通縮來了

2015年在全球通貨緊縮的預(yù)期中蹣跚走來。

環(huán)顧周遭，無論歐元區(qū)、北美還是新興市場，年前發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都疲軟乏力，原油價格的斷崖式下跌和俄羅斯盧布的恐怖崩盤，更給灰暗的世界經(jīng)濟(jì)增添了幾許危機(jī)氣氛。

比較而言，中國的情況似乎還沒到最糟糕的境地。但若論那些耳熟能詳?shù)慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，什么PPI、CPI、PMI之類，什么工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)、出口等等，卻是一個比一個夠嗆。

其實(shí)，2014年10月中旬以來，中國政府對鐵路等基建項(xiàng)目加碼力度明顯增加。最高當(dāng)局四處為“一帶一路”造勢，“中國版馬歇爾”計(jì)劃一時成為輿論熱詞，折射出中南海對經(jīng)濟(jì)增速下滑的焦慮之情。貨幣政策方面，降息突然橫空出世，后來又提高全年合意貸款額度至10萬億，央媽急急乎大放水，歲前的中央經(jīng)濟(jì)工作會議進(jìn)而力推穩(wěn)增長新常態(tài)。在基建和貸款雙重驅(qū)動下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)上行步履維艱、下行風(fēng)險兜底的尷尬局面，委實(shí)一點(diǎn)不給國家統(tǒng)計(jì)局面子。

于是，關(guān)于通縮的預(yù)警風(fēng)生水起，這也是本刊把這一話題放在封面的由來。

中國經(jīng)濟(jì)長期受困于通脹的折磨。抗通脹、防通脹，經(jīng)年累月成為中國宏觀調(diào)控的主題詞。過去十年中，在我寫過的千余篇時評中，通脹堪稱出現(xiàn)頻率最高的詞匯之一。

2010年11月，在一篇題為《“100元能買什么？”》的評論中曾有這樣的記錄：“國家統(tǒng)計(jì)局11月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月上旬，全國50個城市29種調(diào)查食品中，超7成食品漲價，蔬菜價格依然延續(xù)了10月下旬的普漲態(tài)勢。此前商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月上旬主要蔬菜價格比年初上漲了11.3%，比去年同期上漲62.4%。”足見當(dāng)時那種“通脹兇猛”的氣勢何等牛逼，而現(xiàn)在恨不得豬價快快漲起來，卻是“死豬不怕開水燙”，弄得屠夫們都想改行賣毒品了。

從那時至今，短短三四年間，“蒜”你狠、“豆”你玩、“姜”你軍、“豬”你漲、“油”你受、“蝦”死你、“糖”高宗等戲謔漲價的網(wǎng)絡(luò)流行語言猶在耳，渾然不覺中，通脹率已從6.6%回落至1.4%，風(fēng)云變幻之快，大出人意料。

從通脹到通縮一字之差，跨過這“一步之遙”，經(jīng)濟(jì)格局全然冰火兩重天。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對今天是否邁入通縮爭論得不亦樂乎，而生活給出的邏輯總是比理論更有說服力。

一個毋容否認(rèn)的事實(shí)是，越來越多的實(shí)業(yè)家正在退出曾經(jīng)給自己帶來輝煌的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，由此導(dǎo)致需求的萎靡不振，顯示通縮早已蟄伏其中。我的一個長期從事長途汽車客運(yùn)服務(wù)的朋友，眼見城際交通幾何級數(shù)的增長，同業(yè)競爭加劇白熱化，在產(chǎn)能過剩的重壓下，斷然在三年前把大部分公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人。從此手握大把現(xiàn)金的他，除了在港澳珠地區(qū)囤房，全倉殺入股市，每年賺個兩三千萬輕松錢，身體反比當(dāng)初沒日沒夜泡在公司好得多。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在高利率高成本高稅負(fù)高消耗中不被看好時，又有誰愿意苦守其中當(dāng)冤大頭？

通脹和通縮乃一個銅板的兩面，彼此時時處在互相轉(zhuǎn)換中，并無不可逾越的鴻溝。按我非專業(yè)的理解，當(dāng)一個國家的貨幣泡沫把通脹推向極致時，非理性的虛假繁榮便為通縮發(fā)酵提供了溫床。換句話說，通縮并非一夜間從天而降，當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還在為通縮的定義探幽索微時，久已存在的通脹泡沫已給通貨緊縮預(yù)留了前提條件。

新世紀(jì)以來的中國經(jīng)濟(jì)，一直被產(chǎn)能擴(kuò)張的有形之手綁架而增速瘋漲，隨著M2飆升至破紀(jì)錄的120萬億之上時，如同高燒的病人很快便出現(xiàn)應(yīng)激的寒戰(zhàn)。現(xiàn)在人們普遍擔(dān)憂通縮來襲，怕的這是中國經(jīng)濟(jì)從大熱步入大冷的前兆，如果政策失察，應(yīng)對失當(dāng)，天知道是否會像當(dāng)年的日本陷入漫長的20年滯脹。

溫和的通脹有利于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，通縮則歷來無解困良藥——這是因?yàn)榻o高燒降溫容易，要讓生命體征衰微的病人重新奔跑難上難——所以通常任何政府寧可與通脹打交道，也不愿面對通縮。

不管中國經(jīng)濟(jì)是否踏上通縮之路，其經(jīng)濟(jì)下行壓力加大已然趨勢難改，通縮的預(yù)期正在強(qiáng)化。中國社會科學(xué)院此前發(fā)布的2015年CPI預(yù)測值僅為1.8%，PPI降至-2.9%。種種跡象表明，低通脹很可能成為“十二五”收官之年中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險。

通縮來襲，這對習(xí)慣于治理通脹的中國政府來說不是一個好消息。新一年新常態(tài)，會有什么新對策？我們拭目以待。