我國商業銀行海外并購問題研究

畢德熠

（煙臺銀行股份有限公司，山東 煙臺 264099）

引言

隨著世界經濟一體化的發展，并購已成為當今世界銀行業拓展資本和業務的主要渠道，從20世紀開始，全球已經掀起了三次銀行業的并購浪潮。伴隨著第三次并購浪潮的進行，我國商業銀行也加入到了這個隊伍中來，1984年，中國銀行以8000萬澳元收購了澳門大豐銀行50%的股權，標志著我國商業銀行邁出了海外并購的第一步，進入了海外并購的初步發展階段。2008年，伴隨著國家“走出去，引進來”的方針，外資銀行大批進入我國市場，加劇了與我國銀行業之間的競爭，同時也促使我國商業銀行加快了海外并購的步伐，進入了跨國并購的黃金時期。

一、相關文獻綜述

（一）國外研究現狀

由于國外銀行跨國并購起步較早，因此，國外學者對商業銀行海外并購的研究也比較早，在并購績效、并購動因、并購影響因素及跨國并購策略等方面做了大量的研究。

Brimmer 和 Dahl（ 1975） 、Fieleke（ 1977） 、Terrell 和 Key（1977）通過研究發現，美國本土銀行的海外并購主要是由美國本土的企業海外擴張所帶動的，銀行之所以進行跨國并購是為了滿足這些企業的融資需求，他們更關注的是資產的分散，而不是資產規模的擴大。

對于并購事件對商業銀行市場價值的影響，Haughes、MesterMoon（2001）等人利用市場模型進行檢驗后發現，銀行跨州有利于提高銀行的市場價值，而Richard（2006）利用事件研究法對并購銀行的股價進行研究后發現，在并購宣布后，并購方銀行的股價會立即上升，但在一段時間之后，并購方銀行的股權收益率卻逐漸降低。

（二）國內研究現狀

由于我國大型商業銀行海外并購的起步時間較晚，因此對商業銀行海外并購的研究在21世紀以后逐漸開始的。

賀光菊（2007）采用數據包絡分析法和財務指標法，對我國上市銀行的經營績效進行實證分析，結果表明80%的銀行經過并購后其經營效率都明顯提高。

徐二明、壬文彬（2009）以2001—2007年間亞洲的銀行海外并購案為樣本，采用事件研究法分析并購行為對股價的影響。發現在并購發生的一段時間內，股價并沒有明顯的上升，有的甚至還出現了股價下跌的情況。

易明陽、易振華（2011）利用數據包絡分析法分別對2007—2010年間發生海外并購的5家中資商業銀行和6家未發生海外并購的銀行的經營效率進行了對比分析，通過橫向和縱向對比，并利用Tobit回歸模型驗證后發現，海外并購并沒有使銀行的經營績效得到明顯提高，反而會有不同程度的下降，這很可能是因為并購后在整合方面出現了問題。

二、我國商業銀行海外并購的特點

（一）國有商業銀行是主要的并購主體

雖然2006年以來，我國商業銀行進入了黃金發展時代，并購的數目和金額都大大增加，但無論從橫向還是縱向來看，并購的主要參與方仍然是國有商業銀行，股份制商業銀行參與較少，2006年至今，只有招商銀行和民生銀行進行了一次海外并購。當然，這與我國國有銀行資金實力雄厚、占有較大市場份額有著密切的關系。

（二）主要目標市場是以香港為主的亞洲市場

由于亞洲國家的歷史和文化具有一定的聯系，再加上經濟水平的發展程度也相差不大，有利于并購后的整合，亞洲市場成了我國商業銀行海外并購的首要目標地。在2006年以前的并購事件中，除了1984年中國工商銀行收購澳門大豐銀行外，基本上所有的并購目標都在香港。2006年以后的并購事件中，并購目標不再局限于香港，也進入了美國、法國等發達國家，以及印尼、南非等發展中國家，但亞洲市場仍然是我國商業銀行的主要目標地。香港是全球主要的金融中心之一，資本的開放度和流動性都很大，因此選擇香港作為海外并購的首選地可以有力地幫助我國商業銀行通過香港這個跳板來逐步進入國際市場，從而實現資源在全球范圍內的優化配置。

（三）并購的主要方式是橫向并購

我國商業銀行的海外并購方式以橫向并購為主，很少有縱向并購和混合并購，這主要是因為我國商業銀行的海外并購還處于初級階段，未達到規模效益的臨界點，因此進行橫向并購可以顯著地提高規模經濟效益和成本節約效益，這與世界銀行跨國并購的發展史是一致的。但隨著我國商業銀行的海外并購事業的不斷發展，未來縱向并購和混合并購的并購方式也會逐漸增多。

（四）支付方式更加多樣化

2004年以前，我國商業銀行的海外并購的支付方式都是現金支付。現金支付可以增加并購的成功率，但嚴重影響了銀行資金的流動性，從而加大并購風險。2004年以來，商業銀行的海外并購的支付方式不再局限于現金支付，而是出現了股權支付以及混合支付等更加靈活的支付方式，這樣可以顯著提高銀行資金的流動性和利用率，從而降低商業銀行海外并購的風險。

三、我國商業銀行海外并購的動因

（一）政策支持

2008年，國務院《金融業發展和改革“十一五”規劃》中提出了“走出去”戰略。此外，銀監會還對商業銀行海外并購降低了門檻，這些為我國商業銀行海外并購提供了政策支持。為此，中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行等大型國有銀行以及民生銀行等股份制銀行紛紛響應國家政策號召，積極參與到海外并購的大潮中。

（二）追隨客戶

隨著國際貿易的迅猛發展，一些大中型跨國企業成為經濟全球化的中堅力量，而這些企業也是商業銀行的重要客戶。跨國企業的發展壯大是需要強大的資金支持做后盾的，為了防止優質客戶流失，滿足這些跨國企業的跨國融資需求，商業銀行必須改變經營模式，不斷拓寬其服務范圍，最終走上海外并購的道路。

（三）競爭加劇

競爭是市場經濟得以持續發展的不竭動力，商業銀行作為特殊的企業，同樣面臨著巨大的競爭壓力。特別是2006年以來，由于人民幣業務的開放和對外資銀行實行國民待遇，外資銀行的競爭力顯著提升，再加上外資銀行在管理水平、技術水平、營運能力等方面都具有一定的優勢，使得我國商業銀行面臨巨大的壓力。

（四）節約成本

除了并購，在海外市場設立分行也是商業銀行海外擴張的一種途徑。然而，與并購相比，在海外市場設立分行要付出更多的成本，而且程序復雜。因此，海外并購在一定程度上節約了成本，同時也規避了一些制度上的約束。

四、提高我國商業銀行并購效率的政策建議

（一）借鑒發達國家的商業銀行并購經驗

西方發達國家銀行的海外并購開始于19世紀末，起步較早，已經形成了比較成熟的發展模式，而我國商業銀行的海外并購從2006年以來才進入快速發展時期，起步比較晚，導致我國商業銀行的海外并購效率與發達國家存在著較大的差距。

海外并購給我國商業銀行提供了一個很好的向發達國家銀行學習借鑒的契機。通過并購不同國家的銀行及金融機構，我國商業銀行可以學習借鑒其先進的管理技術和經營理念，在此基礎上對自身的管理方式和經營模式做出改進和完善，從而優化資本運作，提高盈利能力和經營效率。

（二）培養吸收優秀人才

當今世界，人才是發展的核心競爭力，銀行間的競爭歸根結底是人才的競爭。并購前的各項準備、策劃、分析，并購過程中的談判、規則、條件，并購后的整合、管理、經營，這每一個環節都需要優秀的管理營運人才才能出色地完成整個并購過程，從而降低并購的風險，使銀行利益最大化。因此，我國商業銀行應該充分重視人才的培養，一方面要適時對員工進行定期培訓，加強銀行員工的整體素質和專業素養；另一方面要建立合理的股權激勵機制來避免高層管理人員的流失，只有這樣，才能使銀行擁有源源不斷的發展動力。

（三）加強并購支付手段的靈活性

2006年以前，我國商業銀行跨國并購的主要支付手段是現金支付，這雖然可以增加并購成功的概率，但也給銀行帶來了嚴重的財務風險，使銀行負債加劇，償債能力顯著下降。

流動性是衡量一家銀行經營業績的主要因素之一，而現金的多少是衡量銀行流動性大小的最直接的方式。因此，采用現金支付的方式進行海外并購會對銀行產生很大的負面效應。而一些新型的支付方式，如股權支付、有價證券、混合支付等，可以減少現金支付比例，有效地防止銀行流動性減弱，降低并購對銀行經營績效的不利影響。

（四）拓寬目標市場的范圍

2006年以前，我國商業銀行海外并購的目標市場基本上都在香港，主要是因為香港與我們在歷史文化和對外貿易等方面有很多相似和融合的地方，便于并購后的整合，香港是全球主要金融中心之一，資本開放程度大，商業銀行可以香港為跳板來進一步擴大資本和業務范圍。2006年以后，我國商業銀行的海外并購市場又多集中在歐美國家，這有助于學習借鑒發達國家銀行先進的管理技術和經營經驗。因此，一方面，我們應該充分重視亞洲市場，由于與亞洲市場經濟、文化融合點相對較多，有利于并購后的整合，降低并購風險；另一方面，應該關注新興國家市場，因為新興市場具有較大的發展空間和潛力，會存在很大的價值低估效應。

[1]Brimmer and Dahl.Growth of American international banking： implication for public policy[J].Journal of Finance，1975，(30)：341-363.

[2]Richard J.Rosen.Merger momentum and investor sentiment：the stock market reaction to merger announcements[J].The Journal of Business，2006，(79)：987-1017.

[3]賀光菊.基于DEA模型的中國上市銀行績效分析[J].金融經濟，2007，(5)：36-38.

[4]徐二明，王文彬.金融危機背景下銀行并購的機遇和挑戰[J].經濟體制改革，2009，(7)：41-42.

[5]易明陽，易振華.中資商業銀行跨國并購現狀、動因和效率影響——基于DEA測算及TOBIT模型的實證研究[J].貨幣時論，2011，(6)：33-39.