存保開啟銀行破產之門

郁風

在長達21年醞釀之后，存款保險制度推出在即。2014年11月27日，央行召開系統內的全國存款保險制度工作會議，研究部署相關實施工作；11月30日，國務院法制辦公布《存款保險條例（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），向社會征求意見，征詢期30天。如果不出意外，2015年初，這一條例就將開始實施。

存款保險制度意味著將由過去的全額隱性擔保變為未來的限額顯性擔保，被視作是開啟銀行業破產之門的重要舉措。其有助于降低在銀行業競爭加劇特別是向民營資本放開情況下系統性風險發生的可能，同時將提升銀行的風險控制、經營效率和經營生態。存款保險制度還為利率市場化的加快推進創造了重要條件，未來存款利率上限可能會逐步放開。

存款會否搬家

《征求意見稿》規定，存款保險實行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。也就是說同一存款人在同一家銀行所有存款賬戶的本金和利息相加在50萬元以內的，全額賠付；超過50萬元的部分，從該存款銀行清算財產中受償。50萬元約為2013年中國人均GDP的13倍，遠高于國際一般水平。央行表示，根據對2013年底的存款情況測算，這一最高限額可以覆蓋99.63%的存款人的全部存款。換言之，絕大多數存款人的存款能夠得到全額保障，不會受到損失。而且未來該限額并不是固定不變的。

上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊教授日前在接受《中國經貿聚焦》記者采訪時稱，過往政府兜底意味著全體納稅人埋單，容易引發道德風險，即一些銀行高管通過從事高風險經營為自己牟利，而出現問題則有政府剛性兌付，不用擔責。實行存款保險制度后，銀行出現償付困難甚至破產倒閉，政府就將不再兜底，而通過市場化方式解決，只對限額存款進行賠付。隨著近年銀行業競爭加劇，個別地方農商行已經出現擠兌風波，尤其是民營銀行開始出現，及時建立存款保險制度，建立金融機構的退出機制，也將有助于避免發生系統性風險。

不過，存款保險制度實施可能并不意味著政府隱性擔保立即消失。光大銀行研究報告在點評《征求意見稿》時表示，由于存款的公共品屬性，以及中國大中型銀行和大多數城商行均為國有控股，政府在銀行出現危機時不可能完全撒手不管。奚君羊也認為，政府或會通過其他方式來救助銀行，包括補充資本金、臨時性的再貸款等。

海通證券研報分析說，將存款保險償付限額設為50萬元，絕大多數儲戶將不具備轉移存款的動機，不會出現嚴重的存款搬家現象。奚君羊則表示，至少在存款保險制度將要實施和實施初期，其對存款會有較大影響，儲戶將對自己的存款有一個再分配再調整的過程。“主要是存款50萬以上的，會傾向于選擇安全性更高的大銀行。即便是50萬以下的，雖能全額賠付，但考慮到賠付過程的時間成本等，儲戶也會作出選擇。”

因此，存款保險制度一方面將促進銀行提升風險控制、經營效率，另一方面，將加速銀行業分化，未來風險相對較大的中小銀行在競爭企業存款和50萬元以上的儲蓄存款時，將面臨更大的吸儲壓力，而經營穩健、仍有隱性擔保（大而不倒）、綜合服務能力強的大型銀行將成為首選。

對銀行業績影響不大

《征求意見稿》明確了存款保險的強制性和范圍。凡是吸收存款的銀行業金融機構，包括商業銀行（含外商獨資銀行和中外合資銀行）、農村合作銀行、農村信用合作社等，都應當投保存款保險。但沒有明確統計銀行繳費率比例。存款保險費率由基準費率和風險差別費率構成，各投保機構的適用費率，由存款保險基金管理機構根據投保機構的經營管理狀況和風險狀況等因素確定。

海通證券預計，實施初期，或按照各商業銀行屬性分為國有大行、股份制銀行、城商行和信用社等類別，各類別分別適用不同的費率水平。目前大型商行、股份行、城商行和農村金融機構總負債占銀行業機構比重分別為40.4%，18.7%，10.4%和13.2%。在未來相關制度逐漸完善、實施條件基本具備后，存款保險費率則可以參照各銀行的資本充足率、不良貸款率、撥備覆蓋率等風險指標來綜合確定，形成較為精確的風險差別費率制度。

外界普遍認為，實施存款保險對銀行業績影響不大。民生證券表示，假設過渡期內大行、股份行、城商行的差別費率分別為0.05%、0.07%、0.09%，50萬元以內存款金額占上市銀行總存款的比例為40%，測算結果顯示存款保險制度對上市銀行凈利潤的負面影響在1%-2%之間，平均影響為1.3%。

另一分析也稱，根據各銀行的資本充足率、撥備覆蓋率及其他財務指標使用0.04%-0.12%左右的差別費率，預計對商業銀行凈利潤的負面影響在1%-3%左右。截至2014年三季度，中國金融機構本外幣存款總額為116.38萬億元，按照0.05%的費率測算，需要繳納保費不超過320億元，其中上市銀行繳納的保費不超過208億元，約占2014年營業利潤的1.3%。考慮到延期征收的因素，存款保險對上市銀行盈利的沖擊程度會更小。

引入差別費率，相對而言，中小銀行的費率標準將不可避免地高過國有大行，并可能在財務上受到更大的負面影響。

民生證券還表示，如果沒有存款保險制度，儲戶存款完全由國家隱性擔保，在目前存款利率上限擴大到基準利率1.2 倍的情況下，中小銀行為了爭奪市場份額會提高存款利率，導致大型銀行存款搬家，進而推動大型銀行也被迫上調存款利率，導致無風險利率上行。而存款保險制度推出后，由于中小銀行在信譽和安全上不如大型銀行，中小銀行理應給儲戶更高的利率，從而使大小銀行之間的存款利率保持一定利差，推動無風險利率下行。

此外，在存款保險制度推出后，降準通道或將被打開。業內人士指出，商業銀行向央行繳納的存款準備金，事實上也承載著隱性存款保險的職能。如果在存準之外再建立存款保險制度，將增加銀行的經營成本。目前大型銀行20%的存準率將有較大下調空間。

打破剛性兌付

值得注意的是，《征求意見稿》規定，存款保險覆蓋存款類金融機構吸收的人民幣和外幣存款，包括個人儲蓄存款和企業及其他單位存款的本金和利率，但金融機構同業存款、金融機構高級管理人員在本機構的存款，以及其他經存款保險基金管理機構規定不予承保的存款除外。

不少專家表示，通過銀行購買的理財、基金等金融產品，以及其他信托產品，都將不在存款保險的保護之列。這意味著剛性兌付或將被打破。

“從邏輯上說，存款保險制度的建立意味著理論上將不存在‘剛性兌付，來自剛性兌付產品的高利率傳遞效應應將會弱化。”日前中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇接受媒體采訪時表示。有業內人士稱，近年來，不僅是銀行理財產品，包括信托產品、保險產品、券商資管甚至如今的P2P平臺都面臨著剛性兌付的隱形壓力，這是中國金融業態最為尷尬的一面，也使得金融業背負過多責任，挫傷了創新，影響了金融業的發展。存款保險制度的出現有望從根源上促進中國投資者收益心態的成熟。

據公開數據顯示，截至2014年上半年，中國銀行理財規模達到了12.65萬億元，至2014年7月，券商資管總規模達7萬億元，至2014年三季度末，信托業管理的信托資產為12.95萬億元。

隨著降息和存款保險制度即將推出，銀行理財產品的收益率和發行量已經量價齊跌。隨著利率市場化推進，未來貨幣基金收益率將在3%附近浮動，而銀行理財產品年化預期收益率未來也將跌至5%以下水平。

不過，奚君羊對《中國經貿聚焦》記者表示，銀行理財產品也應參照存款保險規定進行賠付。因為理財產品在性質上其實類似于存款，只要是由銀行發行的，而非由其代理發行的，對客戶來說直接債務人是銀行的債務類產品，都應納入存款保險繳費范圍。“否則銀行不是會將存款都轉為理財產品從而避免繳納存款保險，避免賠付了？這會導致監管套利行為的出現，導致漏洞。”

他分析說，對于銀行代理的保險、信托等機構的金融產品，剛性兌付則將被打破，收益率可能走高，與其高風險相匹配。

利率市場化加速

在奚君羊看來，存款保險制度和利率市場化并無直接關聯，沒有建立存款保險制度，也能進行利率市場化。但利率市場化將引發銀行競爭加劇，導致風險加大，而存款保險制度可以為利率市場化推進創造重要條件，讓銀行承受力問題不再成為監管層主要的考量因素。

海通證券研報也稱，觀察各國推出存款保險制度和利率市場化的時點，可以發現，大部分國家利率市場化都是漸進式的，持續10年以上；大部分國家存款保險制度在利率市場化之前或者利率市場化過程中建立。

國泰君安宏觀分析師任澤平表示，作為利率市場化改革的前置性改革，如果存款保險制度在2015年1月推出，意味著2015年利率市場化具備了加快推進的條件，存款利率上限可能會逐步放開。

如果存款利率上限放開，意味著未來銀行存款將不僅面臨互聯網金融的爭奪，而且銀行業內競爭也將加劇，這可能會導致銀行讓渡部分息差收入，銀行負債成本上升。同時，銀行業強者愈強，弱者愈弱。隨著民營銀行準入放開、金融市場化改革推進，銀行業面臨優勝劣汰，因此政府將建立金融機構并購重組、破產的市場化退出機制。

對利率的影響，任澤平認為，按照國際經驗，利率市場化過程中一般利率先升后降。但是考慮到未來正處于降息降準周期，對利率的影響可能不會那么劇烈，加之經濟下行和通縮，無風險利率仍處于下行通道，經濟增速底部逐步探明，股市估值中樞將繼續上移。

“現在利率市場化已經到了最后一個環節，就是放開存款利率。未來利率市場化方向是如何讓存款利率進一步由銀行和市場來自主設定，比較穩健、漸進、有步驟的方式就是逐步放寬存款利率浮動上限，之前是基準利率的1.1倍，11月21日降息后放寬到了1.2倍，今后還將進一步放寬，等到浮動空間足夠大或者最后完全放開，利率市場化就基本實現了。”奚君羊對《中國經貿聚焦》記者稱。

他同時提出，在此過程中，央行還需解決一個問題，就是要培育一個能夠替代存款基準利率的利率工具，它可能是再貸款利率、銀行拆借利率，或者其他靈敏度比較高、對金融市場比較有影響力、被廣泛承認和接受的工具。通過調節這一中間目標工具，間接影響銀行存貸款利率和全社會利率水平，執行貨幣政策，保證宏觀經濟增長、就業和價格穩定等最終目標。