委托與代理

投資者可從“識事”與“知人”兩方面入手克服委托代理的弊端

在財富管理過程中，在“買者自負、風險自擔”機制下，投資者需要對金融消費（包括投資和借貸）承擔最后決策的責任。但由于金融的專業性，深度的金融投資是一般個人理財者望塵莫及的，需要借助專業的理財顧問（包括理財機構和理財師）來完成。這樣，個人和理財顧問就構成了委托與代理關系。

委托代理關系會滋生道德風險和逆向選擇問題。就財富管理而言，這類問題表現為：理財顧問為了自身利益而沖動地放大投資者的投資風險以博取高收益（一旦風險暴露由投資者承擔），或投資者的風險偏好與投資標的發生錯配。2008年的次貸危機就是典型的沒有風險承擔能力的投資者普遍持有高風險產品（即次級貸款）最終導致的結果。

基于這種委托代理模式固有的弊端，我們需要采取一些措施盡量避免其高頻率發生（完全杜絕幾乎是不可能的）。而仔細分析，這種弊端產生的根本原因，是源自信息的不對稱：理財顧問可以利用其專業優勢“忽悠”那些不知情的投資者，進而獲取專業壟斷優勢。從此視角出發，我們可以得出結論，平衡這種信息的不對稱是降低風險的重要途徑。同時，我們也可以“用腳投票”，及時淘汰那些存在道德風險傾向的理財顧問。由于這種淘汰機制存在滯后效應，淘汰行為往往發生在理財結果形成之后，因此具有一定的被動性。所以，主動地平衡信息不對稱應該作為首選措施。概括起來，投資者可從“識事”與“知人”兩方面克服委托代理的弊端。

識事，就是委托人——投資者需要具備一些基本的理財知識和技能，對理財不能是一張白紙，一切行為任由理財顧問支配，否則在決策時會失去基本的判斷能力?，F在市面上關于理財基本知識的圖書不少，一般具備高中基礎就可以讀懂（若看不懂就是書籍本身故弄玄虛了，也算不上通俗類好書），有選擇地看一兩本就可以解決。同時，可以在日常接觸一些理財類媒體，掌握理財市場的基本狀況。在這些基本技能和知識的基礎上，就可以與專業的理財顧問探討一些問題了。

知人，就是對代理人——理財顧問的選擇判斷。理財是服務行業，具有典型的“同步性”特征，即消費與服務提供同時進行，我們無法先看結果再決定購買與否。因此，投資者需要假定“歷史反映未來”，根據理財顧問的歷史業績來確定是否予以委托。然后在服務過程中根據最新發生的信息（嚴格地講也屬于歷史信息）進行委托調整。通過理財顧問的當下信息自己判斷，或者通過第三方評估機構的信息進行輔助決策，可以在一定程度上降低代理風險。