船企業績分化明顯

賈天瓊

去 年航運造船產能雙過剩狀態未改，在政策引導和市場倒逼下，造船企業加快調整轉型步伐。整體來看，去年中國造船完工降幅收窄，新接訂單出現回落，手持訂單量保持平穩。

《2014年船舶工業行業發展情況報告》顯示，去年中國造船完工3905萬DWT，同比下降13.9 %;承接新船訂單5995萬DWT，同比下降14.2%。截至去年年底，手持訂單量14890萬DWT，同比增長13.7%。中國造船三大指標市場份額繼續保持世界領先，造船完工量、新接訂單量、手持訂單量以總載重噸計分別占世界市場份額的41.7%、50.5%和47.1%，其中新接訂單量同比提升2.6%。

根據上市船企2014年年報披露，在中國大陸、香港和臺灣上市的14家船舶、海工企業共實現營業收入2565.70億元，同比上升17%;凈利潤70.48億元，同比增長21%。其中，虧損企業3家，除中海船舶（00651.HK）、華榮能源（01101.HK）今年仍未扭虧外，*ST舜船（002608.SZ）遭遇“黑天鵝”，業績由盈轉巨虧，凈利潤同比減少1563%;廣船國際（600685.SH;00317.HK）則在國企軍工整合背景下，業績實現大幅增長。

業績分化批量轉型

去年，中國造船企業經濟運行態勢總體平穩，業績表現有所分化。

去年，中國船舶（600150.SH）實現營業收入283.24億元，同比增長28%;實現凈利潤4419萬元，同比上升12%，扣除非經常性損益后的凈利潤為-2.44億元。其中，船舶造修實現營業收入167.17億元，毛利率為8.30%，同比減少2.93個百分點;海洋工程營業收入48.43億元，毛利率為8.36%，同比增加9.35個百分點;動力裝備營業收入50.98億元，毛利率12.26%，同比減少5.53個百分點;機電設備營業收入21.03億元，毛利率為11.45%，同比減少4.20個百分點。

中國船舶去年共交付船舶48艘、595.56萬DWT，同比減少2艘、52.36萬DWT;修船完工銷售360艘，同比減少36艘。海工平臺完工交付3座，同比增加3座;海工修理項目完成3艘，同比增加2艘。

去年，中國重工（601989.SH）實現營業收入609.72億元，同比增長19%;凈利潤22.76億元，同比下降22%。國際造船市場深度調整，船舶行業需求不旺，前期承接的民船及能源交通裝備產品價格有所下降，民用船舶及配套產品的盈利能力也隨之下降，去年中國重工毛利率為11.25%，同比減少2.96個百分點。艦船制造、艦船裝備等相關板塊毛利率小幅下滑，但海洋經濟板塊毛利率則同比增加0.84個百分點。

需要指出的是，中國重工海洋工程板塊占營業收入比重大幅提升，相應的船舶產品板塊所占比重有所降低，去年交付海工平臺、浮式生產儲油卸油裝置等產品達到13座。

去年，廣船國際完成對龍穴造船的股權收購，南沙廠區生產逐步走上正軌，營業收入、工業總產值同比均明顯增長。實現營業收入95.31億元，同比增長129%;實現凈利潤1.52億元，同比增長1014%，扣除非經常性損益后的凈利潤為-6.05億元。其中，實現主營業務收入92.68億元，同比增長66.57%;造船、海工業務貢獻收入達82.68億元，同比增長81.23%，占主營收入比重89.2%。

行業不景氣下，民營造船企業首當其沖，再陷深寒。熔盛重工資不抵債，去年營業收入為-38.02億元，同比減少383%;虧損77.55億元，同比減虧11%，企業更名為“中國華榮能源股份有限公司”，正式謝幕。*ST舜船扭虧僅一年又陷巨虧，另因涉嫌違規，直接戴帽*ST，去年實現營業收入30.08億元，同比減少8%;虧損18.08億元，凈利潤同比大幅減少1981%。

主營船舶設計的民營造船企業——上海佳豪（300008.SZ）在進軍天然氣產業后，去年業績表現大幅好轉，實現營業收入8.47億元，同比增長257%;凈利潤4591萬元，同比增長283%。

造船設備行業亦有好轉跡象。去年，亞星錨鏈（601890.SH）、*ST鋼構（600072.SH）實現扭虧。其中，亞星錨鏈實現營業收入15.28億元，凈利潤2988萬元;*ST鋼構實現營業收入9.80億元，凈利潤1033萬元。

臺船股份（2208.TW）盡管營業收入同比略有減少，但盈利顯著，去年實現凈利潤4.51億元，同比增長高達399%，在10家傳統造船上市企業中，盈利能力僅次于中國重工。

從去年年報數據不難看出，去年造船行業業績分化明顯，在行業低迷情況下，造船企業轉型趨勢明顯。熔盛重工剝離造船資產，造船央企注入軍工、海洋工程產業，民營船舶行業競爭實力明顯下降。

從一季報來看，造船企業業績又有回落。其中，中國船舶實現營業收入67.42億元，同比增長13%，實現凈利潤1.24億元，同比增長349.87%;中國重工實現營業收入89.92億元，同比減少4.22%，實現凈利潤3.85億元，同比減少47.39%;廣船國際實現營業收入39.34億元，同比增長15.18%，凈利潤虧損2.04億元;*ST舜船實現營業收入6.21億元，同比減少19.84%，虧損5586萬元，同比減少602.48%。

新船訂單大幅回落

造船市場萎縮，企業新接訂單量大幅回落，手持訂單同比持平。然而，受軍工資產證券化驅動，大型國企軍工、海工裝備訂單比重增長明顯。

據克拉克森數據統計，去年全球新接訂單量3969萬修正總噸，同比減少18.43%，其中中國造船企業獲得1531萬修正總噸，同比減少23.10%，占據38.6%的市場份額，依舊占據全球第一。

中國船舶去年共承接新船訂單61艘、899.32萬DWT（2013年為108艘、1392.08萬DWT）;船舶修理合同金額12.26億元（2013年為15.87億元）;自升式鉆井平臺4座（2013年為6座）;動力業務合同金額達109.70億元，同比增長130%;柴油機經營承接成效顯著，累計承接389臺、855萬馬力（2013年為189臺、384萬馬力）。endprint

中國重工去年共承接新增訂單合同金額759.96億元（2013年為1409.42億元），截至去年年底，手持合同金額1369.77億元（2013年為1393.54億元）。中國重工以收購軍工裝備總裝業務為契機，加快推進結構轉型，產業結構發生變化。去年軍工軍貿和海洋經濟產業收入比重接近40%，手持訂單比重超過60%。但軍工軍貿和海洋經濟產業、船舶制造和修理改裝的新接訂單同比大幅下滑。艦船裝備的新接訂單同比大增79.5%至172.92億元，手持訂單合同金額達到109.96億元。

廣船國際去年共承接船舶及海工產品18艘、259.82萬DWT;非船業務合同金額15.81億元，占比較小。

存貨方面繼續高速增長，根據去年年報數據，截至去年年底，3家造船國有企業去年存貨合計590.52億元，存貨跌價準備達20.29億元。

海工產業強勢依舊

盡管去年下半年以來，國際油價持續下跌，但中國海工企業在整個造船行業中強勢依舊。根據年報，4家海工類上市企業中有3家位居72家中國港航船上市企業凈利潤榜單前十位，其中，中海油服（601808.SH;02883.HK）位居榜首。

中海油服去年營業收入329.93億元，同比增長18%;凈利潤達75.20億元，同比增長12%;資產負債率由2008年的65.1%下降到45.5 %，債務結構趨于合理。其中，鉆井板塊裝備規模有所擴大，實現營業收入173.9億元，同比提高18.6%;油田技術板塊實現營業收入95.3億元，同比增長47.2%;船舶板塊實現營業收入34.7億元，同比增長6.7%;物探板塊實現營業收入26.0億元，同比減少12.5%。

海油工程（600583.SH）去年實現營業收入220.31億元，同比增長8%;實現凈利潤42.67億元，同比增長55%。其中，海洋工程行業實現營業收入208.01億元，同比增長5.61%;毛利率為33.40%，同比增加9.49個百分點，存貨較2013年年末減少 6.07 億元，下降 35.37%。

中集集團（000039.SZ）去年實現營業收入700.71億元，同比增長21%;實現凈利潤24.78億元，同比增長14%。其中，海洋工程業務實現銷售收入118.65億元，同比增長69.94%;實現凈利潤500萬元，同比增長101.69%。去年，中集集團共交付1座深水半潛式鉆井平臺及4座自升式鉆井平臺。

振華重工（600320.SH）去年實現營業收入250.69億元，同比增長8%;實現凈利潤1.99億元，同比增長43%。新簽合同額51億美元。其中，傳統港機市場新簽合同額27.54億美元，同比上升6.36%;海工和鋼構新簽合同額為18.48億美元，同比增長20.86%;其他自營及船舶運輸合同等5億美元。

在油價持續暴跌的背景下，海工裝備新訂單銳減，全球海洋工程裝備市場下行態勢明顯，各類海工裝備利用率普遍下降。中國海工企業承接的海工裝備訂單普遍存在價格較低、首付款比率低、部分訂單船東無租約等問題。在油價暴跌、市場低迷的情況下，棄單風險明顯加大，中國海工企業發展依舊任重道遠。endprint