中小企業融資方式選擇與融資風險規避探索

摘要：融資困難是我國中小企業普遍面臨的問題，并已經成為制約這些企業進一步發展的瓶頸。文章分析了中小企業的幾種融資模式的特點，簡述我國中小企業融資現狀，并且對中小企業融資活動中面臨的風險進行了分析，闡明了中小企業規避融資風險策略和措施，給中小企業融資提出解決思路，希望能夠緩解中小企業的融資難問題，從而實現實體經濟快速、穩定的發展。

關鍵詞：中小企業；融資方式；融資風險

一、引言

企業融資是指以企業為主體來融通資金，使企業資金供求由不平衡達到平衡的活動。當企業缺乏資金時，以最小的代價籌集到額度、期限和成本合適的資金，即狹義上的企業融資；當資金盈余時，以最低的風險水平、適當的期限投放出去，并獲取最大的收益，即企業投資活動。企業進行投融資活動最終的目的是實現資金供求的平衡。這里我們討論的是通常意義上的企業融資，也就是企業根據自身發展需要，在科學合理的預測和決策基礎上，向企業投資者和債權人籌集資金，以實現企業正常的經營管理，以及企業擴張、還債的三大需求。

在我國國民經濟中，中小企業在提供就業機會、促進經濟增長等方面的促進作用越來越明顯，同時在國民經濟中的地位不斷凸顯，但是它們的生存環境和發展環境與國有企業和大型企業相比，仍然不是很好，尤其是中小企業面臨融資約束，融資渠道不暢是造成它們發展受制的關鍵因素。因此，為了中小企業的進一步發展，有必要研究我國中小企業的融資方式和融資風險，探究規避風險的策略和方法。

二、中小企業融資方式及其優劣分析

按照融資渠道可以將中小企業融資方式分為內部融資和外部融資兩種，其中外部融資又可以進一步分為債務融資和股權融資。

（一）內部融資

內部融資，就是企業利用內部產生的現金流來進行融資的行為，這些現金流可能是企業產生的留存收益，也可能是固定資產折舊等非現金支出。與其他融資方式相比，內部融資方式在中小企業融資活動中發揮的作用越來越大，內部融資其實就是通過自身積累，企業使用自己的自由資金來滿足融資需求。通過內部融資，企業需要承擔的只有資金使用成本，而且沒有融資費用，所以如果能夠通過內部融資解決資金需求，企業就沒必要進行外部融資。內部融資的特征是無融資費用和成本，沒有還本付息的壓力，也不會稀釋公司的股權和控制權。但是由于是依靠企業內部積累，因此很多情況下難以滿足企業的資金需求。

（二）債務融資

債務融資，也稱間接融資，指企業通過向銀行、非銀行金融機構、其他企業或者個人（投資者）進行借貸從而取得所需資金的融資活動。投資者按照雙方約定的利率從企業取得利息收入，先于企業所有者分配企業收益。債務融資可以進一步分為公開債務融資和非公開債務融資兩種。公開債務融資，就是在公開債務市場進行融資活動，形式主要有短期融資券、企業債、和中期票據等。相應的，非公開債務融資就是沒有在公開市場進行融資活動，比如向一些國際組織貸款、政府貸款、銀行貸款、信托貸款、個人借貸等等。由于債務融資的利息費用稅前扣除，因此帶來了企業的財務杠桿。債務融資在我國的中小企業中非常普遍，例如民生銀行的小微業務，就是為小微企業提供融資服務，現在許多銀行都有針對中小企業的金融服務，中小企業的融資難這一問題在慢慢得到改善。

債務融資的特點是：1.企業獲得的是資金的使用權，而不是所有權，必須按照約定還本付息才可以使用資金。2.可以提高企業的凈資產收益率，具有財務杠桿的作用。3.一般債權人不會干涉企業的控制權，當然在一些特殊情況下，債權人為了保證自身的收益會設定條款干預企業的生產經營活動。

（三）股權融資

股權融資，是指通過出讓企業的一部分股權獲取資金的行為。通過股權進行融資，企業不需要按期支付固定利息，但是老股東會減少一部分股份，新股東就會享有與獲得股份比例相對應的權益，對公司的經營和決策產生影響，分攤了老股東的權益。許多中小企業在創始階段實用股權融資來解決資金不足的問題，通過股權融資，企業可以獲得更多的資金，從而渡過艱難時期。

中小企業進行股權融資的其他模式還有股權出讓以及杠桿收購等模式，杠桿收購是指利用負債來收購其他企業，獲得被收購企業股份的所有權，同時利用被投資企業的現金流來償還債務。使用股權融資方式獲取資金，對于企業來說，沒有按照規定期限還本付息的壓力，但是因為股權更加分散，因此很容易導致控制權的分散，不利于企業的創始人和老股東保持自己的原有地位。

企業進行股權融資還可以以風險投資、天使投資、私人股權等形式進行。比如武漢的迪源光電科技有限公司2007年完成了8億元的融資，其中美國天地基金注入了第一筆資金，之后四川的九洲集團、光谷基金、盈富泰克基金等投入了資金。

股權融資的特點是：1.股權是企業的初始產權，股東對企業進行控制和分配利潤的基礎。2.股權是企業向外舉債的基礎。3.股權融資造成所有權的分散，影響公司的控制權。

三、我國中小企業融資現狀

首先，我國中小企業獲取資金的渠道非常單一。目前我國的經濟增長減速，眾多中小企業的利潤水平在不斷減少，同時又面臨著不斷增加的通脹壓力，再加上它們缺乏資金的支持，因此中小企業難以獲得良好的長遠發展受限。在我國，中小企業獲取資金的主要來源就是向商業銀行貸款，融資渠道單一。

其次，中小企業融資過程中存在“逆向選擇”問題。中小企業的規模小，而且自身的資金也少，在申請銀行貸款的時候無法提供抵押、質押物，也難以獲得第三方的擔保，所以辦理貸款很困難。中小企業即使有很好的投資機會，也會因為得不到所需的資金而放棄投資。而大中型企業往往能夠獲得他們需要的貸款。

最后，上市在國內仍屬稀缺資源。企業通過首次公開發行并上市（IPO）可以籌集大量資金，而股票進入二級市場流通之后，企業也很容易地通過再融資獲取所需的資金。所以IPO對企業來說，是最直接有效的融資方式。但是目前我國對公司上市標準的較為嚴格，需要滿足證監會一系列要求才可以申請，很多中小企業遠遠達不到上市的要求，也就不能通過資本市場獲取資金。

四、中小企業融資活動風險分析

（一）外部風險

中小企業融資的外部風險就是企業即使不進行融資也會面臨的風險，具體包括經營風險、行業風險、金融市場風險等，這些風險即使企業不進行融資，也會面臨這些風險。由于中小企業經營規模一般相對小，沒有雄厚的資金支持，所以經營風險就比較大，如果企業經營不善，收益就會減少，進而難以按期償還貸款本息或者為股東分配收益。行業風險，是指企業進行投資選擇進入的行業所具有的風險，如果企業進行投資決策時無法預料行業狀況發生的變化，或者企業對行業的預期和判斷錯誤，投資項目的收入達不到預期的話，行業風險就產生了。金融市場的波動也會給企業帶來融資風險，比如市場利率上升，增加了企業的貸款成本。

（二）內部風險

中小企業融資的內部風險是指融資活動本身給企業帶來的風險。在進行融資決策時，企業需要從規模、利率、時機、期限等方面來考慮和評估融資項目，這些因素的不確定性都會給企業帶來巨大的融資風險。如果融資規模過大，融資成本高于企業投資項目的收益，這都會超過企業的風險承受能力。除此之外，中小企業經營管理不善也會帶來還款壓力，中小企業規模小，經營管理水平有限，因此抵御風險能力較差，很容易出現經營不善的情況，再加上沒有雄厚的資金支持，所以其內部融資風險相對于國有企業和大型企業來說更大。

五、中小企業規避融資風險策略和措施

（一）評估融資決策，降低融資項目本身的風險

企業進行融資活動之前，需要評估融資項目的科學性和合理性，從而降低融資活動帶來的風險。對融資項目進行評估的重點在于企業是否需要進行融資，融資的規模，采用哪種融資渠道或者模式，籌集的資金投向等等。中小企業需要評估融資決策，而評估要圍繞成本和收益這兩個方面，將定性分析和定量分析相結合，選擇合適定量計量模型，全面準確識別和測度融資活動中的潛在風險，利用科學合理的理論模型來評估融資決策會大大提高融資項目的成功率和所籌措資金的使用效率。

（二）豐富風險管理手段，提高風險管理水平

中小企業由于規模較小，風險管理水平有限。為了降低融資風險水平，中小企業需要不斷豐富融資風險管理手段和方法，學習更科學有效的風險管理來評估融資風險，確保企業融資決策能夠符合企業的實際情況，并能充分利用外部環境中的有利機會。在融資風險管理手段創新方面，中小企業要盡快地改變目前的主觀的定性分析為主的模式，結合定量分析方法，構建融資風險預警指標體系，及時發現融資活動中的風險，并采取補救措施，避免給企業造成更大的損失。

（三）多元化融資渠道

中小企業可以通過融資渠道多元化來達到分散融資風險的目的。對于中小企業來說，可以結合其自身情況，利用各種融資方式的特點，積極嘗試多元化的融資模式，有效地分散企業的融資風險。中小企業融資渠道多元化能夠分散風險，主要從以下兩個地方體現：多元化的融資模式不僅可以給企業帶來更多的選擇，在不同時間、不同經濟環境下，不同的融資方式難度和成本不同，比如當中小企業難以從銀行取得貸款時，就可以選擇債券市場，從而對沖銀行貸款融資渠道不暢所帶來的困難和風險，另一方面，也不會受制于資金的所有者。

六、結論

我國的中小企業面臨的融資難問題很難在短時間得到徹底妥善解決。中小企業在融資過程中，應該在考慮自身實際經營管理情況的基礎上，結合國家的政治經濟政策、金融市場供需狀況等外部環境，比較不同融資方式的成本、收益及風險水平，科學合理評估融資決策風險，選擇適合本企業的融資項目，為企業的生存和發展籌措到所需的資金。

參考文獻：

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（作者單位：陜西興化集團勞動服務公司）