誘人的超級大蛋糕

陳小慧

經過近幾年的蓬勃發展，互聯網金融作為一種新興的投融資方式，正被越來越多的中小企業、消費者、投資者所了解和接受，已然成為一個新興的、潛在市場前景十分廣闊的領域。

融資難、融資貴、融資慢，這是3個一直困擾著我國小微企業發展的難題，而今，這些問題找到了解決的突破口——互聯網金融。近幾年，以P2P網貸為代表的互聯網金融的興起和蓬勃發展，為廣大中小微企業及個人提供了高效、快捷、低成本的融資途徑。而大數據、移動支付等新興手段的應用，加上國家政策層面的大力支持，使互聯網金融具備了數十萬億元規模的市場潛力。

我國P2P網貸的三個發展階段

P2P是英文Peer to Peer的縮寫，意即“個人對個人”。網絡信貸起源于英國，隨后發展到美國、德國和其他國家，其典型的模式為：網絡信貸公司提供平臺，由借貸雙方自由競價，撮合成交，資金借出人獲取利息收益，并承擔風險；資金借入人到期償還本金，網絡信貸公司收取中介服務費。自2006年P2P模式引入中國以來，國內P2P網絡借貸平臺蓬勃發展、百花齊放，迅速形成了一定規模，如圖1所示。

北京市網貸協會秘書長郭大剛將我國P2P網貸平臺的發展分為三大階段：

第一階段為2006?2008年，這一階段的P2P網貸主要是以滿足個人小額消費借款為主，主要是為了解決貸款的及時性問題。既有金融體系的效率較低，征信基礎設施不完備，伴隨著個人可支配收入的增加和消費場景的豐富，基于個人信用的借貸需求得不到滿足，互聯網金融借助零邊際成本的優勢，得以在微小額度的信用消費貸款方面有所發展。實際上，這一階段的P2P網貸在功能上可被視為補充信用卡，積累個人的社會信用數據痕跡。這一階段的年化收益較高，平臺主要依賴還款延期罰息作為收益；行業進入門檻低，管理運營難度大、成本高，線下組織對產業貢獻突出，但企業數量不多，掙的就是辛苦錢。

第二階段是從2008年下半年到2010年。2008年，全球經濟危機打破了原有的產業結構，以外向型業務和服務核心國企的中小微企業面臨產能過剩與投資衰退，中小微企業通過抵押性資產獲得經營貸款來維系生產和進行產業結構轉型升級。在這一階段，P2P行業的門檻相應提高，對平臺的風險控制能力、資產端的展業能力等提出了新的、更高的要求， 一些投資機構開始進入。單筆貸款規模也比第一階段有較大增長，開始出現幾十萬、幾百萬乃至上千萬元的借款項目。而投資收益方面，由于企業需要投入更多資金在能力建設上，還要對抵押資產進行處理，因此，投資收益率逐漸降低。需要注意的是，這一階段的平臺規模比第一階段更大，發展速度也更快。

第三階段為2010年至今。伴隨著金融系統劣后資產證券化出表，這一階段的P2P網貸平臺規模比第二階段更大、發展速度也更快，對風險的識別能力、機構的管理運營能力、批量低成本資金的活動能力提出了新的挑戰。社會的不良資產增多，而P2P網貸的高效打破了原來民間金融割裂的數據孤島，小貸、擔保公司、典當等企業得以將稍微劣勢的業務進行轉移，所以，在這種情況下，P2P網貸的規模增長速度加快。而由于風險的加大，這一階段的投資收益較第二階段又有一定幅度的下降。到目前，P2P產品投資的平均收益率已降低到8%～14%。

行業規模爆發式增長

2014、2015年春節的紅包大戰中，移動支付迅速走進人們的視野，成為人們進行金融活動、接受相關金融服務的新接口，出其不意地打破了傳統金融的壟斷，使互聯網金融登上了金融的歷史舞臺。而大數據、云計算等新工具的使用，讓P2P網貸平臺以低利率借款給小微企業成為可能。正是這些看似微小但實際影響深遠的創新，推動著金融業的互聯網化，并形成巨大的潛在市場。有業界專家粗略估計，互聯網金融的市場規模至少可以達到20萬億元，而其中的P2P網貸則至少有數萬億元規模。

綜合行業相關機構的統計數據發現，截至2014年年底，我國P2P網貸平臺超過1500家，為我國中小微企業及個人提供融資服務超過3000億元；而到今年上半年，平臺數量已超過2600家，交易規模突破4000億元，短短半年的時間，平臺增加數量超過1000家，交易規模增加超過1000億元。2012?2015年上半年P2P網貸平臺規模增長情況見圖2。以P2P網貸為代表的互聯網金融正以成倍的增長速度，不斷填補著中小微企業及個人以前未被滿足的融資需求，成為企業融資的新渠道、新方式。

政策支持加快行業洗牌

7月4日，國務院正式發布《關于積極推進“互聯網+”行動的指導意見》，提出全面促進互聯網金融健康發展，支持金融機構和互聯網企業依法合規開展網絡借貸、網絡證券、網絡保險、互聯網基金銷售等四大業務，并充分發揮保險業在防范互聯網金融風險中的作用。此舉意味著，互聯網金融作為“互聯網+”戰略的重要組成部分，正式升級為國家重點戰略。

7月18日，央行、工信部、公安部、財政部、工商總局、法制辦、銀監會、證監會 、保監會、國家互聯網信息辦公室聯合印發了《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（ 以下簡稱《指導意見》），從金融業健康發展全局出發，進一步推進金融改革創新和對外開放，促進互聯網金融健康發展的角度，堅持以市場為導向發展互聯網金融，遵循服務好實體經濟、服從宏觀調控和維護金融穩定的總體目標，切實保障消費者合法權益，維護公平競爭的市場秩序，在互聯網行業管理，客戶資金第三方存管制度，信息披露、風險提示和合格投資者制度，消費者權益保護，網絡與信息安全，反洗錢和防范金融犯罪，加強互聯網金融行業自律以及監管協調與數據統計監測等方面提出了具體要求。

業界專家認為，《指導意見》的出臺明確了網貸平臺的通道化屬性，使互聯網金融的確定性增強，法定主體地位確立，相關配套政策出臺之后，體系內紅利將得以釋放。同時，進一步明確分業監，給互聯網金融業務創新預留了空間，有利于行業的健康發展。

在肯定《指導意見》的突破的同時，專家也對具體實施措施的落實表示擔憂：要打破部門利益，滿足市場實際需求，需要找到新的平衡點。