現(xiàn)階段海外礦業(yè)投資的機會和風險因素分析

摘要：隨著我國綜合國力的提升和國際形象的改善，國外對中國企業(yè)的投資歡迎程度大大提升，一些礦業(yè)儲量較多的國家歡迎、鼓勵中國企業(yè)對其礦業(yè)企業(yè)進行投資，而且隨著礦產(chǎn)品價格的下跌，礦山公司的資產(chǎn)價格也隨之下跌，很多礦山企業(yè)已經(jīng)具備了很大的投資價值，但是這種投資機會必然面臨著諸多的不確定性和風險，本文作者針對這些機會和風險展開討論，希望能夠?qū)鴥?nèi)企業(yè)海外礦業(yè)投資具有參考意義。

關(guān)鍵詞：海外；礦業(yè)投資；機會；風險

根據(jù)人民網(wǎng)的報道，2013年11月3日在天津召開的中國國際礦業(yè)大會上，有超過50個國家的5000多名代表參加，與會代表表示希望能夠與中國的企業(yè)進行合作，共同做好礦業(yè)的開發(fā)。但是根據(jù)中國礦業(yè)聯(lián)合會的數(shù)據(jù)，中國企業(yè)海外投資在2013年有所下滑，中國礦業(yè)聯(lián)合會常務(wù)副會長王家華表示過去有將近八成的企業(yè)海外礦業(yè)投資失敗。這種風險與機會并存的現(xiàn)狀令我們不得不思考中國企業(yè)海外礦業(yè)投資的問題，本文作者就是找到這個內(nèi)容，探討相關(guān)的機會和風險，希望能夠?qū)ζ髽I(yè)有所幫助。

1.現(xiàn)階段中國企業(yè)海外礦業(yè)投資的新增機會原因分析

1.1 國際地緣政治的變化及大宗商品價格低迷對產(chǎn)礦國的影響變化

自2008年金融危機以來，世界經(jīng)濟的復(fù)蘇程度不一，各個國家的經(jīng)濟增幅較金融危機前有明顯的下滑，甚至增幅為負數(shù)的國家數(shù)量也在不斷增加。在這種情形下，國際大宗商品的價格持續(xù)低迷，銅礦、鐵礦石、石油等價格持續(xù)走低，很多依托于礦業(yè)的國家不堪重負。例如委內(nèi)瑞拉國家的石油出口占其經(jīng)濟總值的一半以上，國家油價的持續(xù)低迷造成這個國家的外債難以償付；俄羅斯國家的預(yù)算是基于石油價格為每桶100美元進行編制的，俄羅斯國家GDP對石油、天然氣的出口依賴性較強，未來石油價格的長期低迷將影響該國經(jīng)濟的發(fā)展。鐵礦石的價格持續(xù)低迷對澳大利亞等產(chǎn)礦國的影響也非常大，特別是今年以來，俄羅斯因烏克蘭問題與西方交惡而受到制裁，急需中國的資金，因此開放中國企業(yè)對其的油田投資，這在之前是不可能的事情。類似的事情在尼日利亞等國家也有，委內(nèi)瑞拉甚至組團來中國招攬礦業(yè)投資，因此這種變化帶來了中國新的海外礦業(yè)投資機會。

1.2 中國夢的提出，國家實力的提升及相關(guān)行業(yè)發(fā)展對產(chǎn)礦國需求的影響

自2011年以來，大宗礦產(chǎn)品價格不斷探低。日前，普華永道發(fā)布報告指出，僅過去一年，加拿大多倫多證券交易所礦業(yè)板塊排名前100位的公司市值已累計下跌44%，相關(guān)國家的經(jīng)濟發(fā)展緩慢也造成其對礦業(yè)的投資難以為繼，特別是一些開采難度大、成本高、資本投資大的礦業(yè)更是難以進行投資。而中國經(jīng)濟在此期間仍然保持較高的增速，多年保持的貿(mào)易順差也儲存了大量的外匯儲備，一些產(chǎn)業(yè)也成為了決定國外礦業(yè)價格的重要力量，例如鋼鐵產(chǎn)量占到了世界產(chǎn)量的50%以上，對鐵礦石的價格形成巨大的影響。特別是今年以來，中央提出了中國夢的概念，中國夢的實現(xiàn)需要對戰(zhàn)略資源形成有效的投資，這樣才能夠支撐中國夢的實現(xiàn)。這種內(nèi)部的需求也形成了國內(nèi)要求中國企業(yè)海外投資的輿論導(dǎo)向。

1.3 外匯管制的放松，人民幣升值及其國際化的需求、國內(nèi)對環(huán)境的保護意識對海外投資的影響

隨著國家外匯儲備的不斷增加，目前我國對企業(yè)外匯管理較之前寬松，企業(yè)海外投資所需的貸款、利潤的回流等涉及外匯的事項受到的約束更少，國家對此的態(tài)度更加明朗，這有利于國內(nèi)企業(yè)海外投資。另外，目前人民幣的升值也造成海外的投資成本降低，人民幣的國際化進程不斷加速，國家鼓勵國內(nèi)企業(yè)走出去到境外投資，帶動人民幣的流動，逐步提升人民幣的世界影響力并成為世界貨幣。我國過去對礦業(yè)的過量、過快開采，造成了很多的環(huán)境問題，也影響了國家的可持續(xù)發(fā)展，隨著民眾對環(huán)境保護意識的不斷提升，這句話不合適看看是否可以修改一下！越來越多的民眾支持國內(nèi)的礦業(yè)企業(yè)聯(lián)合整頓好市場，同時進行海外的投資，減少對國內(nèi)資源的過度開采，為子孫后代留下必要的自然資源儲備。這些制度性政策的變化、國家戰(zhàn)略的發(fā)展、民眾意識的轉(zhuǎn)變也帶動了國內(nèi)企業(yè)海外礦業(yè)投資的機會。

2.海外礦業(yè)投資的主要風險

2.1 政治風險和法律風險是海外礦業(yè)投資中的重要風險

政治風險是指東道國的社會政治環(huán)境和政策環(huán)境導(dǎo)致的社會動蕩和政策不連續(xù)帶來的風險。這種風險具有強制性、突發(fā)性的特點，風險發(fā)生的時候相關(guān)企業(yè)是難以對抗，也沒有有效的應(yīng)對手段。如政治暴力和恐怖襲擊等風險，一些國家政府可能屈從于地方勢力的影響，干預(yù)或者阻擾企業(yè)的投資，甚至將企業(yè)的投資收歸國有，伊拉克、阿富汗、非洲等國家的社會動蕩及極端勢力的存在造成很多的礦業(yè)投資成為了恐怖襲擊的對象，造成投資失敗和工作人員生命受到威脅。再如政府行為的風險，一些國家的機構(gòu)頻繁以檢查簽證、稅收、衛(wèi)生、安全、合法性等名義，檢查我方的企業(yè)，干擾企業(yè)的正常經(jīng)營，并以各種理由罰以重款。另外，還有就是第三方國家的干預(yù)風險，例如我國一些企業(yè)與伊朗等國家合作，而這些國家因為這樣或那樣的原因而被美國為首的西方國家制裁，進而容易造成這些投資企業(yè)的損失。

法律風險也是類似于政治風險的客觀風險，主要是國內(nèi)企業(yè)沒有意識到國外法律與國內(nèi)法律的差異，例如紫金礦業(yè)收購Platmin Congo涉嫌違反剛果的公司法，造成收購無效的結(jié)果。

2.2 勞工風險、環(huán)保風險、價格風險、勘探和技術(shù)風險是主要的日常運營類風險

部分海外產(chǎn)礦國有非常強大的勞工組織和勞工保護政策，導(dǎo)致中國的礦業(yè)海外投資日常運營受到影響。例如中國首鋼投資的秘魯鐵礦公司多次發(fā)生工人大罷工現(xiàn)象，公司蒙受巨額的損失，而這些國家基本都有保護當?shù)鼐蜆I(yè)的政策，公司還難以辭退員工。

一些國家的地方和社區(qū)對環(huán)保的要求非常高，海外投資的企業(yè)需要承當大額的環(huán)保開支，對成本是一個較大的壓力，例如中信集團投資的澳洲磁鐵礦項目投資大幅超出預(yù)算，主要的原因就是環(huán)保的壓力，例如一座二孔橋國內(nèi)的預(yù)算是500萬元人民幣，由于澳大利亞對環(huán)境保護的要求，橋樁等要求不一，最終預(yù)算達到了5000萬澳元。一些項目甚至由于環(huán)保的壓力而無法開采，造成投資的大幅虧損。

另外，礦業(yè)投資還面臨著技術(shù)風險和價格風險這些日常的風險。由于礦業(yè)投資是一個長周期的投資，在投資的時候難以預(yù)測未來的大宗商品價格走勢，容易造成很多的項目在投資后面臨大宗商品價格低迷的現(xiàn)象，無法取得預(yù)期的效益，部分項目甚至長期虧損無法回收投資，造成國內(nèi)企業(yè)長期受困的現(xiàn)象。礦業(yè)投資畢竟是主要針對于埋藏于地下的礦產(chǎn)進行，由于信息的不對稱，礦石產(chǎn)品的品質(zhì)、儲量、深度等均有可能與投資盡調(diào)時的情況出現(xiàn)較大的差異，而有一些差異可能會對所投資的項目造成致命的影響，一些項目甚至出現(xiàn)無法開采生產(chǎn)的現(xiàn)象，這種由于勘探和技術(shù)造成的風險對礦業(yè)投資的影響基本是顛覆性的，影響巨大。

2.3 融資風險及債務(wù)風險等諸多財務(wù)風險

礦業(yè)投資相對來說是一個投資額巨大的投資活動，不僅投資入股需要資本，而且開發(fā)建設(shè)更需要大量的資本投入，很多礦業(yè)項目處于偏僻地帶，所需要的運輸?shù)缆贰⑺姽?yīng)等基礎(chǔ)設(shè)施及港口建設(shè)等需要投入巨大的資本進行開發(fā)建設(shè)，企業(yè)必須向銀行進行融資，其財務(wù)壓力就會非常巨大，對一些企業(yè)而言是難以承受的。而另一些企業(yè)為了進行海外的礦業(yè)投資而不得不借助股票抵押等方式在資本市場進行直接融資，一旦所投項目失敗則可能導(dǎo)致現(xiàn)有企業(yè)失控的現(xiàn)象。

由于信息的不對稱，很多企業(yè)事前對被投資的企業(yè)了解不深，對其可能的隱性債務(wù)無法及時充分了解到，往往在投后才發(fā)現(xiàn)國外公司面臨巨大的債務(wù)壓力，造成國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。有些企業(yè)在投資的時候沒有意識到可能的資本市場要求，對政策沒有深刻領(lǐng)悟，對反壟斷法沒有及時了解，可能面臨資本市場的風險。例如華菱收購FMG、中色收購澳洲一家礦企都是在對方債務(wù)壓力巨大的時候進入，需要關(guān)注企業(yè)的債務(wù)風險；再如中石油收購哈薩克斯坦的PK公司，油田全部在哈薩克境內(nèi)，但是公司在加拿大、英國、德國、哈薩克斯坦、美國等國家上市，需要經(jīng)過這些國家的資本市場監(jiān)管部門的批準，包括了5個司法轄區(qū)和3個國家實體，風險較大。

由于海外礦業(yè)投資一般使用美元作為支付貨幣，因此還將面臨匯率變化的風險，由于本、外幣的使用較大，人民幣對美元的匯率的變動對海外投資影響較大。同時還不得不考慮今后運營后的匯率風險，所在國的貨幣對人民幣及美元匯率的穩(wěn)定性也將影響經(jīng)營收入。例如俄羅斯盧布自2014年以來貶值超過30%，同樣的利潤由盧布變成人民幣將大額減少，對海外投資的效益變化差異會有非常大的影響，對同樣的產(chǎn)品價格影響也需要考慮。

3.加強對海外礦業(yè)投資風險控制的思考

3.1 加強對礦業(yè)所在國家、被投資企業(yè)的盡職調(diào)查，選好投資搭檔至關(guān)重要

國內(nèi)企業(yè)海外投資必須對項目所在國家的政治、法律環(huán)境有充分的了解，爭取掌握各個方面的信息，可以通過委托所在國家的專業(yè)機構(gòu)及律所進行盡職調(diào)查，并認真吸取境內(nèi)企業(yè)海外投資失敗或成功的經(jīng)驗教訓(xùn)，同時應(yīng)廣泛與我國駐外使館進行交流，了解當?shù)氐纳鐓^(qū)、工會、土著人的生活習俗、礦業(yè)政策、稅收政策等相關(guān)的內(nèi)容，企業(yè)要在遵守境外法律的前提下，設(shè)計好股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以適當引入合適的有實力的當?shù)貦C構(gòu)，做好相應(yīng)的公關(guān)，形成聯(lián)合體共同抵抗風險。

3.2 合理設(shè)計退出機制，利用保險和合同轉(zhuǎn)移風險

海外投資是一個長期的高風險運作，需要對未來有充分的考慮，為了避免可能遇上的不可抗力風險，企業(yè)應(yīng)當設(shè)計好退出機制，及時抽身，避免陷入泥坑。企業(yè)可以采用保險的形式進行規(guī)避風險，對被投資國家可能存在的稅收征收風險、戰(zhàn)爭風險、匯兌限制風險等進行投保，及時利用外部資源轉(zhuǎn)移風險，國家也可以設(shè)立相應(yīng)的投保基金，對相關(guān)的投資進行有效的風險轉(zhuǎn)移。另外，套期保值等方式也是企業(yè)規(guī)避價格風險、匯率風險的有效方式，企業(yè)可以設(shè)計好頭寸，對風險敞口進行設(shè)計，針對自身的業(yè)務(wù)進行套期保值，對未來價格的變動、匯率的變動等進行規(guī)避，減少可能的風險。

3.3 組建利益相關(guān)體系統(tǒng)，提升風險應(yīng)對能力

為了更好的應(yīng)對風險，企業(yè)應(yīng)當靈活運用投資方式并與當?shù)叵到y(tǒng)建立起良好的互動，讓當?shù)厣鐣卜e極為企業(yè)分擔風險。為了達到這樣的目的，企業(yè)不僅僅在投資方式要考慮當?shù)氐膶嶋H情況，在后續(xù)的運營上也需要積極將當?shù)氐膶嵙瘓F納入系統(tǒng)內(nèi)。企業(yè)要籌集好資金，避免利用現(xiàn)有業(yè)務(wù)的資金進行投資，在后續(xù)經(jīng)營的時候也要廣泛與當?shù)氐你y行建立起良好的借貸關(guān)系，與當?shù)厣鐣F體合作舉辦一些活動，加強與當?shù)厣鐣幕樱谌氘數(shù)丨h(huán)境中，提升當?shù)厣鐣ζ髽I(yè)的接納程度。

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