券商門口的“野蠻人”

陳莉

證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍于3月6日稱，目前正研究商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排。

銀行還是闖入了券商“領(lǐng)土”。

近日，招商銀行董事長表示，一旦證監(jiān)會考慮向銀行發(fā)放證券牌照，招行會積極研究混業(yè)經(jīng)營。

按照《商業(yè)銀行法》規(guī)定，內(nèi)地券商牌照是銀行唯一尚未獲得的金融牌照，而這項(xiàng)規(guī)定即將被打破。證監(jiān)會將對銀行發(fā)放券商牌照，并有交通銀行和興業(yè)銀行傳出并購券商計劃。

從監(jiān)管范疇來看，由央行和銀監(jiān)會審批或監(jiān)管的牌照包括銀行、保險和信托，以及第三方支付等牌照;而證監(jiān)會系統(tǒng)審批并監(jiān)管的有基金、基金子公司、券商、期貨等牌照。銀行與券商分類經(jīng)營一直是我國金融行業(yè)的一大特點(diǎn)，但這種單獨(dú)下注的特色經(jīng)營正在接受全牌照經(jīng)營的挑戰(zhàn)。

銀行欲來

2014年5月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，明確提出實(shí)施公開透明、進(jìn)退有序的證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度。包括研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌;支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照;支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營。

緊接著，前不久證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍公開表示，目前證監(jiān)會正研究商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排。這表明銀行做券商得到了監(jiān)管層的支持。頃刻間，證監(jiān)會向銀行發(fā)放券商牌照的呼聲四起。

3月9日，銀行股板塊在利好消息推動下集體走強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)5%的整體漲幅，其中，寧波銀行、南京銀行漲停，興業(yè)銀行漲8.72%，北京銀行漲超9.20%。

眾所周知，銀行本身在渠道、客戶、信用和資金等方面優(yōu)勢已然很明顯，若能再獲得券商牌照，其業(yè)務(wù)覆蓋面又將得以拓寬，實(shí)現(xiàn)證券、基金、保險、租賃等全覆蓋，進(jìn)行金融全牌照經(jīng)營，受益無窮。

有投行人士分析認(rèn)為，“財大氣粗的銀行介入，券商的日子將會難過一點(diǎn)。”誠然，銀行獲得券商牌照，從壟斷到放開，會觸及部分券商的利益，尤其對體量小的券商而言，一旦牌照價值貶值，甚至消失，將會直接影響公司業(yè)績表現(xiàn)。

“券商今后將面臨更為激烈的競爭。”中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮認(rèn)為，銀行的網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源實(shí)力較強(qiáng)，而且信譽(yù)度較高，這意味著銀行在營銷方面更占優(yōu)勢。此外，銀行的人才吸引力也較強(qiáng)，咨詢顧問、投資分析師的整體素質(zhì)將較高，這對指導(dǎo)客戶投資、將儲蓄轉(zhuǎn)為投資有一定幫助。面對來自銀行的壓力，券商亟需進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，以增強(qiáng)對客戶的吸引力。

不過，對于銀行獲得證券業(yè)務(wù)牌照對券商的沖擊，廣發(fā)證券總裁林治海很樂觀，他表示，銀行持照并不是大家所講的“狼來了”，未來證券行業(yè)也可能跨業(yè)經(jīng)營，只有將強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ)和專業(yè)能力結(jié)合，才會有競爭能力。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行研究中心主任郭田勇告訴《英才》記者：“資本市場要放水養(yǎng)魚，要把規(guī)模做大做強(qiáng)，向銀行發(fā)放證券牌照是大勢所趨。”但知名財經(jīng)評論員皮海洲并不看好這種趨勢，“這并不是什么創(chuàng)新，銀行和券商應(yīng)該各司其職，做大做強(qiáng)自身，增強(qiáng)國際競爭力。”

更多人認(rèn)為不應(yīng)夸大券商牌照對銀行和券商的影響，真正的放開還需時日。放開券商牌照，是降低證券公司行業(yè)準(zhǔn)入，但絕非毫無門檻。

箭在弦上

“我國銀行獲得證券牌照的機(jī)率較大。”郭凡禮認(rèn)為在利率市場化的情況下，銀行將面臨利潤空間縮小的風(fēng)險，而開放銀行的證券牌照一方面能夠使銀行增加利潤點(diǎn);另一方面，可以使銀行對客戶提供全方位的金融服務(wù)，并動員儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，增加資本市場資金流量，這不論對銀行，還是客戶、資本市場都有一定利處。

但客觀分析，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，銀行并不歸屬擁有券商牌照審批權(quán)的證監(jiān)會管轄。這也就意味著證監(jiān)會如果真的要向銀行發(fā)放券商牌照，則需要與銀監(jiān)會進(jìn)行協(xié)商，并同時對《證券法》和《商業(yè)銀行法》的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行修訂。

因而，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為市場對券商牌照放開存有預(yù)期，但短期內(nèi)放開不可期。

郭田勇指出：“向銀行發(fā)放券商牌照具體應(yīng)該怎么定？是發(fā)放經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)牌照還是全牌照？其帶來的風(fēng)險有多大以及怎樣設(shè)置風(fēng)險隔離墻，這些問題都需要前期的大量論證。”

從國際范圍來看，金融改革從來都不是一帆風(fēng)順的，而是一個曲折前進(jìn)的過程。為此，美國金融協(xié)會主席張克向《英才》記者回顧了美國的金融發(fā)展：從混業(yè)經(jīng)營到1933年開始的非混業(yè)經(jīng)營，再到2000年的再次放開，最后到現(xiàn)在又回到了嚴(yán)加管制。可見，就連堪稱金融帝國的美國，同樣需要不斷地試錯與調(diào)整，在摸索中前行。再看臺灣地區(qū)在金融牌照急促放開后出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)盈利下滑的案例，無不都在警示金融機(jī)構(gòu)改革存在巨大風(fēng)險。

其中，以資金托管為例，你會發(fā)現(xiàn)券商的投資資金托管方正是銀行。為了避免券商擅自挪用客戶資金與證券來謀取私利，依據(jù)證監(jiān)會對客戶投資資金管理做出專門規(guī)定，客戶投資資金必須由證券公司的開戶銀行（一般只能選擇二家銀行）進(jìn)行“第三方托管”，也就是說證券公司不能再直接管理客戶資金。由此，銀行作為“第三方”對券商的客戶投資資金進(jìn)行托管，進(jìn)而規(guī)避資金挪用等風(fēng)險。然而，當(dāng)銀行獲得券商牌照后，其產(chǎn)生的客戶投資資金由誰來托管？是銀行自身托管還是委托其他銀行進(jìn)行托管，隨之而來的風(fēng)險擔(dān)憂如何破除，都值得銀行深思。

此外，銀行真正獲得券商牌照，對于一些體制相對死板的銀行，還要面臨如何突破固有體制制約因素，例如銀行出身的高管如何突破其商業(yè)銀行的慣性思維，進(jìn)而能夠與獨(dú)立經(jīng)營的專業(yè)券商相抗衡等問題。

誠然，銀行獲得牌照的好處不言自明，但合適的時機(jī)依舊很重要。郭凡禮認(rèn)為，只有當(dāng)法律成熟、銀行券商業(yè)務(wù)風(fēng)控體系基本完善后才是放開銀行證券牌照的最佳時機(jī)。屆時，方能實(shí)現(xiàn)多方共贏。

箭已上弦，何時發(fā)動只待時日。