短期金融衍生品的買賣交易，從中獲利。

二、中國式影子銀行主要類型

中國主要分為傳統銀行主導的影子銀行、用傳統商業銀行模型的新銀行金融機構和缺少監管或無監管的影子銀行。

（一）傳統商業銀行主導的影子銀行

該類的影子銀行一般具有金融行業的執照，具有從事融資、信貸等業務的資格，一般監管比較嚴格，主要是輔助銀行進行相應的表外業務，包括對銀行的負債業務的證券化出售，以減輕銀行的負債壓力，并提供新的金融衍生品。主要是由中國人民銀行進行宏觀監控，銀監會專門負責監督，主要是在貨幣市場上進行短期交易，兼營代客投資、代客理財業務。總的來說，信用風險較低。

（二）用傳統商業銀行模式的非銀行金融機構

監管較少，缺少營業執照是第二類影子銀行的主要特征。其主要由擔保公司、小貸公司、典當行等信用水平相對較低的非銀行金融機構組成。主營信用擔保貸款、中小型企業融資服務。這在很大程度上解決了房地產、礦產冶煉等一些由于抵押資產不足、抵押資產難以變現、信用程度不高等種種原因造成貸款受限的企業融資難的問題，拓寬了中小型企業的融資渠道，降低了融資成本。同時而來的信用危機、流動性風險、高杠桿等問題也應該得到的注意，從而加強相應的監管是十分必要的。

（三）缺少監管或無監管的影子銀行

第三類的影子銀行主要是一些民間投融資公司、私募股權基金、網絡金融公司、第三方的理財平臺構成，這樣公眾的參與程度更高，相應的風險水平也就會升高，同時逆向選擇和道德風險、流動性風險相應的出現，使得銀行的風險得到轉移，投資者風險就會變大。

三、我國影子銀行的功能效應

首先，影子銀行作為一種金融市場的創新，是在傳統金融業務上的衍生產品。他利用短期的金融債券在貨幣市場上以較低的利率籌集資金，實際上是一種短期回購，將銀行信貸資產等其他金融工具，由第三方投資理財公司代理打包，進行復雜金融理財產品的設計，設計成結構合理的投資產品向公眾出售，進行短期融資，而后將融得的短期資金投資于長期金融產品的市場上，通過短期和長期利率之差，獲得收益。其次，影子銀行將資金鏈拉長，擴大了短期資金的流動途徑，提高了資金的流通速度，增加了資產的流動性。再者，通過此類的操作，實現了信用創造，增加了銀行和相應機構的信用水平。同時作為一種金融創新，影子銀行的存在創造了新的投資產品，為公眾投資者提供了新的選擇，增加了金融市場的活力，也為中小型企業增加了新的融資渠道，降低企業融資成本，促進其健康穩定的發展。

四、我國影子銀行存在的問題及負面作用

（一）沖擊了傳統銀行的存款業務

影子銀行籌集資金的途徑遠比傳統商業銀行的廣，他不是靠傳統的吸納民眾的閑散資金來吸納存款，而是進行復雜的金融衍生品的設計，通過貨幣市場籌集資金。同時，相對于國家規定的存款基準利率而言，影子銀行的投資收益要高于一年期定期存款的10%到50%，這使得公眾多選于傳統銀行的投資理財產品，原有的商業銀行受到了沖擊，這也是影子銀行在今天快速發展的主要原因。同時由于各家小貸公司、融資投資銀行、擔保公司對于資金的競相爭奪，使得同行業的不當競爭加劇，從而使這些金融機構的存款利率提高，給存款安全帶來了較高的風險，增加了潛在的行業風險，從而使傳統銀行的業務大量減少。

（二）增加風險感染幾率

由于各類金融中介機構與傳統銀行及其行業之間錯綜復雜的關系，及影子銀行高杠桿效應的特點，使得影子銀行與傳統銀行之間產生了多米諾骨牌效應。如一家小貸公司經營的貸款業務產生壞賬，會引起以其信貸產品的其他衍生品的動蕩，從而引發公眾對貨幣需求量的改變，從而影響了社會基準利率的調整，使銀行表外業務的風險蔓延至表內業務，貨幣市場動蕩，各金融系統之間風險傳染幾率增加。

（三）削弱政策效果

由于影子銀行本身具有規模小、受監管少、靈活性較大的特點，游離于制度的監管范圍之外，難于監管，是國家在實施貨幣政策調控經濟總體形式時，影子銀行受到的影響不大。國家在經濟過熱，投資需求過剩時，必然要收緊銀根，實行緊縮的貨幣政策，提高社會基準利率，限制銀行的放貸。但是游離于體制外的第三方融資公司和投資公司仍然可以將資金借給投資需求旺盛的投資者，使得貨幣政策的實行效果降低。

（四）金融產品期限的錯配，流動性風險增加

金融中介機構從貨幣市場籌得短期資金，投資于中長期的資本市場，導致資金的期限錯配，當短期資金需要償付時，資本市場的資金尚未到期，使得流動性風險暴露，如2013年6月份的“錢荒”，依次在債券市場、股票市場、信貸市場和房地產市場等實體經濟市場產生沖擊，最終導致流通領域的資金不足，引發金融危機。

（五）易產生逆向選擇和道德風險

由于金融衍生品設計的復雜性及涉及的人員和機構眾多，使得產品信息不透明而導致的信息不對稱，使得投資一方在產品的交易中處于劣勢，產品的出售方獲利。同時由于民間投資公司和擔保公司為了提高產品的銷量，在銷售投資產品時只將未來可能獲得收益告知投資者，而對產品的風險避而不談，這容易使銷售機構和投資者產生矛盾，進而埋下風險隱患。

五、我國影子銀行的監督管理

（一）加強金融市場的整體監管，對影子銀行進行宏觀調控

影子銀行不能脫離中國金融市場而獨立的存在，是其中一個重要組成部分。對于影子銀行的監管，首先應該改善外部市場整體環境，通過相應宏觀經濟政策的調控，制定專門法律法規，彌補影子銀行的監管空隙，建立規范化的影子銀行的運行機制，使得影子銀行得到宏觀的控制和調整。

（二）建立各監督部門合作監管機制

根據不同影子銀行的不同主營業務，由銀監會統一制定一類銀行的經營監管規則，實現經營產品和影子銀行的動態監管，擴大監管范圍；再者影子銀行的內部應該制定自的監管規范，實現真正的責任到人，使得業務靈活發展，避免相應的操作風險產生；最后通過各監管部門的合作監督，實現交叉監管。

（三）規范影子銀行投資產品的信息披露

通過規范影子銀行的信息披露，定期公布交易信息，使得投資者和影子銀行雙方的信息對稱，實現交易的公開透明。針對信息公開不到位的投資公司和私募基金，要進行停業整頓，并且鼓勵同行業及投資者對機構的監督，降低交易成本，進一步降低高杠桿效應對其他關聯機構的影響，防范交易風險。

（四）制定防范風險感染機制

商業銀行作為我國經濟主體，在我國金融市場占有具足輕重的地位，其資產質量的優劣對整個金融市場有著重要的影響，而影子銀行與傳統商業銀行業務的交叉，更是增加引發金融危機的風險。所以，影子銀行的安全對于商業銀行的安全顯得尤為重要。制定防范風險感染的隔離機制，限制投資業務范圍，避免風險從表外業務轉移到表內業務，保障金融市場整體安全。

六、結語

在經濟快速發展的今天，影子銀行作為中國金融市場的重要組成部分，發揮著越來越重要的作用。在其發揮效用的背后，他帶來的消極影響也不容忽視，制定相應的監管機制，完善影子銀行的功能效應，為市場經濟注入鮮活血液。同時應該立足本國國情，建立具有中國特色的影子銀行制度，不能盲目跟進，科學引導，全面評價風險，成為推進經濟發展的重要力量。

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（作者單位：重慶工商大學）