文化創意企業的融資困境及對策研究

鄒浩

摘 要：文化創意產業由于附加值高、發展可持續，成為轉型時期優先培育的經濟增長點，但傳統金融市場和文化創意產品的沖突導致文化創意產業出現融資難的問題。通過從文化創意企業的經營風險和財務風險狀況、投融資雙方信息不對稱、現有金融產品的局限等方面分析了文化創意企業融資困境的成因。提出完善文化創意企業投融資中介服務體系，創新契合文化創意產業的金融產品、規范文化創意企業制度等改進建議。

關鍵詞：文化創意企業；融資成本；融資風險

文化創意產業是指基于人的創造力、才華和技能，依托知識產權的經濟價值，具有創造社會財富和增加經濟附加值的行業。文化創意產業的發展在更好地滿足人民群眾的精神文化需求的同時，還極大的拓展了傳統產業的發展空間，推動文化與科技、經濟的融合。文化創意產業對于創造就業機會，減少環境污染，優化產品結構和產業結構，轉變經濟發展方式，形成新的消費熱點和經濟增長點具有重大意義。然而對于文化創意企業發展而言，在分散創業風險、積累啟動資本、支持企業成長和擴張中金融支持是非常關鍵的。當前，由于創意型新企業和小企業往往缺乏信用記錄，面臨較高風險等原因而很難得到資本市場的支持，明顯受到金融瓶頸的制約，融資成了當前我國文化創意企業培育和發展遇到的最大難題。

一、文化創意企業融資困境的成因分析

1.文化創意企業具有較大的經營風險

多種因素會影響文化創意產品的價值，導致對文化創意產品及企業的估值具有很大的不確定性。并且相對而言，文化創意產品可歸屬于奢侈品，其面臨的價格彈性、收入彈性以及相關產品的交叉彈性都較大，導致市場需求難以準確預測。同時，文化創意產品主要以符號來體現其價值.比較顯性.和其他新技術產品相比更容易被模仿，上述這些特點都顯著增加經營風險。經營風險的上升帶來了融資活動的不確定性，好的文化創意投資項目.可以獲得超額的收益，而運作不好的創意項目就可能成為資金黑洞。出于規避投資風險的考慮，很多資金仍然把目光鎖定在利潤空間已經很小，但確定性相對較高的傳統行業，而對文化創意產業可能產生的預期利潤，出于風險的考慮不敢涉足。

2.文化創意企業具有較大的財務風險

文化創意企業從靜態來看具有較大的財務風險，主要體現在文化創意企業很多具有以無形資產為主的資產結構，呈現資產輕型化特點。創意企業的核心資產主要是知識產權、版權和服務收費權等，缺少大型機器設備、土地、廠房等能作抵押的固定資產或不動產。由于價值的不確定性，無形資產缺乏評估標準和方法，對無形資產做出公平合理的價值評估難度很大，同時知識產權、版權等無形資產的流轉渠道又不暢通.一旦貸款不能按期足額償還，作為抵押物的無形資產難以及時處置、變現。無形資產評估難、處置難的特點直接導致創意企業融資抵押擔保難，與傳統的工業企業相比，按傳統的財務分析創意企業抵押擔保能力嚴重不足。

再者文化創意企業的現金流分布特點，也增加了其財務風險。文化創意企業在產品開發初期需要投入大量的資金進行研發，市場推廣等，此時現金呈現較大的流出，而產品只有在得到受眾廣泛接受后才有現金凈流入。在財務評估中出于謹慎性的需要，對于近期現金流賦予的確定性較高，而對于遠期現金流出于風險的考慮，給予比較低的確定當量，從而往往低估遠期長期的現金流。導致從現金流的估值模型中，低估創意產品的價值，影響創意企業的融資渠道，抬高創意企業的融資成本。

3.文化創意企業投融資雙方信息嚴重不對稱

投融資雙方信息不對稱加劇了文化創意企業融資的難度。從企業規模上看，大部分文化創意企業是中小型、甚至是微型企業。大多數中小微創意企業由于企業規模的制約，內部管理尤其是內控機制薄弱，決策形成過程缺乏科學機制，同時財務制度也不健全、不規范，以致無法為銀行提供標準的財務報表和信息資料。這種現狀造成銀企關系中嚴重的信息不對稱，這種不對稱和不完全信息，使銀行高估未來的損失風險，影響銀行對創意企業發放貸款的積極性。為避免信息不對稱可能導致的逆向選擇或道德風險，銀行對創意企業的審查格外嚴格，在面對項目的不確定性評估中，總體來說會高估風險，從而使一些創意企業不能獲得銀行提供的貸款和其他金融服務。即使能提供金融支持，作為不對稱信息博弈的強勢方，銀行等資金提供者也會把信息不對稱帶來的風險成本轉嫁給創意企業，從而提高文化創意企業的融資成本。

4.傳統金融市場對文化創意企業融資的制約

從外部因素來看，現有政策的不完善也成為文化創意企業融資難的重要原因。在現階段，盡管最近直接融資的資本市場得到了快速發展，總體來看，金融市場還是商業銀行為主的間接融資體系為主。現在銀行基本都是股份制構建，以最大化股東權益報酬率為營運目標。盡管目前我國利率市場化改革取得重大進展，銀行在存貸款利率上的決定權不斷擴大，可以根據貸款對象和貸款風險程度實施差別化利率，但出于對逆向選擇的擔憂和穩健運行的需要，銀行的貸款利率事實上是存在上限。對于銀行來說，出于風險控制的需要，根據貸款發放流程，對中小企業貸款，其投入的人力成本、管理維護成本與大企業是一樣的，因為都需要走完標準流程，在貸款定價機制、擔保抵押機制、風險評估等方面都沒有考慮到文化創意產業的特點。由于缺乏信用記錄等數據，甚至可以說小額貸款的管理成本更高，至少單位資金的平均管理成本和新增資金的邊際管理成本要高得多，風險較高尤其是中小型文化創意企業較難受到關注，從而阻礙了銀行資金進入文化創意產業的積極性。傳統金融機構的在經營理念、運行方式、以及金融產品結構上都無法適應文化創意產業發展的特殊要求。而面向中小企業的多層次資本體系尚未真正建立.股權或債券融資面臨的限制還很多。

二、改進文化創意企業融資困境的途徑

通過以上從文化創意企業本身的經營風險和財務風險的特點、創意企業的投融資雙方信息不對稱、以及傳統金融市場和文化創意企業的沖突等方面的分析，從以下角度提出改進對稱

1.培育和發展文化創意產業投融資中介服務體系

必須針對文化創意企業固定資產和不動產等有形資產不足，但豐富的無形資產卻難以在傳統市場抵押變現的現實。完善和制定專利權、著作權、版權等文化創意產業核心無形資產登記、評估、托管、質押、流轉和處置變現的管理方法。大力簡化無形資產質押程序、降低質押成本、減少質押時間、提高質押效率等。積極培育和發展知識產權登記、評估、交易、轉讓的流轉市場，設立知識產權交易所等文化創意產業投融資平臺，提高無形資產流轉的便利和效率。為金融機構在投資文化創意產業項目時提供策劃、咨詢、評估、法律、會計、審計等方面服務的專業中介服務。通過文化創意產業投融資中介服務體系的建立，可以有效克服雙方的信息不對稱，在事前減少逆向選擇，在事后控制道德風險。從而使雙方的風險收益比合理化，使文化創意企業的融資成本降到風險相對水平。

2.創新契合文化創意產業的金融產品

根據文化創意企業的特點，創新符合產業特點的金融產品.擴大資金投入量。根據文化創意項目現金流的分布特點設計有針對性的的金融產品期限結構，譬如開辦版權抵押貸款、知識產權抵押貸款、電影電視制作權抵押貸款、服務收費權抵押貸款等新的金融品種。

推進以版權融資為核心的知識產權融資及金融創新機制，知識產權質押突破了傳統的實物抵押貸款的模式，對于擁有具有經濟效益前景的技術，但又相應缺乏實物擔保的企業，能很好的解決其融資困境，對于資金投入方來說也找到長期受益的投資標的，可以說非常適合文化創意企業投融資。當前全國已有40多個城市出臺了有關知識產權抵押融資的政策。然而現行的知識產權質押主要還集中在發明專利和商標權上。文化創意產業的獨創性、持續盈利性、高附加值性、和多種技術的融合性等產業特征都是由版權衍生而來的，版權才是文化創意產業的核心資產，需將商標、專利權質押貸款進行延續和深化至版權融資。

3.規范文化創意企業制度以控制融資風險

最重要的還是文化創意企業應當增強規范經營理念和現代化公司治理的意識，規范企業財務制度。文化創意是需要獨創性，但是企業化運作是保證產品市場化、成本風險可控和資金安全的先決條件。政府保證知識產權的持有和不受侵犯，企業努力使自身產品在市場上保持競爭力。加快文化創意企業誠信體系建設，建立適合文化創意企業特點的信用評價體系，以凸顯創意產品價值。同時要發揮資本市場的融資功能，建立多層次的資本市場適合企業發展各階段的融資需求特點，發展包括創業板市場、新三板市場、私募股權市場等，對中小文化創意企業項目的進行篩選、培訓、輔導和推介工作，進行資金和現代企業制度理念的支持。

參考文獻：

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