論民營企業財務風險預警機制設計

陳潔紅

摘 要：財務危機預警是以財務會計信息為基礎，通過設置并觀察一些敏感性預警指標的變化，對企業可能或者將要面臨的財務危機所實施的實時監控和預測警報。民營企業的發展與壯大為國民經濟增添了市場活力，促使其繁榮發展是中國市場經濟的典型代表。民營企業正在實現規模化的轉型，為了保持企業運作與市場活力，需要建立較為簡單、廣泛使用的財務風險預警機制。文章以民營企業為研究對象，根據民營企業的特點，對民營企業財務風險預警機制建設進行了比較深入的研究。

關鍵詞：民營企業 財務風險 預警機制

中圖分類號：F275 ?文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）11-143-03

在我國飛速發展的社會主義市場經濟中，民營企業發揮了極為重要的作用。據統計，我國民營企業的年均產值增長率大約維持在30%的水平，相對于國民經濟的同期年均產值增長率要遙遙領先。2014年末的數據顯示，民營經濟貢獻了義烏70%以上的稅收、80%以上的生產總值、90%以上的外貿出口，體現了民營企業在量上擴張的同時，也實現了規模更大、實力更強。

但在隨著信息化的不斷加劇，市場競爭加劇，民營企業的生存環境時刻產生不穩定的經濟波動，不可控制的因素增加，導致民營企業更容易發生財務風險，每年企業財務危機的發生致使破產清算的現象屢見不鮮，財務風險在義烏的民營企業、經濟環境中產生了嚴重影響。

近年來，電子商務的興起、客戶群的不穩定給義烏實體民營企業造成了巨大的沖擊，民營企業缺乏財務風險防范意識、沒有構成良好的財務管理體系而頻頻出現財務危機致使倒閉的問題也日益凸顯。

所以為了保障民營企業發展，保持市場活力，必須密切關注民營企業的經營狀況，對財務風險進行監測，因此建立財務風險預警機制對國民經濟的發展具有非常重要的意義。

一、理論基礎

在財務風險預警方法上，吳雯雯、楊玉輝等在《國內外財務預警方法的研究綜述》介紹了一元判別法、多元線性判別法、多元邏輯回歸模型、遞歸劃分算法和神經網絡模型（NNS）等運用在財務風險預警機制設計上。

在財務指標上，一方面，于富生、張敏、姜付秀、任夢杰在《公司治理影響公司財務風險嗎》中提出將公司治理這個非財務指標納入了財務預警指標體系;另一方面，王秋洋則將財務指標分為籌資預警指標、投資預警指標、營運預警指標、分配預警指標。

在財務風險預警模型上，Fitzpatrick在著作中提出單變量破產模型。為了使財務風險預警模型適用更多民營企業，多變量模型產生且類別繁多。由El Khoury Rim和 Al Beaino Roy撰寫的外文《奧特曼Z模型在黎巴嫩制造業的應用》中，Z-score模型被分析應用在黎巴嫩的制造業中;黃航在《基于ZETA模型的企業并購信用風險研究》中也描述到Altman等人針對Z模型的缺陷進行和擴充，建立了ZETA評分模型;另外，谷文林在現代管理科學發上發表的《企業財務風險預警研究綜述》中提到，我國學者周首華等提出對Z值判定模型加以改造建立起F分數模型，加入現金流量這一預測自變量，彌補了Z值判定模型的不足。

在財務風險的成因上，李燕認為由于財務環境復雜多變，企業本身的資本結構不合理，管理者盲目擴大規模導致決策失誤使得企業產生了財務風險。

在財務風險來源上，姚程在外刊上發表的《現階段我國企業財務風險的識別和防范研究》中提到了經濟、政治、政府、法律因素產生的財務風險應得到重視;劉凡玲認為一般企業內部的財務風險主要有籌資風險、投資風險、資金回收風險以及收益分配風險。

在財務風險應對策略上，徐繼紅指出，應該從全面提高財務人員綜合素質，增強防范意識，建立健全適合市場經濟要求的約束機制;于新花也認為，防范財務風險應進行多元經營，制定合理的風險決策，建立財務預警機制。

而對于建立財務風險預警機制的功能，蔣永華認為其具備監測功能、財務診斷功能、財務治療功能、輔助決策功能、財務保健功能。

二、民營企業發展中的財務風險分析

從宏觀上看，民營企業一定程度上是由市場發起帶動的，具有規模小、易組織、生命周期短、數量多的特點。從微觀上看，民營企業具有嚴重的家族性質。民營企業復雜多變的特點，存在著較大的財務風險管理缺失，這對國民經濟發展影響居多，只有通過財務風險預警機制的設計，才能保持民營企業在市場中的穩固發展，維持市場活力，促進社會經濟健康發展。

在社會環境影響下的企業經營發展，普遍受到外部環境因素的制約，產生一定的政治風險、法律風險、利率風險、市場競爭風險等。外部環境的變化是引發企業財務風險的重要誘因，而企業內部的財務管理、經營活動的不合理，更直接導致了經營風險的產生。

第一，籌資運作方式不合理、融資規模不恰當、期限制度不完善都會產生財務風險。如民間借貸的現象在義烏市場中普遍存在，泛濫的高利貸行為致使許多明星企業資金鏈斷裂，發生財務危機，如因多家企業因為民間借貸或資金鏈緊張不能按時向銀行還貸，自身的資金流轉接受牽連等等。

第二，投資環節的失誤也是形成財務風險的一大重要原因。在實際投資操作過程中，對投資對象了解得不深入、投資過于分散或集中都不利于財務風險的控制。如多數民營企業家都是草根起步，做實業發家，但投資時選擇房地長項目，一旦遭遇房地產市場不景氣，往往被套牢并陷入資金鏈斷裂的財務困境，民營企業在投資決策上，需要把握投資風險，尤其是在涉足房地產時應注意風險分散，規避資金鏈斷裂產生的財務風險。

此外，民營企業資產流動性弱、盈利能力差，企業人員素質不達標、風險意識薄弱、管理體系不完善等也是觸發財務風的重要因素。由此可見，民營企業增強財務風險防范意識、建立財務預警機制迫在眉睫。

三、民營企業財務風險預警機制設計

（一）設計理念

財務風險預警機制的設計需要符合民營企業的實際發展情況，從以下幾個理念出發，切實防范財務風險，實現預警監測。

第一，以人為主導。從管理者到基層財務人員的日常行為主導企業的財務活動。如果企業人員不夠有防范風險的意識，無法及時預警財務活動中的安全隱患，管理者也就無從就投資、籌資、經營等決策做出分散財務風險、化解財務危機的有效措施。所以，財務風險預警機制的設計，必須利于人員在主導過程的互相溝通、協調應變。

第二，以企業性質為依據、以數據信息為載體。民營企業是具有極其豐富的多樣性的，要根據企業的類別、規模大小、效益水平、人員數量等作為選取預警指標的依據，以報表等會計數據信息為載體，在模型中進行預測，并形成信息反饋機制，推進企業的財務信息化系統管理。

第三，實現資本多元化、收益擴大化、經營國際化的目標。民營企業正在朝“由小做大、由大做強”的方向努力著，根據財務風險預警數據，進行更符合自身發展的經營決策，可以幫助企業提高資本利用率，同時提高收益。

（二）設計步驟

第一，選取部分人員組成特定的財務風險預警人力組織（包括企業的執行董事、高級管理人員、財務經理及其他相關職能部門的專業人員），根據財務報表等會計資料分析企業財務現狀，對可能產生的財務危機項有初步的認識，以便財務風險預警指標的選取與財務風險預警機制的設計。

具體在民營企業應用分析中，需要根據社會經濟與市場的大環境下進行對各行業各規模的民營企業的針對性分類，并在單個企業中組織特定人員，從上到下分配以財務風險預警職能，通過行業數據、市場數據、企業歷史數據進行針對性財務分析，識別企業財務風險。

第二，根據第一步的財務分析，根據被設計企業的經營狀況、行業性質、規模大小，選取被設計企業的財務風險預警指標。

如義烏的“德邦”等物流行業就應在指標中體現各種費用支出對財務風險的影響;如為制造業，就應側重固定資產、存貨等主營業務的相關指標;如為股份制企業應加入留存收益、股東權益等來體現企業經營狀況是否良好;如為小規模企業則更需要以流動資產、流動負債等指標的資本流通、資產變現能力強弱來體現財務風險的大小。

第三，根據選取的財務風險預警指標，建立財務風險預警模型。時至今日，用于衡量企業財務風險大小的財務風險預警模型數不勝數，如Logistic是一款在運算上較為復雜，更為系統性地反映企業經營活動過程中財務風險狀況的模型，根據權重系數的變化可適用于各類不同性質的民營企業。

該線性模型具有被統計假設約束的局限性，雖然Logistic模型克服了這一點，但由于其計算過程太過復雜，并有比較多的近似計算，會影響計算結果的準確性，且民營企業的特性決定其并不能普及與適應復雜的財務風險預警模型，所以以Logistic模型為代表的非線性模型在此將不考慮采納應用。

第四，將財務風險預警模型與報警系統相關聯，形成完整的財務風險預警機制，全面反映企業經營過程中的財務風險狀況，提早防范財務危機的發生。各部門人員在財務風險預警機制下相互協調，形成良好的財務關系與預警體系，即使警報顯示財務活動產生的風險超過正常水平，也能及時應對，尋找源頭并解采取措施解決問題。

（三）構建財務風險預警指標體系

根據民營企業的多樣性，在此把該指標分為非財務因素與財務因素兩部分進行更全面的分析。

非財務指標體系如表1：

財務指標體系。企業經營活動中，其籌資、投資、生產經營及收益分配等財務活動構成了一個較為完整的體系，這些財務活動都有自身特定的反映企業生存狀況的財務預警指標，它們之間相互作用并根據敏感性、先兆性、可操作性、關聯性、全面性原則，彼此協調地形成一個比較完善的財務風險預警機制。

在此將財務指標分為籌資、投資、生產經營及收益分配四個財務風險預警方面的因素，而各個因素的細分指標及作用如表2至表5。

（四）建立財務風險預警模型

設計財務風險預警機制要求通過對企業內外部經營情況資料的分析，形成一定的財務數據指標，企業經營者就可以根據財務數據指標，建立財務風險模型。

民營企業的“小而多”的特質適用較為簡單的財務風險預警機制，但由于最早由Fitzpatrick提出單變量模型是建立在單一財務指標上的判別統計分析方法，過于單一、存在偏向性，所以仍需使用多變量模型進行財務預警分析。

阿特曼的Z-score模型是起源較早、應用廣泛且較為簡單的財務風險預警模型，而后許多拓展、修正、演變的模型相繼出現，其權重系數的變化使財務風險預警的效果在各行各業中有特定的適用范圍，因此也在不同類型企業有特定的精分，達到更為準確的財務風險預警效果。

相比較于其他類似于Logistic模型等非線性模型，Z-score及其衍生模型無論在變量選取、評分體系的建立上都有簡便易操作的特點，可在民營企業中實行起來更為直觀、便捷。且各類基于不同樣本得出的的權重系數而形成的演變模型，可以寬泛地涵蓋各行業、各規模的民營企業，實用性較高。

建議：一是財務風險預警機制應結合企業實際情況，與其他管理體系相適應，發揮更好的預警效果，促進企業協調發展。二是財務風險預警機制需融入企業文化，涵蓋企業特色，發揮企業管理者的領導作用，保障職能人員間財務信息的順暢流通，有利于防范財務風險、解決財務危機。三是建立財務風險預警機制的同時需要將每次產生的財務風險反饋值保留下來，形成數據庫，作為企業自身的財務狀況的參考依據，更直觀地避免財務風險的再次發生，保障民營企業的穩健發展。

通過對民營企業財務風險預警機制的設計，并與企業具體運營環境更好地結合，對保障民營企業的健康穩定發展具有長遠而重要的實際意義。

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[6] 谷文林.企業財務風險預警研究綜述[J].現代管理科學，2008（8）

（作者單位：浙江同方建筑設計有限公司 浙江溫州 325000）

（責編：賈偉）